Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Kuruluştan yapılan basın açıklaması aşağıda bulunuyor:

GSK Türkiye, Liderlik Ekibi’nde gerçekleşen yeni atamaları duyurdu. Daha önce Bölgesel Çalışan İlişkileri Müdürü olarak çalışmakta olan Merve Özerkaya, 01 Nisan 2024 itibarıyla Ülke İnsan Kaynakları Lideri olarak görev alacak. GSK Türkiye Ülke Etik & Uyum Lideri pozisyonuna ise sektörün deneyimli isimlerinden Aslı Karagözoğlu Çelik getirildi. Uzun süredir GSK Türkiye’de Etik & Uyum Lideri olarak çalışmakta olan Esra Mezrea, Partner Pazarlar Uyum Lideri ünvanıyla Londra ofisine atandı. Mezrea, yeni rolünde 70’ten fazla ülkeden sorumlu olacak.
İstanbul Üniversitesi’nde Siyaset Bilimi eğitimi alan ve ardından Marmara Üniversitesi’nde İnsan Kaynakları Yönetimi alanında yüksek lisansını tamamlayan Merve Özerkaya, insan kaynakları alanında 15 yılı aşkın süreyle farklı sektörlerde görev aldı.
Koç Üniversitesi Hukuk Fakültesi’nden mezun olan ve hukuk yüksek lisansını Columbia Üniversitesi’nde tamamlayan Aslı Karagözoğlu Çelik, hukuk ve uyum alanlarında 15 yılı aşan tecrübesi ve güçlü ilaç sektörü deneyimi ile 3 Ocak 2024 itibarıyla GSK Türkiye Ülke Etik & Uyum Lideri olarak yeni görevine başladı.
GSK Türkiye yer aldığı bölge ülkeleri içerisinde, yurt dışına en çok yetenek gönderen ülkeler arasında
Gelişim ve yetenek yönetimi stratejileri doğrultusunda başarılı liderler yetiştirmeyi hedefleyen GSK Türkiye, çalışanlarına global ölçekte farklı kariyer fırsatları sunuyor. Yer aldığı bölgedeki ülkeler içerisinde yurt dışına en çok yetenek gönderen ülkelerden biri olmasıyla öne çıkan GSK Türkiye'den son 3 yıl içinde toplamda 15'ten fazla çalışan bölgesel ve global çapta farklı liderlik rollerine atandı.

Tekstil sektöründe dış talep zayıflığı sürüyor. Türkiye’nin bir numaralı tekstil ihracat hedefi
olan Avrupa’daki ekonomik şartlar buradaki talebin kısılmasına sebep oldu. Özellikle hazır
giyimde bu etki hala hissedilirken geçtiğimiz sene hazır giyimden daha sert düşen ham tekstil
ihracatı toparlanma emareleri gösteriyor. Yıllıklandırılmış ihracat rakamlarında Şubat 2021’den
beri ilk kez 13 milyar doların altına Aralık ayında inen ham tekstil ihracatı Şubat ayında tekrar
13 milyar doların üstüne çıktı.
• Üretim göstergelerinde karışık bir hava hakim. PMI, Kapasite Kullanım Oranı ve sanayi üretimi
gibi verilere baktığımızda tekstil ve hazır giyim arasında ayrışmalarla beraber farklı parametlere
arasında da farklılaşmalar mevcut. Kapasite Kullanımına bakıldığında hem tekstil hem giyimde
bir toparlanma görülürken, tekstildeki toparlanma daha belirgin. Sanayi üretimindeki değişime
baktığımızda 2022 kışı ve 2023 başındaki finansman koşulları nedeniyle birkaç aydır bir baz
etkisi ortaya çıkmış durumda. Yılbaşından bu yana ise düşüşün seyri daha sınırlı. İlerleyen
aylarda baz etkisinin daha olumlu seyretmesiyle bu oranlarda toparlanma görmek mümkün
olabilir.
• Takipteki kredilerde olumlu görünüm sürüyor. Takipteki kredi oranlarında tekstil sektörü
genel görünümden belirgin şekilde ayrışmıyor. 2023 boyunca takipteki kredilerde görülen
azalma 2023 sonunda bir miktar artışa yerini bıraksa da, tekstil sektörü toplam takipteki kredi
oranlarının altında kalmaya devam etti

