Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

§ Türk Hava Yolları için 461 TL hedef fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. THY, genel olarak hem bizim hem de konsensüs beklentilerinin altında FAVÖK ve net kar açıkladı. Düşük sezonda gelirler dirençli kalsa da, başta personel maliyetleri olmak üzere operasyonel maliyetlerdeki yüksek seyir ve beklentilerimizin altında kalan vergi etkisi, net karda gerçekleşen sapmanın nedenleri arasında yer alıyor. Zayıf sonuçlara piyasa tepkisinin “negatif” olabileceğini düşünüyoruz.

§ THY’nin 2025 yılında 24.595 milyon dolar net satış geliri, 4.107 milyon dolar FAVÖK, 4.867 milyon dolar FAVKÖK (EBITDAR) ve 3.183 milyon dolar net kar açıklamasını tahmin ediyoruz. Havacılık sektöründe yılın ilk çeyreğinin mevsimsel etkiler nedeniyle en düşük sezon konumunda olması nedeniyle modelimizde revizyona gitmiyoruz. Türk Hava Yolları için 461 TL hedef fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Şirket, 2025T göre 3,5x F/K ve 4,1x FD/FAVKÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.


  Kuveyt Türk Yatırım
  kuveytturkyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Neyi Fiyatladık;

Yurt içinde finansal piyasaları yüksek faiz ortamı ve artan fonlama maliyetlerinin etkisiyle baskı altında. Tahvil faizleri rekor seviyelere ulaşırken; 2 yıllık gösterge faiz %45, 5 yıllık %37, 10 yıllık ise %33 seviyelerinde bulunuyor.
BIST 100 endeksi 9306 puanla yatay seyirde kalırken, bankacılık endeksi %3,2 düşüşle 11.481 puana geriledi. Bankaların fonlama maliyetinin %49’a dayanmasıyla menkul kıymet taşıma maliyetleri artarken, OIS ve tahvil faizleri arasındaki fark da belirginleşti. TCMB’nin zorunlu karşılıklara uyguladığı faiz oranını güncellemesi endeks üzerinde sınırlı etki yarattı.
Türkiye İhracatçılar Meclisi'nin açıkladığı İhracat Talep Endeksi Mart’ta aylık bazda %1,3 düşüşle 99,0 puana gerilerken, yıllık bazda %1,6 artış gösterdi; özellikle Çin’e yönelik talep %3,1 azaldı. Aynı dönemde Pazar Dayanıklılık Endeksi %0,3 düşüşle 99,9 seviyesine gelirken, ABD ve Almanya’da sırasıyla %3,8 ve %3,9’luk artışlar pozitif ayrıştı.
Küresel cephede ise, İspanya’da meydana gelen ve Portekiz’i de etkileyen büyük çaplı elektrik kesintisi sonrası hükümet olağanüstü hâl ilan etti; başta Madrid olmak üzere birçok bölgede ulaşım ve iletişim altyapısı aksarken, bu durum yenilenebilir enerjiye dayalı şebeke sistemlerinin talep ve arz dengesini yönetme kapasitesi konusunda endişelere yol açtı.
ABD borsaları haftaya karışık bir seyirle başlarken; S&P 500 %0,1, Dow Jones %0,3 yükseldi, Nasdaq 100 ise %0,1 geriledi. Amazon, Apple, Meta ve Microsoft gibi büyük teknoloji şirketlerinin bilançoları beklentilerin üzerinde gelse de, Trump yönetiminin devreye aldığı yeni tarifeler nedeniyle şirketlerin ikinci çeyrek öngörülerinde aşağı yönlü revizyonlar dikkat çekti. Hazine Bakanı Scott Bessent, Çin ile ilişkilerde gerginliğin azaltılmasının Pekin’in tutumuna bağlı olduğunu vurgularken, diğer ticaret cephelerinde ilerleme sinyali verdi. Bu hafta açıklanacak büyüme, enflasyon ve istihdam verileri ise ABD’nin ekonomik görünümünü belirlemede kritik rol oynayacak.
 Neyi Fiyatlayacağız;

