Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

SISE 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %19
daralarak 45.6mlr TL olarak açıklandığını ve konsensüs beklentilere paralel
sonuçlandığını görmekteyiz.
• Kırılımlara baktığımız zaman satış anlamında en büyük daralmanın cam-ev eşyası
ve kimyasal grubunda gerçekleştiğini görmekteyiz. Mimari cam ve endüstriyel cam
segmentinde daralmanın %11 olduğunu görmekteyiz. Coğrafi satışlarda ise iç
Pazar ve Avrupa kötü bir ilk çeyrek geçirirken Amerika ve Rusya/Ukrayna’da ise
daralmaların sınırlı kaldığını görmekteyiz. Üretim verilerine baktığımız zaman
1Q25’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1.3m ton cam üreterek paralel
sonuçlar gerçekleşirken soda külü üretimi %8 daralarak 1.1m ton olarak
gerçekleşmiştir.
• Ürün marjlarına baktığımız zaman cam ambalaj dışında tüm segmentlerde 1Q24
dönemine göre daralmanın sürdüğünü görmekteyiz. Çeyreklik anlamda
toparlanma görsek de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre zayıf seyir devam
etmektedir. Şirket 1Q25 döneminde 2.7mlr TL FAVOK ve 1.25mlr TL Net Kar
açıklamıştır. Piyasa beklentisi net zarar iken beklentinin üzerinde karlılık
görmekteyiz , bu sapmanın temel sebebi ise faaliyet zararı açıklamasına rağmen
net karı destekleyici net parasal pozisyon kazancı olduğunu görmekteyiz. Borçluluk
yapısına baktığımızda ise finansal borçlarda azalma olmasına karşın parasal
pozisyon değişiminden kaynaklı net borcun %23 arttığını görmekteyiz. Şirket 9.5x
Net Borç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler
• 12 Mayıs 2025 Pazartesi Türkiye; Perakende Satışlar (Mart)
• 13 Mayıs 2025 Salı Türkiye; Cari İşlemler Dengesi (Mart) Almanya ve Euro Bölgesi; ZEW Ekonomik Güven Endeksi (Mayıs) ABD; TÜFE (Nisan)
• 14 Mayıs 2025 Çarşamba Japonya; ÜFE (Nisan) Almanya; TÜFE (Nisan-Nihai)
• 15 Mayıs 2025 Perşembe Türkiye; Tarım ÜFE (Nisan), Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Nisan) İngiltere; GSYİH (1Ç25-Öncü) Euro Bölgesi; GSYİH (1Ç25-İkinci), Sanayi Üretimi (Mart) ABD; ÜFE (Nisan), NY Fed İmalat Endeksi (Mayıs), Philadelphia Fed İmalat Endeksi (Mayıs), ÜFE (Nisan), Sanayi Üretimi ve Perakende Satışlar (Nisan)
• 16 Mayıs 2025 Cuma Türkiye; TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi (Mayıs), Konut Satışları (Nisan) Japonya; GSYİH (1Ç25-Öncü) ABD; Michigan Tüketici Güven Endeksi (Mayıs-Öncü)
- ABD ve İngiltere merkez bankalarının para politikası toplantılarının takip edildiği haftanın ardından gündemin yoğun olacağı yeni haftada ABD’nin TÜFE/ÜFE rakamları öne çıkıyor. Ayrıca, Japonya ve Almanya’nın da enflasyon rakamları takip edilecek. ABD’de sanayi üretimi, perakende satışlar verileriyle bölgesel Fed imalat endeksleri ve Michigan tüketici güveni açıklanacak. İngiltere, Avrupa ve Japonya’nın büyüme verileri izlenebilir.
ABD TÜFE/ÜFE verileri (Nisan)
Bu hafta küresel piyasalarda dikkatler ABD’de salı günü açıklanacak nisan TÜFE ve perşembe günü açıklanacak ÜFE verilerinde olacak.
