Büyüme için Stratejik Odak Alanları
Çeşitlendirilmiş portföyde yüksek NAD iskontosu mevcut
Doğan Holding, enerji, sanayi, otomotiv, finans ve yatırım, internet ve eğlence,
gayrimenkul, madencilik ve diğer sektörleri içeren çeşitlendirilmiş bir iştirak
portföyüne sahiptir. Finans ve Yatırım sektörü %28,3 ile NAD'da en büyük paya
sahiptir. Diğer sektörler arasında gayrimenkulün NAD'daki payı %10,6, enerjinin
%9,8, internet ve eğlencenin %8,3, sanayinin %6,2, madenciliğin %5,6 ve diğer
sektörlerin %3,6'dır. Holding, 646 milyon USD’lik güçlü bir nakit pozisyonuna
sahiptir ve bu da holdingin NAD'ının dörtte birinden fazlasını oluşturmaktadır. Doğan
Holding’in halka açık şirketlerin NAD içindeki payı %13,2'dir. Önümüzdeki dönemde
yeni halka arzlarla birlikte bu payın önemli ölçüde artmasını bekliyoruz. Doğan
Holding, mevcut NAD'ına göre %57,1 iskonto ile cazip bir şekilde işlem görürken, 3
yıllık ortalama NAD iskontosu %51,2'dir.
3 sektörde 1 milyar USD değerleme hedefi
Holding'in iştiraklerini Stratejik ve Dinamik Odak Alanları olmak üzere iki alanda
sınıflandırmıştır. Stratejik Odak Alanları yenilenebilir enerji, madencilik ve finansal
hizmetler sektörlerinden oluşmaktadır. Dinamik Odak Alanları ise elektronik,
teknoloji ve sanayi, otomotiv ve mobilite ile internet, eğlence ve gayrimenkul
sektörlerinden oluşmaktadır.
Holding, Hepiyi Sigorta liderliğinde finansal hizmetler sektöründe 1 milyar USD
değere ulaşmayı hedeflerken, yenilenebilir enerji sektöründe Galata Wind (GWIND)
ve madencilik sektöründe Gümüştaş'ı 5 yıl içinde 1 milyar USD değere ulaştırmayı
amaçlıyor. Ayrıca, Dinamik Odak Alanındaki Karel Elektronik (KAREL), şirketin bazı
ön koşulları yerine getirmesi halinde yeni yatırımlar ile Stratejik Odak Alanlarına
dahil olan 4. bir sektör olarak sektörde 1 milyar USD değerleme hedefi oluşacak.
Doğan Holding, Stratejik Odak Alanlarının NAD içindeki payını %45'ten %70'e
çıkarmayı hedefliyor. Holding, Stratejik Odak Alanlarındaki şirketlerin değerini
arttırarak ve bazı şirketlerin satışı ile stratejik odak alanlarının payını artırabilir.
Stratejik Odak Alanları ve holding hedeflerinde değişiklik yok
Doğan Holding hem Stratejik Odak Alanlarını hem de holdingin genel hedeflerini
korudu. GWIND, 50 MW'ın üzerinde kurulu kapasite artışı, yıllık 900-980 bin MWH
elektrik üretimi ve %70-75 FAVÖK marjı hedefliyor. Gumustas ise %50'nin üzerinde
gelir büyümesi, %25-30 FAVÖK marjı ve 40-45 milyon USD yatırım harcaması
gerçekleştirmeyi hedefliyor. Dijital finansal hizmetler sektöründe %70'in üzerinde
gelir artışı hedeflenirken, Hepiyi Sigorta 250-300 milyon USD tutarında Yönetim
Altındaki Varlık büyümesi hedeflemektedir.
Yüksek nakit yatırımlarda kullanılabilecek
Holding 1Ç25 sonuçlarında 646 milyon USD (26,1 milyar TL) solo net nakit açıkladı.
Doğan Holding'in nakit pozisyonu NAD'ın %26,4'ünü temsil etmektedir. 1Ç23'te
Aytemiz'in satışı ile inorganik büyümenin ardından, holdingin solo net nakdi defansif
nakit yönetimi ile güçlü kalmaya devam etmiştir. Halihazırda Doğan Holding
nakdinin %80'ini döviz cinsinden tutmaktadır. Doğan Holding bu yüksek nakdini
Stratejik Odak Alanların NAD’daki payını %45'ten %70'e çıkarmaya yönelik
yatırımlara aktarmayı planlıyor
Hepiyi Sigorta, Daichii and Sesa Halka arzları bekleniyor
Holding önümüzdeki 3 yıl içinde önemli halka arzlar yapmaya hazırlanıyor. Halka
arz için öne çıkan şirketler ise Hepiyi Sigorta, Daichii ve Sesa. Hepiyi Sigorta pazar
payı kazanımı ve güçlenen finansal sonuçları ile halka arz için en büyük aday
olurken, Daichii Doğan Holding'in güvendiği ve hatta payını artırdığı bir şirket. Sesa
tarafında ise satın alma yoluyla büyüme ile halka arz mümkün. Bu halka arzlar ile
holdinge önemli nakit girişi ve holdingin NAD iskontosunda daralma bekliyoruz.
22,60TL hedef fiyat ve “Endekse Parelel Getiri” notuyla kapsama
alıyoruz
Doğan Holding'i, Stratejik Odak Alanlarına ait şirketlerdeki büyüme beklentisi,
yatırımlara olanak sağlayan güçlü nakit pozisyonu ve şirket satışları ile olası nakit
yaratımı nedeniyle hisse başına 22,60 TL hedef fiyat ile kapsama alıyoruz. Hisse
başına TL22,60 hedef fiyatmız %38,7'lik yukarı yönlü potansiyele işaret ederken
hisse için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemiz mevcuttur. Doğan Holding'in NAD
iskontosunun %50'ye yaklaşmasını bekliyoruz

