Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Beklentilerden daha yüksek net zarar
Arçelik 1Ç25’te piyasa beklentisi olan 740mn TL net zarardan daha zayıf 1.640mn TL
net zarar açıklamıştır. Şirket geçen sene 1Ç24’te 2,425mn TL net kar açıklamıştı.
Yıllık olarak bakıldığında, 1.502mn net diğer gelire rağmen, FVAÖK’teki yıllık %27
daralma, ayrıca kur farkı ve faiz gideri nedeniyle oluşan 3.380mn TL net finansal gider
(1Ç24’te 30mn TL), net zararın beklentilerden daha kötü olmasına yol açmıştır.
Arçelik 1Ç25’te beklentilerle uyumlu, yıllık %9 artışla 109,118mn TL gelir elde etmiştir.
Gelir artışında, Avrupa ve MENA satın almaları ile inorganik büyüme etkilidir. Gelirlerin
dağılımına bakıldığında, 1Ç25’te Türkiye’de gelirler yıllık %8.8 ve Uluslararası gelirler
EUR bazında yıllık olarak %53,7 oranında artmıştır. 1Ç25'te Avrupa ve MENA satın
alımları EUR643mn’luk katkı sağlarken, uluslararası gelirlerin %35'ini oluşturmuştur.
Arçelik 1Ç25’te beklentilerle uyumlu 5.723mn TL FAVÖK kaydetmiştir. %5,2 olarak
gerçekleşen FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan %5,1'e paralel gerçekleşirken, yıllık
bazda 2,7 puan daralmıştır. Düşük kapasite kullanımı, fiyat baskısı ve yoğunlaşan
rekabetin yanı sıra EMEA işlemleri sonrasında yıllık %19,8 oranında artan faaliyet
giderleri FAVÖK marjının gerilemesine neden olmuştur. Faaliyet giderlerinin satışlara
oranı, Avrupa ve MENA anlaşmaları sonrası artan personel, pazarlama ve satış
giderleriyle yükselerek %27,7 olmuştur.
Arçelik’in 4Ç24'te 96,0mlr TL olan net borç pozisyonu 1Ç25 sonunda 114,7mlr TL'ye
yükselmiştir.
Arçelik 2025 yılında Türkiye'de TL bazında yatay reel büyüme, uluslararası pazarda
döviz bazında yaklaşık %15 artış ve yaklaşık %6.5 FVAÖK marjı hedeflerini korudu.
Şirket 2025 yılında 300mn EUR yatırım harcaması ve İşletme Sermayesinin Gelire
oranının ise %20’nin altında olmasını beklemektedir.
Olumsuz piyasa etkisi bekliyoruz
Arçelik'in 1Ç25 net dönem zararının beklentilerden kötü gelmesi nedeniyle 1Ç25
sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

AKBNK 1Ç25 Finansal Sonuçlar
Akbank 1Ç25’de beklentilerin üzerinde, 13.7mlr TL net kar açıkladı. (Konsensüs tahmin: 12.9mlr
TL, +49% çoç, +4% yoy). (1Ç25 özkaynak karlılığı 22.7% vs. 2024: 19.0%). Net faiz gelirleri
beklentimizden daha iyi gelirken, beklentimizden düşük gelen faaliyet giderleri net karı
desteklemiştir.
Net faiz marjı, artan TL kredi makasına rağmen, azalan TÜFE gelirleri ve kısmen artan swap
giderleri neticesinde %2.3 seviyesinde yatay kaldı. Şirket %5 beklentisini bu aşamada muhafaza
etmekle birlikte, son TCMB adımlarından sonra aşağı yönlü risklerin güçlendiğini belirtmiştir.
Komisyon gelir büyümesi de ödeme sistemleri sayesinde yıllık bazda %64'lik büyüme ile %40
beklentisinin üzerinde. Maliyet büyümesi yıllık bazda %34 olup, yıllık orta 40’lı büyüme
beklentisine göre iyi bir seviyededir. Komisyon gelirlerinin giderleri karşılama oranı %92
seviyesinde çeyreklik bazda yatay kalmıştır. Takip akışları tüketici kredileri kaynaklı bir önceki
çeyreğe göre %90 artışla 10.1mlr TL'ye yükselirken, NPL oranı %3.3 (çeyreklik 0.6puan artış)
oldu. 1Ç25'teki risk maliyeti, 197bps olarak gerçekleşmiştir (2025 bütçe: 150-200bps)
Piyasa etkisi ve değerleme
Akbank, 6.4x F/K ve 1.1x F/DD çarpanları ile uzun vadeli ortalamasına göre %18 ve %34 primli işlem
görüyor. Benzerlerine göre ise, banka %11 ve %9 primli. (Uzun vade ortalama +7% ve +8%). Bilanço
sonuçlarının beklentilerin üzerinde olmasına rağmen, %30 özkaynak beklentisi üzerindeki risklerin
artmasından dolayı nötr piyasa etkisi bekliyoruz. Akbank için “Endeks Üzeri” tavsiyemizi ve 82TL
hedef fiyatımızı koruyoruz.

  Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Akbank’ın net karı 1Ç25’te 13.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa beklentisi: 12.6 / 12.9 milyar TL). Net kar ilk
çeyrekte çeyreklik %49 artarken, yıllık %4 arttı. 1Ç25 özkaynak karlılığı %23 seviyesindedir (2024: %19). Sonuçlar genel
hatlarıyla beklentimize oldukça yakın gelişti. Çeyreğin olumlu konusu yüksek ticari/kur/swap sonuçları ve güçlü gelişen komisyon
gelirleri olurken, olumsuz konu ise takipteki kredilerde bireysel segment kaynaklı çeyreklik %27 gibi oldukça yüksek artış oldu.
Bu nedenle risk maliyeti 197 baz puanda seyretti.
§ Banka 2025 için %30’un üzerinde özkaynak karlılığı hedefini korudu fakat özellikle net faiz marjı beklentisinde aşağı
yönlü risk, komisyon gelirleri beklentisinde ise yukarı potansiyel olacağı belirtildi. Faizlerin yükselmesi sonrasında
ekonomik aktivitenin de yavaşlama riski bulunmaktadır ve bu nedenle bankanın 150/200 baz puan olan net risk maliyeti
beklentisinin de üst banda yakın olmasının öngörüldüğü belirtildi. Biz tahminlerimize 2Ç25’te net faiz marjında sınırlı
düşüş olmasını yansıttık ve tahminlerimiz bankanın hedeflerine göre daha zayıf karlılığa işaret etmektedir. Bankanın
özkaynakları çeyreklik sadece %1 arttı. Bu sınırlı artışın nedeni sabit faizli tahvil portföyün değer kayıpları.
Özet Görüşümüz
§ Akbank’ın 1Ç25 net karı piyasa beklentisinin %6 üzerinde gerçekleşti. 1Ç25 sonuçlarını hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Banka için özkaynak karlılığı beklentimizi %28’den %26’ya indirdik. Ayrıca 2025 sermaye maliyeti
tahminimizi %32’den %35’e yükselttik. Bu nedenlerle 12 aylık hedef fiyatımızı 68TL/pay olarak aşağı yönlü revize ettik
(eski hedef fiyat 82TL/pay) ve tavsiyemizi TUT olarak koruyoruz. Akbank 2025 tahminlerimize göre 0.9x PD/DD ve 3.8x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Akbank hissesi yılbaşından bugüne XU100’ün %16 gerisinde performans gösterdi. TL tahvil
faizlerinin gidişatının kısa vadede hissenin performansını belirleyecek ana unsur olacağını tahmin ediyoruz.
Genel Değerlendirme
§ Banka 1. çeyrekte TL kredilerde çeyreklik %4 büyüdü. TL kredi büyümesi kredi kartları ve tüketici kredileri ağırlıklı gerçekleşti.
Bankanın TL mevduatı çeyreklik %3 büyürken, YP mevduatı ise $ bazında %9 arttı. Akbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz
marjı çeyreklik yatay seyretti. TÜFEKS hariç marj ise 130bp iyileşti. Banka TÜFEKS portföyü için %30 tahmini enflasyon kullandı.
Bankanın TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü 220 milyar TL seviyesindedir (aktiflerin %8’i). TL kredi-mevduat makası ise çeyreklik
270 baz puan iyileşti. TL kredi faizleri çeyreklik 100bp gerilerken, TL mevduat faizleri ise 270bp düşüş gösterdi. Komisyon
gelirleri yıllık %64 artarken, faaliyet giderleri yıllık %34 arttı. Takipteki kredi oranı 1. çeyrekte 60 baz puan arttı ve %3.5
seviyesindedir. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %7.3 seviyesindedir (4Ç: %6.9). Net risk maliyeti ise 1. çeyrekte
197bp seviyesindedir (4Ç: 250bp). Akbank’ın konsolide sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç
sırasıyla %17.4 ve %12.5 seviyelerinde gerçekleşti. Her iki oran da çeyreklik olarak yaklaşık 130bp geriledi. Bu düşüşte temettü
ödemesi, TL tahvillerdeki değer kaybı kaynaklı değerleme farkları ve piyasa riski hesaplaması temel nedenler.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sonuçlar
§ Anadolu Hayat’ın net karı 1Ç25’te 1,043 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa beklentisi: 1,020mn TL).
Net kar ilk çeyrekte çeyreklik %16 düşüş gösterirken, yıllık olarak ise %8 arttı. 1Ç25 özkaynak karlılığı %47
seviyesinde gerçekleşti (2024: %51). Beklentimizden daha yüksek hayat teknik sonuçlarına rağmen
beklentilerin belirgin altında gelişen yatırım gelirleri karlılığı baskıladı. Emeklilik teknik karlılığı ise beklentimize
paralel gelişti. 237 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde edilmesi, karlılığın beklenti altında kalmamasının
temel etkeni oldu.
Özet Görüşümüz
§ Anadolu Hayat’ın 1Ç25 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. Anadolu Hayat için 2025 özkaynak karlılığı beklentimizi %47 seviyesinde koruduk fakat
sermaye maliyeti varsayımımızı 300 baz puan arttırmamız nedeniyle 12 aylık hedef fiyatımız 112TL/hisse
olarak aşağı yönlü revize ettik (eski hedef fiyat 130TL) ve TUT tavsiyemizi koruyoruz. Anadolu Hayat 2025
tahminlerimize göre 3x PD/DD ve 7.1x F/K seviyelerinde çarpanlar ile işlem görmektedir. Özkaynak karlılığı
tahminimiz ışığında çarpanları halen bir miktar yüksek olarak değerlendiriyoruz. Hisse yılbaşından bugüne
XU100’ün %9 gerisinde performans gösterdi.
Genel Değerlendirme
§ Hayat Sigortası: Brüt prim üretimi çeyreklik olarak %20 artış kaydetti (yıllık %82 artış). Teknik kar ise ilk çeyrekte
621 milyon TL seviyesinde gerçekleşti ve çeyreklik olarak %13 artış gösterdi (yıllık %125 artış). Çeyreklik iyileşmede
güçlü prim üretimi en temel etken.
§ BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %13 artış kaydetti (yıllık %54 büyüme). BES gelirleri çeyreklik %20
artarken, BES giderleri ise çeyreklik %11 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik karı çeyreklik %123
artışla 182 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
§ Şirketin net yatırım gelirleri ilk çeyrekte belirgin azalarak 353 milyon TL gerçekleşti (çeyreklik %65 düşüş, yıllık %58
düşüş). Şirket’in serbest yatırım portföyü 10 milyar TL seviyesindedir. 2024 sonunda şirketin serbest portföyünün
%24’ü hisse senetleriydi ve bu nedenle özellikle Mart ayında sermaye piyasalarındaki zayıflıktan oldukça olumsuz
etkilendi. 31 Mart itibarı ile hisse senedinin oranının %14’e gerilediğini gözlemliyoruz.
§ Şirketin 2024 sonu itibarı ile en son açıklanan sermaye yeterlilik oranı %313 seviyesindedir.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Geçtiğimiz haftayı üst üste yükselişler ile kapatan SP500 vadeli borsa endeksi yeni haftanın ilk işlem gününde ekonomik veri ve tarife gündeminin de hemen hemen sakin kalması ile birlikte fiyat hareketleri de sakin. Geçen hafta yaşanan yükseliş ile birlikte, sert satıştan sonra tepki verilen bölgeye tekrar gelinmiş oldu. 5550 direncine denk gelen bu bölgenin ikinci denemede kırılıp kırılamayacağını takip edeceğiz. Eğer kırılma başarılı olursa yükselişin adım adım 100 günlük ortalamaya doğru ilerlemesini bekleyebiliriz. Aksi durumda Nisan başından bu yana debelendiği negatif / baskı bölgesinde kalmaya devam edecektir.