TÜFE martta aylık bazda yükseliş beklentisine karşın %0,1 gerilerken yıllık bazda da %2,4 ile beklenenden daha az artmıştı; nisanda aylık %0,3, yıllık %2,4 artış beklenmektedir. Çekirdek TÜFE de martta %0,1, yıllık %2,8 ile beklenenden daha az artmıştı; nisanda aylık %0,3 artış beklenmektedir.
ÜFE martta aylık %0,2 artış beklentisine karşın %0,4 gerilerken yıllık bazda %2,7 ile beklentinin oldukça altında artmıştı; nisanda aylık bazda %0,2 artış beklenmektedir. Çekirdek ÜFE martta aylık %0,1 gerilerken yıllık %3,3 arttı; nisanda aylık %0,3 artış beklenmektedir.
Japonya ve Almanya enflasyon verileri
Çarşamba günü Japonya’da nisan ÜFE ve Almanya’da nihai nisan TÜFE verileri takip edilebilir.
Japonya’da ÜFE martta aylık %0,4, yıllık %4,2 ile beklentinin bir miktar üzerinde artmıştı; nisanda aylık %0,2, yıllık %4,0 artış beklenmektedir.
Almanya’da TÜFE öncü verilere göre nisanda aylık %0,4, yıllık %2,1 ile beklentinin hafifçe üzerinde artış kaydetti; nihai veride değişiklik beklenmemektedir.
ABD sanayi üretimi ve perakende satışlar verileri (Nisan)
Veri akışının oldukça yoğun olacağı perşembe günü ABD’nin nisan sanayi üretimi ve perakende satış hacmi verileri takip edilecek.
ABD’de sanayi üretimi martta aylık bazda %0,3 azalırken yıllık %1,34 artmıştı; nisanda aylık bazda %0,2 artış beklenmektedir.
Perakende satışlar martta aylık %1,4, yıllık %4,60 arttı; perakende satış hacminin nisanda bir önceki aya göre sabit kalması beklenmektedir.
ABD’de Michigan tüketici güveni (Mayıs-Öncü)
Haftanın son işlem günü ABD’de Michigan Üniversitesi’nin mayıs ayı öncü tüketici güven endeksi açıklanacak. Michigan tüketici güveni nisanda 57,0’den 52,2’ye geriledi. Endeks, tüketici güveninin ocaktan beri gerilediğini işaret etmektedir.
Euro Bölgesi’nde sanayi üretimi (Mart)
Perşembe günü takip edilecek veriler arasında Euro Bölgesi’nin mart ayı sanayi üretimi rakamları da bulunuyor. Euro Bölgesi’nde sanayi üretimi şubatta aylık %1,1, yıllık %1,2 artış ile beklentinin oldukça üzerinde gerçekleşmişti; martta aylık %1,7, yıllık %2,1 artış beklenmektedir.
İngiltere, Avrupa ve Japonya GSYİH verileri (1Ç25)
Perşembe günü İngiltere ve Euro Bölgesi’nin, cuma ise Japonya’nın ilk çeyrek büyüme verilerini yayımlanacak.
İngiltere’de GSYİH 4Ç24’te çeyreklik %0,1, yıllık %1,5 arttı; 1Ç25’te çeyreklik %0,6 artış beklenmektedir.
Euro Bölgesi’nde GSYİH öncü veriye göre 1Ç25’te çeyreklik %0,4, yıllık %1,2 ile beklenenden daha güçlü bir büyüme kaydetmişti; ikinci okuma veride değişiklik beklenmemektedir.
Japonya’da GSYİH 4Ç24’te nihai veriye göre çeyreklik %0,6, yıllık %2,2 ile beklenenden daha yavaş büyümüştü; Japonya ekonomisinin 1Ç25’te çeyreklik %0,1, %0,2 küçülmesi beklenmektedir.
- Yurt içinde enflasyon verilerinin takip edildiği sakin haftanın ardından bu haftanın gündeminde Piyasa Katılımcıları Anketi, perakende satışlar, tarım ÜFE verileri, cari denge ve bütçe dengesi olacak.
