Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Sonuçlar
? Aksigorta’nın net karı 1Ç25’te 352 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 320 milyon TL net kar ve
piyasa beklentisi 375 milyon TL net kar). Net kar 1. çeyrekte çeyreklik %49 gerilerken, yıllık olarak %29 artış
gösterdi. 1Ç25 özkaynak karlılığı %27 seviyesinde gerçekleşti (2024: %44). Açıklanan sonuçların beklentimizden
sınırlı daha olumlu gelişmesinde beklentimizden daha güçlü teknik sonuçlar en temel etken. Net yatırım gelirleri ise
beklentimizin sınırlı altında gelişti.
Özet Görüşümüz
? Aksigorta’nın 1Ç25 net karı piyasa beklentisinin %6 altında gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. TL faizlerin yüksek seyri ve beklentimizden daha olumlu teknik karlılık sayesinde kar
tahminlerimizi koruduk ve şirket için 2025’te %46 özkaynak karlılığı tahmin ediyoruz fakat 2025 için sermaye
maliyeti varsayımımızı 300 baz puan arttırarak %35 olarak revize ettik. Sermaye maliyetinde artış nedeniyle
Aksigorta için 12 aylık hedef fiyatımızı 9.5TL olarak aşağı yönlü güncelledik (eski hedef fiyat: 10.2TL) fakat
%52 getiri potansiyeli sayesinde AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirket 2025 tahminlerimize göre 1.2x PD/DD ve
3.3x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Şirket bugün saat 18:00’de sonuçlar ile ilgili telekonferans
düzenleyecek.
Genel Değerlendirme
? Brüt prim üretimi yıllık bazda %8 düşüş (çeyreklik %11 düşüş) kaydetti. Bu düşüş kasko ve zorunlu trafik primlerinde
belirgin düşüş kaynaklı. Şirket sağlık branşında ise yıllık %65 artış kaydetti. Aksigorta karlı büyüme stratejisi
kapsamında yüksek kar marjına sahip ürünleri önceliklendirmeye devam etmektedir. Brüt hasar tutarı ise yıllık %40
artış gösterdi (çeyreklik %3 artış) fakat net hasar oranındaki iyileşme sayesinde Aksigorta 1Ç25’te 475mn TL teknik
zarar elde etti (4Ç24: 753mn TL teknik zarar). Çeyreklik iyileşen trend sayesinde kombine oran %118
seviyesine iyileşti (4Ç24: %129).
? Şirketin net yatırım gelirleri 1. çeyrekte 932 milyon TL katkıda bulundu. Net yatırım gelirlerinde çeyreklik %41 düşüş,
yıllık olarak ise %7 artış gerçekleşti. Çeyreklik düşüşte şirketin toplam yönetilen fon tutarı içinde TL devlet
tahvillerinin olumsuz etkisi ana nedendi. Toplam yönetilen fon tutarı 14.5 milyar TL seviyesindedir (çeyreklik %8
artış, yıllık %38 artış). Yatırımların getiri oranı 4Ç24’teki %49 seviyesinden 1Ç25’te %27’ye geriledi. İkinci çeyrekte
şirketin yüksek seyreden TL mevduat faizlerinden daha olumlu etkilenmesini öngörüyoruz.
? Özkaynaklar çeyreklik %6 artış gösterdi. Şirketin sermaye yeterlilik oranı %138 seviyesine geriledi (2024: %158).
Temettü ödemek için alt yasal sınır oran %135 seviyesindedir. Önümüzdeki çeyreklerde iyileşen karlılıkla sermaye
oranında iyileşme olmasını öngörüyoruz.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BIST100 Endeksi haftaya satıcılı bir seyirde başladı