 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.oyakyatirim.com.tr/

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BMD Araştırma portföyünde BIMAS, PETKM, TCELL, TUPRS, FROTO, AYGAZ, CIMSA, TRGYO, THYAO ve EREGL yer almaktadır. 15-22 Temmuz 2025 döneminde BMD Araştırma Portföyü %2,2 değer kazanırken SINAİ Endeks %4,2 değer kazandı. Araştırma Portföyünde geçtiğimiz hafta en yüksek getiriyi %7,8 ile TUPRS sağlarken, en düşük getiriyi -%3,0 ile CIMSA elde etmiştir. Yılbaşından bu yana BMD Araştırma Portföyü %7,7 değer kazanmış olup aynı dönemde SINAİ Endeks %3,3 değer kazanmıştır.

  BMD Araştırma
  Bizim Menkul Değerler A.Ş.
  bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

PALLADYUM
Geçtiğimiz hafta, Haziran 2023’ten bu yana en yüksek seviyelerini gören paladyumda, ardından gelen satış baskısı yeni haftada 1290 desteğinden gelen tepki alımlarıyla karşılandı.

Dün 1326 seviyesinde kapanış yapan paladyum, yeni günde de alışların devam etmesiyle birlikte 1350 direncini test etmeye başladı. Direnç bölgesine yaklaşırken hafif satışlarla karşılaşsa da, üst üste üçüncü günlük yükseliş serisiyle alım iştahını koruyor. Şu an itibarıyla 1338 seviyesinde fiyatlanıyor.

Eğer 1350 direnci üzerinde kalıcılık sağlanırsa, yukarı yönlü hareketin devamında ilk hedef 1420 seviyesi olabilir. Öte yandan, bu dirençten gelebilecek olası satışlarda 1290 seviyesi ilk destek olarak izlenecektir. Bu seviye altında ise 1260 ve 1190 destek bölgeleri gündeme gelebilir.

Destekler: 1290 - 1260 - 1190

Dirençler: 1350 - 1420 - 1460

 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*Tüketici güveni Temmuz'da geriledi
-Tüketici güven endeksi Temmuz ayında %1,8 oranında azalarak 83,5 oldu Önceki: 85,1)

*Gayrimenkul Sertifikası projesi hayata geçiriliyor
-Çevre, Şehircilik ve İklim Değişikliği Bakanlığı, vatandaşlara küçük birikimlerle konut projesine ortak olma imkanı sunan Gayrimenkul Sertifikası projesini hayata geçiriyor

*Gayrimenkul sertifikaları küçük birikimlerle konut alma fırsatı sağlayacak
-Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) denetimindeki gayrimenkul sertifikaları, yatırımcılara küçük birikimlerle yatırım yapma, enflasyona karşı korunma ve katılım finansmanına uyumlu bir şekilde konut alma imkanı sunuyor

*Almanya, Türkiye'ye Eurofighter Typhoon savaş uçağının satışına onay verdi
-Almanya'nın Türkiye'ye Eurofighter Typhoon savaş uçağının satışıyla ilgili onay verdiği bildirildi