Piyasa Katılımcıları Anketi (Mayıs)
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) haftanın son işlem günü Piyasa Katılımcıları Anketini yayımlayacak. Nisan anketinde katılımcıların cari yıl sonu TÜFE beklentisi %28,04’ten %29,98’e, 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %24,55’ten %25,56’ya, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi ise %17,06’dan %17,69’a yükselmişti.
Nisan anketinde USDTRY beklentisi 42,79 TL’den 43,60 TL’ye, 12 ay sonrası beklentisi 44,42 TL’den 45,85 TL’ye yükseldi. 2025 yılı büyüme beklentisi %3,1’den %3,0’e, 2026 yılı büyüme beklentisi %4,0’ten %3,8’e geriledi.
Perakende satışlar (Mart)
TÜİK haftanın ilk işlem günü mart ayı Ticaret Satış Hacim Endeksini yayımlayacak. Şubatta, ticaret satış hacmi aylık %2,5, yıllık %6,5 artarken tüketici harcamaları için öncü veri niteliğindeki perakende satış hacmi aylık %1,1, yıllık %12,2 artmıştı.
Cari işlemler dengesi (Mart)
TCMB, salı günü mart ayı Ödemeler Dengesi İstatistiklerini yayımlayacak. Cari işlemler dengesi şubatta 4,41mlr TL açık verirken altın ve enerji hariç cari denge 2,16mlr USD fazla vermişti. Cari açık şubatta yıllıklandırılmış olarak 12,8mlr USD olurken ocak-şubat döneminde 8,41mlr USD oldu.
Bütçe dengesi, Tarım ÜFE (Nisan)
Perşembe günü Hazine ve Maliye Bakanlığı (HMB) nisan ayı Merkezi Yönetim Bütçe İstatistiklerini, TÜİK ise nisan ayı tarım ürünleri üretici fiyat endeksi (Tarım-ÜFE) verisini yayımlayacak.
HMB’nin son verilerine göre martta bütçe dengesi 261,47mlr TL, faiz dışı denge 100,22mlr TL açık vermişti. Ocak-mart döneminde kümülatif olarak bütçe dengesi 710,82mlr TL, faiz dışı denge 246,87mlr TL açık verdi.
Tarım-ÜFE martta aylık %6,91, bir önceki yılın aralık ayına göre %12,81, yıllık %31,54 ve on iki aylık ortalamalara göre %40,17 artmıştı.
Konut satışları (Nisan)
Haftanın son işlem günü Türkiye genelinde nisan ayı konut satışları verileri açıklanacak. Konut satışları martta bir önceki yılın aynı ayına göre %5,1 artışla 110 bin 795 oldu. Ocak-Mart döneminde yıllık %20,1 artışla 335 bin 786 olarak gerçekleşti.
Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?
Küresel hisse senedi piyasalarında pozitif bir seyir hakimdi. Asya’da Çin CSI300 Endeksi %2,00 düşerken Tayvan Taiex Endeksi %0,61, Japonya Nikkei225 Endeksi %1,83, Güney Kore Kospi Endeksi %0,68, Hong Kong Hang Seng Endeksi %1,61 yükselirken Avustralya S&P/ASX200 Endeksi yatay seyretti. Avrupa’da Stoxx Europe 600 Endeksi %0,29, Almanya DAX Endeksi %1,79 yükselirken Fransa CAC40 Endeksi %0,34, İngiltere FTSE100 Endeksi %0,48 düştü. ABD’de ise S&P500 Endeksi %0,47 yükselirken Nasdaq Bileşik Endeksi %0,27, Dow Jones Endeksi %0,16 düştü.
Dolar Endeksi (DXY) %0,39 yükselerek 100,424 puandan kapandı. EURUSD paritesi %0,46 değer kaybederek 1,12459 oldu. USDJPY paritesi %0,28 yükselerek haftayı 145,362 puandan kapadı.
ABD iki yıllıkların faizi %3,889, on yıllıklarının faizi %4,382 olarak gerçekleşti. Ons altın %2,61 yükselerek haftayı 3.352USD’den kapattı. Brent petrol vadelileri %4,01 yükselişle 63,88USD, WTI petrol vadelileri %4,52 yükselişle 60,99 USD seviyesinden haftayı tamamladı.
