Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Kardemir, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 2Ç25'te piyasa medyan beklentisi olan 62mn TL’nin oldukça üzerinde 1.316mn TL net dönem karı (2Ç24: 1.252mn TL zarar) açıkladı. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kârda, ertelenmiş vergi geliri ağırlıklı olmak üzere toplam ~782mn TL vergi geliri ve TMS-29 kapsamında kaydedilen ~408mn TL parasal kazanç ile operasyonel kârlılıktaki iyileşme etkili olmuştur.
Net satışlar 2Ç25’te 14.619mn TL ile piyasa medyan beklentisi 14.257mn TL’nin üzerinde gerçekleşirken, yıllık bazda %2,2 daralma kaydedildi (2Ç24: 14.943mn TL). Brüt kâr 798mn TL’ye yükselirken, brüt marj yıllık +3,6 puan artışla %5,5 oldu (2Ç24: %1,9). Bu görünümde ürün karmasındaki iyileşme ve girdi maliyetlerindeki (demir cevheri/kok kömürü) gerileme belirleyici oldu.


Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Beklentilerin oldukça altında kâr - Migros, 2Ç25'te 281 milyon TL net kâr açıkladı; bu rakam piyasa beklentilerinin oldukça altında kaldı. Gelir artışı beklentilere paralel olsa da, FAVÖK marjındaki iyileşme öngörülenden daha zayıf gerçekleşti.
Güçlü gelir artışı - Migros'un 2Ç25 gelirleri yıllık bazda %5,7 artarak 91,7 milyar TL'ye ulaştı. Şirket, çeyrek dönem içinde 41 yeni mağaza açarak toplam satış alanını yıllık bazda %3,7 artırdı ve 2,05 milyon metrekareye çıkardı. Metrekare başına gelir yıllık bazda %1,3 artış gösterdi; bu artışa online satışlar ve pazar payı kazanımları destek oldu. TAS29 hariç tutulduğunda, karşılaştırılabilir sepet büyüklüğü yıllık bazda %38 arttı, müşteri trafiği ise %1,6 yükseldi. Migros, toplam hızlı tüketim ürünleri pazarında 60 baz puan, modern kanalda ise 60 baz puan pazar payı kazandı. Yönetim, yıl genelinde 250 yeni mağaza açma ve %8-10 gelir artışı hedefini (1Y25: %7,0 yıllık artış) koruduğunu ancak gelirlerde hafif aşağı yönlü risk bulunduğunu belirtti.
Kârlılıkta hafif iyileşme - Brüt marj yıllık bazda 100 baz puan artarak %23,9'a çıktı. Tahakkuk eden faiz oranlarının ve TAS29'un stoklar üzerindeki etkisi hariç tutulduğunda, brüt marj yıllık bazda 70 baz puan artışla %21,8'e ulaşacaktı. Çalışan sayısı yıllık bazda %2,2 artarken, ortalama maaşlar %9,8 yükseldi. Metrekare başına kira gideri yıllık bazda %0,9 geriledi. Amortisman giderleri 60 baz puan artış göstererek pazarlama giderlerinin 110 baz puan yükselmesine katkıda bulundu. Sonuç olarak, FAVÖK marjı yıllık bazda 20 baz puan artarak %5,4'e çıktı, ancak beklentilerin 30 baz puan altında kaldı. Metrekare başına FAVÖK yıllık bazda %6,2 artış kaydetti. Yönetim, yıl geneli için %6,0 FAVÖK marjı hedefini (1Y25: %5,1) teyit etti.
Genel görüşümüz - 2025 yılının ilk yarısında gelirler yıllık bazda %7 arttı. Yönetim, yıl geneli için %8-10'luk gelir artışı hedefinde aşağı yönlü riskler olabileceğini belirtti. FAVÖK marjı, geçen yılın aynı dönemindeki %3,3'ten %5,1'e anlamlı şekilde yükseldi. Gelirlerdeki risklere rağmen, mevcut beklentiler yılın ikinci yarısında benzer büyüme ve daha yüksek kârlılık öngörüyor. Tahminlerimizi buna göre revize ederek 12 aylık hedef fiyatımızı 780 TL'den 750 TL'ye düşürdük, ancak AL tavsiyemizi koruduk.
Değerleme - Hisse son bir yılda %6 yükseldi ancak BIST-100 endeksine görece %6 daha zayıf bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 28,1x F/K ve 4,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gören Migros hissesi için AL görüşümüzü koruyoruz.



