Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Hiçbirinden faiz değişikliği beklenmese de.
ABD hisse senetleri geçen Cuma , bu yılki ralliyi tetikleyen teknoloji
bağlantılı büyük şirketlerin öncülüğünde düşerken, yatırımcılar bu hafta yapılacak
FED toplantısı öncesinde, beklenenden daha güçlü gelen enflasyon verilerinin
ardından Fed'in Haziran ayında faiz indirimi yapabileceği yönündeki beklentilerini
dizginledi.
Çekirdek CPI (ABD çekirdek enflasyonu) bir önceki yıla göre +%3,8 ile
tahminlerin biraz üzerinde geldi. Verinin açıklandığı gün piyasalar pek dikkate
almama eğilimindeydi. Ama iki gün sonra ÜFE (ABD üretici fiyatları) ile geldi.
Yıllık bazda %1,2'lik tahmine karşı %1,60 artış gösterirken, aylık bazda
+%0,30'luk beklentiye karşı +%0,60 artış gösterdi. Burada göz yummak zordu
ve nihayet %4,07'lik desteğine tutunan ABD 10 yıllık tahvilinin getirisi %4,3'e
yükseldi.
Cuma günü açıklanan verilere göre, ABD fabrikalarındaki üretim Şubat
ayında beklenenden fazla arttı, ancak imalat yüksek faiz oranları nedeniyle
engellenmeye devam ettiği için Ocak rakamı keskin bir şekilde aşağı yönde revize
edildi. Ayrıca Michigan Üniversitesi'nin genel tüketici duyarlılığı endeksine ilişkin
ön veriler de bu ay 76,5 olarak gerçekleşti. Tahmini rakam ise 76,9'du.
Uluslararası Enerji Ajansı, son aylık raporunda piyasanın bu yıl açık
verebileceğini açıklarken, talep büyüme tahminlerini yukarı yönlü revize etti ve
aynı zamanda OPEC+ politikası nedeniyle dünya arz dinamiklerini de aşağı yönlü
ayarladı. Bu çerçevede, Rusya'daki petrol tesislerini vuran Ukrayna'nın yanı sıra
Orta Doğu'da, özellikle de Kızıldeniz'de jeopolitik sürtüşmeler yüksek olmaya
devam ediyor. Son olarak, ABD'nin haftalık stokları geçen hafta, Ocak ayının
sonundan bu yana ilk kez sürpriz bir düşüş kaydetti. Fiyatlar açısından Brent ham
petrolü 85 usd civarında yüksek işlem görürken, WTI 80,80 usd civarında işlem
görüyor.
Bakır Londra'da iyi performansını sürdürerek metrik ton başına 9.000
ABD Doları seviyesine yaklaşıyor. Bu yükselişin nedeni, Çin'in bakır üretimini
azaltmayı planlaması nedeniyle arz tarafında yatıyor. Altın ise , iki güçlü haftanın
ardından nefes aldı ve 2160 USD seviyesinde işlem gördü.
Bitcoin (BTC), perşembe günü tüm zamanların en yüksek seviyesi olan
73.830 dolara ulaştıktan sonra 68.000 dolar civarında. Bitcoin Spot ETF'leri,
çarşamba günü bu borsa ürünlerine net giriş rekoru kırarak hala yükselişi
körüklüyor. Tek bir günde ETF'lere en az 1,05 milyar dolar aktı. Genel olarak, on
Bitcoin Spot ETF'nin yönetimi altında 57,86 milyar dolarlık varlık var ve bu da
dolaşımdaki tüm Bitcoin'lerin %4,16'sını temsil ediyor. Bu arada Ethereum (ETH)
bu hafta %4 düştü. Öte yandan kripto para birimi, kendi rekorunu kırmış olan
Bitcoin'in aksine, Kasım 2021'de ulaştığı tüm zamanların en yüksek seviyesi olan
4.800 $'a henüz ulaşamadı. Birçoğu, varlığın da Wall Street'in taze parasından
yararlanabilmesi için Ethereum Spot ETF'yi sabırsızlıkla bekliyor. Ancak şimdilik
bu konu ABD düzenleyicisinin gündeminde değil.
Bu hafta hiçbir Merkez Bankasından faiz değişikliği beklenmese de,
herşey merkez bankalarıyla ilgili.. Japonya Merkez Bankası Salı günü, hafif bir
faiz artırımı olasılığıyla taşırken, Nikkei gazetesinin Cumartesi günkü haberine
göre, Japonya Merkez Bankası'nın bu yılki ücret görüşmelerinde büyük firmaların
2024 yılı için ücretleri %5,28 oranında artırmayı kabul ettiğini, bunun son 33 yılın
en ağır maaş artışları olduğunun açıklanmasının ardından Salı günü negatif faiz
oranı politikasına son vermesi bekleniyor. Çarşamba günü dikkatleri çekecek olan
tabii ki Fed olacak. Güncellenmiş nokta grafiği ile para politikasının gidişatı
hakkında daha fazla bilgi edinmeyi bekliyoruz. İsviçre ve İngiltere Bankasından
da perşembe günü herhangi bir değişiklik beklenmiyor.
Son bir iki haftadır Mehmet Şimşek ve Cevdet Yılmazın açıklamalarıyla
sakinleştirilmeye çalışılan yurtiçi piyasalarda gündem ise gündem TCMB’nin faiz
kararı ve beklenti değişim olmaması yönünde.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BIST100
Geçtiğimiz haftaya güçlü pozitif başlayan endekste,
sonrasında gelen kar satışları haftanın geneline yayılır
şekilde etkili oldu ve BİST 100 endeksi haftayı %3.87
oranında değer kaybı ile 8.828 seviyesinden haftayı
tamamladı.
Hafta boyunca etkili olan satış baskısı endeksin
geneline yayılırken, Borsa İstanbul’un lokomotif
sektörlerinden olan bankacılık endeksinde %4.72,
sanayi endeksinde ise %4.06 oranında değer kaybı
gerçekleşti.
Etkili olan satışlar paralelinde teknik göstergelerde
bozulmanın sürdüğünü görüyoruz. Diğer yandan 22
günlük gibi kısa vadede önemli bir ortalamanın altında
kalmış olması da olumsuz görünümü artırıyor.
Geçtiğimiz hafta tepkiler, alımların geldiği nokta olan ve
aynı zamanda 50 günlük ortalamanın da geçtiği seviye
olan 8.735 seviyede seviyesini ilk önemli destek
noktası olarak takip edeceğiz.
Endekste bu destek seviyesinin üzerinde tutunma
çabasıyla beraber tepki denemeleri görebiliriz. Yeni
alımlar için 8735 seviyesinin üzerindeki taban
oluşumları beklemenin yararlı olacağı kanaatindeyiz.
Bu süreçte ise hisse bazlı hareketlerin daha ön planda
olmasını beklemekle birlikte, beklentimiz paralelinde
yaşanabilecek tepki yükselişlerinde ise 8973 ve 9100
seviyelerini ise kısa vadeli ilk ara dirençler olarak
verebiliriz.
DESTEK 8736 8562 8398
DİRENÇ 8973 9070 9123