*İngiltere: Türkiye ve İngiltere, "milyarlarca sterlinlik" Eurofighter Typhoon ihracatı için büyük adım attı
-İngiliz hükümeti, Türkiye'nin Eurofighter Typhoon kullanıcısı olarak kabulüne ilişkin imzalanan tam kapsamlı mutabakat zaptıyla, "milyarlarca sterlinlik" ihracata yönelik büyük bir adım atıldığını bildirdi

*Baykar ile Korean Air arasında işbirliği anlaşması imzalandı
-Baykar, Güney Kore'nin bayrak taşıyıcı hava yolu şirketi Korean Air ile işbirliği için mutabakat zaptı imzaladı

*SPK, finansal ölçütlere ilişkin esaslarda değişikliğe gitti
-Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), borsalar ve piyasa işleticilerinin çalışma esaslarında değişikliğe gitti
-Değişiklik yapılan maddeyle borsa, Kurul tarafından kabul edilen uluslararası prensip ve düzenlemelere uyumlu finansal ölçütlerin listesi ile uyuma ilişkin bilgileri kamuya açıklayacak
-İlgili maddede önceki yönetmelikte yer alan "finansal ölçüt niteliğindeki endekslerinin" ifadesi "finansal ölçütlerin listesi" olarak değiştirildi

*İSO/Bahçıvan: Karlılığın aşındığı bir ortamda şirketlerin finansal dayanıklılığı zayıflıyor
-Sıkı para politikaları nedeniyle finansman giderlerindeki yükseliş de karlılığı iyice eritmiş durumda
-Özellikle daha küçük ve orta ölçekli sanayi kuruluşlarımızın yer aldığı İSO İkinci 500'de, artan faiz oranlarına rağmen, özkaynak yetersizliği nedeniyle dış kaynak ihtiyacı sürmüş ve mali borç stoku artmaya devam etmiş
-Karlılığın böylesine aşındığı bir ortamda firmalarımızın finansal dayanıklılığının zayıfladığını görüyoruz

*Türkiye'nin ham çelik üretimi Haziran ayında yıllık %3.5 düşüşle 2.9 milyon ton oldu
-Dünya Çelik Birliği (worldsteel) tarafından açıklanan verilere göre, Türkiye'nin ham çelik üretimi Haziran 2025'te bir önceki yıla göre %3.5 düşüşle 2.9 milyon ton olarak gerçekleşti
-Yılın ilk yarısında ise toplam üretim 18.3 milyon ton seviyesinde kalırken, bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %1.7'lik bir düşüşe işaret ediyor

*Global ham çelik üretimi geriledi
-Global ham çelik üretimi Haziran ayında geçen yıla göre % 5.8 düşüşle 151.4 milyon ton oldu

*KPMG: Konut satışları ilk çeyrekte yüzde 20,1 arttı
-2025 yılı 1. çeyrekte Türkiye genelinde konut satışları 335 bin adet ile bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 20,1'lik artış gösterirken, alt kırılımdaki ipotekli satışlar ve ikinci el konut satışları bir önceki yılın aynı çeyreğine göre toplamda sırasıyla yüzde 87,3 ve yüzde 23,3'lük artış gösterdi

*Türkiye'den 202 ülkeye "otomotiv yan sanayi" ihracatı yapıldı
-Türkiye'den yılın ilk yarısında, 202 ülkeye 7 milyar 679 milyon 202 bin dolarlık "otomotiv yan sanayi" ihracatı gerçekleştirildi

*FKB Ekonomik Görünüm Endeksi azaldı
-FKB Ekonomik Görünüm Endeksi, Haziran ayında bir önceki aya göre 0,79 puan azalarak 100,75 puana geriledi

*Bulgaristan, Türk vatandaşlarının tabi olduğu vize uygulamasını kolaylaştırdı
-Bulgaristan Turizm Bakanı Miroslav Borşoş, Bulgaristan hükümetinin Türk vatandaşlarının tabi olduğu vize uygulamasına kolaylık getirdiğini ve verilecek vize süresini uzattığını bildirdi

*e-Devlet Kapısı'nın kullanıcı sayısı 68 milyona yaklaştı
-Ulaştırma ve Altyapı Bakanı Abdulkadir Uraloğlu, e-Devlet Kapısı kullanıcı sayısının her geçen gün arttığını belirterek, "30 Haziran itibarıyla kullanıcı sayısı 67 milyon 823 bin 187 kişiye ulaştı." dedi

