Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Yüksek İşsizlik Riski Gündemde
ABD Faiz Yükünü Azaltmak İstiyor Fakat Yüksek İşsizlik Kapıyı Çalabilir
 
Çin’in resmi imalat PMI verisi temmuz ayında 49,3 seviyesine gerileyerek beklentilerin (49,7) altında kaldı ve daralma bölgesinde üst üste dördüncü ayını geçirdi. Daralmanın nedeni olarak kötü hava koşulları, bazı siparişlerin daha düşük tarife uygulanan Vietnam gibi ülkelere kaydırılması ve süregelen ABD ile ticaret gerilimi gösteriliyor. Alt endekslerde de istihdam, yeni siparişler ve hammadde stoklarında düşüş gözlendi. Politbüro toplantısında geniş çaplı yeni teşvikler işaret edilmezken hizmet PMI verisi de 50,1’e gerileyerek yılın ikinci yarısında büyümenin ivme kaybedeceğine dair sinyaller verdi. Ticaret ateşkesinin uzatılmaması durumunda, tarife etkilerinin ağustos itibarıyla daha belirgin hissedileceği tahmin ediliyor.
 
Japonya Merkez Bankası (BOJ), faiz oranlarını %0,5 seviyesinde sabit tutarken ekonomiye dair temkinli ancak olumlu bir görünüm sundu. ABD ile yapılan ticaret anlaşmasının ardından belirsizliklerin azalması ve fabrika üretiminin beklentilerin aksine artması, Japon ekonomisinin dış ticaret kaynaklı baskılara karşı direnç gösterdiğini ortaya koydu. BOJ, enflasyon tahminlerini yukarı yönlü revize ederek 2025 mali yılı için çekirdek enflasyon beklentisini %2,7’ye çıkardı ve fiyat risklerinin dengelendiğini belirtti. Bu gelişmeler, yıl sonuna kadar yeni bir faiz artışı olasılığını güçlendirirken bazı üyeler yüksek gıda fiyatları nedeniyle ilave sıkılaşmanın gerekli olabileceğini savunuyor. ABD Merkez Bankası’nın da bu hafta faizleri sabit tutmasıyla birlikte, piyasa dikkatini BOJ Başkanı Kazuo Ueda’nın olası faiz artırımı sinyallerine çevirmiş durumda.
 
Başkan Trump, yüksek devlet borcu faiz yükü ve konut maliyetlerini azaltmak için FED’den faiz indirimi beklese de bu yola giden patika daha yüksek işsizlik riskini beraberinde getiriyor. FED Başkanı Powell, çarşamba günkü açıklamasında iş gücü piyasasında ciddi bir bozulma görülmedikçe faiz indirimi için gerekçe oluşmadığını belirtti; tarife kaynaklı fiyat baskıları devam ederken, haziran verilerinde PCE enflasyonunun hedefin üzerinde seyretmesi ve tüketici harcamalarının yavaşlaması dikkat çekti. İşsizlik oranı son bir yılda sabit kalırken, Powell’ın da vurguladığı gibi bu durum faiz indirimi için aceleci davranmama gerekçesi sunuyor. Ancak Trump tarafından atanmış olan Fed üyeleri Waller ve Bowman, zayıflayan iş gücü piyasasının daha büyük bir tehdit oluşturduğunu savunarak indirim yönünde oy kullandı. Piyasada eylül ayında faiz indirimi beklentisi bu gelişmelerle zayıflarken, bu adımın atılabilmesi için ya istihdamda ciddi bir bozulma ya da enflasyonda beklenmedik bir yavaşlama gerekebilir.
 
NFP (Tarım Dışı İstihdam) verisi, ABD ekonomisinde tarım dışındaki sektörlerde bir ayda kaç yeni iş yaratıldığını gösterir ve iş gücü piyasasının sağlığı hakkında önemli bir sinyal verir. Bugün açıklanacak Temmuz verisi için ortalama beklenti 101 bin civarında; önceki ay 147 bin olmuştu. Veri, Fed’in faiz kararları üzerinde etkili olabileceği için dolar, borsa ve tahvil piyasalarında sert hareketlere neden olabilir.
 
XAUUSD - Altın Teknik Analizi
Haftaya oldukça satıcılı başlayan altın, perşembe gününü pozitif kapatmayı başardı. Haftanın geri çekilme günlerinde ilk direnç olarak 3333 seviyesi kritik olabilir. Devamında ise 3381 ve 3439 göze çarpıyor. Destek olarak ise 3247 ile 3214 seviyeleri önemli olabilir. Derin geri çekilmelerde ise 3152 seviyesi dikkate değer görünüyor.
Dirençler : 3333 / 3381 / 3439
Destekler : 3247 / 3214 / 3152
 