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Net kâr beklentileri aştı - Anadolu Efes, 2Ç25'te 4,07 milyar TL net kâr açıkladı. Yıllık bazda %24 (proforma bazda %20) gerileme olmasına rağmen, sonuç piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde geldi. Cirodaki düşüş öngörülürken, marj daralması beklentilerin altında kaldı.
Proforma sonuçlar - 2024 Aralık ayında açıklandığı üzere, Rusya Federasyonu Anadolu Efes'in Rusya'daki bira operasyonlarına geçici dış yönetim atamıştı. Şirket, Rusya operasyonlarını "Finansal Yatırım" olarak sınıflandırdı ve geçen yılın sonuçlarını proforma (Rusya hariç) bazda raporladı.
Tüm operasyonlarda güçlü talep - Anadolu Efes, 2Ç25'te 64,4 milyar TL ciro elde etti. Bu, yıllık bazda %21 düşüşe (proforma bazda %2 düşüş) karşılık gelirken, beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Toplam satış hacmi %5 arttı; bu artış hem gazlı içecekler hem de bira satışlarında %5'lik büyümeden kaynaklandı. Türkiye bira hacmi, ulaşılabilir fiyat seviyeleri ve geniş ürün portföyü sayesinde %6 arttı. Ancak yönetim, turizm sezonunun yavaş başlaması nedeniyle temkinli olmayı sürdürüyor. Yurt dışı bira hacmi %5 artarken, Kazakistan ve Gürcistan'da toparlanma, Moldova'da güçlü momentum ve Ukrayna'da devam eden toparlanma etkili oldu. Bira Grubu gelirleri %1 gerilerken, Türkiye bira gelirleri agresif indirimlere rağmen olumlu satış karması sayesinde %2 arttı. Yurt dışı bira gelirleri, yerel fiyat artışlarının Türkiye'deki enflasyonun gerisinde kalması nedeniyle %7 düştü.
Kârlılık baskı altında - Brüt kâr marjı yıllık bazda 270 baz puan gerileyerek %38,3 oldu. Proforma bazda daralma 220 baz puan seviyesinde gerçekleşti. Bira Grubu brüt kâr marjı, Türkiye'deki indirimler ve yüksek birim maliyetler nedeniyle yıllık bazda 80 baz puan düştü. Uluslararası marjlar ise yıllık bazda iyileşti. CCI'ın brüt kâr marjı, yurt içi hacim performansındaki zayıflık nedeniyle 280 baz puan daralırken, uluslararası brüt marjlar yatay seyretti. Bira Grubu FAVÖK marjı yıllık bazda 330 baz puan düşerek %20,7'ye geriledi. CCI'ın FAVÖK marjı 340 baz puan düşüşle %18,8 oldu. Proforma bazda, konsolide FAVÖK marjı yıllık bazda 360 baz puan daralarak %19,1'e geriledi.
Genel görüşümüz - Türkiye'de gazlı içecek satışları hariç talep güçlü seyretti. Ancak fiyat artışları enflasyonu telafi edemedi; rekabet kaynaklı indirimler ve artan üretim maliyetleri kârlılığı baskıladı. Yine de, FAVÖK marjındaki daralma beklentilerden daha sınırlı oldu. Net kâr, yılın ilk yarısında üst üste iki çeyrek boyunca beklentilerin toplamda %50'den fazla üzerinde gerçekleşti. Net borç, önceki çeyrekteki 70,1 milyar TL'den 63,1 milyar TL'ye geriledi. Hisseler, geçen yılın sonlarında Rusya kaynaklı haber sonrası sert değer kaybı yaşadı. 12 aylık hedef fiyatımız olan 21,00 TL ile NÖTR tavsiyemizi koruyoruz..
Değerleme - Hisse son bir yılda %34 düştü ve BIST-100 endeksine görece %41 daha zayıf bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 11,7x F/K ve 10,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.