Fed faiz kararı
Fed faiz oranlarını %4,25 ila %4,5 aralığında sabit tuttu ve “daha yüksek işsizlik ve daha yüksek enflasyon risklerinin arttığını” belirtti. Fed Başkanı Jerome Powell, enflasyon hala hedefin üzerinde seyrederken önden yüklemeli faiz indirimi fikrini reddetti. Powell,” Önden adım atabileceğimiz bir durum değil, çünkü daha fazla veri görene kadar verilere verilecek doğru tepkilerin ne olacağını bilmiyoruz.” dedi.
Fed faiz vadeli kontratlarına göre geçen haftanın sonu itibarıyla piyasa haziran toplantısında faizlerin %83 ihtimalle sabit bırakılmasını beklemektedir. Yıl sonuna kadar %36 ihtimalle toplam 75bp, %19 ihtimalle 100bp ve %30 ihtimalle 50bp faiz indirimi beklenmektedir.
Hizmet PMI verileri (Nisan-nihai)
Dünya genelinde ABD, Çin, Almanya, Euro Bölgesi ve İngiltere’nin nisan nihai hizmet PMI rakamları açıklandı.
v Japonya hizmet PMI öncü veriye göre nisanda 50,0’den 52,2’ye yükselmişti; bu sabah açıklanan nihai veri 52,4’e revize edildi.
v Çin’de Caixin hizmet PMI beklentinin altında 50,7 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 51,9 idi.
v Almanya’da hizmet PMI beklentinin üzerinde 49,0 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 50,9 idi.
v Euro Bölgesi’nde hizmet PMI beklentinin üzerinde 50,1 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 51,0 idi.
v İngiltere’de hizmet PMI beklentinin üzerinde 49,0 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 52,5 idi.
v ABD’de ISM imalat dışı PMI beklentinin üzerinde 51,6 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 50,8 idi.
v ABD’de S&P Global hizmet PMI beklentinin altında 50,8 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay 54,4 idi.
Euro Bölgesi’nde perakende satışlar (Mart)
Euro Bölgesi’nde perakende satışlar martta aylık bazda %0,1 gerileyerek beklentiyi karşılarken yıllık bazda beklentinin altında %1,5 arttı.
Euro Bölgesi’nde Sentix yatırımcı güveni (Mayıs)
Endeks -14,9 beklentisinin üzerinde -8,1 seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz ay ise -19,5 idi. Sentix yatırımcı güven endeksi 2022’nin ilk çeyreğinden beri Euro Bölgesi ekonomisine ilişkin kötümserliğin baskın olduğunu işaret ediyor. Endekste sıfır altı seviyeler kötümserliği, sıfır üstü seviyeler iyimserliği işaret etmektedir.
BoE faiz kararı
İngiltere Merkez Bankası (BoE), zayıf ekonomik büyüme ve Başkan Donald Trump’ın ticaret tarifeleri etrafındaki belirsizlik ortamında temel faiz oranını %4,5'ten %4,25'e düşürdü. Dokuz politika yapıcısından beşi faiz indirimi lehine oy kullandı, iki üye 50 baz puanlık daha büyük bir indirim isterken, iki üye de faiz oranlarının sabit tutulmasını istedi.
Banka küresel ticaret politikaları etrafındaki belirsizliğin ABD tarifelerinin ve ardından gelen misilleme önlemlerinin uygulanmasından bu yana yoğunlaştığını söyledi. “Küresel büyüme beklentileri bu belirsizlik ve yeni tarife duyuruları sonucunda zayıfladı, ancak İngiltere’nin büyümesi ve enflasyonu üzerindeki olumsuz etkilerin daha küçük olması muhtemel” diye ekledi.
Ayrıca dün İngiltere’de ticareti canlandırmak amacıyla belirli mallara uygulanan gümrük vergilerinden kurtulma konusunda ABD ile anlaşmaya varıldı.
BoE, 29 Nisan itibarıyla ABD'nin gümrük vergilerinin İngiltere ekonomisini üç yıl içinde % 0,3 küçülteceğini ve enflasyonun daha erken hedeflenen seviyelere dönmesine yardımcı olacağını tahmin etmişti.