Destekler: 5450 - 5335 - 5140

Dirençler: 5550 - 5660 - 5740



 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sterlin 2024 Eylül ayında gördüğü ve sonra 1200 pips düştüğü 1.3390 direncine yedi ay sonra tekrar ulaştı. Major bir direnç olduğu için 1.3390 direnci etrafındaki hareketleri kontrol etmemiz gerekir. Bu bölge yukarı yönde aşılırsa 1.39 bölgesine doğru ralli görme ihtimalimiz olabilir. 1.3390 direnci bu sebeple kritiktir.

Bu majör dirençten olabilecek geri çekilmelerde kar satışlarıyla 1.3175'e doğru bir çekilme görebiliriz.

Destekler: 1.3175 - 1.30000 - 1.2850

Dirençler: 1.3390 - 1.3660 - 1.3830



 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

CRUDE OIL
Ham petrol fiyatları, Nisan başında yaşadığı sert düşüş sonrası tepki veriyor ancak tarife belirsizliği ve OPEC+’ın arz kısmaması fiyatların tepki vermesini sınırlıyor. Bu sebeple, kırılan orta vadeli daralan üçgen yapısının içine tekrar giremedi. Kısa vadede 66.65’in üzerinde tutunamadığı sürece tepkilerin kalıcı olamayacağı ve kar satışı ile karşılanacağı öngörülebilir.

Destekler: 61.60 - 57.75 - 55.45

Dirençler: 64.80 - 66.65 - 71.20

 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ALTIN
Sarı metal geçtiğimiz hafta 3260 desteğini destek olarak çalıştırdıktan sonra bu böğle üzerinde kalarak tepki veriyor. Bu tepki şuan, dört saatlik grafik ile takip ettiğimiz bollinger band’ın orta bölgesini test ediyor. Bu alan dört saatlik mumlar ile yukarı yönde aşılırsa 3550 direncine kadar tepki gelebilir.

Bu orta bölge yukarı yönde kırılamazsa 3260 seviyesi destek olarak gündemde olacaktır.

Destekler: 3260 - 3205 - 3155

Dirençler: 3310 - 3350 - 3425

 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.