Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Kuruluştan yapılan basın açıklaması aşağıda bulunuyor:

Sporda eğlencenin ilk adresi Bilyoner ve Kadir Has Üniversitesi Spor Çalışmaları Merkezi iş birliğiyle hayata geçirilen "Sporda Eğlence, Teknoloji ve Gelecek" sertifika programı, spor endüstrisinin geleceğine ışık tutacak. Alanında uzman profesyonel ve akademisyenlerin eğitmen olarak yer alacağı program, sporda teknolojinin yeri ve önemi, spor ve eğlence sektörlerinin yakın ilişkisi ile spor endüstrisinin geleceği üzerine derinlemesine bir bakış sunacak.

Bilyoner ve Kadir Has Üniversitesi Spor Çalışmaları Merkezi iş birliğiyle 2024/25 akademik yılında "Sporda Eğlence, Teknoloji ve Gelecek" sertifika programının ilki düzenleniyor. Dünyada ve Türkiye’de büyüyen spor endüstrisine odaklanan programın lansmanı, 22 Mart 2025 Cumartesi günü Kadir Has Üniversitesi Cibali Salonu'nda gerçekleştirilecek.

8 Nisan Salı günü başlayacak ve 8 Mayıs Perşembe günü sona erecek eğitim programındaki dersler, salı ve perşembe akşamları 19.00-21.00 saatleri arasında yapılacak. Toplam 20 saat sürecek derslerin en az yüzde 80'ine katılım gösteren ve bitirme sınavında başarılı olan katılımcılar, Kadir Has Üniversitesi Spor Çalışmaları Merkezi onaylı "Katılım Sertifikası" almaya hak kazanacak.

Burslu Eğitim Fırsatı

Programa katılmak isteyenler, 24 Mart 2025 Pazartesi gününe kadar online kayıt formunu doldurarak ön başvuru yapabilecek. Başvurularını başarıyla tamamlayan adaylar, Kadir Has Üniversitesi Spor Çalışmaları Merkezi ve Bilyoner tarafından oluşturulan jüri tarafından değerlendirilecek ve programa katılmaya hak kazanan 30 kişi belirlenecek. Bilyoner'in eğitime olan desteği ve sosyal sorumluluk vizyonu doğrultusunda, katılımcılar programdan burslu olarak yararlanacak.

Ders Başlıkları

Katılımcılar, spor endüstrisinin geleceğine dair derinlemesine bilgi sahibi olurken, aynı zamanda bu alanda kendilerini geliştirme fırsatı bulacak. Programda anlatılacak ders başlıkları arasında; Spor Modelleri, Spor Endüstrisine Giriş, Bir Eğlence Alanı Olarak Bahis, Spor Sponsorluğu, Spor İletişimi, Sporda Teknoloji/Veri Kullanımı, Spor Pazarlamasında Uygulamalar, Spor Ekonomisi, Sporda Taraftar Etkileşimi ve Spor Endüstrisinin Geleceği gibi önemli konular yer alıyor.

Geleceğin spor endüstrisini şekillendirecek olan bu sertifika programı, katılımcılarına sektörün liderleriyle çalışma fırsatı ve önemli bir eğitim deneyimi sunmayı vadediyor.

Başvuru Adresi:

https://scm.khas.edu.tr/programlar/sporda-eglence-teknoloji-gelecek/

Şirket Hakkında
Galata Wind, Doğan Holding'in bir iştiraki olarak 2012 yılından bu yana faaliyet göstermekte olup, %100 yenilenebilir enerji kaynaklarından elektrik üretmektedir. Galata Wind, %100 yenilenebilir enerji üretimine odaklanan bir şirket olarak rüzgâr ve güneş enerjisinden oluşan 297,2 MW'lık bir kurulu güce sahiptir. Portföyünde 246,7 MW rüzgâr enerjisi ve 50,5 MW güneş enerjisi bulunmaktadır. Rüzgâr santralleri arasında 105 MW kapasiteli Şah RES (Balıkesir), 79 MW kapasiteli Taşpınar RES (Bursa) ve 62,7 MW kapasiteli Mersin RES yer alırken; güneş santralleri 24,7 MW Erzurum GES, 9,4 MW Çorum GES ve 16,4 MW Taşpınar Hibrit GES'ten oluşmaktadır. Galata Wind, karbon salınımını azaltarak çevresel sürdürülebilirliği desteklerken, yüksek verimli türbinler ve paneller kullanarak enerji üretiminde verimliliği en üst seviyeye çıkarmaktadır.
 
