Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

BIST 100 Endeksi, haftanın ilk işlem gününde 8.610-8.862
aralığında satıcılı seyir izleyerek günü %2,49 değer kaybı ile
8.663,88 puandan tamamladı. Endeks Mart ayında 8750
seviyesinden orta vadeli yükselen trend hareketini başlatmıştı.
Dolayısıyla bugün olası tepki yükselişinde 8750 seviyesinin üzerinde
tutunması önemli olacak. 8.750 seviyesi tepki alımlarının
gerçekleşmesi durumunda 9.000 direncine doğru yükseliş
potansiyeli oluşabilir. Ancak, tepki yükselişinin yükselen trende
dönüşmesi için 9.400-9.500 bandının hacimli bir şekilde aşılması
gerektiği görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. Buna karşın tepki
yükselişinin devam edememesi ve satış dalgasının hızlanması
durumunda ise 8.500 ve 8.400 bölgesine doğru satışların tekrar
yoğunlaşabileceğini düşünüyoruz. Endeksin teknik göstergelerine
baktığımızda, haftanın ilk işlem gününde genele yayılan satış
baskısı ile birlikte genelinin negatif olduğunu gözlemliyoruz.
Endeksin gün içerisinde 8.500 seviyesine doğru gerilemeleri kısa
vadeli alım fırsatı olarak, 8.850 seviyelerine doğru yükselişleri ise
kar satışı olarak değerlendirilebilir. Güne tepki alımları ile yukarı
yönlü başlangıç yapmasını beklediğimiz Endeksin günün devamında
ise dalgalı seyrini sürdürmesini beklemekteyiz.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gözler ABD Seçimlerinde
Haftanın açılışında yatay pozitif ilerleyen EURUSD paritesi, 1.0874 seviyesinde günü tamamladı. USDTRY paritesinde
de yatay pozitif hareket devam etti ve 34.3360 değerinde günü kapattı. Ons altın ise 2737 dolar değerinde
kapanışını gerçekleştirdi. ABD ekonomisinde önemli bir yere sahip olan sanayi sektörünün yakın gelecekteki
performansına ışık tutması açısından önem taşıyan Fabrika Siparişleri sayısı beklenen %0.4 azalma tahminine
nazaran %0.5 düşerek, piyasa beklentisinden fazla düştü. Almanya’da istihdam isteği 0.3 puan azalarak
salgından bu yana en düşük seviyesine geldi. Alman ekonomisi, özellikle bölgedeki diğer ülkelere oranla daha
büyük bir rol oynayan imalat sektöründeki kalıcı zayıflık nedeniyle kırılganlığını koruyor. Yurtiçinde ise TÜFE'deki
değişim 2024 yılı Ekim ayında bir önceki aya göre %2.88, bir önceki yılın aynı ayına göre %48.58 ve on iki aylık
ortalamalara göre %62.02 olarak gerçekleşti. Morgan Stanley, Ekim ayı enflasyon verisinin ardından Türkiye
Cumhuriyet Merkez Bankası'ndan Aralık ayında faiz indirim ihtimalinin azaldığı tahminini paylaştı. Gün içinde
bütün dünyanın gözü ABD seçimlerinde olacak. Anketlerde bir adayın diğer adaya fark atamaması ve seçimlerin
belirsizliği piyasadaki volatiliteyi arttırabilir…
EURUSD:
EURUSD paritesinin teknik analizine baktığımızda, 80 saatlik hareketli ortalamanın 200 ve 400 saatlik hareketli
ortalamaları yukarı yönlü kesmiş olması, alımların devam edeceğini işaret edebilir. Ayrıca RSI(14) değerinin de
53.50 olup, alım bölgesinde bulunması da bu yükselişi destekleyebilir. Parite, şu anda 80 saatlik ortalamanın
bulunduğu bölgede işlem görüyor ve alımların hız kazanması durumunda 1.0932 direnç seviyesini test edebilir.
ABD seçimlerindeki belirsizliğin sürmesi ve Amerikan Dolar'ı üzerindeki satış baskısının artması halinde, EURUSD
paritesinin bu ilk direnci aşarak 1.0986 ana direnç seviyesine kadar yükselmesi olası görünüyor olabilir. Öte
yandan, Amerikan Dolar değer kazanırsa ve paritede satışlar ağırlık kazanırsa, 1.0866 seviyesi güçlü bir destek
olarak öne çıktığı düşünülebilir.
USDTRY:
USDTRY paritesine bakıldığı zaman hareketli ortalamaların, anlık fiyatın altında seyrettiğini görüntülüyoruz. Bu
da yatay pozitif trendinin devam edebileceğine dair bir işaret olabilir. 14 barlık RSI seviyesinin de 63.69 olup
alım bölgesinde konumlanması bu trendi destekleyen bir diğer parametre olarak öne çıkabilir ve ana hedef
olarak, paritenin eski zirvesi olan 34.3083 seviyesine doğru yükseliş hareketi gözlemlenebilir. Öte yandan
satışların artması ile birlikte sırasıyla 34.3279 ve 34.2888 seviyelerinde güçlü bir destek noktası olduğu düşünülebilir.
ALTIN:
Teknik olarak ons altın grafiğine baktığımızda, 80 saatlik hareketli ortalamanın 200 saatlik hareketli ortalamayı
aşağı yönlü kesmesi ve 14 periyotluk RSI seviyesinin 42.29 ile satış bölgesinde bulunması, altının dolar karşısında
bir süre daha değer kaybedebileceğine işaret ediyor. Ancak, alımların artması durumunda, sarı metalin önce
2739, ardından 2748 dolar seviyelerinde bulunan Fibonacci düzeltme dirençlerini test etmesi mümkün olabilir.
ABD seçimlerinin seyrinin, doların değer kaybedip kaybetmeyeceği açısından kritik önem taşıdığını da unutmamak
gerekir.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