 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

F_XU0300424 “Nisan 2024 Vade Endeks 30 Sözleşmesi”
Satış baskısı haftanın son işlem gününde de
etkili olurken, Nisan vadeli endeks 30 sözleşmesi
günü %1.11 oranında değer kaybı ile 9760
seviyesinden günü tamamladı.
Haftanın ilk günü 10482 seviyesinin test edilmesi
sonrasında %7.40 değer kaybını gerçekleşen
sözleşmenin teknik göstergelerinde bozulma
sürüyor.
Bir önceki tarihi zirve olan 9966’dan aşağı yönde
uzaklaşan sözleşmenin önceki hafta tepki
alımların geldiği nokta olan 9771’in de altına
sarkış olması zayıf seyri teyit ediyor.
Artık ara direnç olarak gördüğümüz ve hemen
altında kapanış gerçekleşen 9771 seviyesinin
üzerinde kapanış görmedikçe geri çekilme eğilimi
devamını bekliyor olacağız
Bu nedenle 9771 seviyesinin altında kısa
pozisyon tarafında olunmasının yararlı olacağı
kanaatindeyiz. Gün içi tepki amaçlı açılacak uzun
pozisyonlar için ise zarar kes seviyeleri yakında
tutulmasını öneriyoruz.
Tepki alımları ile bu seviyenin üzerinde
yaşanabilecek tepki ataklarında ise 9966
seviyesini üst direnç olarak takip edeceğiz.
Sözleşmede 9600’ü ise ilk destek noktası olarak
takip edeceğiz.
DESTEK 9600 9500 9298
DİRENÇ 9771 9966 10138

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ekte yer almaktadır.

 A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.
 www.a1capital.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

https://www.piramitmenkul.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/45540

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler
" 18 Mart 2024 Pazartesi Türkiye; Konut Fiyat Endeksi (Ocak) Çin; Sanayi Üretimi, Perakende Satışlar (Şubat) Euro Bölgesi; TÜFE (Şubat-Nihai)
" 19 Mart 2024 Salı Japonya; BoJ Faiz Kararı, Sanayi Üretimi (Ocak) Almanya; ZEW Ekonomik Güven Endeksi (Mart) Euro Bölgesi; ZEW Ekonomik Güven Endeksi (Mart) ABD; İnşaat İzinleri (Şubat-Öncü), Konut Başlangıçları (Şubat)
" 20 Mart 2024 Çarşamba Türkiye; Yurt Dışı ÜFE (Şubat), Merkezi Yönetim Borç Stoku (Şubat) Çin; PBoC Kredi Ana Faiz Oranı, İngiltere; TÜFE/ÜFE (Şubat) Almanya; ÜFE (Şubat) Türkiye; Tüketici Güven Endeksi (Mart) ABD; Fed Para Politikası Toplantısı
" 21 Mart 2024 Perşembe Türkiye; TCMB Para Politikası Toplantısı İngiltere; BoE Para Politikası Toplantısı ABD; Philadelphia Fed İmalat Endeksi (Mart), İkinci El Konut Satışları (Şubat)
" 22 Mart 2024 Cuma Türkiye; Reel Kesim Güven Endeksi ve Kapasite Kullanım Oranı (Mart), Sektörel Güven Endeksleri (Mart), Turizm İstatistikleri (Şubat) Japonya; TÜFE/ÜFE (Şubat) İngiltere; Perakende Satışlar (Şubat) Almanya; Ifo İş İklimi Endeksi (Mart)