Yeni günde BIST 100 endeksinin yatay bir açılış yapması bekleniyor. Yurt içinde gündem, açıklanacak olan İşsizlik Oranı ve Ekonomik Güven Endeksi verileriyle şekillenecek. İçeride veri akışının yanı sıra, küresel gelişmelere bağlı risk iştahı da endeksin yönü üzerinde etkili olmaya devam edecek.
Küresel piyasalarda yeni gün pozitif bir atmosferle başlıyor; ABD'nin majör vadeli endeksleri artıda seyrederken, Asya borsalarında da alıcılı bir görünüm hâkim. ABD tarafında bugün açıklanacak ABD Mart Ayı JOLTS Açık İş İlanları (TSİ:17.00) ve diğer önemli makroekonomik göstergeler dikkatle izlenecek. Ayrıca, ticaret savaşları ve jeopolitik risklere ilişkin haber akışları da küresel piyasaların yönü açısından belirleyici rol oynayacak.
Japonya piyasaları Showa Günü nedeniyle tatil.

https://bulten.ncminvest.com.tr/piyasa-raporu/2025-04-29

 NCM Investment Menkul Değerler A.Ş.
 
 https://www.ncminvest.com.tr/
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BIST100 Endeksi
                                                                              
Destekler : 9250-9050-9000-8980
Dirençler : 9400-9500-9600-9800

BİST100 endeksi dünkü işlemlerde 9306-9464 bandında hareket ederek günü %1,33 değer kaybı ile 9306,96 puandan tamamladı. İşlem hacmi 89,5 milyar TL olarak gerçekleşti. Sınai endeksi %1,17, bankacılık endeksi %3,25 değer kaybetti. Endekse puan bazlı en çok katkıyı ASELS, ENKAI, EREGL sağlarken AKBNK, THYAO, YKBNK endeksi baskılayan tarafta yer aldı. Haftaya satıcılı yönde başlayan bankacılık endeksinde, kısa vadeli yön 11825 altında negatif seyretti. Bu seviyeden hızlanan satışlar 11650 desteği yakınlarına kadar devam etti. Satış baskısının bu seviye altında devam etmesi halinde kısa vadeli alçalan kanal alt bandının bulunduğu 11450 takip edilebilir. Bu bölgenin korunamaması halinde satış baskısında artış gözlenebilir. Yönün yeniden pozitif seyretmesi için yukarı yönde 11650-11825 ilk aşamada izlenecek olup, bu bölgenin yukarı yönde geçilmesi halinde ise önemli bir eşik olarak izlediğimiz 12000 direnci hedefe girebilir. Teknik görünümde iyileşmeler için bu seviye üzerinde tutunmalar önem arz etmektedir.

BİST100 endeksinde, yeni haftada işlemler 9400 direnci üzerinde tutunma çabasının başarısız olması ardından satıcılı seyretti. Geri çekilmelerde 9400’ün aşağı yönde test edilmesinin ardından kapanışa doğru hız kazanan satışlar, bu bölgeden gelen tepki alımları ile 9300 yakınlarına kadar devam etti. Endekste yukarı yönlü hareketin devam etmesi için ilk aşamada 9400 ve üzerinde kalıcılıklar izlenecek olup, bu seviye üzerinde ise geçtiğimiz haftaki işlemlerde güçlü bir direnç olarak takip edilen 9500 izlenebilir. Bu seviyenin yukarı yönde geçilmesi, endekste gözlenen son dört haftalık sıkışık seyrin geçilebilmesi için önemli bulunuyor. Bu seviye üzerinde 9600 ve önemli ortalamaların yoğunlaştığı 9715-9770 bölgesi takip edilebilir. Orta vadeli görünümün pozitif seyretmesi için ise Mart ayında oluşan 10060-10802 arasındaki “boşluğun” kapanması gerekmektedir. Endekste 9400-9500 bölgesinin geçilememesi halinde satış baskısında artış gözlenebilir. 9300’ün altında 9250 ile 9050 destekleri izlenebilir. Orta vadeli teknik gösterge MACD’de haftalık bazda sıfır çizgisi altında ve SAT konumunu sürdürmektedir. Kısa vadeli teknik göstergelerinden RSI yatay momentumda ise azalan bir görünüm izlemketedir. Dünkü işlemlerde dolar bazlı 2,42- 2,46 cent bandında hareket eden endekste, kapanış 2,42 centten gerçekleşti. Olası geri çekilmelerin 2,40-2,38 cent bölgesinde desteklenmesi beklenebilir. Teknik görünümde iyileşmeler için ise kritik eşik olarak izlediğimiz 2,50cent ve üzerinde tutunmalar gerekmektedir.