*Türkiye sigorta sektörü dünya sigorta pazarında ilk 10'a girmeyi hedefliyor
-Türkiye Sigorta Birliği (TSB) Başkanı Uğur Gülen, sigorta sektörü olarak gelecek 5 yılda sürdürülebilir büyümeyi, toplumsal farkındalığı ve dijital dönüşümü önceliklendirdiklerini belirterek, "Hedefimiz, sigortalılık bilincini artırarak 4,2 trilyon lira prim üretimine ulaşmak ve ülkemizi dünya sigorta liginde ilk 10'a taşımak." açıklamasında bulundu

*Kremlin: (Ukrayna ile görüşmeler) Müzakerelerin bu akşam İstanbul'da yapılması planlanıyor
-Taslak bildiriler ve esir takasıyla ilgili konular görüşülecek
-Hiç kimse kolay bir seyir beklemiyor

*ABD Başkanı Trump, Japonya ile ticaret anlaşmasını tamamladıklarını açıkladı
-ABD Başkanı Donald Trump, Japonya ile ticaret anlaşmasını tamamladıklarını belirterek, bu ülkenin ABD'ye yüzde 15 gümrük vergisi ödeyeceğini bildirdi

*Japonya Başbakanı İşiba: Başkan (Trump) ile birlikte Japonya ve ABD için yeni bir Altın Çağ inşa edeceğiz
-Japonya Başbakanı İşiba Şigeru, ABD ile ilişkilerde yeni bir döneme girildiğine işaret ederek Başkan Donald Trump ile beraber "altın çağ inşa edeceklerini" belirtti

*BoJ/Uchida: Tarifelerin ekonomiye etkisi hala belirsiz
-ABD-Japonya ticaret anlaşması önemli bir gelişme ve Japonya'nın ekonomik görünümüne dair belirsizliği azaltacak
-Şu anda BoJ, gevşek para politikası yoluyla ekonomiyi desteklemeli
-BoJ, para politikasını %2 enflasyon hedefine istikrarlı şekilde ulaşacak şekilde yönlendirecek

*Trump: Faizler 3 puan daha düşük olmalı
-Faiz oranlarımız olduğundan üç puan daha düşük olmalı -Powell, bunu anlamıyor - asla anlamadı ve asla anlamayacak, Fed Yönetim Kurulu harekete geçmeli, ancak bunu yapacak cesaretleri yok

*Trump, Fed Başkanı Powell'ın 8 ay içinde gideceğini söyledi
-ABD Başkanı Donald Trump, ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell'ın "budala" olduğunu ve faiz oranlarını çok yüksek tuttuğunu, ancak sekiz ay içinde gideceğini söyledi
-Trump, "Bence kötü bir iş çıkardı, ama zaten yakında gidecek. Sekiz ay içinde gidecek" dedi

*ABD ve Çin yetkilileri ticaret görüşmelerinin üçüncü turu için İsveç'te buluşacak
-İsveç Başbakanı Ulf Kristersson, ülkesinin gelecek hafta ABD ve Çin arasında devam eden ticaret müzakerelerinin üçüncü turuna ev sahipliği yapacağını bildirdi

*AB, 1 Ağustos'a kadar anlaşma olmazsa ABD mallarına %30 gümrük vergisi uygulamayı planlıyor
-Avrupa Birliği (AB), ABD ile bir anlaşmaya varılamaması ve ABD'nin AB ihracatına benzer gümrük vergileri uygulaması halinde, 1 Ağustos'tan itibaren 117 milyar dolarlık ABD malına %30 oranında gümrük vergisi uygulamayı planlıyor

*ECB'nin faiz indirimi için eylül ve aralık öne çıkıyor
-Avrupa Merkez Bankasının (ECB) temmuz ayı toplantısında faiz indirimlerine ara vermesi beklenirken, bankanın bir sonraki faiz indirimini eylül ya da aralık toplantılarında yapması bekleniyor

*ABD'de mevcut konut satışları geriledi
-ABD'de Haziran ayı mevcut konut satışları toplamı 3.93 milyon (Beklenti: 4.00 milyon, Önceki: 4.03 milyon)

*ABD'de mortgage başvuruları arttı
-ABD'de haftalık MBA bileşik piyasa endeksi değişimi %+0.8 (Önceki: -10.0%)
-ABD'de haftalık MBA 30 yıllık mortgage faizi %6.84 (Önceki: 6.82%)

