Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Enerjisa’nın 2023/Q2 finansallarını incelediğimizde; 29.476 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q2) göre %54,0 oranında, 3.861 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %72,3 oranında ve 1.984 Mn TL tutarındaki net dönem kârı da %102,0 oranında artış göstermiş durumda. Dağıtım iş kolunun faaliyet geliri, 2023 yılının ilk yarısında; enerji faaliyet gelirlerinin %76’sını oluşturmuştur. Perakende ve müşteri çözümleri iş kolunun faaliyet gelirlerine katlısı ise; geçen yıla göre artışla %24 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Ciro Artışı ve Maliyet Azalışı; Şirketin Kâr Marjlarının Yükselmesini Destekledi!
2023/Q2 finansallarını ‘çeyreklik’ performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri sadece %2,9 oranında artış gösterirken, önceki çeyrekte(2023/Q1) 86,00 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte 83,90 seviyesine gerilemesiyle; brüt kâr rakamındaki çeyreklik artış oranı %18,4 oldu. Şirketin genel yönetim giderinde(-) önceki çeyreğe göre yaşanan 907 Mn TL’lik azalma sonrasında FAVÖK rakamındaki çeyreklik artış oranı %76,5 olarak gerçekleşti. Önceki çeyrekte 620 Mn TL olan net diğer faaliyet giderleri(-) ve 765 Mn TL düzeyinde yer alan net finansman giderleri(-), cari çeyrekte sırasıyla; 326 Mn TL ve 882 Mn TL oldu. 2023/Q1’de 276 Mn TL olan vergi gideri(-) de, 481 Mn TL’ye yükselirken; bu rakamlar sonrasında ortaya çıkan 1.984 Mn TL’lik net dönem kârındaki artış oranı %436,9 düzeyinde gerçekleşti. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2023/Q1’den 2023/Q2’ye) değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %14,0’den %16,1’e, FAVÖK marjı %7,6’dan %13,1’e ve net kâr marjı da %1,3’den %6,7’ye yükselmiş durumda. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 945 Mn TL fazla verirken, cari çeyrekteki fazla miktarı 3.924 Mn TL oldu. 2023/Q1’de %108,2 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’de %96,2 seviyesine gerilemiştir.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, TFRS bazında cari yıl(2023) beklentileri şu şekildedir; faaliyet gelirlerinin 20-24 Milyar TL aralığında olması beklenirken, baz alınan net kâr tahmini daha önceki 4,5-6,0 Milyar TL aralığından 5,0-6,0 Milyar TL aralığına yükseltilmiştir. Şirketin yatırım harcamalarının 11-15 Milyar TL aralığında olması hedeflenmekte.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde belirttiğimiz 12 aylık periyot için 38,90 TL hedef fiyatımızı 66,40 TL’ye yükseltiyoruz. ‘TUT’ tavsiyemizi de ‘AL’a çeviriyoruz.

https://www.galatamenkul.com/ssr/enjsa-2023-2-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/

  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Anadolu Hayat için karlılık dinamikleri gücünü koruyor. Her ne kadar düzenlemelerle kredi büyümesi yavaşlasa da özel bankaların tüketici ve kobi kredilerinde devam eden büyüme isteği özellikle hayat branşı prim üretiminin önemli bir kısmını teşkil eden krediye bağlı hayat prim üretiminin de enflasyon üzerinde gerçekleşmesini sağladı. Bununla beraber önümüzdeki 18-24 aylık dönemde özellikle tüketici kredilerinde alınan önlemlerle bir yavaşlama görme olasılığımız artıyor. Yine de yüksek talep nedeniyle hacim olarak daha az olsa da bankalar seçici olarak tüketici kredisi vermeye devam edecekler. Üstelik geçmişte verilen kredilerin devam eden hayat prim ödemeleri ve hayat branşında çeşitlenen yeni ürünlerin de talep görmesi Anadolu Hayat’ın bu segmentteki prim üretimini güçlü tutmaya devam edecek
 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