Piyasalar haftaya yatay başladı…
Piyasalar hem makro verilerin hem de bilançoların yoğun olduğu bir haftaya sakin bir başlangıç yaptı. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, ABD ABD'yle gümrük tarifesi mücadelesini azaltma konusunda ilk adımı Pekin'in atması gerektiğini söyledi. Geçtiğimiz hafta tarife savaşlarında daha yumuşak atılacak adımlar fiyatlanmıştı. Bu hafta ise piyasalarda özellikle Mag-7 hisselerinden Microsoft, Meta, Amazon ve Apple’ın bilançolarına odaklanılacak. Daha öncesinde açıklanan finansallarda ABD’li şirketler çoğunlukla beklentileri aşmış görünüyordu. Bu hafta açıklanacak bilançoların ardından tarifeler ile ilgili verilecek guidancelar da piyasalarda fiyatlanabilir. Dün, Huawenin yeni bir çip üretimine başlayacağı haberi Nvidia hisselerine ve dolayısıyla endekslere satıcılı yansıdı. Dün S&P 500 %0,06, Dow Jones %0,28 değer kazanırken, Nasdaq %0,1 değer kaybetti. Euro Bölgesinde de piyasalar genel anlamda tarifelere odaklı. Ancak Euro Bölgesi’nde ECB’nin faiz indirimi ve Rusya-Ukrayna ateşkesi gibi olumlu etkiler de fiyatlanıyor. Euro Stoxx endeksi dün %0,23 değer kaybetti. Yurt içinde de bugünlerde odak bilançolara dönmüş durumda. Şu ana kadar gelen bilançolar çoğunlukla beklentilerin altında net karlara işaret ediyor. Banka bilançolarında beklentiler aşılsa bile faiz indirimindeki gecikmeden dolayı 2025 yılı beklentilerinin revize edilmesi hisse fiyatlarına olumsuz yansıyor.

Küresel risk iştahı bu sabah çoğunlukla alıcılı yönde seyrediyor...
ABD vadelilerinde bu sabah Trump’ın otomotiv tarifelerinin etkilerini azaltacağı beklentisi pozitif fiyatlanıyor. Asya borsalarında ise yön karışık yönde bulunuyor. Bugün küresel piyasalarda ABD’de JOLTS, Euro Bölgesi’nde tüketici ve sanayi güveni, yurt içinde ise ekonomik güven endeksi ve işsizlik oranı izlenecek. Ayrıca bu hafta ABD’de Microsoft, Meta, Apple, Amazon ve McDonald’s gibi önemli bilançolar takip edilecek. Yurt içinde ise ASELS, AYGAZ, FROTO, TKNSA, TUPRS 2025 yılı ilk çeyrek finansallarını açıklayacak. 30 Nisan, Konsolide olmayan şirketler için finansalların son günü. Haftanın ilk gününü satıcılı tamamlayan BİST 100 endeksinde bu sabah açılışın pozitif yönde olmasını beklemekteyiz. Dünkü işlemlerde kapanışa doğru hız kazanan satışlar ile 9300’e geri çekilmelerin takip edildiği endekste, bu seviyenin korunamaması halinde 9250 ardından 9050 destekleri takip edilebilir. Yukarı yönde ise 9400-9500 bölgesi güçlü bir direnç olmaya devam ediyor. Endeksteki sıkışık seyrin aşılabilmesi için bu bölgenin yukarı yönde geçilmesi ve üzerinde tutunmalar gerekmektedir.


