Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

2024 yılı ilk çeyrek finansal sonuçları ve
karşılaştırmalı dönemlere ilişkin tüm veriler
işletme birleşmesi etkilerini (Sabanci Building
Solutions BV paylarının devir alınmasına ilişkin
olarak) ve enflasyon muhasebesi etkilerini (TMS
29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal
Raporlama” standardı uygulanarak) birlikte
içermektedir. Okuduğunuz bu raporda aksi
belirtilmedikçe bu esaslar çerçevesinde
düzeltilmiş veriler kullanılmıştır.
Çimsa 1Ç24’te 363mn TL net kâr açıkladı, 1Ç23’te
ise net kâr 319mn TL olarak gerçekleşmişti.
Böylelikle net kar rakamı yıllık bazda %13,7
oranında artış kaydetmiş oldu. Şirket, 1Ç24’te
yatırım faaliyetlerinden 251mn TL tutarında gelir
elde ederken (1Q23: 16mn TL gelir), 196mn TL
tutarında net finansal gider kaydetmiştir (1Ç23:
297mn TL net finansal gider).
İlk çeyrekte satış gelirleri Türkiye pazarındaki
güçlü satış hacimlerinin de desteğiyle geçen yıla
göre %10,9 oranında artış göstererek 5.324mn TL
olarak gerçekleşti (1Ç23: 4.798mn TL). İlk
çeyrekte yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %26
oranında artışla 3.698mn TL seviyesine
yükselirken (1Ç23: 2.926mn TL), yurt dışı satış
gelirleri ise %11 oranında düşüşle 2.025mn TL
seviyesine gerilemiştir (1Ç23: 2.278mn TL). Satış
gelirleri kırılımına baktığımızda; çimento satış
gelirleri 1Ç24’te önceki yıla göre %4 oranında
artışla 4.360mn TL seviyesine (1Ç23: 4.209mn TL),
hazır beton satış gelirleri ise %64 oranında artışla
963mn TL seviyesine (1Ç23: 589mn TL)
yükselmiştir.
1Ç24’te Şirket, 578mn TL tutarında FAVÖK elde
ederken (1Ç23: 762mn TL), FAVÖK marjı yıllık
bazda 5,0 puan daralarak %10,9 olarak gerçekleşti
(1Ç23: FAVÖK Marjı: %15,9).
CIMSA payları son üç ayda %2,0 oranında düşüş
göstermiştir. Relatif olarak baktığımızda ise; son
üç ayda BIST 100 endeksine göre %15,6 oranında
daha düşük performans göstermiştir
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Turkcell, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 1Ç24 döneminde 2.635mn TL net kar elde etti (1Ç23: 269mn TL zarar). 6.916mn TL net finansman gideri ve 1.320mn TL vergi gideri net karı baskılarken 3.614mn TL esas faaliyetlerden diğer gelirler ve 2.648mn TL parasal kazanç net karı destekledi. Net kar marjı %9 oldu.
Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil satış gelirleri geçen yıla göre %12 artışla 30.822mn TL oldu. Güçlü ARPU büyümesi ve nette 333 bin abone kazanımı satış gelirlerini destekledi. ARPU (kullanıcı başına gelirler), başarılı fiyat ayarlamaları ve abonelerin paketlerini yükseltme konusundaki performasıyla mobil segmentte yıllık %17 arttı.
Sabit genişbant segmentinde abonelerin 12 ay taahhütü paketlere yönlendirilmesi sayesinde fiyat artışlarının abonelere daha kolay yansıması hedefleniyor. Bu strateji sayesinde, bireysel fiber abone içerisinde 12 ay taahhütlü tarifelerdeki abone payı %74’e ulaştı ve bireysel fiber ARPU yıllık bazda %13,7 büyüme kaydetti.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 1Ç23’deki 10.354mn TL’den yıllık %23 artışla 12.754mn TL seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı %41,4 oldu (1Ç23: %37,6).
Finansman gideri baskısı sürdü.. Şirketin döviz cinsinden kredi ve tahvil borçlarının yarattığı kur farkı gideri 5.234mn TL olarak net karı baskılamaya devam etti. Şirketin net borcu 2023 sonundaki 29.037mn TL seviyesinden 38.993mn TL seviyesine yükseldi.