THYAO 2024/9 Bilanço Analizi
- Şirket 3.çeyrek sonuçlarında beklentilerin üzerinde 51.540 milyon TL net kâr açıkladı. Konsensus beklentisi 46.981 milyon TL seviyesindeydi.
 
- Net satışlar beklentilere paralel çeyreklik 221.815 milyon TL olarak gerçekleşti. 2023/9 dönemine göre çeyreklik 31%, 9 aylık bazda 54% büyüme kaydedildi. Bu anlamda satışlarda büyüme ivmesinin, çeyreksel bazda büyüme devam etmiş olsa da bir miktar ivme kaybettiği görülüyor.
 
- Satış maliyetlerinde büyüme çeyreksel bazda 3Ç23'e göre satış büyümesinin üzerinde 44%, 9 aylık sonuçlarda ise satış büyümesine göre daha negatif olarak 68% gerçekleşti. Faaliyet giderleri ise görece ılımlı seyretse de hem çeyreksel (38%) hem de 9 aylık kümülatif bakışta (54%) satış büyümesinin üzerinde artış gösterdi
 
 
- Esas faaliyet kârı 2023/9 dönemine göre çeyreksel ve 9 aylıkta sırasıyla 4% ve 7% daralma yaşarken, FAVÖK'te ise 6% ve 16% büyüme izlendi. Açıklanan sonuçlar marjların çeyreksel bazda daha sınırlı gerilediği ancak satışların 1Y'den daha güçlü olmasıyla 2Y sonuçlarının daha güçlü olduğuna işaret ediyor. Personel giderlerinde yaşanan artışın maliyetlerde etkili olduğu, personel sayısında yaşanan artışın ciro büyümesinin daha ilerisinde seyrettiği görüldü.
 