- Yurt içinde Borsa İstanbul tarafında BIST100 Endeksi %2,43 yükselişle 9.390 puandan, BIST30 Endeksi %2,86 yükselişle 10.286 puandan kapattı. Banka Endeksi %1,11, Sınai Endeks %1,40 düştü. USDTRY kuru 38,70, EURTRY kuru 43,56 seviyesinden haftayı tamamladı. Hazine tahvillerinde; iki yıllıkların faizi haftayı %44,29’dan, on yıllıkların faizi %32,21’den kapattı.
TÜİK TÜFE/ÜFE verileri (Nisan)
TÜFE nisanda aylık %3,00, yıllık ise %37,86 yükseldi. Yıllık bazda Mayıs 2024’ten bu yana daha düşük artışlar kaydedilmeye devam ediyor. Açıklanan veriyle beraber TÜFE endeksinin yıllık artışının İTO ücretliler geçinme endeksi ile farkı 11.3 puana, İTO tüketici fiyat endeksi ile farkı 9.3 puana yükseldi. C grubu çekirdek TÜFE ise aylık %3,34, yıllık ise %37,12 arttı.
(MA) TÜFE nisanda aylık bazda %2,65 artarken enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç TÜFE %3,02 arttı.
Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) ise aylık %2,76, yıllık %22,50 arttı.
ForInvest Haber’in anketine göre piyasanın TÜFE artışı için medyan beklentisi aylık %3,19, yıllık %38,0, C Grubu çekirdek TÜFE artışı için medyan beklenti aylık 3,20, yıllık %37,00, 2025 sonu yıllık enflasyon için medyan beklenti %31,29, C Grubu TÜFE için %34,00 olmuştu.
Sanayi üretimi (Mart)
Sanayi üretimi aylık %3,4, yıllık %2,5 arttı. Sanayinin alt sektörleri incelendiğinde martta madencilik ve taş ocakçılığı sektörü endeksi bir önceki yılın aynı ayına göre %4,9 arttı, imalat sanayi sektörü endeksi %2,0 arttı ve elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörü endeksi %6,1 arttı.
Reel Efektif Döviz Kuru (Nisan)
TÜFE bazlı REDK nisanda bir önceki aya göre 1,55 puan azalarak 72,12 olurken Yi-ÜFE bâzlı REDK ise 2,34 puan azalarak 93,22’ye geriledi.
 


Piramit Menkul Kıymetler A.Ş
www.piramitmenkul.com.tr

 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ULKER 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yatay
kalarak 26.9mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensüs beklentiye paralel
sonuçlandığını görmekteyiz.
• Satışlara baktığımızda 1Q24’e göre iç Pazar %9 artış gösterirken ihracat tarafında
%17’lik daralma gerçekleşmiştir. Tonaj bazlı satışlara baktığımızda geçtiğimiz yılın
aynı dönemine göre %9’luk daralma meydana gelmiştir. İlk çeyrek sektörel verilere
baktığımızda ise değer anlamında sektörün %9 genişlediğini görmekteyiz . Bisküvi
kategorisinde %10 , kek kategorisinde %88 ve çikolata kategorisinde %10 büyüme
görmekteyiz.
• Şirket hammadde tarafında proaktif satın almalarla etkin yönetim sergilerken 2025
yılı için büyük ölçüde hammaddelerin alımlarında hedge’li ilerlediğini ve güncel
hammadde fiyatlarına baktığımızda yılbaşından bu yana geri çekilmelerin
sürdüğünü görmekteyiz. Aktif yönetim becerisi sayesinde sürdürülebilir karlılığın
devam ettiğini görmekteyiz.