 https://arastirma.isyatirim.com.tr/2023/08/08/sirket-raporu-anadolu-hayat-emeklilik-a-s-anhyt-is-hedef-fiyat-degisikligi-2/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Çimsa ikinci çeyrekte güçlü operayonel
faaliyetlerin yanı sıra ertelenmiş vergi gelirinin de
desteğiyle 1.007mn TL net kâr açıkladı. Şirket
geçen yılın aynı döneminde ise 858mn TL net kâr
açıklamıştı. Böylelikle net kâr rakamı yıllık bazda
%17 oranında artış göstermiş oldu. Bizim net kâr
tahminimiz 634mn TL seviyesindeyken, ortalama
piyasa beklentisi ise 618mn TL seviyesindeydi.
Açıklanan kâr rakamıyla tahminimiz arasındaki
fark, diğer faaliyetlerden net gelir rakamının
beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinden
kaynaklanmaktadır. 2Ç23 net kâr rakamının da
eklenmesiyle şirketin 1Y23’te kümüle net kar
rakamı 1.259mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y22:
983mn TL net kar).
Satış gelirleri, geçen yılın aynı çeyreğine göre
yıllık bazda %36 oranında artışla 3.049mn TL
olarak gerçekleşti (2Ç22: 2.240mn TL) (Şeker
Yatırım: 2.986mn, ortalama piyasa satış geliri
beklentisi 3.082mn TL). Yurt içi satış gelirleri
2Ç23’te yıllık bazda %37 oranında artışla 1.746mn
TL seviyesine çıkarken (2Ç22: 1.273mn TL), yurt
dışı satış gelirleri de %26 oranında artışla 1.617mn
TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç22: 1.282mn TL).
Satış geliri kırılımlarına baktığımızda; 2Ç23
çimento satış gelirleri yıllık bazda %88 oranında
artışla 2.605mn TL olarak (2Ç22: 1.386mn TL),
hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %44
oranında artışla 443mn TL olarak gerçekleşmiştir
(2Ç22: 308mn TL).
Şirket bu çeyrekte 741mn TL FAVÖK elde ederken
(2Ç22: 471mn TL), FAVÖK marjı ise 2Ç23’te yıllık
bazda 3,3 puan iyileşerek %24,3 olarak gerçekleşti
(2Ç22: FAVÖK Marjı: %21,0). Bizim bu çeyreğe
ilişkin FAVÖK tahminimiz 709mn TL
seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti
676mn TL seviyesindeydi.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Net kar tahminlerin üstünde - Coca-Cola İçecek 2023'ün ikinci çeyreğinde 2,39 milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs 2,05 milyar TL kar beklerken şirket bir önceki yılın aynı döneminde 1,23 milyar TL kar elde etmişti. Satışlar tahminlere paralel büyüdü. FAVÖK marjı beklentilerden daha fazla iyileşti.
Güçlü satış büyümesi sürdü - Türkiye'de içecek satışları %9 azalırken ortalama satış fiyatları bir önceki yıla göre ikiye katladı ve ciroya önemli katkıda bulundu. Seçim ve kötü hava koşulları satışlara olumsuz yansıdı. Yurt dışı operasyonlarda satış hacimleri %9 daraldı. Özellikle Pakistan'daki ekonomik koşullar satışlara olumsuz yansıdı. Orta Asya ve Orta Doğu bölgeleri ise büyümeye devam etti. Yurt dışı operasyonlarda ortalama satış fiyatı kurdan bağımsız %21 yükseldi.
Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı özellikle güçlü fiyatlama sayesinde bir önceki yıla göre 320 baz puan yükselerek %34,9 seviyesine ulaştı. Zayıf kur yurt içi kaarlılığa olumsuz yansırken fiyat artışları ile maliyet tasarrufları yurt dışı operasyonların karlılığını olumlu etkiledi. Ayrıca, faaliyet giderlerinde 40 baz puanlık bir zayıflama gerçekleşti. Bunların sonucunda 2. çeyrek FAVÖK marjı bir önceki yıla göre 220 baz puan iyileşerek %21,5'e yükseldi (beklenti: %20,0).
Borçluluk azalmaya devam etti - Şirketin net borcu bir önceki çeyreğe göre 622 milyon TL azalarak 6,08 milyar TL'ye indi. Net borcun FAVÖK'e oranı ise 0,7'den 0,6'ya indi (iyileşti).
2023 beklentileri - Şirket 2023 yılnda orta-yüksek tek haneli hacim büyümesi (2022: %15); kurdan bağımsız %50 civarı ciro artışı (2022: %80) ve 2022'ye paralel faaliyet karlılığı (2022: %15,6) bekliyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda %122 yükseldi ancak BIST-100 endeksine görece %19 daha zayıf bir performans gösterdi. 2023 tahminlerimize göre 11,8 F/K ve 5,5 FD/FAVÖK gibi cazip olduğıunu düşündüğümüz çarpanlardan işlem gören Coca-Cola İçecek için 420 TL hedef değerimiz bulunuyor. Hisse için AL önerimizi koruyoruz.
CCOLA-20230808-ICBC-TR.pdf (icbcyatirim.com.tr)