Mevcut santralleri arasında Mersin Rüzgâr Enerjisi Santrali (RES), Şah RES, Taşpınar RES, Çorum Güneş Enerjisi Santrali (GES) ve Erzurum GES yer almaktadır. Mersin RES, 2010 yılında devreye alınmış ve 2017 yılında yapılan ek yatırımlarla toplam 62,7 MW kurulu güce ulaşmıştır. Şah RES, 2011 yılında faaliyete geçmiş olup, 2013 yılında gerçekleştirilen 12 MW ek kapasite yatırımıyla toplam kurulu gücü artırılmıştır. Taşpınar RES, 2021 yılında tam kapasiteyle devreye alınmış ve 2023 yılında 11,8 MW kapasite artışı ile toplam 79 MW kurulu güce ulaşmıştır. Ayrıca, hibrit GES projesi kapsamında 2024 yılı başında 16,4 MW'lık kısmı ile faaliyette olup, toplam 42,5 MW olacak hibrit GES'in ikinci faz inşaatı devam etmektedir. Çorum GES, 2017-2018 döneminde lisanssız güneş enerjisi alanına yatırım yapılarak bünyeye katılmış, Erzurum GES ise 2018-2019 döneminde satın alınarak portföye dahil edilmiştir.
 
Şirketin geleceğe yönelik hedefleri arasında 2026 yılı sonunda kurulu gücünü 581,6 MW'a, ve 2030 yılına kadar 1.091,6 MW'a çıkarmak yer almaktadır. 2024 yılında Mersin RES'te 6 adet yeni türbinle gerçekleşecek ek kapasite artışı ve Taşpınar Hibrit GES'in ikinci fazının devreye girmesiyle kurulu gücünü 350 MW'ın üzerine çıkarmayı hedeflemektedir. Yurtdışında kurduğu Galata Wind Energy Global firması ile başlattığı Avrupa yatırımlarıyla birlikte Türkiye'deki depolamalı santraller yatırımlarla 2030'da 1.091,6 MW'a ulaşmak için çalışmalarını sürdürmektedir. Şirket, karbon kredisi ticaretiyle gelirlerini artırmayı ve uluslararası karbon piyasalarında daha aktif rol almayı hedeflerken, 2025 yılı için 900.000 - 980.000 MWh elektrik üretimi ve 400.000 - 450.000 ton karbon kredisi sertifikası üretmeyi planlamaktadır.
 
Galata Wind'i rakiplerinden ayıran en önemli özelliklerinden biri, yalnızca yenilenebilir enerji kaynaklarına yatırım yaparak fosil yakıt kullanımını tamamen reddetmesi ve Türkiye'de yalnızca temiz enerji üretiminden oluşan portföyüyle ilk yeşil halka arzı gerçekleştiren şirket olmasıdır. Güçlü finansal yapısı ve düşük borçluluk oranı sayesinde yatırımlarını kendi kaynaklarıyla finanse edebilmektedir. 2024 yılında yaklaşık 456.000 ton karbon salımını azaltan şirket, 2025 yılı sonuna kadar operasyonel karbon emisyonlarını sıfırlamayı hedeflemektedir. Gold Standard, VCS ve IREC sertifikalarına sahip olarak uluslararası sürdürülebilirlik kriterlerine uyum sağlarken, tüm santrallerini uzaktan izleyerek dijitalleşme ve operasyonel verimliliği en üst seviyeye çıkarmaktadır. Galata Wind, yeşil enerji yatırımlarıyla sektörde öncü olmayı sürdürerek hem Türkiye'de hem de global pazarda sürdürülebilir büyümesini devam ettirmeyi amaçlamaktadır.
 