Mobilya sanayiinde dalgalı bir görünüm mevcut. Özellikle yurtdışı talebinin hala beklenen
canlanmayı gerçekleştirmemiş olması ve yurtiçinde tüketimin sıkılaşma politikalarının da etkisiyle
sanayi üretiminde sınırlı da olsa bir düşüş gözlemleniyor.
• İstihdamda negatif görünüm. Mobilya sektörü toplam sigortalı çalışan sayısının yüzde 1’inden
fazlasını istihdam ediyor. Son SGK verilerine göre Aralık 2023’de bir önceki yılın aynı ayına göre
mobilya sektöründe çalışan sayısı neredeyse %10 azaldı.
• Kartlı işlemlerde artış göze çarpıyor. Kartlı işlem hacimleri ve sektörel kredilere bakıldığında
nominaldeki artış enflasyonist ortam nedeniyle ciddi seviyede. Ancak iki kategoride de enflasyon
üstü artışın olması dikkat çekici bir husus. Kartlı işlem adedinde de cüzi bir artış söz konusu. Diğer
yandan takipteki kredi oranlarında mobilya sektörü %0,73 ile iyi seviyede.
• Dış ticarette deprem felaketi etkisi. Şubat 2024 verilerine göre mobilya ihracatımız 337 milyar
dolar olarak gerçekleşti. Yıllık ihracat artışı ise neredeyse yüzde 9 oldu ancak bu artış oranında
Şubat 2023’te yaşanan deprem felaketi nedeniyle bir baz etkisi göze çarpıyor. Nitekim Şubat ayında
ileri atılan ihracat siparişleri, Mart 2023 rakamlarına yansımıştı.
• Üretici fiyatlarında artış yüksek: Enflasyon ve ciro endeksi görünümüne baktığımızda özellikle
üretici fiyatlarında genel endeksten daha yüksek bir artış olduğu göze çarpıyor. Şubat ayında ÜFE
%47,29 olurken mobilya alt kaleminde bu oran %71,2 olarak gerçekleşti. Diğer yandan Ocak ayında
mobilya sanayiinin ciro endeksi genel imalat sanayiinden biraz daha iyi olarak kayıtlara geçti.

Dünya’nın önde gelen beyaz eşya ihracatçılarından olan Türkiye, 2023 yılında toplamda
32,4 milyon adet beyaz eşya üretimi gerçekleştirdi. 2022 yılına kıyasla üretim %1,5 daralma
kaydederken ürün bazında buzdolabı üretimi %2,4, bulaşık makinesi üretimi %14,1 ve fırın
üretimi %1,4 geriledi. Çamaşır ve kurutma makinesi üretimi ise güçlü %7,3 artış göstererek
sektöre katkı sağladı.
• 2023 yılında küreseldeki görece zayıf seyrin aksine yurt içinde beyaz eşya satışları %14,4
artış gösterdi. Özellikle çamaşır ve kurutucu makinelerinde güçlü artış kaydedilirken fırın
satışlarında ise sınırlı daralma kaydedildi. Böylece 2023’te yurt içi beyaz eşya satışları 9,5
milyon adete yükseldi. 2023’te güçlü seyreden harcamalar beyaz eşya satışlarına da pozitif
yansırken 2024 yılında yurt içinde sıkılaşan para politikasının etkisiyle satışlarda ivme kaybı
gerçekleşmesi beklenmektedir.
• Başta en büyük ihracat pazarımız Avrupa olmak üzere küresel talebin düşük seyri beyaz
eşya satışlarına 2023 yılında negatif yansıdı. Adet bazında üretiminin yaklaşık %70’ini ihraç
eden Türk beyaz eşya sektöründe ihracatımız 2023’te %10 daralarak 23,2 milyon oldu. Ürün
bazında 4 ana kategoride de daralma kaydedilirken bulaşık makinesi ve buzdolabı ihracatında
gerileme belirgin oldu. Trade map verilerine göre aynı dönemde ihracat gelirimiz ise %1
gerileyerek 6,1 milyar dolar oldu. En çok ihracat yaptığımız 5 ülkede de paralel şekilde %1’lik
daralma kaydedildi. 2024 yılında Euro Bölgesi’nde daralma beklentileri ihracat hacmimiz
üzerinde negatif riskler oluştururken söz konusu durum sektörü alternatif pazar arayışına
yöneltebilir