ABD Başkanı Trump'ın tarifeler konusunda uzlaşmaya gidebileceğine dair beklentiler ve faiz indirimi beklentilerinin yeniden canlanması ile birlikte hisse senetlerinde tepki yükselişlerinin etkili olduğunu takip ediyoruz. Son olarak Trump'ın otomotiv gümrük tarifelerinde bazı yumuşama hamlelerine hazırlandığına dar haberler ön planda ve piyasalara destek olduğunu görüyoruz. Trump'ın otomobil gümrük vergilerini hafifletmesi, ABD'de üretilen otomobil ve kamyonlar için ithal parçalara uygulanan bazı vergileri kaldırması bekleniyor. Ayrıca Trump'ın ayrıca otomotiv sektörünün önemli girdilerinden olan alüminyum ve çelik üzerindeki ayrı gümrük vergilerine muafiyet uygulaması da beklentiler arasında yer alıyor. Bu sabah Asya piyasalarında ve vadeli endekslerde yatay hafif olumlu görünüm etkili. ABD Hazine Bakanı Bessent gümrük vergilerini düşürmek Çin'in elinde ifadesini kullanırken Çin Dışişleri Bakanlığı'ndan yapılan açıklamada, Devlet Başkanı Xi Jinping'in yakın zamanda Trump ile görüşmediği ve iki ülkenin gümrük vergilerine yönelik bir anlaşma için temasta olmadığı belirtildi. Bu hafta resesyon endişeleri doğrultusunda ABD'de birinci çeyrek büyüme verisi ve cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verisi takip edilecek. Ayrıca bu hafta Apple, Microsoft, Amazon ve Meta dahil olmak üzere S&P 500 endeksinin piyasa değerinin %40'ını oluşturan yaklaşık 180 şirket bilanço açıklayacak. Bugün ise Japonya'da finansal piyasalar işleme kapalı. ECB üyesi Piero Cipollone TSİ 10:00'da, Robert Holzmann TSİ 17:00'de konuşacak. ECB 11:00'de mart ayında ilişkin 1 ve 3 yıllık TÜFE beklentilerini yayımlayacak. ABD'de mart ayı JOLTS iş ilanları ile nisan ayı Conference Board Tüketici Güveni verileri TSİ 17:00'de açıklanacak. GM, HSBC bilanço açıklayacak.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Tofaş, 1Ç25’te 153mnTL net zarar olan piyasa beklentisine paralel 140mn TL net zarar
açıklamıştır. 4Ç24’e benzer şekilde; düşük kapasite kullanımına bağlı olarak yurt içi satış
adetlerindeki düşüş başta olmak üzere, piyasadaki rekabetçi fiyatlandırma ortamı, enflasyon
muhasebesinin negatif etkileri ve nispeten zayıf seyreden döviz kuru olumsuz performansta yine
etkili olmuştur.
Tofaş Ocak-Mart dönemi iç piyasa satışları %37 düşüş (2024: %30 düşüş) göstererek 26.5bin
adet, dış piyasa satışları ise %62 azalarak (2024: %45 düşüş) 6.5bin adet olarak gerçekleşmiştir.
Bu sonuçlara göre toplam satış adetleri %44 azalarak (2024: %33 düşüş) 33bin adet seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Tofaş, 1Ç25’te 699mn TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 424mn TL) açıklarken, FVAÖK marjı ise
%2.9 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 455mn TL FVAÖK’e karşın %1.9 FVAÖK marjı
olması yönündeydi. Yıllık bazda, FVAÖK’te %89 çakılma FVAÖK marjında 10.5pp keskin
düşüş vardır.
Şirketin satış gelirleri piyasa beklentisine (konsensüs: 23,875mn TL; GY: 23,688mn TL) paralel
gerçekleşmiştir. Satışlar, yıllık bazda %48 düşüş kaydederek 24,204mn TL olmuştur.
2025 Beklentileri
1Ç25 sonuçları ardından beklentilerde bir revizyona gidilmezken, VÖK marjı için “StellantisTürkiye satın alım kapanışı sonrası açıklanacak” ifadelerine yer verilmiştir.
4Ç24 sonuçları ardından yayınlanan rehberlikte 2025’e ilişkin beklentiler şu şekildeydi:
• Yurtiçi HA pazarı: 0.9mn-1.1mn (2024: 1.24mn)
• Tofaş Yurtiçi pazar satışları (adet): 110bin-130bin (2024: 143.7bin)
• İhracat adetleri: 70bin-90bin (2024: 33.6bin)
• Toplam üretim adetleri: 150bin-170bin (2024: 140.5bin)
• Yatırımlar: 150mnEUR (2024: 138mnEUR)
• VÖK marjı: >%5 (2024: %4.1)
  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