Galata Wind, kârlılık anlayışı doğrultusunda 2024 yılı içerisinde YEKA ihalelerine başvuruda bulunmamış, yatırımlarını daha seçici ve verimli projelere yönlendirme stratejisini benimsemiştir. Depolamalı enerji santralleri konusunda süreçler devam etmekte olup, bu alandaki ilerleme büyük ölçüde bürokratik süreçlerin tamamlanmasına bağlıdır. Şirket, proje seçiminde kârlılığı ön planda tutarak kontrollü bir büyüme hedeflemekte ve düşük borçluluk oranıyla güçlü finansal yapısını korumaktadır.
 
Sektör ve Finansallar Hakkında
Enerji sektöründe tüketim büyümeye devam etmekte, ancak güneş enerjisinde yeni devreye girişler fiyatlar üzerinde baskı oluşturmaktadır. Capture price'larda belirgin bir düşüş görülmektedir. Ancak, güneş enerjisi yatırımlarının hız kazanmasıyla birlikte fiyatlar üzerinde baskı oluşmuş ve "capture price" olarak adlandırılan fiyatlandırmalarda belirgin bir düşüş gözlemlenmiştir.
 
Geleceğe yönelik olarak, elektrikli araçların yaygınlaşması ve veri merkezlerinin artan enerji ihtiyacı sebebiyle elektrik tüketiminde ciddi bir büyüme beklenmektedir. Bununla birlikte, Rusya'dan Avrupa'ya doğal gaz akışının yeniden başlaması ihtimali enerji piyasalarını etkileyebilecek kritik gelişmelerden biri olarak değerlendirilmektedir. Karbon kredileri tarafında ise, "Gold Standart" Türkiye'de karbon kredi sertifikası üretmemektedir. Ancak Galata Wind mevcut sertifikalarını korumakta ve uygun fiyatların oluşması durumunda satışını gerçekleştirerek ciroya katkı sağlaması beklenmektedir.
 
Şirket, mevcut kurulu gücünü üç katına çıkararak 1.091,6 MW seviyesine ulaştırmayı hedeflerken, depolamalı enerji tarafında ise 410 MW kapasiteye ulaşmayı planlamaktadır. Halka arzdan bu yana yaklaşık toplam 100 milyon USD yatırım gerçekleştirilmiş, 40 milyon USD temettü dağıtılmıştır. Gelirleri büyük ölçüde elektrik fiyatları ve karbon piyasasındaki değişimlerden etkilenen şirketin, enflasyon muhasebesi nedeniyle ciro üzerinde baskı oluşmuş, üretimdeki %11'lİk artışa rağmen ciroda %12'lik bir daralma yaşanmıştır. PTF TL bazında %2 oranında yükselirken, dolar bazında 97 dolardan 68 dolara gerileyerek şirketin hasılatı üzerinde baskı yaratmıştır. RES gelirlerinin %36-37'si YEKDEM kapsamında yer alırken, GES projelerinin tamamı bu sistemden faydalanmaktadır. 2023 yılında bilanço içerisinde 57 milyon TL'lik karbon kredisi geliri yer alırken, bu yıl bu kalemden herhangi bir gelir elde edilmemiştir. Ancak, şirketin elinde 1,3 milyon ton karbon kredisi bulunmaktadır.
 
Finansal tarafta, EBITDA daralmasının ana sebeplerinden biri olarak 36 milyon TL'yi bulan yurt dışı projeler için alınan danışmanlık giderleri öne çıkmaktadır. OPEX, geçen yıla kıyasla 656 milyon TL'den 759 milyon TL'ye yükselmiş; satışların maliyeti azalmasına rağmen operasyonel giderlerde artış gözlemlenmiştir. 2024 yılı için toplam 2 milyar TL yatırım yapan şirket, Mersin ek kapasite ve Taşpınar hibrit santrallerinde yatırımlarını tamamlamak üzeredir. Özkaynaklarda %3 oranında bir büyüme kaydedilirken, serbest nakit akışı %752 artışla 472 milyon TL'ye ulaşmıştır. Brüt kâr marjı %52 seviyesine gerilemiş, amortisman giderleri marjlar üzerinde baskı yaratmıştır. FAVÖK marjı %75'ten %69 seviyesine düşerken, net finansal borç/FAVÖK oranı 0,54 olarak gerçekleşmiş ve geçen yıla göre 0,6 puan artmıştır.
 
