Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Büyük Şefler Gıda, 1Ç25’te 843 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 839 milyon TL),
137 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 127 milyon TL) ve 27 milyon TL net zarar
(Deniz Yatırım: 7 milyon TL net zarar) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle
1Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 65 milyon TL’lik olumlu
etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Maliyet baskısının yoğun olduğu çeyrekte güçlü FAVÖK performansı
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Net zarar pozisyonu
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 1Ç25 finansallarını, büyümedeki sınırlı düşüş ve operasyonel etkinlik
sayesinde güçlü sonuçlanan FAVÖK ile olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Bununla birlikte, operasyonel olarak sektörün en zor çeyreğinde net
zarar yazılmasının yatırımcı algısında makul görülmesi beklenilse de net
zararın olumsuz ve kısa vadede hisse üzerinde baskı faktörü olarak öne
çıkabileceğini değerlendiriyoruz. Sonuç olarak, değerlendirmemiz sınırlı
olumlu yönündedir.
¦ Büyük Şefler Gıda, 1Ç25'te yıllık bazda %3 azalışla 843 milyon TL satış geliri
kaydetti. 1Ç25 verilerine göre, fiş sayısı geçen senenin aynı dönemine göre %16,5
gerilerken, ziyaretçi sayısı ise %10,6 gerilemiştir. İlgili talep düşüklüğünde sert
geçen kış koşulları ana etken oldu. Buna rağmen, Şirket’in önceki çeyreklerde
aldığı önlemler sayesinde satışlardaki daralma sınırlı tutulmuştur.
¦ FAVÖK 1Ç25'te yıllık %44 artışla 137 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken,
FAVÖK marjı 5,3 puan artışla %16,3 oldu. Şirket’in fiyatlandırma stratejisi ve
maliyet tarafında yapılan etkin planlama sayesinde FAVÖK performansı geçen
yılın aynı dönemine kıyasla güçlü sonuçlandı.
¦ Şirket, 1Ç25 döneminde 27 milyon TL net zarar açıkladı (4Ç24: 5 milyon TL net
kar, 1Ç24: 43 milyon TL net kar). Net zararın oluşmasında artan finansman gideri
ve yapılan yatırımlar sonucunda artan amortisman giderlerinin etkisi oldu. Ayrıca,
enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 65 milyon
TL’lik olumlu etki oluştu.
¦ Mart 2025 sonu itibariyle Şirket’in 493 milyon TL net borç pozisyonu
bulunmaktadır (2024 yıl sonu: 456 milyon TL net borç pozisyonu).
Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,6x oldu (2024 yıl sonu: 0,6x net
borç/FAVÖK).


  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yapı Kredi Bankası 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında piyasa beklentilerinin
üzerinde 11.4 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamı önceki döneme göre %73,
geçen yılın aynı dönemine göre ise %11 artmış bu dönemde özsermaye karlılığı
%22.9 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçları hafif pozitif olarak
değerlendirmekle birlikte bankanın 2025 yılı yönlendirmelerine aşağı yönlü sınırlı
bir risk olabilir.
¦ Yapı Kredi Bankası için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 34.40 TL’dir
(önceki: 46.00 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %4.1 ç/ç TL kredi büyümesi
(konut: %6.4, taşıt: -%8.1, tüketici kredisi: %5.4 ve kredi kartı: %2.5 büyüme ile
bireysel segment, %5.0 ç/ç artan TL ticari kredilere göre biraz daha yavaş
büyümüştür, ii) YP krediler USD bazında %7.7 ç/ç artmış, iii) TL kredi/mevduat faiz
makası marja 138 bps pozitif katkı vermiş ancak TL cinsi menkul değerlerin negatif
katkısı nedeniyle marj önceki döneme göre sınırlı bir şekilde 32 bps yükselmiştir,
iv) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 0.2 puan artışla %45.3 olarak
gerçekleşmiştir, v) net takibe intikal ~8.5 milyar TL olarak gerçekleşmiş, bankanın
takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı yaklaşık olarak 7 puan ç/ç
gerileme ile %114.3, net kredi riski ise kur etkisi dahil 90 bps ç/ç artışile %2.4 olarak
gerçekleşmiştir, vi) Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki payı %12.4,
takipteki kredi oranı %3.4 olmuş, vii) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri
1Ç25’te sırası ile yıllık %53.1 ve %46.2 artmıştır. Yapı Kredi Bankası 1 yıl ileriye
dönük tahminlerimize göre %26.3 özsermaye karlılığı, 0.71x F/DD ve 3.13x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için
%10.8 ve %63.7) ve %16.8 SYR (Çekirdek SYR: %12.8) ile olası risklere karşı oldukça
korunaklı olduğunu düşünüyoruz. %81.5 seviyesindeki mevduatın krediye
dönüşüm oranını fonlama kabiliyeti ve büyüme anlamında olumlu
değerlendiriyoruz. Varlıkların %41’inin ve fonlamanın %80’inin önümüzdeki üç ay
içerisinde yeniden fiyatlanacak olması mevcut faiz dinamiğinde marj iyileşmesinin
yılın ikinci yarısına kalmasına neden olabilir.