- Yüksek faizin önemli bir baskı oluşturduğu finansman gideri tarafında 2023/9 dönemine göre çeyreksel bazda finansman gelirinden finansman giderine, 9 aylıkta ise 98 milyondan 21 milyar TL gider seviyesine kayda değer artış yaşandığı izleniyor. Çeyreksel ve kümülatif bazda değişimlerde finansman giderlerin önemli bir baskı unsuru olduğu ve net kârı baskıladığını söylemek mümkün olmakla beraber; güçlü sezon ve görece güçlü nakit akışlarının hâkim olduğu dönemde tolerasyonu daha kolay olsa da zayıf mevsimlerde etkisini daha fazla hissettirebileceğini tahmin ederek negatif buluyoruz. Ek olarak değişimlerde vergi tarafındaki hafifleme dikkat çekti. Çeyreksel bazda 50% düşüş ve kümülatif bakışta 16.226 milyon TL vergi giderinden 87.478 milyon TL vergi gelirine dönüş yaşanması net kârı büyük ölçüde destekledi. Aynı zamanda yatırım faaliyetlerinden sağlanan gelirlerin 9 aylık (+23.720 milyon TL) ve çeyreksel bazda (+9.068 milyon TL) artarak net kârı önemli ölçüde desteklediğine dikkat çekmek istiyoruz.
 
- Borç/kaynak oranı 54,3% ile 5 yıllık tarihsel ortalamalarına göre makul seyretmeye devam ediyor olsa da faiz oranlarının 5 yıllık ortalamalarına göre zirvede seyrediyor olmasının riskleri artırdığını söylemek mümkün. Diğer yandan net borçlu pozisyonu sürdüren şirkette 2023/9'a kıyasla ve 2Ç24'e kıyasla artışın devam ettiği izlendi.
 
 
- Vergi öncesi kâr 2023/9 dönemine göre çeyreksel ve 9 aylıkta sırasıyla 8% düşüş ve 4% sınırlı büyüme sağlarken, ana ortaklık net dönem kârı ise sırasıyla paralel ve 28% büyüme gösterdi.
 
- Nakit akışlarında sağlanan güçlenmeyi bilançodaki en değerli gelişim olarak değerlendiriyoruz. Şirket 2023/9 döneminde 6,084 milyon TL negatif serbest nakit akışı oluşturmuşken; 2024/9'da işletme faaliyetlerinden sağlanan güçlü nakit akışları ile yatırım faaliyetlerinden kaynaklı nakit çıkışlarının hafiflemesine bağlı, finansman faaliyetlerinden kaynaklı nakit çıkışının artışına rağmen 148,472 milyon TL pozitif serbest nakit akışı üretti.
 
- Bu sonuçlardan yola çıkarak kümülatif büyümenin devam ettiği ancak çeyreksel bazda zayıflığın hissedildiğini söylemek mümkün. Kargo segmentinin heyecan yaratmaya devam etmesinin sektör tarafında zayıf mevsimlerde kompanzasyon sağlayabileceği, vergi gelirinin finansalların olumlu tarafta kalmasında büyük ölçüde etkili olmaya devam ettiği, çeyreksel bazda sonuçların marjlarda daha ılımlı gerileme olsa da daha zayıf olduğunu düşünüyoruz.
 
- Açıklanan finansallar ve gelişmeler neticesinde oluşan piyasa çarpanlarının (0,6 PDD, 2 FK) BİST ortalamaları ve sektörel bazda ucuz kalmaya devam ediyor olmasıyla iskontolu bulmaya devam ediyorken gözden geçirilmek üzere; 422 TL hedef fiyat ile model portföyümüzde tutmaya devam ediyor ve sonuçları nötr olarak karşılıyoruz.