Şirketin Aralık ayı içerisinde kısa vadede yurtiçi bankalardan 12 milyon dolar, uzun vadede ise Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası'ndan (EBRD) 30 milyon dolar kredi kullanmıştır. Şirket 2025'in ilk çeyreğinde, EBRD'den kullanılan krediyi bilançoda taşımaya devam ederken, kısa vadeli kredisini kapatacaktır. Geçen yıl yaklaşık 30 milyon dolar seviyesinde nakit taşıyan şirket, bu yıl yatırımlara bağlı olarak nakit çıkışı gerçekleştirmiş ve bu sebepten faiz ve kur farkı gelirleri azaldığı için diğer operasyonel gelir-gider kalemlerinde daralma gözlemlenmiştir. Enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal pozisyon karı kaydedilmiş olup, şirketin kârlılık anlayışı doğrultusunda kontrollü büyüme stratejisini sürdürmeye devam edeceği öngörülmektedir.
 


  Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.albyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Astor Enerji A.Ş. - 2024 Finansal Performans Analizi ve 2025 Beklentileri
 
Gelirler ve Kârlılık
Astor Enerji, 2024 yılında 26,62 milyar TL gelir elde ederek büyük bir başarıya imza attı. Bu rakam, şirketin gelirlerinde %9'luk bir artışa işaret ederken, son yıllardaki olağanüstü yüksek büyümelerle karşılaştırıldığında daha sürebilir bir tempoya dönüşü ifade ediyor. 2024'te bu ivme biraz yavaşlamış gibi görünse de, şirket döviz bazında büyük bir başarı yakaladı. 2024 yılı gelirleri 755 milyon $ seviyesine ulaşarak halka arzda belirlenen hedefin %59 üzerinde gerçekleşti.
 
26.624 milyon TL olarak gerçekleşen 2024 yılı satış gelirlerinin kırılımına bakıldığında, gelirlerin %62'sinin (16.621 milyon TL) yurt içi, %38'inin (10.003 milyon TL) ise yurt dışı satışlardan oluştuğu görülmektedir. Yurt dışı satışlar bir önceki yıla göre %20 artış göstermiş olup, şirketin 2025 yılına dair hedefi bu oranı %50 seviyesine çıkarmaktır. Bölgesel ihracat dağılımında Avrupa %46,9 ile en büyük paya sahip olurken, Orta Doğu & Kuzey Afrika %24,5, ihraç kayıtlı satışlar %16,7, Birleşik Krallık %3,7, Amerika %3,2, Afrika %2,9 ve Orta Asya & Kafkaslar %2,1 pay aldı. Ürün grupları bazında ise güç transformatörleri %43,2'lik oran ve 11.490 milyon TL gelir ile en büyük paya sahip olurken, dağıtım transformatörleri %33,3'lük oranla 8.867 milyon TL ciro elde etti. OG anahtarlama ekipmanları %15,4'lük pay ile 4.104 milyon TL, YG anahtarlama ekipmanları %1,5'lik pay ile 390 milyon TL ve ticari mal satışları ile diğer gelirler %6,7'lik pay ile 1.773 milyon TL satış gerçekleştirdi. Güç ve dağıtım transformatörleri, toplam satışların büyük bölümünü oluştururken, şirketin büyüme stratejisinde ihracatın artırılması önemli bir odak noktası olmaya devam ediyor.
 
Ancak kârlılıkta bir miktar baskı hissedildi. 2024'te 5,02 milyar TL net dönem kârı elde eden şirket, bir önceki yıla göre %24'lük bir düşüş gördü. Bunun en büyük nedenleri, 2023'teki yüksek baz etkisi ve enflasyon muhasebesinin teknik etkileri oldu. Net kâr marjı %19 seviyesinde gerçekleşerek, 2023'teki %27 oranına kıyasla gerilese de, sektör ortalamalarına göre hala sağlıklı bir noktada. Operasyonel verimlilik ise olumlu sinyaller veriyor. 2024'te %30 civarında hesaplanan FAVÖK marjı (226 milyon $ FAVÖK / 755 milyon $ ciro), şirketin üretim ve satış tarafında etkin çalıştığını ortaya koyuyor.
 