VIOP30 Yakın Vade Kontratı

Destekler : 10250-10150-10000-9900
Dirençler : 10350-10500-10650-10700
                                        
VIOP yakın vade kontratı dünkü işlemleri 10228 uzlaşma fiyatından tamamladı. Kısa vadeli alçalan kanal üst bandından başlayan geri çekilmelerin 10225 yakınlarına kadar devam ettiği vadeli kontratta, bu seviyenin aşağı yönde geçilmesi halinde 10150 ardından 10000 eşiği takip edilebilir. 10000’in aşağı yönde geçilmesi halinde satış baskısının artış göstermesi beklenebilir. Kanal üst bandının yukarı yönde geçilmesi halinde ise 10400 ardından 10500 dirençleri kademeli olarak takip edilebilir. Bu seviyenin üzerinde tutunmalar ile 10650 ardından 10800 dirençleri izlenebilir. Vade sonu olması nedeniyle bu haftaki işlemlerde volatilitenin yüksek seyretmesi beklenebilir.

USD/TL Spot
                             
Destekler : 38,40-38,30-38,15-38,00
Dirençler : 38,50-38,55-38,60-38,65
                                        
Dolar/TL dünkü işlemlerde 38,3341-38,4541 bandında hareket etti. Yukarı yönlü seyrin 38,45 yakınlarında dengelendiği kurda, bu seviye ve yukarısında tutunmaların devamı halinde 38,55 ve 38,60 dirençleri izlenebilir. Bu bölgeden gelebilecek kar satışlarının ise 38,30 ve 38,15 bölgesinden destek bulması beklenebilir. Bu hafta yurt içinde veri gündemi görece sakin seyrediyor. Bugün ekonomik güven endeksi ile işsizlik oranı verileri izlenecek. Geçtiğimiz hafta 100,0 eşiği altında yatay hareketin bu haftaki işlemlere taşındığı dolar endeksinde (DXY) 100,00 direnci kritik eşik olmaya devam ediyor. Bu seviyenin üzerinde 100,50 ve 101,0 dirençleri izlenebilir. 100,0 direncinin geçilememesi halinde geri çekilmelerde ise 99,20 ve 98,80 destekleri takip edilebilir. Siyasi haber akışıyla birlikte bu hafta ABD’den gelecek büyüme ve çekirdek PCE gibi önemli makroekonomik verilerin, DXY’daki yön konusunda belirleyici olması beklenebilir.

EURO/USD Paritesi

Destekler : 1,1300-1,1275-1,1250
Dirençler : 1,1400-1,1450-1,1500
                 
EUR/USD paritesinde dünkü işlemler 1,1330-1,1383 dar bandında gerçekleşti. Geçtiğimiz hafta 1,15 direncinin test edilmesinin ardından sert satış baskısının izlendiği paritede, 1,13 yakınlarındaki seyir devam etmektedir. Bu seviye üzerinde tutunma çabasının başarısız olması halinde gelebilecek satışların 1,1275 ve 1,1230 desteklerine devam etmesi beklenebilir. 1,13 -1,1350 bölgesi üzerinde kapanışların alınması halinde ise yükselen hareketin 1,14 direncine devam etmesi beklenebilir. Bu seviye üzerinde 1,1445 ve 1,1500 dirençleri gündeme gelebilir. Genel olarak yükselen kanal içerisinde hareketin devam ettiği paritede, kanal direncinden başlayan düzeltme hareketlerinde 1,13’ün üzerinde tutunmalar yönün yeniden pozitif seyredebilmesi için önem arz ediyor. Bu hafta Euro Bölgesi’nde öncül TÜFE ve GSYH verileri öne çıkıyor. Bugün ise tüketici ve sanayi güvenleri takip edilecek. ABD’den gelecek öncü işgücü verileri de, paritedeki seyirde etkili olabilir.