Otomotiv üretiminde artış trendi sürüyor. Son verilere göre Türkiye’deki otomobil ve hafif ticari
araç üretimi Şubat ayında 138.167 ile yıllık %18,1 arttı. Bu miktarın yaklaşık 84 bini otomobil,
yaklaşın 49 bini ise ticari araçlardan geldi. Otomobil üretimindeki yıllık artış Şubat ayında %31,7
oldu. PMI verilerinde 50 eşiğinin altında kalınsa da yılbaşından bu yana pozitif yönlü hareketlilik
sürüyor. TCMB’nin açıkladığı İmalat Sanayi Kapasite Kullanım Oranı ise yıllık bazda sınırlı bir artış
kaydetti.
• Otomotiv satışları yükseliyor. Otomotiv satışları Şubat ayında 110.797 olarak gerçekleşti. Geçen
yılın aynı ayına göre satışlar %30,68 artış kaydetmiş oldu. Yılbaşından bu yana ise toplam satış
193.297 oldu. Geçen yılın ilk iki ayına göre artış %39,7 seviyesinde gerçekleşti. Şubat ayında
otomobil satışları ise 82.277 ile %39,7 artış kaydetti. Yapılan satışlarda dizel araçların payının geçen
yıla göre %28,4 azalarak %9,5’a gerilemesi dikkat çekti.
• Taşıt kredilerinde stabil görünüm sürüyor. Enflasyon ortamının da etkisiyle taşıt kredilerinde hem
sektörel hem tüketici kredisi tarafında nominal artış yüksek oldu. Diğer yandan bu iki kategorinin de
toplam kredi stokundaki kredi payı sınırlı seviyede. Takipteki alacak oranları ise stabil bir şekilde
çok düşük seviyelerde devam ediyor.
• Otomotiv ihracatında güçlü görünüm korunuyor. Şubat ayında otomotiv sektöründe yapılan ihracat
89.454 adet oldu. Yapılan bu ihracatın miktarı ise 3 milyar doların üzerinde gerçekleşti. Böylece
geçtiğimiz yılın aynı ayına göre ihracat miktarı %16,5 artmış oldu.
• Elektrikli ve hibrit araç payı artıyor: Şubat ayında satılan araçların içinde elektrikli araç payı %7,
hibrit araç payı %13,8 oldu. Bir önceki yıla kıyasla elektrikli araç satışları %312,4, hibrit araç satışları
ise %96,7 arttı. Özellikle TOGG satışlarının elektrikli araç payını artırdığı görülürken, geçtiğimiz
haftalarda eletkrikli araç kredi limitlerine gelen düzenlemenin satışları olumlu etkileyeceği tahmin
ediliyor

 Albaraka Türk Katılım Bankası A.Ş.
 https://www.albaraka.com.tr/tr
 
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

2023 yıl sonu finansal sonuçlarının ardından, Coca Cola için 12 aylık hedef fiyatımızı 840 TL'ye yükseltiyoruz (Önceki: 585 TL). Model portföyümüzde yer alan hisse için, "endeks üstü getiri" tavsiyemizi sürdürüyoruz. 2024 yılında satış hacimlerinde toparlanma beklentisi, şirketin dinamik fiyatlandırma avantajı ve yeni satın almaların pozitif katkısı yukarı yönde revizyonun ana nedenlerini oluşturmaktadır. Son bir yılda %48,71 relatif performans gösteren hissenin, yeni hedef fiyatımıza göre %49,50 oranında prim potansiyeli bulunmaktadır.