 

2025 yılına güçlü bir başlangıç
 
Gerçekleşen ve Tahminler
 
Garanti Bankası ilk çeyrekte beklentilerin üzerinde TL25.3 milyar net kar açıkladı. Bizim beklentimiz olan TL 22Nilyarın yaklaşık %15 üzerinde, Garanti 2025’in ilk çeyreğinde TL 25.3 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı çeyrek bazında yatay kalırken yıllık olarak ise %13 artış gösterdi. Banka bu sonuçlar ilk çeyrekte yıllıklandırılmış olarak %30 özkaynak karlılığını korumayı başardı. İlk çeyrekte düşen TÜFEX gelirlerine rağmen, genişleyen kredi spredleri (TL ve YP tarafta), güçlü kredi büyümesi ve düşen swap maliyetleri ile swaplara göre düzeltilmiş marj 35 baz puan artarak %4.64 seviyesine ulaştı. Bankanın kuvvetli gelen trading ve diğer faiz dışı gelirleri tahminlerimizle gerçekleşmeler arsındaki sapmanın en önemli faktörleri olarak gözüküyor. Maliyetlerin sadece %4 artması ve ücret/komisyon gelir yapısındaki gücün korunması da karlılığı bu çeyrekte destekledi. Yeni takibe girişlerde artış olmasına rağmen, net risk maliyeti 165 baz puanda kalarak tüm yıl için verilen 200-250 bazlık bütçe hedefinin altında seyretmesi de diğer olumlu bir nokta. Yaşanılan türbülansa rağmen yönetim bu aşamada 2025 bütçe hedeflerini değiştirmiyor. Özellikle 300 baz marj artış beklentisi konusunda banka yönetiminin oldukça iyimser bakışı da cesaret verici bir diğer nokta. Bunlara rağmen biz tahmin dönemindeki net kar tahminlerimizi bir miktar aşağı yönlü revize ediyoruz.
 
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
 
Marj, ilk çeyrekte kredi spredlerinin artışıyla genişledi. TL kredileri çeyrekte %6oranında artarken, döviz kredileri ise dolar bazında yine çeyreklik olarak %6 artış kaydetti. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı swap fonlama maliyetlerindeki düşüşün de etkisiyle 35 baz puan artarak %4.64seviyesine çıkarken, TÜFEX gelirlerine baz teşkil eden enflasyon varsayımının %28 olarak kullanımıyla (2025 tüm yıl enflasyon varsayımı) bu portföyden elde edilen gelirde TL 13 milyardan TL 8.2 milyara geriledi. Buna rağmen marjdaki artışı olumlu buluyoruz.
 
Banka yönetimi tüm yıl için 300 baz puan marj hedefini koruyor. Biz, marj tahminimiz 280 baz puan artıştan 200baz puan artışa çekiyoruz.
 
Takibe atılan kredilerde artış (normalleşme) devam ediyor. Tahsilat sonrası takibe atılan krediler TL 13 milyar seviyesinde gerçekleşerek bir önceki çeyreğe göre %45 artış kaydetti. Ancak güçlü tahsilat ve karşılık iptalleriyle bu rakamın etkisinin hafiflediğini ve risk maliyetinin kur etkisi hariç 2025 yılının ilk çeyreğinde 164 baz puan olarak tüm yıl hedefi olan 200-250 baz puanın altında kaldığını görüyoruz. Bankanın, özellikle son yıllarda aktif kalitesi konusunda çok muhafazakâr yaklaşımı dönemde elini oldukça rahatlatıyor.
 
Komisyon gelirlerinde çeyreklik %4 artış var. Çeyreksel bazda %4, yıllık bazda ise %59 artan ücret ve komisyon karlılığı desteklemeye devam ediyor. Çeyrek içinde yaşanan özellikle tüketici kaynaklı kredi büyümesi yanında yükselen işlem hacim etkisiyle artan kredi kart komisyonları ve diğer kanallardan elde edilen komisyon gelirlerindeki olumlu tablo ücret ve komisyon gelirlerinin özellikle geçmiş yıllara göre toplam gelir içindeki sürdürülebilir payının arttığını ortaya koyuyor.
 
Faiz dışı gelirler de gücünü koruyor. Swap maliyetlerinin düşüş etkisi ve hazine işlemlerinin kuvvetli seyriyle net trading gelirleri çeyrekte TL 5 milyar seviyesinde oluştu.
Faaliyet giderleri çeyreklik bazda %4, yıllık olarak ise %64 arttı. Burada maaş artışlarının önemli rolü bulunuyor ayrıca müşteri kazanım giderleri de personel dışı giderlerin çeyrekte bir miktar artışına neden oldu. Yine de maliyet artışlarının kontrol altında olduğunu düşünüyoruz.
 