• Karlılığa baktığımız zaman hem çeyreklik hem de 1Q24’ün üzerinde kar marjlarının
devam ettiğini görmekteyiz. Şirket 1Q25’de 5.44mlr TL FAVOK , 2.4mlr TL Net Kar
ile piyasa beklentilerinin %15-20 üzerinde rakamlar açıklamasını pozitif
değerlendirmekteyiz , net karın beklenti üzerinde gelmesinde yatırım faaliyet
gelirlerinin de etkisin olduğunu görmekteyiz. Borçluluk tarafında ise net borcun
çeyreklik olarak %31 arttığını görmekteyiz , burada finansal borçlarda önemli bir
değişim olmazken parasal pozisyon değişiminden dolayı artış olduğunu
görmekteyiz. Şirket 1.84x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Enka İnşaat (ENKAI), 1Ç25 döneminde 3.864 milyon TL ana ortaklık
net kârı açıkladı. Net kar yıllık bazda %18 azalış gösterirken, bir
önceki çeyreğe göre %47 azaldı. Piyasa beklentisi net karın 6.988
milyon TL gelmesi yönündeydi. Güçlü ciro büyümesine ek olarak
finansman gelirlerinin güçlü seyretmesi net kârlılığı desteklerken,
yatırım faaliyetlerinden gelen gelirlerin geçen yıla kıyasla azalması
net karı baskıladı. Net kar marjı yıllık bazda 12.8 puan azalış
göstererek %12.9 seviyesinde gerçekleşti.
Satış gelirleri yıllık %64 arttı
Enka'nın 1Ç25 döneminde satış gelirleri, yıllık %63.9 artış göstererek
29.867 milyon TL'ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri
%6 azaldı. Piyasa beklentisi 29.570 milyon TL gelmesi yönündeydi.
Brüt kâr ise geçen yılın iki katından fazla olarak 8 milyar TL
seviyesine çıktı. Brüt kar marjı yıllık 3.1 puan artışla %26.9
seviyesinde gerçekleşti. Bu büyümenin arkasında hem devam eden
yurtdışı projeler hem de enerji ve gayrimenkul tarafında artan katkı
bulunuyor.
2025 yılının ilk çeyreğinde toplam 825 milyon $ gelir elde eden
Enka’nın segment bazlı gelir dağılımında inşaat grubu 549 milyon
USD ile liderliğini korudu. Enerji üretimi segmenti 147 milyon USD
ciro üretirken, gayrimenkul segmenti 87 milyon $ ve ticaret tarafı 70
milyon USD katkı sağladı. İnşaat tarafında başta Libya, Suudi
Arabistan, Almanya ve İngiltere olmak üzere çok sayıda coğrafyaya
yayılan 6,65 milyar $’lık toplam proje backlog’u bulunuyor. Libya’daki
Bingazi 1320 MW enerji santrali ve İzmit TÜPRAŞ propilen ayrıştırma
projesi gibi yüksek ölçekli projeler, inşaat segmentinin önümüzdeki
dönemde gelir üretmeye devam edeceğini gösteriyor.
FAVÖK 6.5 milyar TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %118 artış gösterirken, çeyreksel bazda %20.2
azalış gösterdi ve 6.5 milyar TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 5.4 puan
artışla %21.7 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %25.7
FAVÖK marjı elde edilmişti.
Enka’nın enerji segmenti, toplam 4,7 GW kurulu güce sahip
santralleriyle Türkiye’nin en büyük özel sektör enerji üreticilerinden
biri konumunda. Enerji gelirleri 1Ç25’te yıllık bazda sınırlı artış
gösterdi; ancak FAVÖK katkısı 61 milyon $ ile yüksek kaldı. Yeni
dönemde devreye alınacak Kırıkkale Doğal Gaz Kombine Çevrim
Santrali ve Kameso GES projesi, enerji portföyünü hem
çeşitlendirecek hem de karbon ayak izi hedefleriyle uyumlu hale
getirecek.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

KRDMD 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %15’lik
daralmayla 14.4mlr TL olarak gerçekleştiğini görmekteyiz.