¦ 2025 yılı beklentileri. Yapı Kredi Bankası 2025 yılında i) ortalama enflasyonu
geçemeyen bir TL kredi büyümesi, ii) %14-16 bandında YP kredi büyümesi, iii) kur
etkisi hariç %1.5-1.75 aralığında net kredi riski (yıllık 90-115 bps artış), iv) %3.7
civarında net faiz marjı (yıllık yaklaşık 300 bps artış), v) %25-30 bandında net ücret
ve komisyon geliri artışı ve vi) %50’yi geçmeyecek şekilde faaliyet gideri artışı
beklemektedir. Bu tahmin seti sonucunda YKB özsermaye karlılığını ise %24-26
bandında beklemektedir. Biz de 2025 yılına dair beklentimizi hafif yavaşlayan bir
ekonomik büyüme ve faiz indirimlerinin ön planda olacağı bir senaryo üzerine
kurguladık. Bu dönemde mevduatlarını daha hızlı bir şekilde aşağı yönlü
fiyatlayabileceği için 230 bps yıllık marj artışı, kredilerde yıllık ~%31.0 büyüme, net
kredi riskinde kur etkisi dahil 120 bps artış, %44 net ücret ve komisyon geliri artışı
ve %50.5 faaliyet gideri artışı modelliyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda 2025
yılında %24.1 özkaynak karlılığı öngörürken, net kar rakamının 2024 yılına kıyasla
%33 artış kaydetmesini bekliyoruz.


  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Aksigorta, 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında 352 milyon TL net kar açıkladı.
Bizim beklentimiz 312 milyon TL, piyasadaki medyan beklenti 375 milyon TL idi.
Şirket’in net kar rakamı önceki döneme göre %49 azalış, geçen yılın aynı dönemine
göre %29 artış göstermiştir. Bu dönemde özsermaye karlılığı %42 olarak
gerçekleşmiştir.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Bileşik rasyoda yaşanan iyileşme.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Azalan prim üretimi.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 2025 yılında karlı büyüme stratejisi kapsamında prim üretimindeki azalışı
makul bulurken, operasyonel marjlardaki iyileşmenin yıl içinde umut
verici bir seviyede olması nedeniyle, açıklanan finansal sonuçların hisse
performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
¦ 1Ç25 döneminde toplam brüt prim üretimi yıllık bazda %8’lik azalışla 8,8 milyar TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu dönemde karlı büyüme stratejisi kapsamında
yüksek kar marjına sahip ürünler önceliklendirilmiştir.
¦ 1Ç25 dönemine branşlar bazında baktığımızda;
? Sağlık branşında toplam prim üretimi %65 artış göstermiştir.
? Trafik segmentinde toplam prim üretimi %34, kasko segmentinde ise
toplam prim üretimi %62 azalış göstermiştir.
¦ 1Ç25 döneminde 3,7 milyar TL teknik gelir, 3,1 milyar TL teknik gider elde eden
Şirket’in teknik bölüm dengesi geçen yıla göre %92 artış göstererek 534 milyon
TL’ye yükselmiştir. 1Ç25 döneminde bileşik rasyo yıllık bazda 5 puan iyileşme
göstererek %121 seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ Bu dönemde sermaye yeterlilik rasyosu %138 seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ Şirket, 1Ç25 döneminde, beklentimizin %13 üzerinde, 352 milyon TL net kar
açıklamıştır.
¦ Şirket’in fon büyüklüğü yıllık bazda %38 artışla 14,6 milyar TL’ye yükselmiştir.