- Majör merkez bankalarının para politikası toplantıları ve bazı büyük ekonomilerin enflasyon verileriyle küresel piyasaları bu hafta yoğun bir takvim bekliyor. Salı günü Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) para politikası toplantısı, çarşamba Çin Merkez Bankası'nın (PBoC) faiz kararı ve ABD'de kritik önemdeki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı ve perşembe İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) para politikası toplantısı takip edilecek. Hafta boyunca Euro Bölgesi, Almanya, İngiltere ve Japonya'da enflasyon verileri açıklanacak. Ayrıca, ABD'de konut sektörüne ilişkin bir dizi veri açıklanacak.
Fed para politikası toplantısı
Haftanın en önemli gelişmesi Fed'in salı günü başlayacak iki günlük para politikası toplantısı olacak. Tahminler Fed'in mart toplantısında faiz oranlarını değiştirmeyeceği yönünde; ancak piyasaların dikkati politika yapıcıların ekonomik projeksiyonları ve özellikle faiz beklentilerini gösteren noktasal grafikte olacaktır. Ayrıca, faiz patikasına ilişkin sözlü yönlendirme beklentiler ve fiyatlama üzerinde etkili olabilir. Hafta boyunca hisse senedi ve tahvil piyasalarında, değerli metallerde volatilite artabilir.
Ekonomik projeksiyonlar üç ayda bir güncellenmektedir. Aralık toplantısında yayımlanan son projeksiyonlara göre politika yapıcıların 2024 yılı için medyan tahminleri GSYİH artışı %1,5'ten %1,4'e, PCE enflasyon %2,5'ten %2,4'e, çekirdek PCE enflasyon %2,6'dan %2,4'e ve Fed fonlama faizi (Orta nokta) %5,1'den %4,6'ya revize edilirken, işsizlik oranı %4,1'de sabit kalmıştı. Özellikle yıl boyunca toplam üç faiz indirimi beklentisini işaret eden aralık projeksiyonunun iki faiz indirimine revize edilmesi durumunda hisse senedi ve tahvil piyasalarında sert fiyatlamalar beklenebilir.
Geçen yıl temmuz toplantısından sonra faizlerde değişikliğe gitmeyen Fed'in federal fonlama faiz hedefi %5,25-5,50 aralığında bulunuyor. Banka, artırımlara başladığı Mart 2022 toplantısından beri on bir toplantıda toplam 525bp faiz artırdı. Fonlama faizi vadeli kontratlarına göre piyasa mart toplantısında %98, mayısta %94 ihtimalle faiz değişikliği beklemiyor. Haziranda %55 ihtimalle 25bp faiz indirimi bekleniyor. Yıl sonuna kadar %34 ihtimalle toplam 75bp, %25 ihtimalle 50bp ve %23 ihtimalle 100bp indirim beklenmektedir.
BoE para politikası toplantısı ve İngiltere enflasyon verileri
BoE'nin perşembe günkü para politikası toplantısında faiz değişikliğine gitmesi beklenmiyor. Piyasanın beklentisi bu yıl için toplam 100bp faiz indirimine gidilmesi yönünde. Ancak şubat toplantısında Mart 2020'den beri (Sadece bir para politikası kurulu üyesi) ilk kez faiz indirimi yönünde oy kullanıldı. Ayrıca, iki üye faiz artırımı, altı üye ise sabit bırakılması yönünde oy kullanmıştı. BoE'nin politika faizi %5,25 seviyesinde bulunuyor.
İngiltere'de çarşamba günü açıklanacak şubat enflasyon verileri de faiz beklentilerinde etkili olabilir. Ocakta, TÜFE aylık %0,6 azalırken yıllık bazda %4,0 artmıştı; çekirdek TÜFE aylık %0,9 azalırken yıllık bazda %5,1 artmıştı. Şubat beklentisi TÜFE'de aylık %0,7, yıllık %3,5 artış olduğu, çekirdek TÜFE'de yıllık %4,6 arttığı yönünde. Ocakta ÜFE aylık %0,2, yıllık %0,6 azalmıştı; çekirdek ÜFE ocakta aylık %0,2 artarken yıllık %0,4 azalmıştı. Şubatta ÜFE'de aylık %0,1 artış bekleniyor.
PBoC faiz kararı
Çarşamba günü PBoC'nin bir ve beş yıllık ana faiz oranları (LPR) açıklanacak. Tüketici kredileri ve ticari krediler için gösterge niteliğindeki bir yıllık (Orta vadeli) LPR geçen yıl ağustos ayında %3,55'ten %3,45'e indirilmişti. O zamandan beri değişikliğe gidilmedi. Mortgage faizleri için gösterge niteliğindeki beş yıllık LPR ise gayrimenkul piyasasını desteklemek amacıyla geçen ay beklenenden daha fazla indirilerek %4,20'den %3,95'e çekildi. Bu ay her iki politika faizinin de sabit bırakılması beklenmektedir.
BoJ para politikası toplantısı ve Japonya enflasyon verileri
Fed para politikası toplantısı öncesinde salı günü BoJ'un para politikası toplantısından çıkacak olası kararlar takip edilecek. Diğer majör merkez bankalarının aksine BoJ'un faiz indirimleri değil, faiz artırımları patikasına ilişkin sinyaller takip edilecek. Piyasanın beklentisi 10bp faiz artırımına gidilerek politika faizinin %0,00'a çıkarılacağı yönünde. Eksi faiz politikası izleyen BoJ'un, yüksek gelen son enflasyon verilerinin ardından sekiz yıl sonra ilk kez faiz politikasını değiştireceğine ilişkin beklentiler güçlendi. Zira Japon politika yapıcılardan gelen şahin mesajlar da bu yöndeki beklentileri desteklemektedir.
Haftanın son işlem günü Japonya'nın şubat enflasyon verileri takip edilecek. Ocakta, TÜFE aylık bazda değişmezken yıllık %2,2 artmıştı. Çekirdek TÜFE ocakta yıllık bazda %2,0 artmıştı. Çekirdek TÜFE'de şubat beklentisi yıllık bazda %3,8 olması yönünde. BoJ'un eksi faiz politikasından çıkacağı yönündeki beklentileri artıran Tokyo enflasyonu şubatta yeniden hız kazanarak yıllık %2,5 olmuştu. Çekirdek Tokyo enflasyonu %3,1 olmuştu.
Euro Bölgesi ve Almanya enflasyon verileri
Haftanın ilk işlem günü Euro Bölgesi'nde şubat (Nihai) TÜFE, çarşamba günü Almanya'da şubat ÜFE rakamları izlenecek. Öncü verilere göre Euro Bölgesi'nde şubatta TÜFE aylık %0,6, yıllık %2,6, çekirdek TÜFE aylık %0,7, yıllık %3,1 arttı. Ocakta, TÜFE aylık %0,4 azalırken yıllık %2,8 arttı. Çekirdek TÜFE aylık %0,9 azalırken yıllık %3,3 artmıştı. Almanya'da ÜFE'nin şubatta aylık %0,1, yıllık %3,8 azalması bekleniyor. Ocakta, aylık %0,2 artış, yıllık %4,4 azalış olmuştu.