• Kırılımlara baktığımızda ana grubun ham çelik ve haddelenmiş çelik olduğunu
görmekteyiz. Tonaj bazlı baktığımız zaman ham çelik tarafında %27.5’lik büyüme
görürken , haddelenmiş çelik tarafında %3.5’luk büyümeyi pozitif yorumlasak da
satış anlamında her iki grupta da daralmalar meydana gelmiştir. Yan ürün
gruplarında çelik konstrüksiyonda tonaj bazlı daralma olsa da satış anlamında %13
büyüme meydana gelmiştir. Sektöre baktığımızda küresel ham çelik üretimi 1Q25
döneminde %0.4 , iç pazarda ise %3.4 düşüş yaşanırken KRDMD ham çelik üretimi
bu dönemde %3.1 artış göstermiştir.
• Sektörün geneline baktığımızda ürün fiyatlarında aylık son ÇİN kangal , inşaat
çeliği , kütük fiyatlarına baktığımızda ortalama 360-400$ seviyelerindeyken
KRDMD tarafında fiyatlama 500-570$ seviyesiyle ortalama %35-40 yukarıda
fiyatlamaktadır. Ana çelik üreticisi olan Çin tarafında fiyatlar yatay giderken
fiyatlarda henüz toparlanma görmemekteyiz. İthalat maliyetlerini de dahil
ettiğimizde makul fiyatlamalar görsek de hurda ticaretinin dünya çapında
kısıtlanması , Türkiye’nin dünyanın en büyük hurda ithalatçısı olması(%20 pay) ve
ithal edilen bölgede Uzak Doğu’nun ithalat payının %50’lerde olması ve giderek
artan ithalat eğilimi ve sıkı para politikalarının devamı tüketimi de baskıladığı için
yılın geri kalanında görece daha nötr bir tablo beklemekteyiz.
• Kar marjlarında hem çeyreklik hem de 1Q24’e göre daralmanın devam ettiğini
görmekteyiz. Şirket 1Q25 döneminde faaliyet zararı yazarken 1.1mlr TL FAVOK
ve -1.4mlr TL Net Zarar açıklamıştır. Geçtiğimiz çeyreğe göre finansal borçlar %52
artış göstererek ve parasal pozisyon değişiminden kaynaklı net borç tarafı 2mlr TL
‘den 5mlr seviyelerine gelmiştir. Şirket 1.35x Net Borç/FAVOK çarpanlarıyla işlem
görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Piyasa Özeti
Son dönemde küresel jeopolitik risklerde belirgin bir iyileşme yaşanmakta.
Rusya ve Ukrayna arasında diplomatik temasların artması ve çatışmaların azalması,
Avrupa'nın enerji güvenliği açısından kritik bir dönüm noktası olarak değerlendiriliyor.
Ayrıca, Ukrayna Devlet Başkanı Zelenski’nin İstanbul’da Rusya Devlet Başkanı Putin
ile görüşmeye hazır olduğunu açıklaması, kalıcı ateşkes umutlarını artırmakta ve
küresel risk iştahını desteklemekte. Hindistan ve Pakistan arasında ilan edilen
ateşkes, Güney Asya bölgesinde tansiyonun düşürülmesi adına önemli bir gelişme
olarak kabul edilirken, küresel yatırımcılar açısından pozitif bir ortam yaratıyor. Fakat
ateşkesin ABD Başkanı Trump tarafından duyurulması Hindistan tarafında
rahatsızlık yaratırken, ilerleyen dönemde gerilimin yeniden tırmanma riskini ortaya
çıkarıyor. ABD ve İran arasında yürütülen nükleer görüşmelerde sağlanan
ilerlemeler ve Orta Doğu'da Hamas'ın ABD vatandaşı esiri serbest bırakma kararı,
bölgesel gerilimin yumuşadığına işaret ederek küresel enerji piyasalarına olumlu
katkı sağlama potansiyeli taşıyor.