*Euro Bölgesi tüketici güveni hafifçe arttı
-Euro Bölgesi Temmuz ayı tüketici güven endeksi (geçici) -14.7 (Beklenti: -15.0, Önceki: -15.3)

*OCBC Bank: Fed'in siyasi baskılara rağmen bu ay faiz indirimine gitmesi muhtemel değil
-OCBC'den Vasu Menon'un yorumuna göre, Başkan Trump ve yönetiminden gelen siyasi baskılara rağmen ABD Merkez Bankası Fed'in bu ay faiz indirimine gitmesi pek olası görünmüyor

*Citi Research'e göre, Japonya-ABD ticaret anlaşması BoJ'un faiz artırımı beklentilerini artırabilir
-Citi Research'ten Tomohisa Fujiki, Japonya-ABD ticaret anlaşmasının BoJ'un faiz artırımı beklentilerini artırabileceğini söyledi
-Faiz stratejisti, "Belirsizlik azaldıkça, bu anlaşma BoJ'un faiz artırımının şu anda piyasa tarafından fiyatlanandan daha erken gelmesinin önünü açabilir" dedi

*Capital Economics: Japonya-ABD ticaret anlaşması BoJ'un sıkılaştırma döngüsünün bu yıl yeniden başlayacağına işaret ediyor
-Capital Economics'ten (CE) Marcel Thieliant'ın yorumuna göre Japonya-ABD ticaret anlaşması BOJ'un sıkılaştırma döngüsünün bu yıl yeniden başlayacağına işaret ediyor
-CE Asya-Pasifik başkanı, anlaşmanın Japonya ekonomisi üzerindeki önemli bir aşağı yönlü riski ortadan kaldırdığını düşünüyor

*Tayvan, ekonomisini 510 milyar dolar büyütecek yapay zeka projeleri planlıyor
-Tayvan, yapay zeka alanında küresel bir lider olmak için 2040 yılına kadar 510 milyar dolardan fazla ekonomik değer yaratmayı hedefleyen "On Büyük Yapay Zeka Altyapı Projesi" girişimini başlatmayı planlıyor

*Piyasalarda son durum
-Saat 17.10 itibarıyla BIST 100 endeksi yüzde 0.2 yükselişle seyrediyor. Dolar/TL yüzde 0.1 artışla 40.4391 seviyesinde hareket ediyor. Brent petrolün varil fiyatı vadeli işlemlerdeyüzde 0.7 azalışla 67.58 dolardan işlem görüyor. Altının onsu yüzde 0.4 değer kaybıyla 3.417 dolar seviyesinde seyrediyor

BRENT
Son günlerde artan satış baskısıyla gerileyen Brent petrolde, zaman zaman 68.50 desteği ve yükseliş trend çizgisi altına sarkmalar görülse de, dün gelen sınırlı tepkilerle 68.70 seviyesinden günü tamamlamıştı. Asya seansında hafif yukarı yönlü gapli açılışın ardından, yeni günde daha belirgin bir satış baskısı etkili oldu. Brent, şu an hem destek bölgesi hem de yükseliş trend çizgisinin altında fiyatlanıyor.

Şu sıralarda 100 günlük hareketli ortalamadan sınırlı tepki alarak 68.21 seviyesinde işlem gören Brent’te, destek altı kalıcılığın devamı durumunda 66.60 ilk destek olarak izlenecek. Bu seviye altında ise 65.00 ve 63.40 gündeme gelebilir.

Olası tepki alımlarının güç kazanabilmesi için ise ilk olarak 68.50 direncinin aşılması ve fiyatın tekrar yükseliş trendi içerisine girmesi gerekmektedir. Bu durumda 70.00 ve 72.25 seviyeleri yeniden hedeflenebilir.

Destekler: 66.60 - 65.00 - 63.40

Dirençler: 68.50 - 70.00 - 72.25

 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ALTIN
Son zamanlarda dar bir fiyat aralığı ile hareket eden ons altında, hafta başında dolar endeksindeki geri çekilmenin etkisiyle yukarı yönlü hareketler güç kazandı ve 3350 direncinin kırılmasıyla yükseliş ivme kazandı. Bu hareketle birlikte altın, Haziran ortasından bu yana test edilmeyen 3425 direncinin üzerine geçerek dün günü 3431 seviyesinde tamamladı.