2024 yılı gelir beklentisi yukarı revize edildi: Turkcell, 2024 yılı gelir beklentisini yüksek tek haneli büyümeden düşük çift haneli gelir büyümesine revize ederken %42 FAVÖK marjı ve operasyonel harcamaların gelire oranının 23% olması beklentisini korudu.
? 1Ç24 finansalları, şirket beklentileri ve beklentilerimiz doğrultusunda TCELL hissesi için pay başına 104,30 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı 116,50 TL seviyesine yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 27 Mayıs 2024 kapanış fiyatına göre %30 yükseliş potansiyeli taşımaktadır.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Güçlü ciro büyümesi - Turkcell 2024’ün ilk çeyreğinde 2 milyar 635 milyon TL net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 269 milyon TL zarar açıklamıştı. Ciro büyümesi yıllık %12 gerçekleşirken, abone sayısındaki artış ve mobil ve fiber abone başına düşen gelirdeki büyüme etkili oldu. Brüt kar marjı yıllık 2,5 puan iyileşti. FAVÖK marjı, enerji fiyatlarındaki iyileşme ve bağlantı masraflarındaki düşüş ile iyileşti. Net borç 0,5x’ten 0,6x FAVÖK’e yükselse de makul seviyelerde seyretti. Şirket 2024 için reel ciro büyümesi beklentisini yüzde 5-10 arasından yüzde 10-15 arasına yükseltti.
Satışlar yıllık yüzde 12 arttı - Turkcell ilk çeyrekte satışlarını yıllık yüzde 12 artırarak beklentilere paralel 30,8 milyar TL ciro elde etti. Turkcell Türkiye'nin cirosundaki (toplamın yüzde 86'sı) yıllık yüzde 13’lük artışta abone sayısındaki 433 bin artış ve yüzde 17 mobil abone başına gelir büyümesi (enflasyon düzeltmesi hariç yüzde 95 yıllık artış) etkili oldu. Öte yandan, fiber abone başına gelir büyümesi yıllık bazda yüzde 13 (enflasyon düzeltmesi hariç yüzde 95 yıllık artış) oldu. Mobil faturalı müşteri sayısı çeyreklik 0,4 milyon artarken faturalının toplam içindeki payı yüzde 72,3 oldu (1Ç23'te yüzde 69,1). Faturasız abone sayısı çeyreklik 0,2, yıllık 1,0 milyon milyon azaldı. Turkcell Türkiye'nin mobil abone sayısı çeyreklik bazda 0,4 milyon artarak 38,2 milyon oldu. Turkcell Uluslararası gelirleri (toplamın yüzde 3’ü) yüzde 2 arttı. Techfin segmentinin gelirleri (toplamın yüzde 5'i) yıllık yüzde 44 artarken, Paycell gelirleri yüzde 33, Financell gelirleri yüzde 54 arttı.
FAVÖK marjı iyileşti - Turkcell’in FAVÖK’ü 1Ç24’te yıllık yüzde 20 artarken, FAVÖK marjı yıllık bazda 3 puan arttı. Turkcell Türkiye’nin yıllık FAVÖK artışı yüzde 24 gerçekleşerek Turkcell Uluslararası’nın yüzde 16 büyümesine göre daha yüksek oldu. Brüt kar marjı yıllık 2,5 puan iyileşti. Enerji fiyatlarının kontrol altında kalması FAVÖK marjına olumlu katkıda bulundu.
2024 beklentilerinde revizyon - Şirket güçlü ilk çeyrek sonuçlarının ardından 2024 için ciro büyümesi beklentisini yüzde 5-10 arasından yüzde 10-15 aralığına yükseltti. Yüzde 42 FAVÖK marjı ve yüzde 23 yatırım harcamalarının satışa oranı beklentileri korundu.
Değerleme - Mevcut 2024 yıl sonu tahminlerimize göre, Turkcell 8,5x F/K ve 3,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz ancak hedef fiyatımızı güncelleyeceğiz.
 

 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

KOZAA Teknik Bakış İZLE
Yıllık ortalama 51.92 üzerinde işlem gören hissede, aylık bazda 53.10-53.30 ilk önemli direnç bandı olup bu seviyelerde satışlar görülebilir.