 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

KRDMD: "Yükseliş yeniden güç kazanacak..." Son günlerde oluşan yatay düzeltme hareketini 27.80 deteği
üzerinde tamamladığını düşündüğümüz hissede, ilk etapta 28.80 ara direncini aşma denemelerinin oluşmasını
bekliyoruz. 28.80 üzerinde güç kazanacak hareketin ise hissede 30,00, 32,00 ve 36,00 hedeflerini test edebileceğini
düşünüyoruz. Bu kapsamda hisseyi 27.80 desteği stop loss olmak üzere ALIM yönünde izlemeyi öneriyoruz.
Spot Fiyat: 28,20 ( 13 Ağustos saat 11:31)
Hedef fiyat: 28,80 - 30,00 - 31,00 - 32,00 - 36,00
Zarar-kes: 27,80


 Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.ykyatirim.com.tr

***
                 Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

KRDMD Kısa Vadeli Alım Önerisi
Alım Aralığı : 28,10 - 28,30 Hedef Fiyat: 28,80 Zarar Kes Seviyesi : 27,58
KRDMD pay senedinde, piyasa yapısı yükseliş yönlü korunmakta olup, düşüşler düzeltme hareketi olarak
kaldığını değerlendiriyoruz. 240 dakikalık periyotta destek bölgesinden hareketle gün içi yükselişlerin takip
edildiği hissede, RSI indikatörü 50 referans seviyesi üzerinde hareket etmekte olup, yukarı yönlü
hareketlerin devam edebileceğini değerlendiriyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Merhaba,
Holding sektörüne yönelik 55 şirket yer almaktadır. Modellememizi sektörel bazda değişimleri de görebilmek adına piyasa değeri 25 milyar TL ve üzerinde olan şirketlerin PD/NAD değerleri en güncel finansal sonuçlarına göre hesaplandı ve 18 şirketin PD/NAD medyan değeri 1,52 çıkmaktadır. Bu düşünce piyasa değeri 100 milyar TL ve üzerindeki 4 şirkete göre hesaplandığında ise PD/NAD medyan değeri 0,74 çıkmaktadır. Dolasıyla hem DOHOL şirketinin kendisi hem de sektörel bazdaki medyan PD/NAD değerler dikkate alınarak DOHOL şirketine yönelik tahminimiz 37,44 TL olarak kaydedilmiştir. Güncel fiyat ile kıyaslandığında uzun vadeli teknik analiz yöntemiyle geçmiş zirvelerden uzaklık, (2) merkez bankasının enflasyona uyarlı para politikası teması, (3) sektör içerisindeki düşük çarpanlara sahip olması, (4) yabancı bakış açısında sektörün uygun çarpanlara sahip olmasının verdiği avantaj ile uzun vadeli olarak sektörün olası iyimser fiyatlama davranışından destek bulabilir.

Detaylı analize bağlantı üzerinden ulaşabilirsiniz.
https://www.gcmyatirim.com.tr/arastirma-analiz/ozel-raporlar/2025-08-13-dogan-holding-dohol-2025-2-ceyrek-bilanco-analizi



  GCM Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.gcmyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Hedef fiyatımızı 365,60 TL’yi ve AL önerimizi sürdürüyoruz - Şirket, 2025 yılına ilişkin ileriye dönük beklentilerinde revizyona gitmiştir. Pegasus, toplam AKK’nin 2025’te %14-%16 aralığında, pazar geneli büyümenin üzerinde, (Önceki: %12-%14) artacağını öngörmektedir. Şirket, makro ve jeopolitik gelişmeler doğrultusunda gevşek birim gelir ve yataya yakın doluluk oranı öngörülerinden yola çıkarak toplam RASK için “orta tek haneli azalış” (Önceki: “orta tek haneli artış”) öngörmektedir. Şirket, 2025’te “misafir başına yan gelirde düşük tek haneli büyüme” beklemektedir. Pegasus, toplam CASK için düşük tek haneli azalış (Önceki: orta tek haneli artış), yakıt hariç CASK için düşük tek haneli artış (Önceki: yüksek tek haneli artış) öngörmektedir. Şirket, 2025’te FAVÖK marjının ise %26-%27 seviyelerinde olabileceğini öngörmektedir (Önceki: 2024’e göre yatay seyir/bir miktar artış). Ayrıca Pegasus, uçak filosu için sipariş teslim planıyla 2025 yılı sonunda filo büyüklüğünün toplamda 127 uçak olacağını planlamaktadır. 2025’in kalanında Şirket, 6 adet A321NEO’nun teslim alınacağını öngörmektedir. Şirket, ortalama koltuk sayısının da 2021’deki 191’den 2029’da 228’e yükselmesini beklemektedir.