Yeni günde ise dolar endeksinde görülen hafif toparlanma ve 3425 direncinin yarattığı baskı ile altında kar satışları gözleniyor. Şu an 3415 seviyelerinde fiyatlanan ons altın, satış baskısının devamı durumunda ilk destek olarak 3350 seviyesi öne çıkıyor.

Öte yandan, yukarı yönlü hareketlerin tekrar güçlenmesi ve 3425 üzerinde kalıcılık sağlanması durumunda, önce 3500 direnci, ardından da tarihi zirveler olan 3560 seviyeleri gündeme gelebilir.

Destekler: 3350 - 3300 - 3250

Dirençler: 3425 - 3500 - 3560

 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bilanço günlüklerinde artık yoğun haftaların içerisindeyiz. Bu hafta farklı sektörleri konuşmaya devam ediyoruz

Verizon ve AT&T ile başlayalım. İki dev arka arkaya günlerde açıkladığı ve sektöre dair geniş bir resim çizebildikleri için beraber yazmayı daha makul gördük. Verizon tarafında işler mobilite tarafında çok iyi gitmiyor. Hali hazırda şirketin faturalı hat tarafındaki beklentileri aşağı gelmişti ancak kullanıcı sayısı olarak aşağıda kalmaya devam ettiğini gördük. Bu durum büyük ölçüde sektördeki sert rekabet ve alım gücünün biraz zorlanması ile bağlantılı bir konu, birazdan bahsedeceğimiz AT&T tarafında göreceğimiz üzere Verizon burada en güçlü oyuncu da değil. Net rakamlar düşüş gösterirken churn dediğimiz iptal oranlarının da yukarı geldiğini gördük, bu da aslında sektörün rekabeti nedeniyle daha ucuz alternatiflere yönelen tüketicilerin bir göstergesi ve AT&T tarafında da gördüğümüz üzere churn oranları kolay düşecek gibi de durmuyor. Pozitif olan taraf ise ARPU/ARPA denen kullanıcı başı gelirler. Burada şirketin rekabete kendisini kaptırmadan daha güçlü tüketicilere odaklandığını ve hacimden taviz verirken karlılıktan taviz vermediğini görüyoruz, maliyet yönetiminde de başarılı bir tablo çizdiler ve bu nedenle nakit akışı güçlü. Şirketin diğer ana kalemi olan internet hizmetleri tarafında ise aslında pozitif denebilecek bir tablo var. FiOS denen Fiber optik hizmetlerinin internet kaleminde geçen seneye göre yükseliş görüyoruz ve rakibi AT&T’den biraz daha iyi durumdalar burada. Fiber alanındaki geliştirmeleri ve altyapıdaki önemli yatırımları muhtemelen bu alandaki büyümenin devam etmesini de sağlayacaktır. Frontier şirketinin devralınması da fiber alanında bir fayda sağlayacaktır, şirket sene sonuna doğru buradaki kapasitenin gelişmesini bekliyor. Bir sorunlu taraf ise FWA dediğimiz taraf diye düşünüyoruz. Bu kalem, mobil bir cihaz üzerinden fiber hattı olmadan bir wireless’a sahip olmanızı sağlayan altyapıyı temsil ediyor. Bu cihazlar normal telefonun çektiği internet altyapısını kullanıyorlar. Burada C-band, Verizon’ın önemli projelerinden biriyidi ve bu kalemde çok erken adımlar atarak önemli bir Pazar payı kazandılar fakat bu çeyrekteki yavaşlama ve AT&T nin Air Internet kalemindeki önemli yükseliş, biraz sorunlu olabilir. AT&T rakamlarındaki Air Internet yükselişi, Verizon’ın yatırımcılarını tüketicilerin FWA’dan fibere geçiş yaptıkları gibi bir retoriğe inandırmalarını da çok zorlaştırıyor. Son olarak şirketin bahsettiği AI altyapıları meselesi ve buradaki hali hazırda güçlü talep beklentisi, AI Connect adını verdikleri bu hat, şu anda göründüğü kadarıyla rekabetçi olma potansiyeli taşıyan ve gelecek sene için hazır bitmekte olan 5G yatırım harcamalarını tekrar arttırma riski taşıyor. Bu da nakit akışı tarafında zaten rekabette zorlanan şirket için çok iyi açıklanmalı. Big Beautiful Bill sayesinde vergi tarafındaki kazançları nakit akışında iyi bir fırsat sunuyor, buyback rakamları artabilir.