- Yurt içinde hafta boyunca Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı, Konut Fiyat Endeksi (KFE), yurt dışı ÜFE, merkezi yönetim borç stoku, reel kesim ve diğer sektörel güven endeksleri ile turizm istatistikleri takip edilecek.
TCMB PPK toplantısı
Çarşamba günkü Fed toplantısının ardından perşembe TCMB PPK toplantısı gerçekleştirilecek. Foreks Haber anketinden çıkan medyan beklenti faizlerin sabit bırakılacağı yönünde. Yirmi dört katılımcının üçü 250bp, biri 500bp faiz artırımı beklemektedir.
TCMB, geçen yıl haziranda başladığı faiz artırımlarıyla bir hafta vadeli repo faizini toplam 36,5 puan artırarak %8,5'ten %45'e yükseltti. Ocakta, "dezenflasyonun tesisi için gerekli parasal sıkılık düzeyine ulaşıldığını" ve "Enflasyon görünümü üzerinde belirgin ve kalıcı riskler oluşması durumunda parasal sıkılığın gözden geçirileceğini" belirten Banka, faiz artırımlarında sona gelindiğinin, ancak ihtiyaç halinde ek sıkılaştırma yapılacağının sinyalini vermişti.
Yüksek gelen ocak enflasyon rakamlarının ardından, yeni Başkan Fatih Karahan'ın ilk para politikası toplantısı şubat toplantısında politika faizinde değişikliğe gidilmedi. Toplantıda, enflasyon ana eğiliminin ocakta ilk aya özgü zamana bağlı fiyat ve ücret güncellemeleri sonucu, enflasyon patikasında öngörülen şekilde yükseldiği, manşet enflasyonun sınırlı bir artış kaydettiği belirtilmesine karşın "Enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörülmesi durumunda ise para politikası duruşu sıkılaştırılacaktır." ibaresi eklenerek ihtiyaç halinde ek sıkılaştırma iması güçlendirilmişti.
Yurt içinde konut fiyatları
TCMB, haftanın ilk işlem gününde ocak ayı KFE rakamlarını yayımlayacak. KFE aralıkta aylık %1,1, yıllık bazda nominal %75,5, reel olarak %7,1 artmıştı.
Yurt dışı ÜFE, merkezi yönetim borç stoku
Yurt içinde salı günü TÜİK'in yurt dışı ÜFE rakamları ile Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın (HMB) açıklayacağı merkezi yönetim borç istatistikleri izlenebilir. TÜİK verilerine göre yurt dışı ÜFE ocakta aylık %4,57, yıllık %59,27 artmıştı. Merkezi yönetim borç stoku 31 Ocak 2024 tarihi itibarıyla 6,97trln TL olarak gerçekleşmişti. Borç stokunun 2,55trln TL tutarındaki kısmı Türk Lirası, 4,41trln TL tutarındaki kısmı döviz cinsi borçlardan oluştu.
RKGE ve sektörel güven endeksleri
Haftanın son işlem günü yurt içinde TCMB'nin açıklayacağı mart ayı reel sektör güveni ve TÜİK'in sektörel güven endeksleri izlenebilir. Mevsimsellikten arındırılmış Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE-MA), şubatta aylık 0,9 puan azalarak 102,0 puan, mevsimsellikten arındırılmamış Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE) aylık 0,6 puan artarak 101,5 puan olmuştu. Aynı dönemde imalat sanayi genelinde mevsimsel etkilerden arındırılmış Kapasite Kullanım Oranı (KKO-MA) aylık 0,6 puan artışla %77,0, mevsimsel etkilerden arındırılmamış Kapasite Kullanım Oranı (KKO) aylık 0,2 puan artışla %76,4 seviyesinde gerçekleşmişti.
TÜİK'in sektörel güven endeksleri tarafında, mevsim etkilerinden arındırılmış güven endeksi şubatta aylık; hizmet sektöründe %1,6 artışla 118,6, perakende ticaret sektöründe %1,0 azalışla 114,5 ve inşaat sektöründe %1,0 artışla 91,8 değerini almıştı.

Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?
- Avrupa hisse endeksleri geçen hafta pozitif bir görünüm ortaya koydu. Fransa'da CAC 40 Endeksi %1,70, İngiltere'de FTSE 100 Endeksi %0,88 ve Almanya'da DAX Endeksi %0,69 artış kaydetti. EUR/USD paritesi %0,45 düşüşle 1,09 seviyesinde işlem gördü. Öte yandan Dolar Endeksi (DXY) 102,7 puandan 103,4 puana yükseldi. Destatis, Almanya'nın şubat ayı nihai TÜFE verilerini açıkladı. Ocakta %2,9 olan yıllık enflasyon şubatta beklentilere paralel olarak %2,5'e geriledi. Böylece yıllık enflasyon Haziran 2021'den sonraki en düşük seviyeye indi. Ülkede enflasyon aylık bazda ise %0,4 arttı ve nihai veriler öncü verileri teyit etti. Eurostat, Euro Bölgesi ocak ayı sanayi üretimi rakamlarını yayımladı. Bölge'nin sanayi üretimi aylık bazda %3,2 ve yıllık bazda %6,7 geriledi. Böylece piyasanın aylık %1,8 ve yıllık %2,9'luk beklentisinden daha sert düştü. Ayrıca İngiltere'nin de aynı döneme dair sanayi üretimi açıklandı. İngiltere'de sanayi üretiminin aylık bazda değişmemesi beklenirken %0,2 düştü. Yıllık bazda ise %0,5 arttı ancak beklentilerin altında kaldı. Ülke ekonomisi (GSYH) ocakta aylık bazda %0,2 büyürken yıllık bazda %0,3 küçüldü. GSYH verileri piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmiş oldu.
- ABD hisse endekslerinde negatif fiyatlamalar ağırlıklı oldu. Nasdaq Bileşik Endeksi %0,70 düşüşle 15.973 puana geriledi. S&P 500 ve Dow Jones Endeksleri yatay satıcılı fiyatlanarak sırasıyla 5.117 puana ve 38.714 puana indi. ABD Hazine tahvili faizleri yükseldi; 2 yıllıkların faizi 24,2bp artışla %4,73'e ve 10 yıllıkların faizi 22,8bp artışla %4,31'e çıktı. ABD'de şubat ayı tüketici enflasyonu (TÜFE) ve üretici enflasyonu (ÜFE) rakamları yayımlandı. Manşet TÜFE aylık bazda %0,4 ve yıllık bazda %3,2 oldu. Enerji ve gıda fiyatlarını içermeyen çekirdek TÜFE ise aylık %0,4 ve yıllık %3,8 arttı. Açıklanan TÜFE verileri enflasyonun hâlâ ısrarlı biçimde yüksek seyrettiği ve Fed yetkililerinin erken gevşemekten kaçınacağı yönünde sinyal verdi. Fed Başkanı Jerome Powell bir önceki hafta gerçekleştirdiği konuşmasında enflasyonun hedefe düştüğünden emin olmak istediklerini belirterek 'Bu güveni kazandığımızda faiz indirimine başlamak uygun olacak.' demişti. Tüketici fiyatlarının ardından üretici fiyatlarında da şubatta piyasa beklentilerinin üzerinde artış görüldü. Manşet ÜFE aylık bazda %0,6 ve yıllık bazda %1,6 arttı. Çekirdek göstergeler de beklentilerin üzerinde bir gerçekleşmeye işaret etti. Gıda ve enerji hariç ÜFE aylık %0,3 ve yıllık %2 arttı. ABD'de ocak ayında düşüş gösteren sanayi üretimi şubat ayında pozitif bölgeye geçti. Ayrıca piyasa beklentisi şubat ayında sanayi üretiminin değişmemesi yönünde iken %0,1 arttı. Aynı dönemde kapasite kullanım oranının %78,5 olması beklenirken %78,3 oldu. Fed New York şubesinin açıkladığı imalat endeksi martta -20,9 puanla imalat sektöründeki daralmanın devam ettiğini gösterdi. ABD'li tüketicilerin mevcut ve gelecek ekonomik koşullara ilişkin beklentilerini ölçen Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksinin martta artması bekleniyordu. Ancak tüketici güveni 76,9 puandan 76,5 puana geriledi.
- Kıymetli madenlerden ons altın 21USD değer kaybederek 2.156USD'ye geriledi. Emtia grubundan Brent petrol 3,3USD artışla varil başına 84,9USD'den alıcı buldu.
- BIST100 Endeksi geçen hafta 8.795-9.368 puan aralığında işlem gördü. Endeks %3,57 düşüşle küresel hisse endekslerinden negatif ayrışarak haftayı 8.828 puandan tamamladı. Endeks'in işlem hacmi ise 452,37mlr TL olarak gerçekleşti. USD/TRY kuru 32,07 TL'ye ve EUR/TRY kuru 35,02 TL'ye yükseldi. Gram altınsa 7 TL'lik sınırlı değer kaybıyla 2.227 TL'ye geriledi. TCMB, piyasa katılımcıları anketinin mart ayı sonuçlarını açıkladı. Katılımcıların cari yıl sonu TÜFE beklentisi bir önceki anket döneminde %42,96 iken mart ayı anketine göre %44,19 oldu. 12 ay sonrası TÜFE beklentisi ise %37,78'den %36,70'e geriledi. TÜİK ocak ayına ilişkin iş gücü istatistiklerini açıkladı. Buna göre işsizlik oranı ocakta bir önceki aya göre 0,2 puan artarak %9,1'e yükseldi. Ayrıca TÜİK verilerine göre perakende ticaret satış hacmi ocakta aylık olarak %2,6 arttı. Böylelikle Temmuz 2023'ten bu yana en yüksek aylık artış kaydedildi. Yıllık bazda ise %13,3 artış kaydedildi. Aynı dönemde sanayi üretimi yıllık bazda %1,1 artarken aylık olarak değişim göstermedi.



Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Genel | Public
" Büyüyen Global Mobilya Pazarı; Küresel mobilya pazarının, artan inşaat yatırımları ve gelişmekte olan ülkelerdeki yüksek ekonomik büyüme ile önümüzdeki yıllarda pozitif büyümeye devam etmesi beklenmektedir. Bu büyümenin büyük bir kısmının, hızla gelişen ekonomileri ile artan gelirler, değişen yaşam tarzları, moda ve teknolojik inovasyonların küresel mobilya endüstrisindeki büyümenin arkasındaki itici güçler olacağı öngörülüyor. Global mobilya pazarının 2013-2022 yılları arasında USD bazında YBBO %3,2 olarak gerçekleşti. 2023 yılınını 751 milyar USD Pazar büyüklüğüyle kapatması beklenen global mobilya pazarının büyüme trendi devam ediyor. Sektörün 2023-2026 yılları arasında %3,5 YBBO kaydetmesi bekleniyor.
" Türkiye Mobilya Sektöründe İhracatçı; Mobilya sanayi katma değer açısından da Türkiye'nin önde gelen sektörlerinden birisi olup, ihracatta yerli kaynakları en çok kullanan ve ithal ürünlere bağımlılığı en az olan sektörlerden biridir. Türkiye'de mobilya sanayi ev, ofis, taşıt, bahçe gibi insan yaşam alanlarını ilgilendiren birçok alanda sağladığı nihai ürünler ile ekonomide önemli bir role sahiptir. Türkiye'nin mobilya ihracatı 2016 yılında 2 milyar Dolar olarak gerçekleştirirken bu rakam %100 ün üzerinde artış göstererek 2023 yılında 4,1 milyar Dolara ulaştı. İthalat ise 2023 yılında 2016 yılına görece %20 azalarak 655 milyon dolara geriledi. Mobilya dış ticaret dengesi ise 2016 yılına görece %130 artarak 3,5 milyar dolara ulaştı.
" Mobilya sektörü ihracatı Türkiye'nin toplam ihracatından aldığı payı koruyor. Sektörün 2016 yıllarında ihracattan aldığı pay %1,30-1,40 bandındayken 2020 yılında (Covid-19 etkisi) %1,80 seviyesine ulaştı. 2020 yılı sonrasında sektörün ihracattan aldığı pay %1,51 seviyelerine gerilereyek normalize oldu. 2023 yılında ise son 2 yılda tekrar artışa geçerek %1,60 seviyelerinin üzerinde yerleşti. Mobilya ihracatının Dünya pazarındaki büyüme etkisiyle Türkiye'nin toplam ihracatında payının artamaya devam edeceğini düşünüyoruz.
" Konut Satışları Sektör İçin Önemli Rol Taşıyor Konut satışları mobilya talebi için önemli bir etken olarak takip edilmektedir. Mobilya satışlarının içinde konut pazarının payı, ticari pazara kıyasla daha büyüktür. Mobilya satışları içerisinde yaklaşık %60'lık kısım konut pazarından (mutfak, oturma odası v.b.) oluşmaktadır. Türkiye'de ortalama yıllık 1 milyonun üzerinde toplam konut satışı yapılmaktadır. 2020 yılı sonrasında 1,5 milyona yaklaşan konut satışı 2023 yılında normalize olarak 1,2 milyona gerilemiştir. 2024 yılının finansal koşulların daha sıkı olacağı bir yıl olarak karşımıza çıkarken konut satışlarının 1 milyon adet civarında devam etmesi, sonraki yıllarda finansal koşullarda gevşemenin etkisiyle ve deprem bölgesinde yeni inşaatlarının ardından konut satışlarının tekrar toparlanması beklenmektedir.
" Artan Evlilik Sayısı Türkiye'de yıllık ortalama 500-600 bin bandında evlilik gerçekleşiyor. Her 1000 kişiye oranlanan kaba evlenme hızı ise 2020 yılında (Covid-19 etkisi) geçici azalma göstersede 2023 yılında tekrar yedi seviyesine yaklaştı. Evlenme sayısının sınırlı artışının mobilya sektörüne talep etkisini güçlü tutmasını bekliyoruz. Son yıllarda Türkiye'de artan boşanma sayısı ise sektöre ek talep yaratmaktadır. 2018-2019 yıllarında 150 bin civarında seyreden boşanma sayısı 2022-2023 yıllarında 170-180 bin bandına ulaştı. Her 100 kişiye düşen boşanma oranı ise 1,64 lerden 2 civarına yükseldi.
" Türkiye Mobilya Üretimi Türkiye'deki mobilya üretimi 2020 yılında 11 milyar dolar olarak ölçümlenmiştir. 2030 yılına kadar yıllık ortalama %10'a yakın bir büyüme beklenen mobilya sektöründe büyüklüğün 29 milyar seviyelerinde olacağı öngörülüyor. Mobilya üretiminin büyük kısmının iç pazar talebine yönelik gerçekleştiği görülmektedir. İhracatta yaşanan pozitif ivmenin ise sektörün büyümesinde katalizör olacağını düşünüyoruz.