53.75-56.95 ise sonraki direnç seviyeleridir.
Orta vadeli trend göstergesi ortalaması ve sıfır çizgisi üzerindedir.
Saatlik bazda ise 51.80 kuvvetli destek konumundadır.


 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

CIMSA’nın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirket‘in ‘Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre
yüzde 10,95 oranında(525,2 Milyon TL) artış gösterirken,
’Satışların Maliyeti’nde aynı dönemler arasında ortaya çıkan
631,8 Milyon TL civarındaki artış sonrasında; şirketin ‘Brüt
Kâr’ rakamında 106,6 Milyon TL azalış(-) görülmüştür.
ü Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde; 79,1 Milyon TL civarında
artış(-) olurken, buna karşın; ‘’Net Kur Farkı Gelirleri’’nin
büyük oranda etkili olduğu ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’
kaleminde ise 83,2 Milyon TL artış görülmüştür. Bu
gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 102,4
Milyon TL ve ’FAVÖK’ rakamı 183,7 Milyon TL tutarlarında
azalmıştır(-).
ü Şirketin ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri’ 235,0 Milyon TL
civarında artarken, ‘Net Finansman Giderleri’ kalemindeki
azalış tutarı ise 100,1 Milyon TL olmuştur. Cari dönemde,
finansallarına 108,9 Milyon TL tutarında ‘Net Vergi Gideri’
yazan şirketin, enflasyon muhasebesinden kaynaklanan
‘Parasal Kazanç/Kayıp’ kaleminde yer alan 90,2 Milyon TL
civarındaki gelir sonrasında; ‘Dönem Net Kârı’, 362,6 Milyon
TL tutarında açıklanmıştır.
ü ‘Şirketin Hasılatı’nda ortaya çıkan 525,2 Milyon TL
tutarındaki artışta; ‘’Yurt içi Satışlar’’ın 772,1 Milyon TL
civarındaki artışı etkili olurken, ‘’Yurt Dışı Satışlar’’ tarafında
görülen 252,9 Milyon TL’lik azalış ise; şirketin satış
gelirlerindeki artışı sınırlayan unsur olmuştur. Türk Çimento
tarafından açıklanan güncel sektör verileri de; Türkiye'nin
çimento üretimi ve tüketiminin düşük baz etkisi ile 2024
yılının ilk iki ayında kümülatif olarak bir önceki yıla göre
sırasıyla yüzde 24 ve yüzde 35 oranlarında arttığına, buna
karşın aynı dönemde ihracatta yüzde 12,0 oranında düşüş
görüldüğüne işaret etmekte. Diğer yandan, ‘’Enerji
Giderleri’’nde ortaya çıkan 605,8 Milyon TL’lik azalışa karşın,
‘Satışların Maliyeti’ tarafında görülen 631,8 Milyon TL’lik
artış; büyük oranda ‘’Satılan Ticari Mal Maliyeti’’ ve ‘’Diğer
Üretim Giderleri’’ alt kalemlerinden kaynaklanmakta.
ü İç tarafta, geçen yılın ilk çeyreğinde meydana gelen büyük
deprem felaketleri; düşük baz etkisi ile sektöre dair pozitif
katalizör oluşturmasına karşın, küresel ve iç tarafta yüksek
faiz ortamının İnşaat faaliyetleri üzerinde oluşturması
muhtemel aşağı yönlü baskılar ise; senenin kalanı için
şirketin operasyonel faaliyetleri için belirsizlikleri ortaya
çıkartmakta.
ü Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda,
değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük
projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık
hedef fiyatımızı 37,50 TL seviyesinden 40,00 TL’ye revize
ediyoruz. ‘’Endekse Paralel Getiri’’ olan tavsiyemizi de
‘’TUT’’a çeviriyoruz.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kurum beklentimizin altında gerçekleşen net kar. TMS 29 etkisi dahil
edildiğinde, geçen yılın aynı döneminde 270 mn TL net zarar açıklayan
Turkcell, 1Ç24’te 2,63 mlr TL net kar kaydetti. Açıklanan rakam,
operasyonel karlılıktaki %23’lük artışa karşın, borçluluktaki artış ışığında
öngörülerimizin oldukça üzerinde gerçekleşen net finansal giderlerin
etkisiyle kurum beklentimizin %45 altında gerçekleşti. Bu dönemde şirketin
düzeltilmemiş net borcunun yıllık bazda %49 artarak 38,31 mlr TL’ye
yükselmesi sonucu, geçen yılın aynı döneminde 2,45 mlr TL olan net
finansal giderler 1Ç24’te 5,83 mlr TL seviyesine artış gösterdi.