Net kar marjında yıllık 5,5 puanlık artış. Şirketin 2023 yılındaki TMS 29 etkisi dahil net karı 2022'ye göre %48,3 artışla 20,6mlr TL'ye yükselmiştir. Net kar marjı yıllık 5,5 puan artışla %20,4'e yükselmiştir. 15,7mlr TL'lik parasal kazanç karlılığı desteklerken; 4,8mlr TL'lik vergi gideri net karı baskılamıştır.

TMS 29 etkisi hariç net dönem karı 4Ç23'te geçen yılın aynı dönemine göre %14,2, bir önceki çeyreğe göre ise %87,1 düşüşle 557mn TL'ye gerilemiştir. Piyasa medyan beklentisi 744mn TL'de bulunuyordu. Beklentilerin altında gelen net karda artan efektif vergi oranı etkili olmuştur. Böylelikle TMS 29 etkisi hariç net dönem karı 2023 yılının tamamında bir önceki yıla göre %91,8 artışla 8,3mlr TL'ye yükselmiştir. Net kar marjı %9,1 (2022: %8,1) seviyesinde gerçekleşmiştir.

Etkin maliyet yönetimi. Şirketin maliyetlerinin üzerindeki satış geliri artışı sonucu brüt kar 2023'te önceki seneye göre %16 artış ile 33mlr TL'ye yükselmiştir. 2023 yıl sonunda brüt kar marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 2,1 puan artış ile %32,7'ye yükselmiştir. Faaliyet giderleri 2023'te yıllık bazda %14,4 artışla 18,8mlr TL'ye yükselmiştir. Faaliyet giderlerinin satış gelirlerine oranı %18,6 (2022:%17,6) olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılında kur farkı ve faiz giderlerinin etkisiyle 4,2mlr TL net finansal gider (2022: 2,5mlr TL) oluşmuştur.

FAVÖK marjında sınırlı artış. 2023 yılsonunda TMS 29 etkisi dahil FAVÖK karı 17,9mlr TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK karı 2022'ye göre %11,8 artmıştır. FAVÖK marjı 2023'te bir önceki yıla göre 0,5 puan artış ile %17,7'ye yükselmiştir.

TMS 29 etkisi hariç FAVÖK karı 4Ç23'te geçen yılın aynı dönemine göre %83,9 artış, bir önceki çeyreğe göre ise %55,1 düşüşle 3,4mlr TL seviyesinde piyasa beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Böylelikle TMS 29 etkisi hariç FAVÖK 2023 yılının tamamında bir önceki yıla göre %85 artışla 18,9mlr TL'ye yükselmiştir. FAVÖK marjı %20,8 (2022: %19,1) seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sürdürülebilir temettü politikası. Şirket uzun yıllardır yatırımcılarına düzenli olarak temettü ödemesi gerçekleştirmektedir. 2023 yılı finansal sonuçların ardından yapılan açıklamada, hisse başına brüt 7,86 TL (Toplam brüt temettü: 2mlr TL) nakit temettü ödenmesine karar verildiği belirtildi. Hissenin son kapanış fiyatına göre brüt temettü verimi %1,40'dır.

Katalizörler: 2023'teki daralmanın ardından, baz etkisinin de katkısıyla 2024'te satış hacimlerinde yükselme beklenmektedir. Öte yandan şirketin dinamik fiyatlandırma avantajı ve yeni satın almalarının (Bangladeş pazarına girilmesi) operasyonel büyümeye pozitif katkı sağlamasını beklemekteyiz.