¢ Güçlü Çatı Doğanlar Mobilya Şirketin çatısında Doğtaş, Kelebek, Kelebek Mutfak-Banyo, Lova Yatak, Ruum Store ve Biga Home olarak 6 marka bulunmaktadır. Doğtaş, 2012 yılında Kelebek Mobilya'yı bünyesine katarak, mobilya pazarında büyüme yolunda adım attı. Doğanlar Mobilya Grubu her tür mekan için oturma grubu, yatak odası, yemek odası, genç odası, mutfak ve banyo, yatak üretimi ve satışı yapmaktadır. Şirketin home kategorisinde aksesuar, aydınlatma, dekoratif ürünler ve bahçe mobilyaları satışı ile uyku kategorisinde ev tekstili satışı da gerçekleştirmektedir. Doğanlar, mağaza sayısına göre mobilya üretimi ve satışı yapan Türkiye'nin 3. büyük mobilya şirketidir
" Bayi Dönüşümü Stratejisi ve Artan Pazar Payı ile Zorlu Bir Yıldan Umutluyuz 2022 yılının son aylarında ve 2023 yılının Kasım ayına kadar sabit fiyatlarla mobilya parakende hacim endeksinde yıllık bazda çift haneli güçlü artışlar kaydedildi. 2023 yılının son ayı verilerinde hacimde artışın yüksek tek hanelere gerilediğini fakat genel görünümde artışın devam ettiği takip ediliyor. 2024 yılında finansal koşullardaki sıkılaşma dayanıklı tüketim grubu üzerinde baskı oluşturması muhtemel bir senaryo olarak karşımıza çıkmaktadır. Mobilya sektöründe yılın ikinci yarısı itibarıyla düğün sezonu ve son zamanlarda arz/talep dengesizliği etkisiyle talebin düşük çift haneli büyümelerle devam etmesini bekliyoruz. Talep tarafında markasız mobilyalara olan talebin değişen dinamiklere daha hızlı uyum sağlayan markalı mobilyalara doğru kaymaya devam etmesini ön görüyoruz. Doğanlar Mobilya markalardan oluşan portföy çeşitlendirmesiyle pazar payını arttırmasını bekliyoruz. Mobilya pazarı dağınık bir pazar olduğundan şirketin uzun vadede pazar payını arttırması için uygun fırsatlar oluştuğunu düşünüyoruz.
" Doğanlar Mobilya (Doğtaş, Kelebek, Kelebek Mutfak-Banyo ve Lova Yatak) yurt içi perakende sayısını 2022 yılına görece azaltarak 110 mağazadan 98 mağazaya düşürdü Bu duruma karşı franchise noktasını ise 451 'den 502'ye yükseltti Şirket 2022 yılı itibarıyla yurt içi perakende mağazacılıktan ağırlıklı franchise noktalarına bir dönüşüm evresine girdi. Bayilik geçişinin şirkete operasyonel maliyetlerini azaltıcı etkisi olduğunu ve büyümeyi hızlandırabileceğini düşünüyoruz. Franchise noktalarının toplam satış noktaları içerisinde payı 2021 yılında %80 oranındaylen 2023 yılında %85 seviyesine yükseldi. Şirket 2024 yılında yurt içinde 80-90 yurt dışında ise 20-25 yeni satış noktası açmayı planlıyor. 2024 yılında franchise satış noktasının toplam satış noktası içerisinde payının %87 ulaşması bekleniyor.