XAGUSD Teknik Analizi
Gümüş fiyatı haftanın tamamında satıcılı olmaya devam ediyor. Hafta başlangıcında toparlama aşamasında olsa da çarşamba ve perşembe günleri ciddi düşüş gösterdi. Kısa vadeli ilk destek olarak 36,13 kritik olabilir. Bu seviyenin kırılması durumunda fiyat 35,39 ve 34,79 seviyelerine doğru düşüş gösterebilir. Direnç olarak ise geçtiğimiz günün en yüksek fiyatı olan 37,24 seviyesi dikkat çekiyor. Yüksek hacimli yükselişlerde ise 37,89 ve 38,51 önemli olabilir.
Dirençler : 37,24 / 37,89 / 38,51
Destekler : 36,13 / 35,39 / 34,79
 
EUR/USD Teknik Analizi
EUR/USD paritesi haftanın ortasına kadar ciddi satıcılı günler geçirdi. Bu satıcılı günlerin volatilitesinde yükseklik kısa vadede daha yatay fiyat hareketleri oluşma ihtimalini artırıyor. Gün içerisindeki ABD Tarım Dışı İstihdam verisinin açıklanma saati oldukça önemli. Yüksek volatilite ve risk içerebilir. Gelecek günlerde direnç olarak çalışabilecek ilk seviye 1,1516 olabilir. Devamında ise 1,1598 ve 1,1701 dikkat çekiyor. İlk destek olarak 1,1343 kritik görünüyor. Devamında ise 1,1207 ve 1,1061 önemli destekler olabilirler.
Dirençler : 1,1516 / 1,1598 / 1,1701
Destekler : 1,1343 / 1,1207 / 1,1061
 
NAS100 Teknik Analizi
Kazanç beyanları açısından Nasdaq için önemli bir hafta oldu. Haftaya %1,5’in üzerinde yükselişle başlasa da perşembe günü gelen satış baskısı ile güncel olarak %1 civarında düşüş yaşanmış görünüyor. Diğer günlere kıyasla nispeten daha az kazanç açıklaması olmasından ve geçtiğimiz gün yüksek volatilite görülmesinden dolayı bugün biraz daha yatay bir market olabilir. İlk destek olarak 23110 kritik görünüyor. Devamında ise 22804 ve 22574 önemli olabilir. Dirençler ise sırasıyla 23708 ve 24148.
Dirençler : 23708 / 24148
Destekler : 23110 / 22804 / 22574
 
UKOIL Teknik Analizi
Petrol fiyatlarında çarşamba gününden itibaren süre gelen yavaşlık devam ediyor. Haftaya oldukça pozitif başlayan petrol, ciddi bir düşüş olmaması durumunda haftayı pozitif kapatacak gibi görünüyor. İlk destek olarak 69,74 seviyesi güncelliğini koruyor. Devamında 65,93 ve 62,05 önemli destekler olabilirler. Yine ilk direnç olarak 75,50 seviyesi güncelliğini koruyor. Devamında 79,39 ve 82,74 seviyeleri önemli direnç seviyeleri olabilir.
Dirençler : 75,50 / 79,39 / 82,74
Destekler : 69,74 / 65,93 / 62,05


  Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.albyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

ABD’den Türkiye’ye %15 Gümrük Vergisi Kararı
 
ABD Başkanı Donald Trump, karşılıklılık ilkesine dayalı yeni bir kararnameyle bazı ülkelere gümrük tarifesi uygulanmasına karar verdi. Bu kapsamda, Türkiye’ye %15 oranında gümrük vergisi getirilmesi öngörülüyor. Beyaz Saray, bu adımın ABD’nin dış ticaret açığını azaltma hedefi doğrultusunda atıldığını açıkladı. Kararname, yayımlanmasından yedi gün sonra yürürlüğe girecek.
 
Merkez Bankası, Temmuz ayında enflasyonda geçici bir artış beklendiğini belirtti. Bu yükselişte yönetilen-yönlendirilen fiyatlar, vergi ayarlamaları ve bazı hizmet kalemlerinde zamana bağlı fiyat artışlarının etkili olduğu ifade edildi. Buna karşın, enflasyonun ana eğiliminin ılımlı seyretmesi beklenmektedir. Enerji grubundaki artışta ise doğalgaz tarifesi ile akaryakıt ve tüp gazdaki vergi güncellemeleri öne çıktı. TCMB, enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının dezenflasyon süreci açısından risk oluşturmaya devam ettiğini, jeopolitik gelişmeler ve küresel korumacılığın da yakından takip edildiğini belirtti.
 
Koç Holding, 2025 yılının ikinci çeyreğinde piyasa beklentisinin yaklaşık dört katını aşarak 7,7 milyar TL kar açıkladı. Piyasa beklentisi karın 1,6 milyar TL civarında olması yönündeydi. Şirket, 2025’in ilk çeyreğinde ise 1,4 milyar TL zarar bildirmişti.
 
TCMB verilerine göre, parite etkisinden arındırılmış toplam mevduatlar 25 Temmuz haftasında 1 milyar 212 milyon dolar artış kaydetti. Aynı haftada Kur Korumalı Mevduat (KKM) ise 489 milyar 188 milyon TL’ye düştü.
 
Hazine ve Maliye Bakanlığı, ağustos-ekim dönemine ilişkin iç borçlanma stratejisini duyurdu. Bu üç aylık süreçte 859 milyar TL tutarındaki iç borç servisine karşılık, 1 trilyon 124,5 milyar TL iç borçlanma yapılması planlanıyor.
 