   Allbatross Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
   https://allbatrossyatirim.com/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Tofaş Fabrika, 2024 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin üstünde 21,4 milyar TL ciro, 2,0
milyar TL olan FAVÖK beklentisinin altında 266 milyon TL FAVÖK ve 667 milyon TL
konsensüs kar beklentisinin altında 312 milyon TL net kar açıklandı. Açıklanan finansallar
geçen çeyrekle karşılaştırıldığında ciroda %17 FAVÖK'te %92, net karda ise %78 azalışla işaret
etti. 9A24 verilerinde ise 2023 yılının aynı dönemi ile karşılaştırıldığında ciro %31, FAVÖK %57,
net kar ise %63 azaldı.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Türk Hava Yolları, 2024 yılının üçüncü çeyreğinde 221,81 milyar TL ciro, 59,09 milyar TL FAVÖK ve 51,54 milyar TL
net kar açıkladı. Açıklanan finansallar geçen yılın aynı çeyreğiyle karşılaştırıldığında ciroda %31, FAVÖK'te %5,9
artışa işaret ederken, net kar paralel bir şekilde gerçekleşti. 9A24 verilerinde ise 2023 yılının aynı dönemi ile
karşılaştırıldığında ciro %54, FAVÖK %16 artarken, net kar ise %28'lik artış göstererek 88,87 milyar TL olarak
gerçekleşti.
Şirketin, arz edilen koltuk km verisi 3Ç23'e kıyasla %5,4 artış gösterirken yılın üçüncü çeyreğinde yolcu doluluk
oranı 0,7 puanlık bir gerileme ile %85 oldu. 3A23'e kıyasla bakıldığında ise, arz edilen koltuk km %8,4 artışa
işaret ederken, doluluk oranı 0,8 puanlık azalışla %82,3 seviyesinde gerçekleşti. Yolcu birim geliri de hem
çeyreklik(-%4,0) hem de 9 aylık dönemde(-%4,2) azalış gösterdi. Çeyreklik bazda 3Ç23'e kıyasla taşınan kargo
ton verisi %16,8 artış gösterirken, 9 aylık döneme bakıldığında geçen yılın aynı dönemine göre %26,5'lik bir artış
göze çarpmaktadır. Kargo gelirlerinde güçlü ivme sürdürülürken, yaşanan artışta Uzak Doğu'dan gelen güçlü
talebe işaret edildi.
Şirketin ana gider kalemlerinden olan personel giderleri 3Ç23'e kıyasla %53,8 artış gösterirken, 3A23'e göre artış
%41,6 oldu. Akaryakıt gideri ise 3Ç23'e kıyasla %1,8 düşüş gösterirken, 3A23'e göre %5,3 arttı. Uçak sahipliği
gideri(amortisman ve uçak kiralama giderinden oluşmakta) 3Ç23 ve 3A23'e kıyasla sırasıyla %20,3 ve %19,7
olarak gerçekleşti. CASK tarafından değerlendirildiğinde personel giderlerindeki değişim hala yüksek
görünmektedir. Arkaryakıt CASK, fiyatlardaki düşüş nedeniyle çeyreklik %7 azalış gösterirken, akaryakıt hariç
CASK'taki artış yüksek gerçekleşti(%17). Gerekçe olarak ücret artışları ile GTF motoru kaynaklı sorunla ve
büyüyen kargo operasyonları öne sürüldü.
Şirketin cirosu artış gösterirken, gider kalemlerinde yaşanan daha güçlü artış, marjlarda bir miktar geri
çekilmeye neden oldu. Yine de EBITDA marjı çeyreklik bazda %32,68 gibi güçlü bir seviyede gerçekleşti. Yatırım
portföyündeki güçlü gelirlerin etkisiyle beklenti üstü gelen net kar tarafında ise, marj %23,24 olarak gerçekleşti.
Gelen finansalların hisseye pozitif etki yaratmasını bekliyoruz.

 İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.infoyatirim.com

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

3Ç24 net kârı beklentilerimizin altında kaldı. GWIND, TL 152 mn seviyesinde net kâr açıkladı ve yıllık %4 artış gösterse de, daha düşük gerçekleşen parasal kazançlar ve satış fiyatı tahminimiz nedeniyle TL 342 mn olan tahminimizin belirgin şekilde altında kaldı. Elektrik üretimi 3Ç24’te %5 azaldı, ayrıca reel elektrik fiyatları yıllık bazda düşüş gösterdi. Bu doğrultuda, gelir TL 618 mn seviyesinde (İş Yatırım: TL 730 mn) gerçekleşti ve yıllık %20 düşüş gösterirken, FAVÖK TL 464 mn (İş Yatırım: TL 528 mn) seviyesinde kaldı ve yıllık %37 düşüş kaydetti. Beklentilerimizle olan sapmanın ana sebebi beklenenden düşük satış fiyatı oldu.

Çeyrek Dönem Öne Çıkanlar

Hem üretim hem de fiyatlandırma yıllık bazda zayıfladı. Elektrik üretimi %5 azalırken, piyasa takas fiyatı %2 düştü ve karbon sertifikası satışı olmadı. Bu arada enflasyon endeksi %49 seviyesindeydi ve reel olarak gelirde %20 daralmaya yol açtı. Bakım giderleri %61 oranında azalmış olsa da, 1 Temmuz’daki iletim ücreti artışına rağmen iletim maliyetleri reel olarak sabit kaldı ve tahminlerimizle uyum sağladı. Ancak kapasite artışı nedeniyle artan amortisman ve yükselen personel giderleri, satışların maliyetini (COGS) sabit tuttu. Sonuç olarak, brüt kâr marjı %56’ya geriledi ve 3Ç24’te TL 343 mn brüt kâr elde edildi, bu oran 3Ç23’te %64 brüt marj ve TL 489 mn brüt kâr olarak kaydedilmişti.

Yüksek danışmanlık giderleri nedeniyle artan OPEX. Operasyonel giderler yıllık bazda neredeyse iki katına çıkarak 3Ç23’te TL 25 mn’dan 3Ç24’te TL 53 mn seviyesine ulaştı; bu artış esas olarak Avrupa’da yapılacak olan 200 MW’lık yeni santral yatırımıyla ilgili yüksek danışmanlık ücretlerinden kaynaklandı. Sonuç olarak, FAVÖK yıllık %37 düşüşle TL 738 mn’dan TL 464 mn seviyesine geriledi ve FAVÖK marjı 3Ç23’te %96 iken 3Ç24’te %75.2 olarak gerçekleşti.

Güçlü TL’den yararlanarak düşen finansal giderler. Finansal giderler yıllık %44 azalarak 3Ç23’te TL 115 mn seviyesinden 3Ç24’te TL 65 mn seviyesine düştü, bu düşüş düşük döviz zararlarından kaynaklandı. Ancak 2Ç24’te daha güçlü bir TL nedeniyle 3Ç24 giderleri bir önceki çeyreğe göre üç kat daha fazla gerçekleşti. Parasal kazanç 3Ç24’te TL 25 mn olurken, 3Ç23’te TL -115 mn parasal kayıp yaşanmıştı. Ancak özkaynak artışı nedeniyle 2Ç24’e (TL 94 mn) kıyasla önemli bir azalma kaydedildi. Sonuç olarak, net kâr yıllık %4 artışla TL 152 mn seviyesine ulaştı ancak çeyreklik bazda %27 düşüş gösterdi.

Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

Yıl başından bu yana performans yıl sonu tahminlerimizle uyumlu. 9A24 FAVÖK, TL 1,216 mn seviyesinde gerçekleşti. RES ve GES’lerin sabit üretim profilleri göz önünde bulundurulduğunda, yılın son çeyreğinin görece sabit kalması bekleniyor ve yıllık FAVÖK tahminimiz olan TL 1,771 mn seviyesinin karşılanmasını destekliyor.