XAU/USD (Ons Altın/$)

Destekler : 3300-3265-3250
Dirençler : 3350-3385-3400
                        
Ons altında geçtiğimiz hafta 3500 dolar rekor seviyesinden başlayan geri çekilme devam etmektedir. Trump’ın söylemlerinde geri adım atması ile etkili olan sert geri çekilmelerin etkisi yeni haftada 3268 dolarda destek buldu. Değerli madende 3300 dolar kritik eşiği üzerinde tutunma çabasının başarılı olması halinde 3330 ve 3375 dolar önemli direnç olarak izlenebilir. Bu bölge üzerinde ise yükseliş eğiliminin 3400 ardından 3450 dolar dirençlerine kadar devam etmesi beklenebilir. Olası geri çekilmelerde ise 3300 dolar kritik eşik olup, bu seviye altına geri çekilmelerin hız kazanarak 3280 ve geçtiğimiz hafta takip edilen en düşük seviye 3265 ve ardından 3200 takip edilebilir. Ons altında bu hafta ABD-Çin arasındaki tarifelere ilişkin haber akışı ile ABD’den gelecek büyüme ve istihdam verilerinin yön konusunda belirleyici olması bekleniyor. Trump tarifelerinin ardından ABD ekonomisinden gelebilecek zayıflama sinyalleri, güvenli liman olarak değerlendirilen Ons altındaki talebi destekleyebilir.

GBP/USD Paritesi
         
Destekler : 1,3350-1,3300-1,3250
Dirençler : 1,3425-1,3450-1,3500

Dünkü işlemlerde 1,3280-1,3420 bandında hareket eden GBP/USD paritesinde, kısa vadeli yükselen kanal direnci olarak izlediğimiz 1,33’ün yukarı yönde geçilmesi ile yükseliş hız kazandı. 1,34 direncinin yukarı yönde test edildiği paritede, geçtiğimiz haftaki işlemlerde aşılamayan 1,3425 direncinin yukarı yönde aşılması ve ardından üzerinde tutunmalar halinde yükselişin hız kazanarak 1,3450 ardından 1,35 dirençlerine kadar devam etmesi beklenebilir. Kanal üst bandı yakınlarından gelebilecek kar satışlarında ise 1,3345 kısa vadeli destek olarak izlenecek olup, aşağısında 1,33 ardından 1,32 destekleri izlenebilir. Bu hafta İngiltere’de ekonomik veri gündemi sakin seyredecek. Nisan ayına ilişkin final imalat PMI verileri açıklanacak olup, beklentiler 44,9 puandan 44,0 puana gerileme ile sektörde daralmanın devam etmesi yönünde bulunuyor. Diğer taraftan ABD’den gelecek önemli makro verilerin ardından DXY’da görülebilecek volatil seyrin de, paritedeki fiyatlamalara etki etmesi beklenebilir.


  Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
  http://www.anadoluyatirim.com.tr/
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

TOASO 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine
göre %48 daralarak 24.2mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus
beklentisine paralel sonuçlarla karşılaştığımızı söyleyebiliriz.
• Satış kırılımında tüm pazarlarda daralma gözlemlenirken iç Pazar
daralması %42 olarak gerçekleşirken ihracat tarafındaki daralma %64
olarak gerçekleşmiştir. Araç satışlarına baktığımız zaman toplam
satışlarda geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre adetsel %44’lük daralmayla
1Q25’de toplam satış 32.994 adet olmuştur. Türkiye hafif ticari araç
pazarının ilk çeyrekte %15.5 daraldığı dönemde TOASO tarafındaki
%44’lük daralma ve 5.1pt’lik Pazar kaybıyla %8.4 olarak gerçekleşmesini
negatif değerlendiriyoruz.
• Karlılığa baktığımız zaman geçtiğimiz çeyreğe göre brüt kar ve favök
marjında hafif de olsa toparlanma gözükse de genel tabloya baktığımızda
toparlanmadan bahsetmemiz anlamsız olacağını düşünmekteyiz. Favök
tarafında beklentinin üzerinde sonuçlar açıklarken net kar tarafında ise
piyasa beklentisi 181m TL Net Zarar iken 140m TL Net Zarar açıklamıştır
bu pozitif sapmanın temel sebeplerinden bir tanesi ise 1Q24’de 202m TL
vergi gideri açıklarken 1Q25’de gelen 48m TL vergi geliri katkısı oldu.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Mart’ta ihracat talep ve pazar dayanıklılık endeksleri uzun dönem ortalamasının altında kalırken, Nisan TÜFE için piyasa medyan tahmini %3,2 oldu. TCMB Başkanı Karahan 6 Mayıs’ta Meclis’te sunum yapacak. Dallas Fed endeksi pandemi sonrası en düşük seviyeye inerken, İspanya ve Portekiz’de geniş çaplı elektrik kesintisi yaşandı. ECB sonrası Euro, üç yılın zirvesinden geriledi. İngiltere’de perakende satışlardaki düşüş yavaşladı, Hong Kong’un dış ticaret açığı son altı ayın zirvesine çıktı. Bugün Almanya ve Euro Bölgesi güven endeksleri ile ABD’de yoğun veri gündemi takip edilecek.
 