AT&T gerçek bir sektör kazananı olmaya devam ediyor. Churn oranlarının yükselmesine rağmen net kullanıcı kazanımlarında beklentinin hayli üzerine çıkmaları ve kadar güçlü bir marka imajı olduğunu ve brüt kazanımların güçlülüğüne işaret ediyor. Analist toplantısı bu yazının yazıldığı saatlerde henüz başlamadı ancak piyasanın satışını anlamlandırmak ve tartışmak mümkün. Baktığımızda şirket yıllık beklentilerini yukarı çekmedi bu bir miktar olumsuz etki yaratabilir ancak diğer şirketler için daha kötü bir gelişme olarak yorumlayabiliriz. Diğer bir konu ise manşetlerde kendisine yer bulan fiber tarafındaki beklentilerin altındaki rakam. Evet bu iyi bir gelişme değil ve Verizon’a göre aşağıda bir büyüme kaydedilmiş ancak Air Internet beklentilerin oldukça üzerinde ve total olarak baktığımızda Internet kalemi gücünü korumayı sürdürüyor. Fiber tarafında ise kapasitenin arttığını görüyoruz ve sene sonu için beklentiler yukarı revize edilmiş durumda. AT&T, aynı zamanda yeni kamu paketinden gelecek ek nakit akışı ile fiber altyapısını güçlendirmeye devam edecek. Analist toplantısında beklentileri ve karlılık tarafta içleri soğutacak açıklamalar yapacaklardır ve fiber rekabeti için de muhtemelen olumlu bir görüş vereceklerdir. Yaşanan satışlar alım fırsatı.

DR Horton tarafından devam edelim. İnşaat sektörünün devi iyi rakamlar açıkladı ve bir süredir çok olumsuz giden sektör için biraz umut ışığı oldu. Kar marjının bir miktar düştüğü şirket, satış teşvikleri üzerinden gidiyor ve ulaşılabilir konutlar üretiminde de uzman olduğu için gelirler olarak görece iyi çıktı bu çeyrekten. Horton’ın elindeki sipariş ve üretimdeki evlere baktığımızda birim fiyatların aşağı gelmeye devam ettiğini görüyoruz ve ev başına karlılık tarafı da zayıflamaya devam ediyor. Sipariş iptal oranları yükselmeye devam ederken projelerin bitirilebilme oranları da zayıf seyrini sürdürüyor. Şirket, önümüzdeki çeyreklerde de satış teşviklerinin süreceğini beyan etti ve faizler tarafındaki düşüşlerden faydalanacaklar. Ancak genel alım gücünün zorlanıyor olması, temkinli olmayı gerektiriyor sektör için ve kar marjlarının daralmayı sürdürdüğü bir dönem pek kolay bitecek gibi gözükmüyor.

General Motors tarafında aslında kötünün iyisi bir çeyrek geride kaldı. Şirket tariflerden etkileniyor ancak yılın ikinci yarısında daha da sert etkilenecek, bu nedenle aslında verilen tahminlerin de pek anlamı kalmamış durumda. Fakat tarifelerden minimum etkilenecek şekilde üretimi ABD’ye kaydırabildiklerini belirtiyorlar ve hali hazırda kar marjı yüksek olan bir çok modeli kaydırmayı da başardılar. GM tüketici tabanına güveniyor ve üretim tarafında beklentileri yükseltmiyorlar, dealer stoklarında ise düşüş olduğunu görüyorlar ve stokları arttırma niyetleri yok, bunun sebebi yılın ikinci yarısı için biraz düşük beklentileri olmasından kaynaklı. Elektrikli araç tarafında iyi gidiyorlar ve bir çok üründe %70 üzerinde conquest rate denen önceki aracı başka marka olan kullanıcıya sahipler, ürünlerinin Pazar payı yükselişini sürdürmeye devam ediyor ve bu sayede yavaşlamadan en güçlü şekilde sıyrılabileceklerine inançları tam. GM’in GM Rewards adındaki sadakat programı da iyi gidiyor ve buradaki tüketicilerin yüksek fiyatlı araçlara olan talebi güçlendirdiğini belirtiyorlar. Super Cruise denen yarı otonom sürüş yazılımlarının yüklü olduğu araç sayısının yeni satışların tamamına yakını olduğunu belirtiyorlar ve buradan artık yavaş yavaş tekrar eden bir gelir modeli üretmeye başlıyorlar. Sonraki adım olacak Hyper Cruise için ise net bir tarih veya plan mevcut değil ve Tesla’nın, Uber’in güçlü adımlar attığı bu dönemde tek başına bu devlerle mücadele edebilecek mi soru işareti. Çin tarafında da rakamları iyi gidiyor ancak Çin’deki tek yabancı Pazar payını arttıran oyuncu olmalarını sürdürülebilir bulmadığımız için pek ciddiye almıyoruz. GM, yılın kalanı için yıllıklandırılmış 15,5 milyon araç satışı tahmin ediyor ABD için yılın kalanında. Bu rakam mevcut rakamlara göre ulaşılabilir görünüyor ancak tarifelerin etkisi ile önden alım yapmış olan kullanıcıların çekilmesi ve yavaşlamanın sertleşmesi ile bu rakam 14 milyonlar bandına doğru gerileme tehlikesine sahip. Bu nedenle GM, hala tarife ve tarifelerin büyümeye etkisi konusunda iyi senaryo oyuncusu olarak kalmayı sürdürüyor.