" Büyüyen Marka Lova; Şirket 2019 yılında lansmanını yaptığı Lova yatak markası güçlü büyüme kaydetti 2020 yılında toplam (corner+Münhasır) 288 noktası bulunan Lova yatak 2023 yılında 586 noktaya ulaştı. Lova yatak 2020-2023 yılları arasında toplam 238 yeni nokta artışıyla güçlü büyüme kaydetti. Lova markasının şirketin büyümesi üzerinde güçlü etkisi olmasını bekliyoruz. Lova markasının toplam ciro içerisindeki payı 2022 yılına görece %1 artarak %11 seviyesine ulaştı. Lova markasının ciro içerisindeki payının %15 seviyelerine ulaşmasını bekliyoruz.
" Uluslararası Pazarda Büyüme Hedefi; Doğanlar Mobilya, uluslararası pazarda büyüme hedefleri doğrultusunda önemli adımlar attı. Şirket yurt dışında başta ABD, İngiltere, Avrupa, Afrika ve Türki Cumhuriyetler olmak üzere iştirak ve franchise bağlantılarını arttırmayı sürdürürken Senegal ve Rusya atılımı gerçekleştirdi. Doğanlar Mobilya Senegal'de faaliyet gösteren D'Afric Senegal Furniture S.A unvanlı şirketin sermayesini temsil eden payların %100'ünü Doğanlar Yatırım Holding Anonim Şirketi'nden devralınmasına ilişkin başlattığı işlemler 2023 Aralık ayında tamamlandı. Şirketin Senegal'de Biga Home markası ile büyüme kaydetmesini bekliyoruz. Senegal yatırımı içerisinde daha büyük fırsatlar planlayan şirketin burada yapılan üretim ile Batı Afrika Devletleri (ECOWAS) ülkelerine de satış planlaması ayrı bir hikaye yaratabilir.
" Şirket Senegal'den ECOWAS ülkelerine satış hedeflerinin yanı sıra bu bölgeden ABD'ye de ihraç planlanıyor. Türkiye'den ABD'ye yapılan ihraçlarda ek vergi olduğundan bu durum bir dezavantaj yaratmaktaydı. Şirket, Senegal'den yapılacak ABD'ye ihraçlarda ise ek vergi olmamasından yararlanarak buradan o bölgede ağırlığını arttıramayı hedefliyor. Senagal'in ABD'ye coğrafi olarak yakın olması da lojistik açısından avantaj yarattığını düşünüyoruz.
" Rusya pazarına giriş yapan şirket burada ilk mağaza açılışlarını gerçekleştirmeye devam ediyor. Bölgede savaş sebebiyle birçok yabancı mobilya şirketi pazardan çıktı ve pazarda oluşan boşluktan şirketin fayda sağlamasını bekliyoruz.
" Senegal Yatırımı ve Potansiyel İtalya Yatırımı İhracatı Destekleyecek Şirketin halihazırda devir işlemlerini tamamladığı Senegal D'Afric yatırımı ve bu bölgede büyüme hikayesi ABD stratejinin ilerleyen dönemlerde devreye alınmasıyla ihracat oranında yükseliş bekliyoruz. Şirket bir süredir İtalya'da hazır bir mobilya markası satın alma sürecindedir. Satın alınacak markanın premium mobilya pazarı olan İtalya'ya giriş ve buradan Avrupa'ya atılım hikayesinin büyüme üzerinde oldukça olumlu etki yaratmasını beklemekteyiz. Şirketin 2024-2025 yıllarında iç pazarın bir miktar dengelenmesi ve yurt dışı yatırımlarının etkisiyle ihracat oranının %15 seviyelerine doğru kademeli artmasını bekliyoruz.
" Artan E-Ticaret ve Online Kanallar; Doğanlar Mobilya yurt dışında Amerika, Kıbrıs İngiltere Amazon Wayfair ve Etsy sitelerinde online satış gerçekleştirmektedir. Şirket kendi web siteleri kanalları dışında Hepsiburada Trendyol, n11 ve Vivense gibi kanallardan satış gerçekleştirmektedir. Ruum store ürünleri hem ruumstore. com üzerinden, hem de zincir mağazalar olan Koçtaş, Bim, A101, Migros ve Şok üzerinden satış gerçekleştirilmektedir. Şirketin E-Ticaret işlem hacmi satışların %5'ine ulaştı.
" Önemli Giderlerde 2024-2025 Yıllarında Normalleşme Bekliyoruz; Şirketin operasyonel giderlerinde önemli iki gideri olan personel ve nakliye giderleri 2023 yılında ciroya oranları yüksek seviyelere ulaştı. 2024 yılında personel maaşlarına bir kez zam yapılacağını hesaplarken nakliye giderlerinde artış hızının yavaşlamasını bekliyoruz. Nakliye giderlerinin önemli bir kalemi olan yakıt fiyatları 2023 yılında 2022 yılına görece %70 civarında bir artış yaşanması nakliye giderlerini önemli ölçüde arttırdı. 2024 yılında enerji fiyarlarını tetikleyecek önemli bir jeoplitik risklerin ve kur şoklarının yaşanmadığı bir ortamda bu artış hızının daha düşük olacağını hesaplıyoruz. 2023 yılında asgari ücrete toplam %90 oranına yakın zam yapıldı. Bu durumun 2024 yılında tek seferlik olarak olan %49 zam ile sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Şirketin franchise dönüşümü ise personel devrine sebep olduğundan operasyonel maliyetlerde düşüşe yol açmaktadır. Bu üç durum hesaplamalarımız doğrultusunda operasyonel giderler bölümünde yer alan personel giderleri/ciro ve nakliye giderleri/ciro oranlarının %5 seviyelerinde sınırlı kalmasını bekliyoruz.
" Geri Alımlar Destekledi Şirket, 17.02.2023 tarihli YK kararı ile 17.02-07.08.2023 dönemi içerisinde sermayenin %1,43'üne denk gelen 5.000.000 TL nominal payı geri aldı. Geri alım yapılan paylar için ödenen ortalama bedel pay başına 8,87 TL oldu. Şirket 7.08.2023 YK kararıyla ikinci geri alım programını başlattı. Bu kapsamda şirket 5.000.000 nominal pay alımı gerçekletirdi. Ortalama bedel pay başına 12,15 TL olarak gerçekleşti. Şirket 31.10.2023 tarihli YK kararı ile kaynakları 100.000.000 TL veya azami pay sayısının 5.000.000 belirleyerek yeni bir geri alım programı başlattı. Son başlatılan program kapsamında ise 796.495 TL nominal pay geri alındı. Şirketin gerçekleştirdiği pay geri alımları toplamda 14.999.532 TL (sermayenin %4,29'u) nominal paya ulaştı. Şirketin pay geri alım programı devam etmektedir.
" Şirket 2024 Yılında Temettü Ödeyebilir Şirket genel kurulda sermaye gereksinimleri, yatırım ve finansman politikaları, karlılık ve nakit durumu dikkate alınarak dönem karının asgari %40'ı pay sahiplerine dağıtma kararını onayladı. Kar payı, nakit veya karın sermayeye eklenmesi suretiyle bedelsiz olarak ortaklara dağıtılabileceği gibi, belli oranda nakit belli oranda bedelsiz pay olarak da dağıtılabilir.
" Borçluluk Oranları Azalıyor; Şirketin 2021 yılında Net Borç/FAVÖK (TFRS 16 kiralamalar hariç) 2,4x seviyesindeydi. Şirektin 2023 yılını 0,9x seviyesinde ve 2024 yılını 0,8x seviyesinde tamamlamasını bekliyoruz. Şirketin 2021 yılında borç dağılımı %64,5 TL ve %35,5 döviz olurken 2023 yılında %85 TL ve %15 döviz oldu. Şirketin borç oranının azalması finansal giderlere 2022 yılında pozitif yönde yansıdı. Finansman giderlerleri/satış 2019-2021 yıllarında %19-14 bandında gerçekleşirken 2022 yılında %8 oldu.
" 2023 Yılında %83 2024 Yılında %64,5 Büyüme Öngörüyoruz Şirketin 2023 yılını %83 hasılat büyümesiyle tamamlamasını ve 2024 yılında %64,5 büyüme kaydetmesini bekliyoruz. Şirketin 2023 yılında %18 , 2024 yılında ise %21-22 civarında reel büyüme kaydetmesini bekliyoruz.
" FAVÖK Marjı Brüt Karlılıkta Azalmaya Karşı Operasyonel Giderlerde İyileşme Sayesinde Güçlü Kalabilir Doğanlar Mobilya 2021 yılında %14,7 ve 2022 yılında %14,3 FAVÖK marjı kaydetti. Şirketin 2023 yılını %15 FAVÖK marjı ile tamamlayacağını hesaplıyoruz. 2023 yılı FAVÖK marjı şirketin tarihsel olarak yeni rekor seviyeyi test edececeğine işaret ediyor. 2024 yılında brüt kar marjında normalleşme beklerken operasyonel giderlerlerde iyileşme beklentilerimiz doğrultusunda FAVÖK marjında %14,8 seviyesine doğru sınırlı bir düşüş hesaplıyoruz. Şirketin franchise dönüşümünün etkisiyle FAVÖK marjının 2028 yılına doğru %17 seviyelerine doğru yükseleceğini düşünüyoruz. 2025 yılında FAVÖK marjını %14,9 , 2026 yılında %15,5 , 2027 yılında %16,5 ve 2028 yılında %17 olarak hesaplıyoruz.
" Şirket 2024 Tahminlerimize Göre 3,2x FD/FAVÖK ve 5x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor Doğanlar Mobilya son 5 yıllık görünümde ortalama 8,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem gördü. 2024 yılı tahminlerimize göre şirket tarihsel ortalamalarının oldukça altında bir çarpanda işlem görmektedir.
" Riskler
o Jeopolitik risklerin etkisiyle hammadde fiyatlarında olası dalgalanmalar veya tedarik sorunları
o Kredi kartlarında TCMB veya BDDK tarafından yapılacak olası sınırlayıcı hamleler
o Mobilya sektöründeki rekabet
o Talebin beklentilerimizin altında daralma göstermesi ve şirketin fiyatlama becerisinin bozulması