 Başkent Menkul Değerler
  https://www.baskentmenkul.com.tr/

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

OTKAR 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %18lİk
büyümeyle 7.95mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus beklentisine paralel
sonuçlarla karşılaştığımızı söyleyebiliriz.
• Satış kırılımlarına baktığımız zaman satışların büyük çoğunluğunu oluşturan ticari
araç segmentinde büyüme %7 olarak gerçekleşirken diğer satışlar(yedek parça)
%9 oranın daralma göstermiştir. 1Q25’de savunma sanayi araç segmentinde
önemli bir artış sağlayarak geçtiğimiz çeyrek 10m TL olan tutar 1Q25’de 914m TL
olarak gerçekleşmiştir. Adetsel araç satışlarında ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine
kıyasla %64.4’lük artışla 1631 araç sattığını görmekteyiz. Bu farkın temel sebebini
Y.dışından ithal getirip sattığı Tunland marka Pick-Up satışları ve askeri araçlar
satışlarındaki artış oluşturmuştur. Yurtiçi satışlar %22 artış gösterirken yurtdışı
satışlar %15.7 artış göstererek toplam satışlar içerisindeki payında hafif artışla
%54.2 olarak gerçekleşmiştir. Buna ek olarak 1Q25 savunma sanayi araç
satışlarının tamamı ihracat olarak gerçekleşmiştir.
• Şirketin kesinleşen sipariş tutarına baktığımızda 1m $ ve 924m €’dan oluştuğunu
ve bu siparişlerin büyük kısmını(857m €) Romanya’daki zırlı araç projesinden
oluştuğunu görmekteyiz.
• Karlılığa baktığımız zaman geçtiğimiz çeyreğe göre daralmalar görsek de 1Q24’e
göre marjlarda hafif de olsa toparlanma görmekteyiz. 1Q24’de 816m TL FAVOK
zararı açıklayan şirket bu çeyrek 274m TL FAVOK zararıyla beklentiye paralel
sonuçlar getirmiştir. Bir önceki çeyreğe göre net borç tarafında %35’lik azalma olsa
da artan finansman giderleri faaliyet zararının üzerine eklenerek net karı
baskılamaya devam ettiğini görmekteyiz.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