Varlıklar ve Likidite
 
Astor'un aktif toplamı, 2023 sonundaki 27,07 milyar TL'den 2024 dördüncü çeyrek itibariyle 30,55 milyar TL'ye yükseldi ve yıl sonunda daha da artması bekleniyor. Şirketin nakit ve nakde eşdeğer varlıkları ise 2,42 milyar TL'den 4,66 milyar TL'ye çıktı. Ayrıca, finansal yatırımlar da dahil edildiğinde toplam likit varlıkları 7,9 milyar TL seviyesine ulaştı. Bu da, Astor'un hem operasyonel faaliyetlerini rahatça finanse edebildiğini hem de olası risklere karşı güçlü bir pozisyon aldığını gösteriyor.
 
Borçluluk ve Özkaynaklar
2024 itibariyle Astor'un borçluluk seviyesi kontrol altında kalmaya devam etti. Kısa vadeli finansal borçlar 1,33 milyar TL olarak hesaplanırken, nakit varlıkları bu borcu fazlasıyla karşılayacak seviyede olduğu için şirket net nakit pozisyonunu korudu.
Özkaynak tarafında ise halka arzdan elde edilen sermaye ve yüksek kârlılık sayesinde şirketin finansal yapısının gücünü artırarak koruduğu görülüyor. Yıl boyunca elde edilen 5 milyar TL net kâr, özkaynaklara eklendi ve Astor'un bilançosunu daha da güçlendirdi. Şirketin özkaynak kârlılığı (ROE) ve aktif kârlılığı (ROA) sırasıyla %24 ve %16 seviyelerinde hesaplanarak, Astor'un sermayesini ve varlıklarını etkin bir şekilde kullandığını ortaya koyuyor.
 
Büyümeye Yönelik Beklentiler ve 2025 Hedefleri
Astor Enerji, 2025 yılı için daha önce 1 milyar doların üzerinde belirlediği ciro hedefini 940 milyon dolara revize ederken, 2026 yıl sonu için ise 1.223 milyon dolar ciro öngörüsünde bulundu. 2024 yılında 755 milyon dolar ciroya ulaşan şirketin 2025 beklentileri, dolar bazında %24,5'in üzerinde bir büyümeye işaret ediyor. Bu hedef doğrultusunda şirket, üretim kapasitesini artırarak yeni pazarlara açılmayı ve ihracat gelirlerini 2025 yılında 450, 2026 yılında ise 600 milyon dolar bandına çıkarmayı planlıyor. İç pazardaki sürdürülebilir talep ve düşük birim maliyetler de bu büyüme hedefini destekleyen unsurlar arasında yer alıyor.
 
Sonuç
Astor Enerji, 2024 yılını başarılı finansal sonuçlarla tamamladı. Üretim kapasitesinin artması, ihracat odaklı stratejileri ve sürebilir finansal yapısı sayesinde 2025'te büyük hedeflere yürüyor. Yeni fabrikanın devreye girmesinin, şirketin global rekabette daha güçlü bir oyuncu olmasına katkı sağlaması bekleniyor.
 
 


  Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.albyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Vestel Beyaz, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 4Ç24’te 558mn TL zarar beklentimizin altında 64mn TL zarar etti (4Ç23: 1.360mn TL net kar). Yüksek operasyonel giderlerin sonucu 177mn TL faaliyet karı elde edilirken, 128mn net diğer giderler ve 850mn TL net finansal gider zarar pozisyonunda etkili oldu. 638mn TL parasal kazanç ve 99mn TL vergi gelirinin eklenmesiyle net dönem zararı 64mn TL seviyesinde gerçekleşti.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirketin 2024 12 aylık dönem satış gelirleri yıllık bazda %10,92 artarak 32,009,062 bin TL'ye ulaştı.
Brüt kâr %12.83 artarak 5,530,409 bin TL seviyesinde açıklandı. Bu artış, şirketin maliyet yönetiminde başarılı olduğunu gösteriyor.
FAVÖK %12,31 artış ile 6,864,699 bin TL gerçekleşti. Operasyonel kârlılık açısından pozitif bir gösterge.
Net Kar/Zarar: %46,13 azalarak 1,911,667 bin TL’ye düştü. Enflasyon muhasebesi etkilerinin burada büyük bir rol oynadığı söylenebilir. Net Parasal Pozisyon Kazanç(Kayıp) kalemi 2023 yılında 1,847,837 TL seviyesindeyken 2024 yılında 1,144,590 TL zarara dönmüş. Dolayısıyla şirketin operasyonel karlılığı pozitif tarafta ve güçlüyken enflasyon muhasebesi uygulaması nedeni ile net kar rakamında sert gerileme yaşanmış.
Kar marjlarını analiz ettiğimizde;
Brüt kar marjı yıllık bazda 12.84’den 17.28’e yükseldi. (Etkin maliyet kontrolü yapıldığını gösteriyor)
Favök marjında ise 8,96’dan 9,09 seviyesine yükseliş var. (Favök marjında iyileşme zayıf olsa da operasyonel karlılığını güçlü tutmayı sürdürüyor)
Enflasyon muhasebesi nedeni ile yıllık net karda yaşanan düşüş net kar marjını baskılayarak 12.30’dan 5.97’ye gerilemesine neden olmuş.
 
 Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.trive.com.tr/

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Despite a decline on an annual basis, we view the better-than-expected
quarterly profitability performance and satisfactory dividend performance
as positive for DOAS. In line with our updated forecasts, we have revised our
12-month target price for DOAS to TL259.00 from TL253.00 per share. The
revised target price, indicating a 36% upside potential, is in line with our
index expectations and reflects our view that margin recovery across the
sector will be gradual. Accordingly, we reiterate our 'HOLD'
recommendation. Based on our 2025 projections, the stock is trading at a
P/E ratio of 3.7x and an EV/EBITDA multiple of 1.3x.
Declining on an annual basis, yet outperforming expectations in net
profitability... DOAS released a net profit of TL1,250mn for 4Q24, indicating a
74% decrease YoY. Our institutional estimate was TL554 million, while the average
market consensus was TL637 million in net income. The better-than-expected net
profitability was primarily driven by the volume increase in the last quarter and
the positive contribution of pricing to operational revenues. Additionally, the
positive turnaround in the contribution from affiliates during the final quarter and
the relatively controlled impact of one-off expenses were other key factors
supporting net profitability. As a result, while the net profit for the last quarter
showed a significant improvement compared to the TL298 million recorded in the
previous quarter, it still remained weak on an annual basis. Despite the weakness
throughout the year, sales in the last quarter held up in real terms. The
company’s net sales for 4Q24 reached TL60.2 billion, indicating an 8% real growth
YoY while the full year completed with a 13% decline to TL188.4 billion. On the
operational profitability front, both the pressure on gross profit margins and high
costs continued to exert downward pressure. EBITDA, which came in at TL2,780
million, above market expectations, recorded a 33% decrease YoY. The EBITDA
margin for 4Q24 fell to 4.6%, compared to 7.4% in 4Q23 and 5.8% in 3Q24. For
the full year 2024, the company’s total EBITDA decreased by 53% YoY, reaching
TL16,740mn, with an EBITDA margin of 8.9%.
The contribution of affiliates to net profit turned positive again in the last
quarter... In 4Q24, the net profit contribution from affiliates amounted to TL272
million, while the total contribution for 2024 decreased to TL878 million due to
the weak performance in the first nine months of the year. The decline in affiliate
profitability for the year was mainly driven by the poor performance of VDF Servis
and Yüce Oto. TÜVTÜRK’s contribution to net profit for 2024 decreased by 12%
YoY, reaching TL830 million. Additionally, we have removed the impact of
TÜVTÜRK's valuation on our model for 2027 and beyond.
2025 Outlook… The company anticipates the total domestic vehicle market,
which closed 2024 at 1.28mn units, to contract to c.1mn units in 2025 (Tacirler
Investment estimate: 1.09mn units). Doğuş Otomotiv’s sales, excluding Skoda,
are expected to reach 115,000 units (Tacirler Investment estimate: 135,000
units). We project DOAS's 2025 revenues to increase by a nominal 36%, reaching
TL218.4 billion, while EBITDA is forecasted to generate TL20.5 billion with a 9.4%
margin. The company is expected to close 2024 with a net profit of TL7.6 billion,
and we forecast a net profit of TL11.3 billion for 2025