¢ Değerleme (İNA Projeksiyonu)
o Şirketin 2024-2028 yılları arasında %18 YBB ciro büyümesi kaydetmesini hesaplıyoruz. FAVÖK marjının öngörülerimiz doğrultunda güçlü seyredeceğini ve şirketin 2024-2028 yılları arasında yıllık %22 YBBO FAVÖK büyümesi kaydetmesini bekliyoruz.
o 5 Yıllık İNA Değerlememizde risksiz faiz oranını 2024 yılı için %40, 2025 yılı için %25 ve 2026-2028 yılları için %20 olarak hesapladık. Hisse senedi Risk Primi %6, kaldıraçlı beta 2024; 4x ve 2025-2028; 3,3x olarak hesapladık. (%80 borç / %20 özsermaye, %10 terminal büyüme) Bu doğrultuda 2024 yılı için %43,2 Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM), 2025 %34, 2026 %32,7, 2027; %29,9 ve 2028 %29,9 olarak hesapladık.
o İNA modelimize göre Doğanlar Mobilya için 12 aylık 18,22 TL /hisse hedef fiyat hesaplıyoruz ve AL ''Endeks Üstü Getiri'' önerisi ile araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. Hedef fiyatımız %63 getiri potansiyeli sunuyor.



 Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 https://www.burganyatirim.com.tr/
                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Fitch Ratings, Birçok Türk Bankasının IDR’sini
Yükseltti!
BİST-100 endeksi, geçtiğimiz haftanın son işlem
gününe 18 puan civarında yükselişle başladı.
Gün içerisinde dalgalı seyir ortaya çıkarken,
seansın sonuna doğru satış baskısının görülmesi
ile günü yüzde 0,62 oranında düşüşle 8.828,70
puan seviyesinden noktaladık. Endeksin işlem
hacmi; 76,8 Milyar TL düzeyinde gerçekleşirken,
endeksteki düşüşe en fazla etki ise; BİM Birleşik
Mağazalar, Akbank ve Tüpraş hisselerinden
geldi.
Fitch Ratings, 17 Türk bankasının uzun vadeli
yabancı para ihraççı kuruluş temerrüt
derecelendirmesini(IDR) ‘B’ye, Türkiye Kalkınma
ve Yatırım Bankası’nın IDR’sini ise ‘B+’ya
yükseltti. Fitch, ayrıca, 16 Türk bankasının uzun
vadeli yerel para cinsinden IDR’sini ‘B+’ya
yükseltirken; 25 bankanın uzun vadeli yabancı
para cinsinden IDR görünümü ve 23 bankanın
uzun vadeli yerel para cinsinden IDR görünümü
‘’pozitif’’ oldu.

 Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Koç Holding, TMS-29 muhasebesinin etkisi hariç bakıldığında 2023 yılında 112 milyar TL (yıllık +%61) net kar açıkladı. Böylece, holding 4Ç23’te piyasa beklentisi olan 25 milyar TL’nin önemli ölçüde üzerinde, yaklaşık 38,5 milyar TL net kar elde etti. Piyasa beklentisinden sapma temel olarak ana iştiraklerin beklenenden daha iyi gelen sonuçları olarak gözüküyor. Sonuçlara yönelik bir piyasa tepkisi görmeyi beklemiyoruz.

Holding’in 2023 yılı temettü geliri bir önceki yıla göre %301 artış ile 24,3 milyar TL’ye ulaştı. Temettü gelirlerinin %67’si TUPRAŞ ve FROTO’dan geldi. Holdingin temettü gelirinin 2024 yılında yaklaşık 1 milyar dolar seviyesinde olmasını bekliyoruz.

Holding, 2023 yılı başındaki 74mn dolar net nakit pozisyonuna kıyasla yılı 795mn dolar solo net nakit pozisyonu ile kapattı. Holdingin 2023 yılsonu solo net nakit pozisyonuna TATGD satışlarından elde edilen 2,2 milyar TL’lik gelirin dahil olmadığını hatırlatmak isteriz. Brüt solo nakit pozisyonu 1,3 milyar Dolar (YKB AT1 dahil 1,5 milyar Dolar) seviyesinde iken, bunun %96’sı döviz cinsindendir.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım'ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/03/18/kchol-is-koc-holding-a-s-4-ceyrek-sonuclari/

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

           ***
           Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.