¦ Mevcut durumda, Aksigorta için 12-aylık hedef fiyatımız 10,60 TL seviyesinde
bulunurken, önerimiz AL yönünde. AKGRT için 2025 yılı tahminlerimiz 44,8 milyar
TL prim üretimi ve 2,7 milyar TL net kar düzeyinde yer alıyor. 2025 tahminlerimize
göre AKGRT hissesi 3,8x F/K, 1,4x PD/DD ve 0,2x PD/Brüt Prim Üretimi çarpanları
ile işlem görmektedir. Hisse, geriye dönük 12 aylık verilere göre 5,2x F/K ve 1,9x
PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta makası 25 Nisan 2025
tarihi itibarıyla haftalık bazda 20,5 USD/ton (%6,2) azalış ile 310,0 USD/ton
seviyesinde gerçekleşti. Etilen fiyatlarında 15,5 USD/ton (%1,8) seviyesinde azalış
yaşanırken, nafta fiyatında ise 5,0 USD/tonluk (%0,9) bir artış yaşandı.
Hatırlanacağı üzere, makas bir önceki hafta 389,5 USD/ton seviyesinden 330,5
USD/tona toplamda 59,0 USD/ton azalış göstermişti. Etilen-nafta makasının
geçen haftaki azalışın ardından bu hafta azalış göstermiş olmasını Petkim
açısından olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
¦ Yıl başından itibaren 320,4 dolar/ton seviyesinde gerçekleşen etilen nafta makası
2021, 2022, 2023 ve 2024 yıllarında sırasıyla 585,6 dolar/ton, 364,9 dolar/ton,
190,4 dolar/ton ve 178,4 dolar/ton seviyelerinde gerçekleşmişti.
¦ Platts Petrokimya endeksi haftalık bazda %0,6 azalışla 780,7 USD/ton seviyesinde
gerçekleşti. Yıl başından itibaren 841,8 USD/ton seviyesinde gerçekleşen endeks
2021, 2022, 2023 ve 2024 yıllarında ise sırasıyla 1103,9 dolar/ton, 1065,1
dolar/ton, 854,0 dolar/ton ve 872,1 dolar/ton seviyelerinde gerçekleşmişti.
¦ Etilen-nafta makası petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olmakla
birlikte karlılık görünümü ile ilgili daha sağlıklı yorum yapmak için nihai ürün
fiyatlarının takip edilmesi gerekmektedir. Belirli petrokimya ürünlerinin
fiyatlarının endeksi olması açısından Platts endeksi da bu açıdan izlenebilir. Ancak
söz konusu endeksin Petkim’in ürettiği ürün gamı ile birebir örtüşmediğini
belirtelim.
Genel değerlendirme:
¦ Petkim Petrokimya için 12-aylık hedef fiyatımız 22,00 TL, önerimizi de TUT
olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %3,0
gerisinde performans göstermiştir.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu sabah karışık açılış ve sonrasında 9200 - 9400 arasında işlem
aktivitesi bekliyoruz.
Dün endeks -1.33% değişimle 9307 seviyesinde kapattı. İşlem hacmi
ortalama seviyede gerçekleşti.
Günlük Bültenimizin ilerleyen sayfalarında detaylı şekilde
görebileceğiniz Seçilmiş İndikatörler Puanlama Sistemimize göre
bugün öne çıkan ilk 5 hisse senedi: KTLEV, ASELS, KONYA, ANSGR ve
BRYAT. İlgili sayfada sistemimizin metodolojisini ve uyarı notunu
okumanızı önemle belirtmek isteriz.
Son iş günü kapanışına göre, eşit dağıtım oranı ile oluşturulan Deniz
Yatırım Model Portföyümüz günlük bazda %-1.86, BIST 100 endeksi ise
%-1.33 seviyelerinde performans sergilemiştir

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sonuçlar
§ Garanti’nin net karı 1Ç25’te 25.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 22.6 milyar TL ve piyasa beklentisi 23 milyar TL). Net kar
ilk çeyrekte çeyreklik yatay kalırken, yıllık %13 artış kaydetti. 1Ç25 özkaynak karlılığı %30 seviyesinde gerçekleşti (2024: %32). Bu seviye
Araştırma kapsamımızdaki mevduat bankaları arasında en yüksek seviye. Net kar beklentimizin sınırlı üzerinde gelişti. Beklentimizden
daha yüksek diğer faaliyet gelirleri ve daha olumlu ticari&kur gelirleri bunun en temel etkenleri. Çeyreğin olumsuz konusu ise bireysel krediler
kaynaklı takipteki kredilerde çeyreklik %17 artış ve bu nedenle karşılıkların yüksek seyri.
§ Banka 2025 için yaklaşık %30 özkaynak karlılığı hedefini korudu fakat net faiz marjı beklentisinde aşağı yönlü risk olacağı belirtildi.