  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Akçansa, yılın ikinci çeyreğinde güçlü operasyonel
performansın yanı sıra etkin finansman yönetiminin
de katkısıyla 885mn TL net kâr elde etti, Şirket
geçen yılın aynı çeyreğinde ise 231mn TL net kâr
açıklamıştı. Böylelikle net kar yıllık bazda 3,8x artış
kaydetmiş oldu. Açıklanan rakam bizim 772mn TL
olan net kâr tahminimizin ve 792mn TL olan piyasa
beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Açıklanan
kâr rakamıyla tahminimiz arasındaki fark, satışların
maliyeti kaleminin beklentilerimizin gerisinde
gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Bu çeyrekte
Şirket, yatırım faaliyetlerinden 39mn TL tutarında
gelir (Çimsa Temettüsü) elde ederken (2Ç22: 167bn
TL), 106mn TL tutarında net finansal gelir elde
etmiştir (2Ç22: 36mn TL net finansal gider).
Güçlü iç talebin de desteğiyle 2Ç23 satış gelirleri
geçen yılın aynı dönemine göre %62 oranında artışla
3.316mn TL olarak gerçekleşti (2Ç22: 2.044mn TL).
Satış gelirleri, bizim tahminimiz olan 3.248mn TL’ye
ve piyasa ortalama satış gelirleri beklentisi olan
3.409mn TL’ye paralel gerçekleşmiş oldu. 2Ç23’te
yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %79 oranında
artışla 2.525mn TL seviyesine (2Ç22: 1.411mn TL),
yurt dışı satış gelirleri ise %22 oranında artışla
770mn TL seviyesine yükselmiştir (2Ç22: 631mn TL).
Satış gelirleri kırılımına baktığımızda; çimento
satışlarının 2Ç23’te toplam hasılat içindeki payı %73
seviyesindeyken (2Ç22: %76), hazır beton satışlarının
toplam hasılat içindeki payı %27 seviyesindedir
(2Ç22: %24).
Şirket, 2Ç23‘te 977mn TL tutarında FAVÖK elde
ederken (2Ç22: 381mn TL), FAVÖK marjı yıllık bazda
10,8 puan iyileşerek %29,5 olarak gerçekleşti (2Ç22:
FAVÖK Marjı: %18,6). Bizim FAVÖK tahminimiz
821mn TL ve piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi
887mn TL seviyesindeydi