Riskler: Yurt içinde satın alma gücü ve tüketici talebindeki azalma, hammadde ve işçilik maliyetlerindeki artışın marjları baskılaması, Orta Doğu'da siyasi gelişmeler kaynaklı tüketicilerin harcama iştahında azalma.

Tahminler
2024 yılında yurt içi pazarda satın alma gücü ve tüketici talebindeki zayıflamanın etkisi ile satış hacminin %5,5 artışla 598mn ü.k. olmasını beklemekteyiz. Uluslararası operasyonların ise Pakistan ekonomisindeki toparlanma ve diğer bölgelerdeki güçlü seyrin etkisiyle yıllık %8,5 artışla 1.050mn ü.k. olacağını tahmin etmekteyiz. Böylelikle konsolide satış hacminin 2024'te bir önceki yıla göre %7,4 artışla 1.648mn ü.k.'ya ulaşmasını beklemekteyiz. Şirketin 2022 yılında %62,1 olan yurt dışı ü.k. oranı 2023'te %63,1'e yükselmiştir. Yurt dışı ü.k. oranını gelecek yıllar için ortalama %64,2 olarak tahmin etmekteyiz.














2024 yılında; yurt dışı operasyonların pozitif katkısı, çeşitlendirilmiş marka portföyü ve yüksek enflasyon ortamında şirketin dinamik fiyatlandırma kabiliyeti ile cironun yıllık bazda %91 artışla 193mlr TL'ye yükselmesini beklemekteyiz. Şirketin 2022 yılında %60,4 olan yurt dışı gelir oranı 2023'te %53,8'e gerilemiştir. Tahminlerimizde yurt dışı gelir oranı tahminimizi yaklaşık %57 olarak belirledik. Ünite kasa başına net satış gelirinin bu yıl %77,9 artışla 117,1 TL'ye ulaşmasını öngörmekteyiz.

FAVÖK karının 2024'te 2023'e göre %85,9 artışla 33,3mlr TL'ye yükselmesini; FAVÖK marjının ise maliyet tarafındaki yukarı yönlü baskı ile geçen seneye göre sınırlı düşüşle %17,3 olarak gerçekleşmesini beklemekteyiz. 2024'te şirketin 31,8mlr TL net kar elde edebileceğini tahmin ediyoruz. Net kar marjının ise %16,5 olarak gerçekleşmesini beklemekteyiz.

Finansal Tahminler
(mn TL) 2023G 2024T 2025T
Satış Gelirleri 101.042 192.991 347.384
FAVÖK 17.918 33.317 57.176
Net Kar 20.580 31.807 57.059
Marjlar
FAVÖK Marjı 17,7% 17,3% 16,5%
Net Kar Marjı 20,4% 16,5% 16,4%

Değerleme
Özet Değerleme Tablosu
Yöntem (mn TL) Ağırlık Değerleme Sonucu
İndirgenmiş Nakit Akımları 100% 213.720
Hedef Piyasa Değeri 213.720
Ödenmiş Sermaye 254,4
Hisse Başı Hedef Değer ?840
Son Fiyat (28.03.2024) ?562
Yükseliş Potansiyeli 49,50%

Coca Cola için değerleme yöntemi olarak indirgenmiş nakit akımları (İNA) kullanılmıştır. Yapılan hesaplamalar sonrasında İNA yöntemine göre 213.720mn TL hedef piyasa değeri ve 840 TL hisse başı hedef değerine ulaşılmıştır. Hissenin hedef piyasa değerimize göre %49,50 yükseliş potansiyeli bulunmaktadır. Modelimizde borç oranı %56, özsermaye oranı ise %44 olarak varsayılmıştır ve %27,34 AOSM'ye ulaşılmıştır. 9 Ekim 2023 tarihinde 393 TL'den model portföyümüze eklediğimiz hisse, dünkü kapanış fiyatına göre nominal olarak %43 getiri sağlamıştır. Aynı dönemde BİST100'ün getirisi yaklaşık %11 olmuştur. Hisse için tavsiyemizi "AL" olarak devam ettiriyoruz.




  Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
  http://www.anadoluyatirim.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

CIMSA’nın, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
ü Şirket‘in Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 315,87
Milyon TL(yüzde 1,52) tutarında azalışla(-) 20,5 Milyar TL olurken,
‘Hasılat’ta ortaya çıkan bu azalışta; ‘’Yurt Dışı Satışlar’’da geçen yıla
göre ortaya çıkan 1,58 Milyar TL’lik azalışın etkisi olmuştur. Öte
yandan, ağırlıklı olarak ‘’Enerji’’ giderlerindeki azalışın(2,86 Milyar TL)
etkisiyle ’Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 1,96 Milyar TL’lik
azalış(+) sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamında 1,65 Milyar TL’lik
artış(+) yaşanmıştır. Şirket’in ‘Faaliyet Giderleri’nde; ‘’Personel
Giderleri’’ndeki artış öncülüğünde 218,6 Milyon TL’lik artış(-)
olurken, ‘’Net Kur Farkı Gelirleri(Ticari Faaliyetlere İlişkin Kur Farkı
Geliri/Kur Farkı Gideri mahsubu)’’nin büyük oranda etkisinin
hissedildiği ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’ kaleminde ise; 351,1
Milyon TL artış(+) ortaya çıkmış durumda. Bu gelişmeler sonrasında;
şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 1,78 Milyar TL ve ‘FAVÖK’ tutarı 1,53
Milyar TL civarında artış(+) göstermiştir.
ü Şirketin, cari dönemde vadesi dolan Eurobond ve KKM
sözleşmelerinden kaydedilen gelirlerini kapsayan 416 Milyon TLlik
‘Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler’ kalemi, önceki dönemde 2,0 Milyar
TL civarında elde edilen ‘’Satış Amacıyla Duran Varlık Satışı’’nın
altında kaldığı için; dönemler arasında 1,7 Milyar TL civarında azalış(-)
görülmüştür. Keza, şirketin ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen
Yatırımlarından(Exsa) Elde Ettiği Gelir’ de, önceki döneme göre 234,8
Milyon TL civarında azalmıştır(-). Büyük oranda ‘’Net Faiz ve Kur Farkı
Giderleri’’ni yansıtan ‘Net Finansman Giderleri’nde ortaya çıkan
442,8 Milyon TL’lik artış(-) da ‘Dönem Net Kârı’nı baskılayan bir diğer
unsur olmuştur. Önceki yıla ilişkin finansallarında 736,2 Milyon TL
civarında ‘Ertelenmiş Vergi Geliri’ kaydeden şirket; cari dönemde
aynı kaleme 141,1 Milyon TL yazmıştır(-). Tüm bu gelişmeler
sonrasında; şirketin ‘Dönem Net Kârı’nda 1,59 Milyar TL civarında
azalış görülmüştür(-).
ü 2022 yılında gerçekleştirdiği varlık satışları ile üretim portföyünü
optimize eden şirket; Mersin, Eskişehir ve Afyon fabrikalarında
yüksek kapasite kullanımını 2023 yılında da devam ettirmiştir.
Operasyonel karlılığı destekleme ve sürdürülebilirlik hedefleri
doğrultusunda kritik bir önemi olan alternatif yakıt kullanımı,
Türkiye’de gri klinker üretiminde yüzde 30 ve İspanya’da beyaz
klinker üretiminde yüzde 28 olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılı sonunda
konsolide borçluluk 1.9 Milyar TL seviyesinde ve borçluluk çarpanı da
0,5x olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in operasyonlarından kaydedilen
pozitif etki, güçlü bilanço, düşük borçluluk ile desteklenmiştir. 2023
yılı net kârı; bir önceki yılın varlık satış etkileri hariç tutulduğunda,
yüzde 37 artış ile 3.1 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
ü SBS(Sabancı Building Solutions)’nin sermayesinin yüzde 10,1’ini
temsil eden payların 8 Aralık 2023 tarihi itibariyle Sabancı
Holding’ten satın alınmasıyla; Çimsa’nın bu şirketteki payı yüzde
50,1’e yükselmiş ve çoğunluk paya sahip olunmuştur. Bu kapsamda,
şirketin(SBS) faaliyet gösterdiği İspanya, İtalya, Almanya, Amerika ve
Almanya pazarlarında; 2024 ve sonrasındki yıllarda, Çimsa’nın daha
aktif rol oynamasını bekliyoruz. Diğer yandan, Çimsa’nın yüzde 32,9
oranında payına sahip olduğu iştiraklerinden Exsa Export Sanayi
Mamulleri Satış ve Araştırma A.Ş. (Exsa)'nin tüm aktif ve pasifleri ile
birlikte bir kül halinde Sabancı Holding bünyesinde birleşme süreci
gerekli izin ve onayların raporlama dönemi sonrasında
tamamlanması nedeniyle 15 Ocak 2024 itibariyle tamamlanmıştır. Bu
gelişmenin finansallar üzerindeki etkilerini de yakından takip
edeceğiz.
ü Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; 37,50 TL ve tavsiyemizi
‘’EPG(Endekse Paralel Getiri)’’ olarak belirliyoruz