Phillip Morris tarafına kısaca bir göz atalım. Phillip Morris, bildiğimiz üzere bir sigara şirketi ancak çok büyük bir değişim yaşandığını görüyoruz şirketin içerisinde. Sigara tarafında zaten hacimler ve fiyatlama alanında güçlü bir çeyreği geride bırakmış durumdalar orada bir problem yok ancak yeni ürünleri oldukça ilgi çekici. Sosyal medyada da fenomen hale gelen Zym ürünleri, ilk kez bu çeyrekte beklentilerin altında kalmış durumda. Bunun sonucunda da bir satış ile karşılaşıldığını görüyoruz. Zym, nikotin sakızı gibi bir ürün ve tütün olmadan nikotin ihtiyacını gideriyor. Bu ürün ABD’de çok popüler olan ve TikTok gibi mecralarda belli yaşın altındaki çocuklara kadar giden, Phillip Morris şirketinin Youtube ve TikToktaki bir çok içeriğin “kaldırılması” için başvurduğu ve çok azının kaldırıldığı için bu şirketlerle davalık olduğu çok enteresan bir ürün. Zym ürünü daha önce çıkarılan ve toplatılan ürünlere göre çok daha sağlıklı bulunuyor ve hakkında ağız hastalıkları gibi soru işaretleri hala tamamlanmış bir ürün olmasa da çok güçlü bir adaptasyonu var. Şirketin Zym ürününde beklentilerin altında kalması pek bir sorun edilmiş gibi görünmüyor çünkü üretim tarafındaki sıkışıklıkların bir kısmı çözüldü ve bu şekilde artacak arz ile aslında markette gördüğünüz likidiite nedeniyle açılan fiyat makasının kapanması ve şirketin teşvikler vermesi mümkün olacak. Şu aşamada şirket Zym için hacim fiyat dengesinde hacmi seçebilir ve doğru bir tercih olacaktır. Diğer yandan IQOS ürününün de penetrasyonu artmayı sürdürüyor ve karlılık da başarılı. Yaşanan bu satışlar elbette mantıklı bir hayal kırıklığına işaret ediyor ancak Phillip Morris bu sektörde açık ara lider oldukları büyüme temaları ile %3,2 temettü verimine sahip, düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirilmel

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/07/23/bilanco-gunlukleri-2q25-23-07-verizon-att-dr-horton-general-motors-phillip-morris/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

USDJPY
Son günlerde dolar endeksinde görülen geri çekilmeyle birlikte USD/JPY paritesinde 148.60 direncinden gelen satış baskısı etkili oldu. Bu baskı, bugün ABD-Japonya ticaret anlaşmasının ardından yen lehine hareketlerle devam etti.

Gün içinde gelen satışlarla 146.00 desteği test edildi, ancak dolar endeksinde görülen hafif yükselişle birlikte paritede sınırlı tepki alımları gerçekleşti. Şu an 146.60 seviyesinde kararsız ve doji görünümünde fiyatlanan paritede, olası toparlanmalarda 147.40 ilk direnç olarak öne çıkıyor.

Yen lehine hareketlerin yeniden ivme kazanması durumunda ise 146.00 seviyesi ilk önemli destek konumunda olup, bu seviyenin kırılması halinde 145.00 ve 144.00 destekleri gündeme gelebilir.

Destekler: 146.00 - 145.00 - 144.00

Dirençler: 147.40 - 148.60 - 150.00

 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.