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
 
Garanti Bankası için hedef fiyatımızı TL 177’den TL 160’a çekiyoruz. Önümüzdeki üç yıl net kar tahminlerimizi yaklaşık olarak %17 aşağı yönlü revize ettik. Ayrıca artan sermaye maliyetinin de etkisiyle hedef fiyatımızı TL 160 olarak güncelledik. Garanti Bankası için AL tavsiyemizi korumaya devam ediyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/04/29/sirket-raporu-garanti-bankasi-garan-is-1-ceyrek-sonuclari-3/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

AMB Haziran ayında faizi indirmeye hazırlanıyor
IMF toplantılarının ardından belirsizlik artarken, Trump’ın
ekonomi politikaları küresel ekonomiyi olumsuz etkiliyor.
Euro değer kazanırken, enflasyonun düşeceği ve AMB’nin
faiz indirimine devam edeceği öngörülüyor. AMB Başkanı,
veriye dayalı karar alınacağını Euro Bölgesi’ni zayıf
büyüme beklediğini ve %2 olan enflasyon hedefine
yaklaşmanın 0,25 puanlık faiz indiriminden geçtiğini ifade
etti.
ABD-Çin geriliminde gözler Pekin’de
ABD Hazine Bakanı, Çin ile süregelen ticaret geriliminde
çözümün Pekin’in atacağı adımlar olduğunu belirtti.
Çin’in tarifeleri azalması gerektiğini vurgulayan Bakan,
ABD’nin başka ülkelerle ticaret anlaşmalarına yöneldiğini
söyledi. IMF toplantılarında Çin ile finansal istikrar
konuşulsa da ticaret gündeme gelmedi.
TCMB’den zorunlu karşılıklarla ilgili düzenleme
TCMB, zorunlu karşılıklara tesis edilen faiz
hesaplamasında değişikliğe gitti. Buna göre, daha önce
zorunlu karşılıklar için ödenen faiz politika faizi
üzerinden hesaplanırken, yeni düzenlemeyle ağırlıklı
ortalama fonlama faizi kullanılacak. Son PPK kararından
bu yana ağırlıklı ortalama fonlama faizi, faiz koridorunun
üst bandına yakın gerçekleşiyor. Söz konusu zorunlu
karşılık düzenlemesinin sınırlı da olsa mevduat
maliyetlerini düşürmesi ve TL’yi desteklemesi bekleniyor.
Nisan enflasyonunda yükseliş bekleniyor
BloombergHT anketine göre Nisan ayında enflasyonun
artış göstermesi bekleniyor. Nisan enflasyonu için en
düşük aylık beklenti %2,5 olurken en yüksek %4 olarak
kaydedildi. Yıllık bazda ise beklentiler %37,19 - %40
bandında değişiklik gösterdi. Anket sonuçlarına göre,
enflasyonun aylık bazda %3,25 ve yıllık bazda %38,2
olması bekleniyor. Bununla birlikte, 2025 yıl sonu
enflasyon beklentisi de artış göstererek %30’dan
%31,07’ye yükseldi.
Türkiye ve dünyada gündem
Bugün Türkiye’de ekonomik güven endeksi ve işsizlik
yayınlanacak. Küreselde ise güven endeksleri takip
edilecek

  Albaraka Türk Katılım Bankası A.Ş.
  https://www.albaraka.com.tr/tr
  
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

The BIST100 Index started Monday on a slightly positive trend, thereafter facing sales to close the day at 9,306.96, down 1.33%. The Industrial Index and the Banking Index fell by 1.17% & 3.25%, respectively. Selling pressure at the BIST that had started near 9,500 continued yesterday. Delayed recovery expectations in the real sector due to interest rate cut expectations extending to the second half of the year, and the expectation of decreased banking sector profitability are limiting interest in the bourse. Therefore, short-term fluctuations at the BIST may continue. Meanwhile, global risk appetite remained strong yesterday whereby the U.S. and European stock markets closed with increases. This morning, the U.S. futures and German DAX futures are on the rise on news that Trump will announce tariff exemptions for automobiles and parts used in auto production. Asian stock markets, except for China, are also following a buying trend. With no important data due out today, global markets will closely follow Trump's statements on tariffs. The VIOP30 Index closed the evening session down 0.28%. Locally, we expect the Benchmark Index to start Tuesday flat and follow a fluctuating course thereafter. SUPPORT: 9,250 - 9,150 RESISTANCE: 9,400 - 9,500.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri Gündeminde Bugün

• ABD, Konut Fiyat Endeksi(Şub), Conference Board (CB) Tüketici Güveni(Nis),
• ABD, İş İmkanları ve Personel Değişim Oranı (JOLTS)(Mar),
• ABD, Mal Ticaret Dengesi(Öncü)(Mar),
• Euro Bölgesi, Tüketici Güveni, Sanayi Güveni(Nis),
• Türkiye, Ekonomik Güven Endeksi(Nis), İşsizlik Oranı(Mar),
• Türkiye, ASELS, AYGAZ, FROTO, TKNSA, TUPRS Finansal Sonuçları(1Ç25)