Bankanın özkaynakları çeyreklik sınırlı olarak %3 arttı. Bu sınırlı artışın nedeni satılmaya hazır olarak sınıflanan sabit faizli tahvil
portföyün değer kayıpları. Bankanın kur etkisi hariç risk maliyeti 166 baz puan seviyesinde gerçekleşirken bu seviye 2025 hedefi olan 200/250
baz puanın altındadır.
Özet Görüşümüz
§ Garanti’nin 1Ç25 net karı piyasa beklentisinin %10 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Banka için
özkaynak karlılığı beklentimizi TL faizlerin yüksek seyri nedeniyle %35’ten %30’a indirdik. Ayrıca 2025 sermaye maliyeti tahminimizi
%32’den %35’e yükselttik. Bu nedenlerle 12 aylık hedef fiyatımızı 146TL/pay olarak aşağı yönlü revize ettik (eski hedef fiyat 173TL/pay)
ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Garanti 2025 tahminlerimize göre 1x PD/DD ve 3.7x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Garanti hissesi
yılbaşından bugüne XU100’ün %12 gerisinde performans gösterdi. Banka Ağustos 2024’ten itibaren Model Portföy’ümüzde yer almaktadır ve
XU100’ün %7 gerisinde performans gösterdi.
Genel Değerlendirme
§ Banka 1. çeyrekte TL kredilerde çeyreklik %7 seviyesinde büyüme elde etti. TL kredi büyümesi tüketici kredileri (%9 büyüme) ve KOBİ (%10
büyüme) ağırlıklı gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı çeyreklik %16 büyürken, YP mevduatı ise $ bazında %23 artış gösterdi. Garanti’nin
swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 34 baz puan iyileşti. TL kredi-mevduat makasında çeyreklik 50 baz puan artış gerçekleşti. Bu
iyileşmede TL mevduat faizlerindeki 150 baz puan düşüş ve TL kredi faizlerinde çeyreklik olarak 100 baz puan düşüş ana etkenler. Banka
TÜFEKS portföyü için %28 tahmini enflasyon kullandı. Bankanın TÜFE’ye endeksli tahvil portföyü 127 milyar TL seviyesindedir (aktiflerin %4’ü).
§ Komisyon gelirleri yıllık %59 artış gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %64 artış gösterdi. Takipteki kredi oranı çeyreklik 20 baz puan arttı ve
%2.4 seviyesinde gerçekleşti. Takibe girişlerde artış bireysel krediler ağırlıklı olarak gerçekleşti. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı
%11.9 seviyesine geriledi (4Ç: %12.6). Net risk maliyeti ise ilk çeyrekte 240 baz puan seviyesinde gerçekleşti (4Ç: 50 baz puan).
§ Garanti’nin solo sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %18.4 ve %14.8 seviyelerinde gerçekleşti.
Sermaye oranlarında iyileşmede güçlü karlılık ve sermaye benzeri tahvil ihracı temel etkenler. Her iki oran da çeyreklik olarak yaklaşık 180bp
geriledi. Bu düşüşte temettü ödemesi, TL tahvillerdeki değer kaybı kaynaklı değerleme farkları ve piyasa riski hesaplaması temel nedenler.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sonuçlar
? Aksigorta’nın net karı 1Ç25’te 352 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 320 milyon TL net kar ve
piyasa beklentisi 375 milyon TL net kar). Net kar 1. çeyrekte çeyreklik %49 gerilerken, yıllık olarak %29 artış
gösterdi. 1Ç25 özkaynak karlılığı %27 seviyesinde gerçekleşti (2024: %44). Açıklanan sonuçların beklentimizden
sınırlı daha olumlu gelişmesinde beklentimizden daha güçlü teknik sonuçlar en temel etken. Net yatırım gelirleri ise
beklentimizin sınırlı altında gelişti.
Özet Görüşümüz
? Aksigorta’nın 1Ç25 net karı piyasa beklentisinin %6 altında gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak
değerlendiriyoruz. TL faizlerin yüksek seyri ve beklentimizden daha olumlu teknik karlılık sayesinde kar
tahminlerimizi koruduk ve şirket için 2025’te %46 özkaynak karlılığı tahmin ediyoruz fakat 2025 için sermaye
maliyeti varsayımımızı 300 baz puan arttırarak %35 olarak revize ettik. Sermaye maliyetinde artış nedeniyle
Aksigorta için 12 aylık hedef fiyatımızı 9.5TL olarak aşağı yönlü güncelledik (eski hedef fiyat: 10.2TL) fakat
%52 getiri potansiyeli sayesinde AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirket 2025 tahminlerimize göre 1.2x PD/DD ve
3.3x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Şirket bugün saat 18:00’de sonuçlar ile ilgili telekonferans
düzenleyecek.