Operasyonel karlılıkta görülen artışa karşın, net borç ve net finansal
giderlerde görülen belirgin yükseliş nedeniyle, Turkcell’in 1Ç24
finansallarının hisse performansı üzerindeki etkisini ‘sınırlı negatif’ olarak
değerlendiriyoruz.
ü Operasyonel göstergeler. 1Ç24’te Turkcell Türkiye’nin toplam abone
sayısı, yıllık bazda 41,70 mn’dan 42,8 mn’a yükseldi. Mobil segmentte bu
dönemde 700k net abone kazanımı kaydedildi. Faturalı abone bazında bu
dönemde 1,7 mn net artış elde edilirken, ön ödemeli abone bazı nette 1 mn
düşüş kaydetti. Faturalı abonelerin payı bu dönemde yıllık bazda 3 puan
artışla %72’ye yükseldi. TMS 29 etkisi hariç, ortalama çeyreksel
enflasyonda yıllık bazda görülen %66,81’lik yükseliş karşısında mobil
karma ARPU’daki yıllık artış %93 seviyesinde gerçekleşti. Bu çerçevede,
enflasyonist fiyatlama politikası, upsell performansı ve faturalı abone
bazının desteğinde ortalama çeyreksel TÜFE’yi aşan mobil karma ARPU
artışı beşinci çeyreğe taşındı. Mobil karma ARPU 1Ç24’te 174,1 TL’ye
yükseldi. ARPU artışı çeyreksel ortalama TÜFE’nin 26,10 puan üzerinde
bulunuyor. Enflasyona göre düzeltilmiş bazda ise 1Ç24 dönemine ilişkin
mobil karma ARPU %4 yukarı yönlü revizyonla 180,2 TL olarak
güncellenirken, 1Ç23 dönemine göre %16 artışa işaret etti.
ü Kurum beklentimize paralel satış gelirleri. TMS 29 etkisi dahil
edildiğinde, Turkcell’in konsolide cirosu 1Ç24’te %11,8 reel büyüme
kaydederek 30,82 mlr TL ile kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Artan
abone bazı ve fiyat düzeltmeleri ciro artışında belirleyici oldu. Bu arada
17,28 mlr TL olan 1Ç23 cirosu, enflasyon muhasebesi sonrası 27,57 mlr
TL olarak revize edildi.
ü Kurum beklentimizi karşılayan FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde
1Ç24’te şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki artışa ek olarak, ara bağlantı
giderleri ve enerji maliyetindeki düşüşün desteğinde, yıllık bazda %23,2
artışla 12,75 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum
beklentimizi karşıladı. Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda 3,8 puan
artış kaydederek %41,4’e yükseldi. Bu arada 6,76 mlr TL olan 1Ç23
FAVÖK’ü, enflasyon muhasebesi sonrası 10,35 mlr TL olarak revize edildi.
ü Şirket 2024 yılı ciro öngörüsünü revize etti. 1Ç24 sonuçlarının ardından
şirket yönetimi 2024 yılsonu ciro artışı öngörüsünü yüksek tek haneli
seviyeden düşük çift haneli seviyeye revize etti.