Piyasalar haftaya yatay başladı…
Piyasalar hem makro verilerin hem de bilançoların yoğun olduğu bir haftaya sakin bir başlangıç yaptı. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, ABD ABD'yle gümrük tarifesi mücadelesini azaltma konusunda ilk adımı Pekin'in atması gerektiğini söyledi. Geçtiğimiz hafta tarife savaşlarında daha yumuşak atılacak adımlar fiyatlanmıştı. Bu hafta ise piyasalarda özellikle Mag-7 hisselerinden Microsoft, Meta, Amazon ve Apple’ın bilançolarına odaklanılacak. Daha öncesinde açıklanan finansallarda ABD’li şirketler çoğunlukla beklentileri aşmış görünüyordu. Bu hafta açıklanacak bilançoların ardından tarifeler ile ilgili verilecek guidancelar da piyasalarda fiyatlanabilir. Dün, Huawenin yeni bir çip üretimine başlayacağı haberi Nvidia hisselerine ve dolayısıyla endekslere satıcılı yansıdı. Dün S&P 500 %0,06, Dow Jones %0,28 değer kazanırken, Nasdaq %0,1 değer kaybetti. Euro Bölgesinde de piyasalar genel anlamda tarifelere odaklı. Ancak Euro Bölgesi’nde ECB’nin faiz indirimi ve Rusya-Ukrayna ateşkesi gibi olumlu etkiler de fiyatlanıyor. Euro Stoxx endeksi dün %0,23 değer kaybetti. Yurt içinde de bugünlerde odak bilançolara dönmüş durumda. Şu ana kadar gelen bilançolar çoğunlukla beklentilerin altında net karlara işaret ediyor. Banka bilançolarında beklentiler aşılsa bile faiz indirimindeki gecikmeden dolayı 2025 yılı beklentilerinin revize edilmesi hisse fiyatlarına olumsuz yansıyor.

Küresel risk iştahı bu sabah çoğunlukla alıcılı yönde seyrediyor...
ABD vadelilerinde bu sabah Trump’ın otomotiv tarifelerinin etkilerini azaltacağı beklentisi pozitif fiyatlanıyor. Asya’da ise piyasalar karışık yönde. Bugün küresel piyasalarda ABD’de JOLTS, Euro Bölgesi’nde tüketici ve sanayi güveni, yurt içinde ise ekonomik güven endeksi ve işsizlik oranı izlenecek. Ayrıca bu hafta ABD’de Microsoft, Meta, Apple, Amazon ve McDonald’s gibi önemli bilançolar takip edilecek. Yurt içinde ise ASELS, AYGAZ, FROTO, TKNSA, TUPRS 2025 yılı ilk çeyrek finansallarını açıklayacak. 30 Nisan, Konsolide olmayan şirketler için finansalların son günü. Haftanın ilk gününü satıcılı tamamlayan BİST 100 endeksinde bu sabah açılışın pozitif yönde olmasını beklemekteyiz. Dünkü işlemlerde kapanışa doğru hız kazanan satışlar ile 9300’e geri çekilmelerin takip edildiği endekste, bu seviyenin korunamaması halinde 9250 ardından 9050 destekleri takip edilebilir. Yukarı yönde ise 9400-9500 bölgesi güçlü bir direnç olmaya devam ediyor. Endeksteki sıkışık seyrin aşılabilmesi için bu bölgenin yukarı yönde geçilmesi ve üzerinde tutunmalar gerekmektedir.

Veri Gündemi

ABD’de günün verisi Açık iş imkanları (JOLTS) Mart ayı verileri. Aynı zamanda konut fiyat endeksi, CB tüketici güveni, mal ticaret dengesi de izlenecek. JOLTS’un Mart ayında 7,480mn olması bekleniyor. Conference Board tüketici güveninin 92,9 puanda 88,5 puana gerileyeceği beklentisi bulunuyor. Konut fiyat endeksinin Şubat ayında aylık %0,3 artış göstermesi beklenmektedir. Son olarak öncül Mal ticaret dengesinde 143,7mlr USD açık beklenmektedir


  Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
  http://www.anadoluyatirim.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

YKB 1Ç25: Beklentilerden daha düşük gelen karşılık giderleriyle kar rakamı güçlü geldi