THYAO 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %20’lik
büyümeyle 176.7mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus beklentisine paralel sonuçlarla
karşılaştığımızı söyleyebiliriz.
• Satışlara detaylı baktığımızda teknik gelir, kargo ve yolcu gelirlerinin benzer büyüdüğünü
görmekteyiz. Coğrafi kırılımda ise satış gelirlerinin ortalama %7’sini oluşturan yurtiçi
satışlarda %40’lık büyüme görürken yurtdışı uçuşlardaki büyüme %19 olarak gerçekleşmiştir.
Avrupa tarafı %12 ile görece zayıf büyüme gösterirken Ortadoğu ve Asya-Uzak Doğu
tarafında büyüme ortalama %24 olarak gerçekleştiğini görmekteyiz.
• Trafik verilerindeki tablo ise toplam yolcu seferlerinde geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %2
büyüme gösterirken toplam yolcu sayısında da artış %2 ile 18.9m kişi olmuştur. Yurtiçi yolcu
verilerinde ise yolcu sayısı ve seferlerde %2’ye yakın daralma görürken yurtdışı uçuşlarda
ise %4’lük büyüme görmekteyiz. Yurtdışı taraftaki hem yolcu hem de seferler anlamındaki
büyümenin en büyük sebeplerinden birisi yeni destinasyonların açılması ve filo büyümesi
olarak açıklayabiliriz. İç pazardaki daralmayı ise sert geçen kış mevsimi ve ramazan ayı
sebebiyle talep yönlü daralma olarak açıklayabiliriz.
• Karlılığa baktığımızda maliyetlerin önemli bir kısmını oluşturan yakıt giderleri geçtiğimiz yılın
aynı çeyreğinde 83$ seviyelerinden 1Q25 döneminde 76$ seviyesinde seyretmesi pozitif bir
unsur olsa da özellikle personel giderlerindeki geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %55lik
artış brüt karı %27 oranında azaltmıştır ve marjları daraltmıştır. Özellikle artan faaliyet
giderleriyle beraber 1Q25’de faaliyet zararı görmekteyiz. EBITDAR marjı bu gelişmeler
sonucunda 2.8pt daralarak %13.6 olarak gerçekleşmiştir. Önemli rasyolardan biri olan
RASK2(toplam yolcu+kargo geliri / arz edilen koltuk kilometre) ise %0.1 daralarak 6.97 olarak
gerçekleşti burada görece sınırlı daralmanın sebebini iç hat RASK2’nin trafik verilerindeki
zayıflığa rağmen geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %20 artmasına bağlayabiliriz. 1Q25’de
artan faaliyet giderleri sonucu daralan kar marjları ve finansman giderleri Net Kar için piyasa
beklentisi 505m TL olarak beklenirken 1.8mlr TL zarar açıklamasına yol açtı.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Lila Ka ğıt, 2025 1.çeyrekte 921 bin TL net zarar açıkladı.
.
Lila Kağıt, son dört yıldır 62 ülkeye 100 den f azla müşteriye düzenli olarak ihracat
faaliyetlerine devam etmektedir. Kağıt üretim tesisinden, düny a çapında birçok
temizlik kağıdı markasına hammadde sağlamaktad ır. Satışların %67 si toplam
satışlardan olup satışların önemli bir k ısmı bobinden gelmektedir. Bobin
satışlarının %94 ü de ihracat pazarlarına yapılmaktadır.
.
Satışlar yıllık %16 ge rileyerek 3,01 m ilyar TL olmuşt ur. Bobin satış ları %62,
konvert ing %33 , diğer %5 olarak gerçekleşmiştir. Tona j tarafında da düşüşler
izlenmiştir. 1.çeyrekte 52,4 bin ton satış tonajı gerç ekleşmiş olup yıllık %5 düşüş
gö stermiştir. TL bazında to najdan fazla düşüş nedeni yabancı para çevrim
farklarından kaynaklanıyor.
.
Selülöz bilindiği üzere tam ithal bir ürün olmakla beraber Lila Kağıt satışların son
üç yıld ır ortalama %70 ini ihracata yapmakta idi. Bu oran tarihsel ortalamaların
altına geriledi. 1.çeyrek itibariyle 3 puan düşüşle %67 olarak sonuçlandı.
.
Halka arzdan elde edilen gelir olan 3,3 mi lyar TL lik nakit girişi çeşit li finansal
enstrümanlarda nemalandırılmaya devam ediliyor.
.
Yatırımlar tarafında 221 milyon TL lik avans doğrultusunda 33,6 milyar TL si Ergene
üretim tesisi, 186,9 milyon TL si Erzurum fabrika yatırımına ait olup kalan tutar ise
GES y atırımlarına ilişkindir. Yapılmakta olan yatırım tutar ı 1.çeyrekte 743,5 milyon
TL dir. 185,5 milyon TL lik yatırım harcaması yapılmıştır.
.
FAVÖK yıllık %28 daralmayla 59 2,15 milyon TL olmuştur. Satışlarda daralma ve
brüt karlılıkta bu daralmanın kısmen genişlemesi etkili olmaktadır. FAVÖK marjı
çeyreklik 7 baz puan artış yıllık 338 baz puan düş üşle 19,64 oldu. Beklentiye
paralel diyebiliriz.
.
Net kar tarafında zarara dönüldü. Bunun en büyü k etkisi %244 yıllık artan
enflasyon muhasebesi zararı kaynaklıdır. Enflasyon muhasebesi zararında en
büyük etken de yabancı para çevrim farkları olarak karşımıza çıkmaktadır.
Finansal gösterim niteliğindedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.