ü TCELL için 91,13 TL olan hedef fiyatımızı 107,45 TL’ye revize ediyor;
‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz. Turkcell’in 1Ç24
sonuçlarının ardından şirket öngörüleri ışığında modelimizi revize ederek
FAVÖK ve net kar öngörülerimizi sırasıyla 50,94 mlr TL ve 16,18 mlr TL
olarak şekillendiriyoruz. Makro tahminlerimiz ve benzer şirket çarpanları
modelimizde de yaptığımız revizyon sonrası TCELL için 91,13 TL olan
hedef fiyatımızı 107,45 TL olarak güncelliyoruz. Ancak, küresel
piyasalarda yüksek faiz temasının hakim olduğu mevcut konjönktörde net
borçtaki belirgin yükseliş nedeniyle temkinli duruş sergilemeyi tercih
ediyor, ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi ‘TUT’a çekiyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kurum beklentimizin altında gerçekleşen net kar. TMS 29 etkisi dahil
edildiğinde, geçen yılın aynı döneminde 270 mn TL net zarar açıklayan
Turkcell, 1Ç24’te 2,63 mlr TL net kar kaydetti. Açıklanan rakam,
operasyonel karlılıktaki %23’lük artışa karşın, borçluluktaki artış ışığında
öngörülerimizin oldukça üzerinde gerçekleşen net finansal giderlerin
etkisiyle kurum beklentimizin %45 altında gerçekleşti. Bu dönemde şirketin
düzeltilmemiş net borcunun yıllık bazda %49 artarak 38,31 mlr TL’ye
yükselmesi sonucu, geçen yılın aynı döneminde 2,45 mlr TL olan net
finansal giderler 1Ç24’te 5,83 mlr TL seviyesine artış gösterdi.
Operasyonel karlılıkta görülen artışa karşın, net borç ve net finansal
giderlerde görülen belirgin yükseliş nedeniyle, Turkcell’in 1Ç24
finansallarının hisse performansı üzerindeki etkisini ‘sınırlı negatif’ olarak
değerlendiriyoruz.
ü Operasyonel göstergeler. 1Ç24’te Turkcell Türkiye’nin toplam abone
sayısı, yıllık bazda 41,70 mn’dan 42,8 mn’a yükseldi. Mobil segmentte bu
dönemde 700k net abone kazanımı kaydedildi. Faturalı abone bazında bu
dönemde 1,7 mn net artış elde edilirken, ön ödemeli abone bazı nette 1 mn
düşüş kaydetti. Faturalı abonelerin payı bu dönemde yıllık bazda 3 puan
artışla %72’ye yükseldi. TMS 29 etkisi hariç, ortalama çeyreksel
enflasyonda yıllık bazda görülen %66,81’lik yükseliş karşısında mobil
karma ARPU’daki yıllık artış %93 seviyesinde gerçekleşti. Bu çerçevede,
enflasyonist fiyatlama politikası, upsell performansı ve faturalı abone
bazının desteğinde ortalama çeyreksel TÜFE’yi aşan mobil karma ARPU
artışı beşinci çeyreğe taşındı. Mobil karma ARPU 1Ç24’te 174,1 TL’ye
yükseldi. ARPU artışı çeyreksel ortalama TÜFE’nin 26,10 puan üzerinde
bulunuyor. Enflasyona göre düzeltilmiş bazda ise 1Ç24 dönemine ilişkin
mobil karma ARPU %4 yukarı yönlü revizyonla 180,2 TL olarak
güncellenirken, 1Ç23 dönemine göre %16 artışa işaret etti.
ü Kurum beklentimize paralel satış gelirleri. TMS 29 etkisi dahil
edildiğinde, Turkcell’in konsolide cirosu 1Ç24’te %11,8 reel büyüme
kaydederek 30,82 mlr TL ile kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Artan
abone bazı ve fiyat düzeltmeleri ciro artışında belirleyici oldu. Bu arada
17,28 mlr TL olan 1Ç23 cirosu, enflasyon muhasebesi sonrası 27,57 mlr
TL olarak revize edildi.
ü Kurum beklentimizi karşılayan FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde
1Ç24’te şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki artışa ek olarak, ara bağlantı
giderleri ve enerji maliyetindeki düşüşün desteğinde, yıllık bazda %23,2
artışla 12,75 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum
beklentimizi karşıladı. Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda 3,8 puan
artış kaydederek %41,4’e yükseldi. Bu arada 6,76 mlr TL olan 1Ç23
FAVÖK’ü, enflasyon muhasebesi sonrası 10,35 mlr TL olarak revize edildi.
ü Şirket 2024 yılı ciro öngörüsünü revize etti. 1Ç24 sonuçlarının ardından
şirket yönetimi 2024 yılsonu ciro artışı öngörüsünü yüksek tek haneli
seviyeden düşük çift haneli seviyeye revize etti.