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ekte yer almaktadır

 Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.halkyatirim.com.tr

                             * * *
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Net kar güçlü ve beklentinin üzerinde - İş Bankası yılın ikinci çeyreğinde 18 milyar 595 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam, konsensus beklentisinin %40 üzerinde gerçekleşti. Banka, 2 milyar TL serbest karşılık çözerken, toplam serbest karşılık miktarı 6 milyar 475 milyon TL'ye geriledi. TL mevduatta sektörün üzerinde büyüme, güçlü ticari kar ve iştirak karı ile serbest karşılıkların çözülmesi ikinci çeyreğin öne çıkan gelişmeleri oldu. Bu çeyrekte bankanın TL kredileri sektörün altında büyürken net faiz geliri yüzde 24 daraldı. İştirak gelirleri çeyreklik yüzde 311 artarken karşılık giderleri yüzde 178 arttı. Tüm bunların neticesinde net kar çeyreklik yüzde 44 artarken, özsermaye karlılığı benzer bankaların ortalamasının hafif altında çeyreklik yüzde 37 oldu. Banka, TÜFE'ye endeksli menkul kıymetlerini (TÜFEX) diğer bankalardan farklı olarak TCMB Beklenti Anketi'ndeki 12 aylık enflasyon beklentisiyle değerlediği için TÜFEX gelirleri benzer bankaların aksine çeyreklik yatay seyretti. Net faiz marjı (NFM) bankanın hesabına göre çeyreklik 210 baz puan artarak yüzde 4,3 oldu. Net risk maliyeti ise son çeyrekte kur etkisi dahil 259 baz puan (kur etkisi hariç 156 baz puan) oldu.
TL kredi büyümesi sektörün altında kaldı - İş Bankası'nın TL cinsi kredileri çeyreklik yüzde 5 arttı. Yabancı para (YP) cinsi krediler ise sektördeki gerilemeye rağmen yatay seyretti. Öte yandan, TL cinsi mevduatlar çeyreklik yüzde 24 artarak, yüzde 11 olan sektör ortalamasının oldukça üzerinde büyüdü. YP cinsi mevduat ise yüzde 8 daralan sektör ortalamasının üzerinde yüzde 10 daraldı. Çeyreklik güçlü büyümeye rağmen, TL mevduatın toplam içindeki payı 1 puan artışla yüzde 43'te kaldı. Toplam kredi/mevduat rasyosu ise 5 puan azalarak yüzde 76 oldu. Vadesiz mevduatın toplam içindeki payı yüzde 45 ile sektör ortalamasının üzerinde güçlü kalmaya devam etti. İş Bankası, özel bankalar arasında en yüksek vadesiz mevduat portföyüne sahip banka olmayı sürdürdü.
Net faiz marjı (NFM) 210 baz puan geriledi - TL mevduat maliyetindeki artış ve kredi getirilerindeki düşüşle, TL cinsi kredi-mevduat makası çeyreklik bazda 5,7 puan azaldı. TÜFEX gelirleri bir önceki çeyreğe göre yatay seyrederek 8 milyar TL oldu. Öte yandan bankanın swap maliyetleri çeyreklik yüzde 30 azalarak 1,2 milyar TL oldu. Böylelikle swap maliyetine göre düzeltilmiş NFM (bankanın kendi hesaplama yöntemi ile) çeyreklik 210 baz puan azalarak 4,3 oldu. Banka, yüzde 5'in üzerinde olan 2023 NFM beklentisini yüzde 5 civarı olarak güncelledi.
Güçlü ücret ve komisyon gelirleri - Net ücret ve komisyon gelirleri sektördeki genel trende paralel, 2Ç23'te çeyreklik yüzde 21, yıllık yüzde 94 arttı. Öte yandan, deprem etkisiyle yüksek seyreden insan kaynakları dışında kalan operasyonel giderlerin oluşturduğu yüksek bazın ardından, 2Ç23'te operasyonel giderler çeyreklik yüzde 2 düştü.
Varlık kalitesi - Tahsili geciken alacaklar (TGA) oranı çeyreklik 44 baz puan azalarak yüzde 2,2 oldu. Yakın izlemedeki kredilerin toplam içindeki payı yüzde 8,8 oldu. Toplam kredi portföyünün karşılık oranı yüzde 3,6'ya geriledi. Banka 2Ç23'te 2 milyar TL serbest karşılık çözerken, toplam serbest karşılıkları 6 milyar 475 milyar TL'ye geriledi. Bankanın kur dahil net kredi riski 2Ç22'te 259 baz puan, ilk yarıyılda 137 baz puan oldu. Banka, 2023 yılında 150 baz puan dolayında bir net kredi riski bekliyor.
Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - İş Bankası'nın solo SYR'si çeyreklik 50 baz puan artarak yüzde 21,3'e yükseldi ve yüzde 10,5 yasal sınırın oldukça üzerinde kaldı. Banka 2023'te yüzde 15'in üzerinde SYR hedefliyor.
Değerleme - Hisse son bir yılda yüzde 171 artarken, BIST-100 endeksine paralel bir performans gösterdi. 2023 tahminlerimize göre 3,25x F/K ve 0,76x PD/DD çarpanlarından işlem gören İş Bankası benzerlerinin çarpanlarına göre iskontolu işlem görüyor. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.
 