 Gerçekleşen ve Tahminler

YKB, 2025 yılının ilk çeyreğinde TL11.4 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan TL 9.4 milyarın yaklaşık %21 üzerinde bulunuyor Bankanın çeyreklik net karı %73 artarken, yıllık kar ise %11 yükseldi. Yapı Kredi’nin 2025 ilk çeyrek yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığı ise %22.9 seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam bir önceki çeyrekte %14 düzeyinde bulunuyordu. Çeyrekte TL kredi mevduat makasının 300baz puan genişlemesi neticesinde ilk çeyrek marjının %2.1 seviyesine çıkmış olduğunu görüyoruz. Swap maliyetlerinin artışı ve TÜFEX’lerden çeyrekte daha az gelir yazılmasına rağmen marjdaki bu genişleme kredi spredlerinin hızlı iyileşmesine bağlı gözüküyor. Ücret ve komisyon gelirleri çeyrekte %11 artış gösterirken, karşılıklar ve faaliyet giderleri sırasıyla %59 ve %8 artış gösterdi. Net risk maliyet 196 baz puan gerçekleşirken özellikle tüketici segmentlerinden takibe atılan kredilerde bir artış gözleniyor. Bunun yanında tahsilatların da gücünü halen koruduğunu söyleyebiliriz. Yapı Kredi, 2025 hedeflerini oldukça muhafazakâr vermişti. Ancak 300 baz puanlık marj artış beklentisinde aşağı yönlü riskler görüyoruz. Yeni tahminlerimize göre marj 2025 yılında 240 baz puan genişlemiş olacak.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Marj kredi spredlerinin yükselişiyle ilk çeyrekte güçlendi. TL ve YP kredi-mevduat spredleri kredi yeniden fiyatlamaları ile TL tarafta 300baz puan artış gösterirken, ilk çeyrek marjı 26 baz puan artışla %2.1 seviyesine yükseldi. Swaplar göre düzeltilmiş bu marj, swap maliyetlerinin arttığı ve TÜFEX gelirlerinin çeyrekler arasında TL 5 milyar gerilemesine rağmen yapılması da kredi spredlerindeki güçlü artışı ortaya koyuyor. Daha önce 300 baz puan olan 2025 marj artış beklentimizi 240 baz puan olarak güncelliyoruz.

Takibe atılan kredilerde artış var. Bu çeyrekte net olarak TL 8.5 milyarlık bir kredi miktarı takibe atılırken tahsilatlarda da çeyrek bazında bir artış gözlemlendi. Takibe atılan kredilerin önemli kısmı tüketici kredi ve kredi kartlarından gelirken şirketlerden takibe atılan kredilerde ise bu çeyrek bir düşüş var. 2025 yılının ilk çeyreğinde net risk maliyeti 196 baz puan olurken bunda takibe girişlerin artışının yanında karşılık oranlarının güçlendirilmesi süreci de bu artışta önemli bir role sahip. Net risk maliyetinin bu yıl 150-175 baz puan arasında olacağı öngörülüyor. İlk çeyrekte bu rakamın bir miktar aşılmasının çok fazla bir problem yaratacağını düşünmüyoruz.

Komisyon gelirleri çeyrekte %11 arttı. Net ücret ve komisyon gelirleri artan kredi plasman ve yükselen kredi kartı işlem hacimleriyle çeyreklik bazda %11 artarken, yıllık bazda ise %46 artış kaydetti. Yükselen faizler nedeniyle kredi kart komisyonlarının artışı ve kredi dışı komisyon alanlarında artan komisyon gelirleri bu sonuçta rol oynamış durumda. Faaliyet giderleri ise çeyreklik bazda maaş artış maliyetleri ile %8 artış gösterdi. Banka toplam faaliyet gider artışının 2025 yılında %50’nin altında kalacağını tahmin ediyor.

Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

Hedef fiyatımızı TL 35 olarak güncelliyoruz. Yapı Kredi için önümüzdeki üç yıllık tahmin döneminde kar beklentilerimiz yıllık olarak yaklaşık %9 seviyesinde aşağı yönlü güncelledik. Aratan sermaye maliyetinin de etkisiyle hedef piyasa değerimizi TL 42’den TL 35’e çekiyoruz. Banka için AL tavsiyemiz devam ederken, yeni hedef fiyatımız yaklaşık %50 yukarı potansiyeli işaret ediyor.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/04/29/sirket-raporu-yapi-kredi-ykbnk-is-1-ceyrek-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.