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Genel olarak beklentilere paralel - Pegasus, 2Ç25'te 122 milyon Avro net kâr açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 112 milyon Avro idi ve piyasa beklentilerinin hafif altında kaldı. Gelirler beklentilere paralel gerçekleşirken, FAVÖK marjındaki daralma öngörülenden daha sınırlı oldu.
Güçlü trafik ve dirençli birim gelirler - Gelirler yıllık bazda %15 artarak 876 milyon Avro'ya ulaştı. Yolcu sayısı %14 artışla 10,7 milyona yükseldi; bu artışın ana itici gücü uluslararası trafikteki %18'lik yükseliş oldu. Toplam birim gelirler yıllık bazda %2 düşüşle 4,41 Avro sent seviyesine geriledi; yurtiçi birim gelirler %6 artarken, uluslararası birim gelirler %7 düştü (her ikisi de Avro bazında). Yan gelirler, yolcu başına %6 artarak 29,7 Avro'ya çıktı.
Biraz daha düşük kârlılık - Toplam birim giderler yıllık bazda değişmeyerek 3,65 Avro sentte kaldı; yakıt dışı maliyetlerdeki artış, jet yakıtı giderlerindeki düşüş ile dengelendi. Uçuş başına jet yakıtı maliyeti yıllık bazda %17 geriledi. Yakıt dışı birim giderler yıllık bazda %12 artarak 2,57 Avro sente çıktı. Çalışan başına ortalama maaş %43 artarken, çalışan sayısı %8 yükseldi; bu da personel giderlerinde yıllık bazda %54'lük artışa yol açtı. Bunun sonucunda birim gelir-gider makası geçen yılki 0,88 Avro sentten 0,76 Avro sente geriledi. FAVÖK marjı yıllık bazda 110 baz puan düşerek %29,0'a indi; ancak yine de beklentilerin 100 baz puan üzerinde gerçekleşti.
Beklenti Revizyonu - Yönetim, kapasite büyüme hedefini %12-14'ten %14-16'ya yükseltti. Birim gelirlerin orta tek haneli oranlarda düşmesi (önceki: orta tek haneli artış), birim giderlerin ise düşük tek haneli oranlarda gerilemesi (önceki: orta tek haneli artış) bekleniyor. Yönetim, 2025 yılı FAVÖK marjını %26-27 olarak öngörüyor (önceki: 2024'teki %28,4 seviyesinden yatay veya hafif yukarı).
Genel görüşümüz - 2025 yılının ilk yarısında %13 yolcu, %16 arz edilen koltuk kilometre, %1 birim gelir ve %17 ciro artışıyla güçlü operasyonel sonuçlar açıklayan Pegasus, karmaşık makroekonomik ve jeopolitik ortam nedeniyle yıl geneli beklentilerini revize etti. FAVÖK marjının, yıllık bazda yaklaşık 100-200 baz puan daralması bekleniyor (1Y25: 110 baz puan daralma). Tahminlerimizi buna göre güncelledik ve 12 aylık hedef fiyatımızı 390 TL'den 375 TL'ye indirdik. Pegasus'un orta-uzun vadeli hikâyesine olan inancımızı koruyor ve AL tavsiyemizi yineliyoruz; ancak hisse fiyatındaki kısa vadeli zayıflığın sürebileceğini düşünüyoruz.
Değerleme - Hisse son bir yılda %14 yükseldi ve BIST-100 endeksine görece %1 daha güçlü bir performans gösterdi. 2025 tahminlerimize göre hisse 8,8x F/K ve 6,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.



 ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 .www.icbcyatirim.com.tr

                                   ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.