  ICBC Turkey Yatırım Menkul Değerler
   https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/

                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Coca Cola

Coca Cola İçecek(CCI)’in, 2023/Q2 finansallarını incelediğimizde; 23.273 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q2) göre %58,4 oranında, 5.012 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %77,1 oranında ve 2.388 Mn TL tutarındaki net dönem kârı da %93,7 oranında artış göstermiş durumda. İç tarafta; son 5 yılın en düşük Mayıs ve Haziran sıcaklık değerlerinin etkisi ile gıda ve içecek enflasyonunun yüksek seyrini devam ettirmesi satış hacmini olumsuz yönde etkiledi. Uluslararası tarafta da; Orta Asya ve Orta Doğu’da özellikle Özbekistan, Tacikistan ve Irak’tan gelen yüz güldüren sonuçlara karşın, şirketin önemli pazarı Pakistan’da ortaya çıkan ekonomik zorlukların etkisi ile hacimde daralma görüldü. Toplam satış hacminde yaşanan bu düşüşe karşın(2022/Q2’de; 492 milyon ünite kasa, 2023/Q2’de; 448 milyon ünite kasa), fiyatlandırma etkisi(kur ve enflasyon kaynaklı) şirketin cirosundaki büyümeyi destekleyen ana katalizör oldu.

Cirodaki Artış ve Maliyetlerdeki Düşüş; Şirketin Kâr Marjlarını Güçlendirdi!
2023/Q2 finansallarını ‘çeyreklik’ performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %49,6 oranında artış gösterirken, önceki çeyrekte(2023/Q1) 66,83 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte 65,05’e gerilemesiyle birlikte; brüt kâr rakamında %57,6 ve FAVÖK rakamında da %76,4 oranlarında artış oldu. Şirketin, diğer faaliyet gelirlerinde(+) ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerinde(+); sırasıyla 203 Mn TL ve 444 Mn TL düzeyinde çeyreksel artışlar olurken, net finansman giderlerinde(-) 534 Mn TL ve vergi giderinde(-) 805 Mn TL artış olmuş durumda. Bu sonuçlar sonrasında, ortaya çıkan 2.388 Mn TL tutarındaki net dönem kârının çeyreklik artış oranı %130,9 oldu. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2023/Q1’den 2023/Q2’ye) değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %33,2’den %34,9’a, FAVÖK marjı %18,3’den %21,5’e ve net kâr marjı da %6,7’den %10,3’e yükselmiş durumda. Şirketin satışları içerisinde yurt dışı satışların payı; önceki çeyrekteki %64 düzeyinden %59’a geriledi. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 1.883 Mn TL açık(-) verirken, cari çeyrekteki açık(-) miktarı 22.102 Mn TL seviyesine hızla yükselmiştir. 2023/Q1’de %26,0 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’de %28,1 seviyesine yükseliş göstermiştir.

Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin, 2023 yılı beklentilerine göz atacak olursak; konsolide bazda orta ile yüksek tek haneli satış hacmi büyümesi(Türkiye’de 2022 yılına paralel orta tek hane, Uluslararası operasyonlarda yüksek tek haneli ile düşük çift haneli arasında) ve yüksek 40’lı, düşük 50’li yüzdelerde kur etkisinden arındırılmış net satış geliri büyümesi bekleniyor. Şirket, ayrıca; 2022 yılına paralel olarak hafif artış aralığında FVÖK(Faiz, Vergi Öncesi Kâr) marjı ile yüksek tek haneli yüzdeler seviyesinde yatırım harcamaları/net satışlar oranı öngörmekte.

Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde belirttiğimiz 12 aylık periyot için 293,90 TL olan hedef fiyatımızı, AL tavsiyemizi devam ettirerek 436,00 TL’ye yükseltiyoruz.

https://www.galatamenkul.com/ssr/ccola-2023-2-ceyrek-bilanco-degerlendirme-raporu/


  Galata Menkul Değerler
  www.galatamenkul.com
                 ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.