ABD ve Çin arasında İsviçre’de gerçekleştirilen ticaret görüşmelerinde her iki
tarafın da "önemli ilerlemeler" kaydedildiğini açıklaması piyasalarda iyimserlik
yarattı. ABD Başkanı Trump'ın Çin'e uygulanan gümrük vergilerini %145'ten %80'e
düşürme teklifi, ticaret gerilimini hafifletebilir ve küresel tedarik zincirlerindeki baskıyı
azaltabilir. Bununla birlikte, son dönemde Fed’in para politikasındaki temkinli duruşu
ve faiz indirimi konusunda belirsizlik sürerken, küresel ticarete ve ekonomiye yönelik
beklentiler ile bu durum değişebilir; piyasalarda oluşan temkinli hava tekrar pozitife
dönebilir. Bu gelişmelerin detayları, önümüzdeki günlerde piyasaların yönü üzerinde
belirleyici olacaktır.
Yurt içerisinde, Cumhurbaşkanı Erdoğan, son dönemdeki ekonomik
dalgalanmalara karşı başarılı bir sınav verdiklerini belirterek rezervlerde yeniden
artış başladığını vurguladı. Mart ayında sanayi üretiminin aylık bazda %3,4 ve
yıllık bazda %2,5 artması, ekonomik aktivitenin toparlanmaya başladığının
güçlü bir göstergesi oldu. İstanbul Ticaret Odası Başkanı Şekib Avdagiç'in "Çin+1"
stratejisi bağlamında Türkiye'nin kritik konumunu vurgulaması dikkat çekti. Özellikle
Türkiye ile İngiltere arasında imzalanan yeni Serbest Ticaret Anlaşması (STA),
otomotiv ve kimya sektörlerinde yaklaşık 8 milyar dolarlık ticareti önemli ölçüde
hızlandırma potansiyeline sahip. Türk iş insanları da dijitalleşme, hizmetler,
yatırımlar ve tarım gibi kritik alanlarda İngiltere ile gerçekleştirilen STA'nın ticareti
güçlendireceğine inanmakta ve bu anlaşmanın ekonomiye güçlü bir ivme
kazandıracağı beklenmekte.

   Global Menkul Değerler
   www.global.com.tr
                                 ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Rapor ektedir.

  InvestAZ Menkul Değerler A.Ş.
  www.investaz.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Kardemir (KRDMD) 2025 yılının ilk çeyreğinde 1.481 milyon TL net
dönem zararı açıkladı. Piyasa beklentisi 191,2 milyon TL net dönem
zararı açıklaması yönündeydi. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde
1.149 milyon TL net dönem zararı açıklamıştı. Net kar marjı yıllık
bazda 3.5 puan azalış göstererek %-10,3 seviyesinde gerçekleşti.
Ciroda yaşanan düşüş brüt karın %56 oranında gerilemesine neden
oldu. Net diğer faaliyet zararında etkisiyle şirket bu dönem 515,4
milyon TL faaliyet zararı yazdı. Esas faaliyetleri dışında azalan net
finansman gideri zararı törpülerken, vergi giderinde yaşanan artış,
şirketin piyasa beklentisinin üzerinde net dönem zararı yazmasında
etkili oldu.
Ciro yıllık bazda %14.5 azalış gösterdi
Şirketin 1Ç25 döneminde satış gelirleri, yıllık %14,5 azalış göstererek
14.412 milyon TL'ye geriledi. Piyasa beklentisi 14.180 milyon TL satış
geliri elde edilmesi yönündeydi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri
%1,4 arttı. Toplam ciro içerisinde yurtiçi satışların payı yıllık bazda
%15 daralma ile 14.084 milyon Tl oldu. Brüt kar yıllık %55,7 azalışla
489,9 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 4.6 puan azalışla %5
seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK 1.110 milyon TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %43,9 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %1,6
azalış gösterdi ve 1.110 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi bu dönem
şirketin 1.028 milyon TL FAVÖK elde etmesi yönündeydi. FAVÖK
marjı da yıllık 4.0 puan azalışla %7,7 seviyesinde gerçekleşti. Bir
önceki çeyrekte %7,9 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Net borç pozisyonu artıyor
Şirketin 2024 yılının aynı döneminde 4.8 milyar TL net nakdi
bulunurken bir önceki çeyreğe göre %145,9 artarak bu dönemde 5.0
milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1.3
seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2025 itibariyle şirketin 18.7 milyar TL
döviz açığı bulunmaktadır.

 İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.integralmenkul.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.