 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Doğuş Otomotiv
Yıllık bazda daralmaya rağmen beklentimizin üzerinde gerçekleşen son
çeyrek karlılık ile tatminkâr temettü performansını DOAS için olumlu
karşılıyoruz. Güncellenen tahminlerimiz doğrultusunda DOAS için 12
aylık pay başına 253,00 TL olan hedef fiyatımızı 259,00 TL olarak revize
ediyoruz. %36 getiri potansiyeline işaret eden hedef fiyatımız hem
endeks beklentimize paralel kalması hem de sektör geneli marjlardaki
toparlanmanın kademeli gerçekleşeceği öngörüsüyle “TUT” tavsiyemizi
yineliyoruz. Şirket, 2025 yılı tahminlerimize göre 3.7x F/K ve 1.3x
FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Yıllık bazda daralan, ancak beklentilerin üzerinde net karlılık… Doğuş
Otomotiv, 4Ç24’te yıllık bazda %74 azalışla 1,250 milyon TL tutarında net
karlılık açıkladı. Kurum beklentimiz 554 milyon TL, ortalama piyasa beklentisi
ise 637 milyon TL net karlılık yönündeydi. Açıklanan net karlılığın beklentileri
aşmasında, son çeyrekteki hacimsel artışın ve buna bağlı olarak fiyatlamanın
faaliyet gelirlerine pozitif katkısı etkili oldu. Diğer yandan iştiraklerin katkısının
yılın son çeyreğinde tekrardan pozitife dönmesi ve tek seferlik giderlerdeki
etkinin görece kontrol altına alınması da net karlılığı destekleyen diğer
unsurlar olarak öne çıkıyor. Böylece, son çeyrek net karlılık bir önceki çeyrekte
elde edilen 298 milyon TL’ye kıyasla belirgin bir iyileşme kaydetse de yıllık
bazda zayıflığını korudu. Yıl geneli zayıflığın ardından son çeyrek satışlar
reel anlamda korundu. Şirketin 4Ç24’te net satışları yıllık bazda %8’lik reel
büyümeyle 60,2 milyar TL’ye ulaşırken, 2024 yılını ise yıllık %13 düşüşle 188,4
milyar TL seviyesinde kapattı. Operasyonel karlılık tarafında ise hem brüt kar
marjındaki baskıların hem de yüksek maliyetlerin baskı oluşturmaya devam
etti. Piyasa beklentisinin üzerinde 2,780 milyon TL olarak gerçekleşen FAVÖK
rakamı yıllık bazda %33 düşüş kaydetti. FAVÖK marjı 4Ç24’te %4,6 seviyesine
gerilerken, bu oran 4Ç23’te %7,4, 3Ç24’te ise %5,8 düzeyindeydi. 2024 yılı
genelinde şirketin toplam FAVÖK’ü yıllık %53 düşüşle 16.740 milyon TL olarak
gerçekleşirken, FAVÖK marjı %8,9 oldu.
İştiraklerin net kara katkısı, son çeyrekte yeniden pozitife döndü… 4Ç24’te
iştiraklerden gelen net kar katkısı 272 milyon TL olarak gerçekleşirken, yılın ilk
dokuz ayındaki zayıf performans nedeniyle 2024 yılı toplam katkısı 878 milyon
TL’ye geriledi. Yıl genelinde iştirak kârlılığındaki düşüşte, özellikle VDF Servis ve
Yüce Oto’nun olumsuz performansı etkili oldu. TÜVTÜRK’ün 2024 yılı net kara
katkısı ise yıllık %12 azalarak 830 milyon TL’ye geriledi. Ayrıca, 2027 yılı ve
sonrası için TÜVTÜRK’ün değerlememize olan etkisini modelimizden çıkardık
2025 yılı beklentileri… Şirket, 2024 yılını 1,28mn adetle tamamlayan yurt içi
toplam araç pazarını, 2025 yılında 1mn adet bandında olmasını (Tacirler Yatırım
beklenti: 1.090mn adet) Doğuş Otomotiv satışlarının ise Skoda hariç 115 bin
adet (Tacirler Yatırım: 135 bin adet) olmasını beklemektedir. DOAS’ın 2025 yılı
gelirlerinin nominal %36 artışla 218,4 milyar TL’ye ulaşmasını, buna karşılık %9,4
marj ile 20,5 milyar TL FAVÖK yaratımı öngörüyoruz. Şirket, 2024 yılını 7,6 milyar
TL net kar ile tamamlarken, 2025 yılı beklentimiz 11,3 milyar TL net karlılık
yönünde.


 Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.tacirler.com.tr
                                 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Hasılatta Yaşanan Maliyetlerden Yüksek Düşüş; Esas Faaliyet
Kârı ve FAVÖK’ü Negatif Etkilemiştir!
Ø Şirketin, 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2023/12) göre 27,10 Milyar TL(yüzde 12,58)
civarında azalış göstererek, 188,37 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Aynı dönemler arasında Satışların Maliyeti
ise; 10,94 Milyar TL civarında(yüzde 6,47) azalmış ve 158,14
Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Satışların Maliyeti’ndeki
azalışın, Hasılat tarafındaki azalıştan daha sınırlı olması(-)
sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı, senelik bazda 16,16
Milyar TL(yüzde 34,83) tutarında azalmış(-) ve cari
dönemde 30,23 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin
Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 21,53 seviyesinden
yüzde 16,05 düzeyine gerilemiştir(-).
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre
yüzde 25,40 oranında(3,18 Milyar TL) artmış(-) ve cari
dönemde 15,70 Milyar TL tutarında gerçekleşme
göstermiştir. 2023/12 döneminde 4,58 Milyar TL tutarında
yer alan Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri ise, 2024/12’de
1,71 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Bu iki kalemden
gelen 6,05 Milyar TL’lik negatif etki sonrasında, şirketin Esas
Faaliyet Kârı; geçen yıla göre 22,20 Milyar TL(yüzde 57,75)
azalış(-) ile 16,24 Milyar TL olmuştur. Amortisman
giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer
gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda
18,89 Milyar TL(yüzde 53,01) düzeyinde azalmış(-) ve 16,74
Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet ve
FAVÖK Marjları da; sırasıyla yüzde 17,84’den yüzde
8,62’ye(-) ve yüzde 16,53’den yüzde 8.89’a gerilemiştir(-).
Hasılat’tan Gelen Negatif Etki; Net Kârı da Baskılamıştır!
Ø Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; 585,0
Milyon TL (2023/12’de 912,0 Milyon TL) civarında
gerçekleşmiştir. ‘VDF Servis’, ‘Yüce Auto’, ‘Doğuş Sigorta’,
‘Doğuş Teknoloji’ ve ‘TUVTURK Kuzey-Guney’den oluşan
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları’ndan ise;
2023/12 döneminde elde edilen 5,66 Milyar TL’lk gelirin
aksine, 877,9 Milyon TL tutarında gider yazılmıştır. Bu
kalemden gelen 6,54 Milyar TL’lik negatif etkiye karşın,
Finansman Giderleri ise; azalan ‘’Kredi Kur Farkı Giderleri’’
öncülüğünde geçen seneki 7,49 Milyar TL’lik tutara göre
5,55 Milyar TL pozitif ayrışmış ve cari dönemde 1,94 Milyar
TL olmuştur. Yine, geçtiğimiz yıl 8,83 Milyar TL düzeyinde
gelen Vergi Giderleri de, cari dönemde 5,05 Milyar TL
tutarında gerçekleşmiştir. TMS 29 Enflasyon Muhasebesi
uygulamasından ise; cari dönem finansallarına 1,31 Milyar
TL tutarında Net Parasal Pozisyon Kaybı yazılmıştır. Tüm bu
gelişmeler üzerine; şirketin Dönem Net Kârı, geçen yılın
aynı dönemine göre yüzde 73,20 oranında sert düşüş(-)
göstermiş ve 7,59 Milyar TL(önceki 28,33 Milyar TL) olarak
gerçekleşmiştir. Böylece, Net Kâr Marjı da; yüzde 13,15’den
yüzde 4,03’e gerilemiştir(-
  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.