ü TCELL için 91,13 TL olan hedef fiyatımızı 107,45 TL’ye revize ediyor;
‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz. Turkcell’in 1Ç24
sonuçlarının ardından şirket öngörüleri ışığında modelimizi revize ederek
FAVÖK ve net kar öngörülerimizi sırasıyla 50,94 mlr TL ve 16,18 mlr TL
olarak şekillendiriyoruz. Makro tahminlerimiz ve benzer şirket çarpanları
modelimizde de yaptığımız revizyon sonrası TCELL için 91,13 TL olan
hedef fiyatımızı 107,45 TL olarak güncelliyoruz. Ancak, küresel
piyasalarda yüksek faiz temasının hakim olduğu mevcut konjönktörde net
borçtaki belirgin yükseliş nedeniyle temkinli duruş sergilemeyi tercih
ediyor, ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi ‘TUT’a çekiyoruz.

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 1Ç24’te 29.475 mn TL satış geliri (yıllık: +%11; 30.8 mr TL finans dahil & +12%), 13.688 mn TL
FAVÖK (yıllık: +%20; Düzeltilmiş: 12.8 mr TL & 41.4% marj) ve 2.635 mn TL net kar (2023/03: -269 mn TL)
açıklamıştır. Enflasyona göre düzeltilmiş reel büyüme, yeni abone kazanımları ve sözleşme yenilemelerinin
etkisiyle güçlüdür. Yüksek tutardaki finansman giderleri ve nispeten yüksek efektif vergi oranı ise net kar
büyümesini sınırlanmıştır. Şirketin uzun vadeli büyüme görünümü pozitif olup, 2024 yılına ilişkin Şirket
beklentilerinin yükseltilmesi hisse fiyatlamasını güçlendirebilir. 1Ç24’te şirketin satış gelirleri (Lifecell
operasyonları hariç, finans sektörü operasyonları dahil) yıllık %12 artışla 30,8 milyar TL, düzeltilmiş
düzeltilmiş FAVÖK %23 yükselişle 12,8 milyar TL, FAVÖK marjı 4 puanlık genişlemeyle %41,4 olarak
gerçekleşmiştir. Turkcell Türkiye satış gelirleri; güçlü abone sayısı büyümesi, mobil abone başına gelirin
(ARPU) artışı ve fintek işindeki güçlü görünüm sonrası yıllık %13 artışla 26,5 milyar TL (Uluslararası: +%2;
Fintek: +%44) olmuştur. 1Ç24’te yaklaşık 0,5 milyon mobil faturalı müşteri kazanımı gerçekleştirerek toplam
faturalı abone sayısını 27,6 milyona çıkarmış ve faturalı müşteri oranı %72 olmuştur. Genişbant kanalında,
fiber kullanıcıları 179 bin yeni abone kazanımı ile toplamda 2,34 milyon aboneye ulaşmıştır. Böylece grubun
Lifecell hariç toplam abone sayısı 44,9 milyon olmuştur (2023: 44,6 mn). Mobil abone başına gelir (ARPU)
ise; fiyat ayarlamaları, müşteriyi daha yüksek paketlere geçirme aksiyonları ve artan faturalı abone bazı
sayesinde yıllık %17 yükselişle 203 TL olarak gerçekleşmiştir. Türkiye FAVÖK’ü yıllık % 24 artışla 12,0
milyar TL, Lifecell hariç uluslararası FAVÖK %16 yükselişle 0,30 milyar TL ve Fintek FAVÖK’ü %44
genişlemeyle 0,35 milyar TL olmuştur. 1Ç24’te düzeltilmiş net borç 33,4 milyar TL, Net Borç/FAVÖK rasyosu
0.6x olarak risksiz seviyededir. Şirket 2024 yılı beklentilerini yukarı revize etmiştir. Satış gelirlerinde düşük
çift haneli büyüme (önceki: yüksek tek haneli büyüme), FAVÖK marjının %42 olması (önceki: aynı; 2023: %
41) ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranının yaklaşık %23 (önceki: aynı; 2023: %20) olması
beklenmektedir. Finansal sonuçların etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz
  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.