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

TABGD TEKNİK BAKIŞ - İZLE

124.90 sonrası tepki alımlarının devam ettiği hissede, 134.20-134.40 bandı üzerinde kalıcılığın önemli olduğunu,
Haftalık bazda 10 günlük ortalama 135.90-136.10 bandının geçilmesinin yukarı yönlü hareketin devamı açısından belirleyici olacağını düşünüyoruz.



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona
endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 20.227 mn TL satış geliri (yıllık: reel -%2), 1.948 mn TL
FAVÖK (yıllık: reel +%52) ve 445 mn TL net zarar (yıllık: reel -%42) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık
%2 azalış göstermiştir. 2023’te şirketin ihracat hacmi %12 azalırken, lastik değişim segmenti satışları %5
artmış, orijinal ekipman %5 azalış sergilemiş olup şirketin toplam satış hacmi %4 azalmıştır. Şirketin yıllık
bazda FAVÖK’ü %52 artışla 1.948 milyon TL, FAVÖK marjı 342bp’lık genişlemeyle %9,6 olarak
gerçekleşmiştir. 2022’de 770 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2023 yılında 445 milyon TL net zarar elde
etmiştir. 2023’te yurtiçi gelirler toplam gelirlerin %72’sini oluşturmuş olup, 2022 yılına kıyasla yatay kalmıştır.
2022 yılında 1.145 milyon TL olan net finansal giderler, 2023’te 700 milyon TL olmuş, net parasal kazanç
2022’deki 19 milyon TL’ye kıyasla 433 milyon TL olmuştur. 2022’deki 148 milyon TL ertelenmiş vergi gideri
yazan şirket, 2023 yılında 352 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etmiş ve net zarar açıklamıştır. FAVÖK
marjının 9A23’teki %15,4’ten 2023 yıl sonunda %9,6’ya gerilemesini, yıl sonu yürürlüğe giren TMS29
enflasyon düzeltmesine bağlıyoruz. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 2,0x FD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz

   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Çimsa’nın 2023 ve 2022 yılsonu finansal sonuçları
TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde
Finansal Raporlama” Standardı uygulanarak
enflasyon muhasebesine göre yeniden
düzenlemiştir. Söz konusu finansal tablolar ile
önceki döneme ait karşılaştırmalı tüm tutarlar,
TMS 29 uyarınca Türk Lirası’nın genel satın alma
gücünde meydana gelen değişimlere göre
düzeltilmiş. Okuduğunuz bu raporda aksi
belirtilmedikçe bu esaslar çerçevesinde
düzeltilmiş veriler kullanılmıştır.
2023 yılının tamamında Çimsa, 2.491mn TL net
kâr açıkladı, 2022 yılının tamamında ise net kâr
4.077mn TL olarak gerçekleşti. Şirket, 2023
yılında yatırım faaliyetlerinden 415mn TL
tutarında gelir elde ederken (2022: 2.134mn TL
gelir), 1.279mn TL tutarında net finansal gider
kaydetmiştir (2022: 836mn TL net finansal gider).
2023’te satış gelirleri geçen yıla göre paralellik
göstererek 20.505mn TL olarak gerçekleşti (2022:
20.820mn TL). Güçlü iç talebin etkisiyle yurt içi
satışların toplam hasılat içindeki payı %65,7
seviyesinde gerçekleşti. 2023 yılında yurt içi satış
gelirleri yıllık bazda %5,9 oranında artışla
13.477mn TL seviyesine yükselirken (2022:
12.729mn TL), yurt dışı satış gelirleri ise %15,5
oranında düşüşle 8.638mn TL seviyesine
gerilemiştir (2022: 10.218mn TL). Satış gelirleri
kırılımına baktığımızda; çimento satış gelirleri
2023’te önceki yıla göre %7,0 oranında düşüşle
17.726mn TL seviyesine (2022: 19.055mnt TL),
hazır beton satış gelirleri ise %57,4 oranında
artışla 2.778mn TL seviyesine (2022: 1.765mn TL)
yükselmiştir.
Şirket, 2023’te 3.660mn TL tutarında FAVÖK elde
ederken (2022: 2.133mn TL), FAVÖK marjı yıllık
bazda 7,6 puan iyileşerek %17,8 olarak gerçekleşti
(2022: FAVÖK Marjı: %10,2).
CIMSA payları son üç ayda %9,7 oranında getiri
sağlamıştır. Relatif olarak baktığımızda ise; son üç
ayda BIST 100 endeksine göre %10,6 oranında
daha düşük performans göstermiştir. Şirket
payları, 2024T 7,7x F/K ve 6,6x FD/FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirketin finansal sonuçları 31 Aralık 2023’teki satınalma gücüne göre düzeltilerek, enflasyona
endeksli olarak açıklanmıştır. Şirket, 2023 yılında 20.505 mn TL satış geliri (yıllık: reel -%2), 3.660 mn TL
FAVÖK (yıllık: reel +%72) ve 2.491 mn TL net kar (yıllık: reel -%39) açıklamıştır. 2023’te yurtiçi satış gelirleri
talep etkisiyle yıllık %6 artış gösterirken, ihracat gelirleri %16 gerileme sergilemiş, yurtiçi satış gelirlerinin
toplam gelirler içerisindeki payı 2022’deki %61’den 2023’te %66’ya yükselmiştir. Güçlü FAVÖK büyümesine
rağmen, 2022’de 0,8 milyar olan net finansal giderler, 2023’te 1,3 milyar TL’ye yükselmiş, 2022’de 782
milyon TL olan ertelenmiş vergi geliri, 2023’te 479 milyon TL’ye gerilemiş ve şirketin net karı 2023’te reel
olarak %39 azalmıştır. Şirket 2022’de 2 milyar TL sabit varlık satış geliri elde etmişti. FAVÖK marjının
9A23’teki %21,7’den 2023 yıl sonunda %17,8’e gerilemesini, yıl sonu yürürlüğe giren TMS29 enflasyon
düzeltmesine bağlıyoruz. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 7,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal
sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz
   Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.