Yorum: Nötr bir piyasa tepkisi bekliyoruz. Operasyonel performansta yıllık bazda düşüşler yaşansa da, hem üretim hem de piyasa takas fiyatları 2Ç24’e göre iyileşme gösterdi ve operasyonel metrikler yıl sonu tahminlerimize yaklaşıyor. Net kâr yıllık %4 artış gösterse de, GWIND endeksin üzerinde performans gösterdiğinden piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/11/05/sirket-raporu-gwind-3c24-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.


 Ikon Menkul
 ikonmenkul.com.tr

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gerçekleşen vs Tahminler

Temel net kâr beklentilerimize yakın gerçekleşti. ENJSA, TL 912 mn seviyesinde temel net kâr açıkladı ve tahminimiz olan TL 852 mn’yi aştı, ancak yıllık %74 ve çeyreklik %49 düşüş gösterdi. Parasal kayıplar daha sınırlı kalmış olsa da, artan vergi giderleri belirgin düşüşün ana nedeni oldu.

Çeyrek Dönem Öne Çıkanlar

Operasyonel kârlılık %35 artış gösterdi. Dağıtım segmentine geçen yıl yapılan yüksek yatırımlar, düzenlenmiş varlık tabanında (RAB) önemli bir artışa katkı sağladı ve YATIRIM geri ödemelerindeki %19 yıllık artış, daha yüksek verimlilik primleriyle birlikte operasyonel kârlılığın büyümesini sağladı. Bu durum, operasyonel kazançların 3Ç24’te yıllık %35 ve çeyreklik %22 artarak TL 9,925 mn seviyesine ulaşmasına yol açtı.

Yatırımlar RAB’ı TL 57,047 mn seviyesine taşıdı. Düzenlenmiş varlık tabanı yıllık %90 ve çeyreklik %2 artarak TL 57,047 mn seviyesine ulaştı. Yılın ilk dokuz ayında yapılan toplam yatırım TL 9,302 mn oldu ve 9A23’te harcanan TL 13,676 mn’ye göre daha düşük seviyede gerçekleşti; şirket, izin verilen CAPEX sınırı içinde kalacağını belirtmişti. Ayrıca, finansal varlıklar yıllık %14 artış göstererek TL 38,652 mn olarak kaydedildi.

Artan finansman giderleri net kâr üzerinde baskı yaratıyor. Ortalama borçlanma maliyeti 3Ç23’teki %27.7’den 3Ç24’te %46.1’e (2Ç24’te %45.7) yükselerek finansman giderlerinin yıllık %56 artışla TL 4,827 mn seviyesine ulaşmasına neden oldu; çeyreklik artış %2 olarak gerçekleşti. Bu doğrultuda, net finansal borç 2Ç24’teki TL 38,943 mn seviyesine kıyasla 3Ç24’te TL 38,944 mn olarak neredeyse sabit kaldı.

Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

Şirketin yıl sonu tahmini değişmedi. Yıl sonu tahmini TL 40-45 bn operasyonel kazanç, TL 3.5-4.5 bn temel net kâr ve TL 55-60 bn RAB (IAS-29 hariç) olarak belirlenmiş durumda.

Yorum: Operasyonel kazançlar yıl sonu tahminleriyle uyumlu ve büyüme gösteriyor olsa da, yüksek seyreden finansman giderleri net kâr üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Son dönemde açıklanan enflasyon verilerinin piyasa beklentilerini aşması, faiz indirimi beklentisinin gecikme olasılığını artırıyor. Faiz giderleri ENJSA’nın iş modeli için kritik bir bileşen olduğundan, olası bir faiz indirimi gecikmesi mevcut durumda borçlanma maliyetlerinin yüksek kalmasını uzatabilir. Baz alınan net karın tahminimize yakın gelmesi de göz önüne alındığında piyasanın nötr bir tepki vereceğini düşünüyoruz.

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2024/11/05/sirket-raporu-enjsa-3c24-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.