Genel Değerlendirme
? Brüt prim üretimi yıllık bazda %8 düşüş (çeyreklik %11 düşüş) kaydetti. Bu düşüş kasko ve zorunlu trafik primlerinde
belirgin düşüş kaynaklı. Şirket sağlık branşında ise yıllık %65 artış kaydetti. Aksigorta karlı büyüme stratejisi
kapsamında yüksek kar marjına sahip ürünleri önceliklendirmeye devam etmektedir. Brüt hasar tutarı ise yıllık %40
artış gösterdi (çeyreklik %3 artış) fakat net hasar oranındaki iyileşme sayesinde Aksigorta 1Ç25’te 475mn TL teknik
zarar elde etti (4Ç24: 753mn TL teknik zarar). Çeyreklik iyileşen trend sayesinde kombine oran %118
seviyesine iyileşti (4Ç24: %129).
? Şirketin net yatırım gelirleri 1. çeyrekte 932 milyon TL katkıda bulundu. Net yatırım gelirlerinde çeyreklik %41 düşüş,
yıllık olarak ise %7 artış gerçekleşti. Çeyreklik düşüşte şirketin toplam yönetilen fon tutarı içinde TL devlet
tahvillerinin olumsuz etkisi ana nedendi. Toplam yönetilen fon tutarı 14.5 milyar TL seviyesindedir (çeyreklik %8
artış, yıllık %38 artış). Yatırımların getiri oranı 4Ç24’teki %49 seviyesinden 1Ç25’te %27’ye geriledi. İkinci çeyrekte
şirketin yüksek seyreden TL mevduat faizlerinden daha olumlu etkilenmesini öngörüyoruz.
? Özkaynaklar çeyreklik %6 artış gösterdi. Şirketin sermaye yeterlilik oranı %138 seviyesine geriledi (2024: %158).
Temettü ödemek için alt yasal sınır oran %135 seviyesindedir. Önümüzdeki çeyreklerde iyileşen karlılıkla sermaye
oranında iyileşme olmasını öngörüyoruz.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BIST100 Endeksi haftaya satıcılı bir seyirde başladı
ABD Başkanı Trump'ın tarifeler konusunda uzlaşmaya gidebileceğine dair beklentiler ve faiz indirimi beklentilerinin yeniden canlanması ile birlikte hisse senetlerinde tepki yükselişlerinin etkili olduğunu takip ediyoruz. Son olarak Trump'ın otomotiv gümrük tarifelerinde bazı yumuşama hamlelerine hazırlandığına dar haberler ön planda ve piyasalara destek olduğunu görüyoruz. Trump'ın otomobil gümrük vergilerini hafifletmesi, ABD'de üretilen otomobil ve kamyonlar için ithal parçalara uygulanan bazı vergileri kaldırması bekleniyor. Ayrıca Trump'ın ayrıca otomotiv sektörünün önemli girdilerinden olan alüminyum ve çelik üzerindeki ayrı gümrük vergilerine muafiyet uygulaması da beklentiler arasında yer alıyor. Bu sabah Asya piyasalarında ve vadeli endekslerde yatay hafif olumlu görünüm etkili. ABD Hazine Bakanı Bessent gümrük vergilerini düşürmek Çin'in elinde ifadesini kullanırken Çin Dışişleri Bakanlığı'ndan yapılan açıklamada, Devlet Başkanı Xi Jinping'in yakın zamanda Trump ile görüşmediği ve iki ülkenin gümrük vergilerine yönelik bir anlaşma için temasta olmadığı belirtildi. Bu hafta resesyon endişeleri doğrultusunda ABD'de birinci çeyrek büyüme verisi ve cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verisi takip edilecek. Ayrıca bu hafta Apple, Microsoft, Amazon ve Meta dahil olmak üzere S&P 500 endeksinin piyasa değerinin %40'ını oluşturan yaklaşık 180 şirket bilanço açıklayacak. Bugün ise Japonya'da finansal piyasalar işleme kapalı. ECB üyesi Piero Cipollone TSİ 10:00'da, Robert Holzmann TSİ 17:00'de konuşacak. ECB 11:00'de mart ayında ilişkin 1 ve 3 yıllık TÜFE beklentilerini yayımlayacak. ABD'de mart ayı JOLTS iş ilanları ile nisan ayı Conference Board Tüketici Güveni verileri TSİ 17:00'de açıklanacak. GM, HSBC bilanço açıklayacak.

 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.