TCMB’nin yayımladığı analizde, 2025’te sanayi sektörünün istihdamdaki payının azaldığı, buna karşılık hizmetler sektörünün payının arttığı belirtilerek, bu yapısal dönüşümün Türkiye’nin yüksek gelirli ülkelere benzer istihdam yapısına yaklaşmasını sağlayacağı değerlendirildi.
 
Devlet tahvili, bono ve kira sertifikası gelirlerinde uygulanan sıfır stopaj, Cumhurbaşkanı Kararı ile 31 Aralık 2025’e kadar uzatıldı.
 
Teknik Analiz
BİST Teknik Görünüm
BIST 100 endeksi 31 Temmuz’da günü 10.743,20 puandan tamamlayarak önceki kapanışa göre %1,17 oranında değer kazandı. Endekste yukarı yönlü hareketlerin devam etmesi durumunda 10840 ve 10960 direnç seviyeleri olarak takip edilebilir. Geri çekilme hareketlerinin görülmesi durumunda ise 10645 ve 10560 seviyeleri destek bölgeleri olarak görülebilir.
Dirençler : 10840/10960/ 11060
Destekler : 10645/10560/ 10475
 
VIOP Teknik Görünüm
BIST 30 Vadeli Kontratı 31 Temmuz’da günü 12.221,00 puandan tamamlayarak bir önceki kapanışa göre sınırlı da olsa yükseliş kaydetti. Kontratta yukarı yönlü hareketlerde 12310 ve 12415 seviyeleri direnç olarak öne çıkarken, olası geri çekilmelerde 12130 ve 12030 seviyeleri destek konumunda izlenebilir.
Dirençler: 12310/12415/ 12520
Destekler: 12130/12030/11920
 
Şirket Haberleri
HURGZ: Şirketimiz Yönetim Kurulu tarafından alınan 31.07.2025 (bugün) tarihli karar doğrultusunda, Şirket portföyünde yer alan Ankara İli, Pursaklar İlçesi, Saray Mahallesi, 98091 ada, 3 parselde kayıtlı, arsa vasfındaki taşınmazın; %50 oranında Koru 1 Gayrimenkul A.Ş. ve %50 oranında Koru 2 Gayrimenkul A.Ş.'ne, toplam 850.000.000,-TL (Sekiz yüz elli milyon Türk Lirası) bedel üzerinden satışı ve devri hususunda işlem tesis edilmesine karar verilmiştir. Anılan satış ve devir işlemi, 31.07.2025 tarihi itibarıyla (bugün) tamamlanmıştır.
 
EKGYO: Şirketimiz, portföyünü güçlendirmek ve sürdürülebilir büyüme hedefleri doğrultusunda proje geliştirme potansiyeli yüksek yeni varlıkları portföyüne dahil etmek üzere, T.C. Çevre, Şehircilik ve İklim Değişikliği Bakanlığı Toplu Konut İdaresi Başkanlığı (TOKİ) ile "Gayrimenkul Satışı Protokolü" imzalamıştır. Protokol uyarınca; İstanbul, Muğla, Amasya ve Gaziantep illerinde yer alan toplam 600.447,85 m² arsa/arazi ile Muğla ili Köyceğiz ilçesindeki gayrimenkullerden oluşan portföy, KDV hariç toplam 11.399.885.519,95 TL vadeli bedel ile Şirketimiz portföyüne dahil edilmiştir. Söz konusu alımın finansmanı amacıyla muhtelif bankalardan toplam 4.000.000.000 TL tutarında uzun vadeli kredi temin edilmiş olup, sağlanan finansman alım bedelinin peşinat ödemesinde kullanılacaktır. Gerçekleştirilen bu yatırım, Şirketimizin proje geliştirme stokunu ve bilanço büyüklüğünü artırarak, paydaşlarımıza sürdürülebilir değer yaratma hedefimize hizmet eden stratejik bir adımdır.
 
DOGUB: Şirketimiz Doğusan Boru San. Ve Tic. A.Ş. ile Kristal İş Sendikası arasında 2025 ve 2026 yıllarını kapsayan toplu iş sözleşmesi görüşmelerinde sözleşme imza için son tarih 14.08.2025'dir. Kristal İş Sendikası'ndan Şirketimize, toplu iş sözleşmesi görüşmelerinde yasal prosedür uyarınca anlaşma sağlanamaması durumunda 14.08.2025 tarihinden itibaren başlamak üzere grev kararı alınmış olup, ilgili karar Şirketimize tebliğ edilmiştir. Şirketimiz ile Kristal İş Sendikası arasında toplu iş sözleşmesi görüşmeleri devam etmektedir.
 
FORTE: Şirketimize, bir savunma sanayii şirketinden bilişim ürünleri tedariki kapsamında sipariş geçilmiştir. Sipariş bedeli KDV hariç 1.094.129,99 USD'dir. (BİR-MİLYON-DOKSAN-DÖRT-BİN-YÜZ-YİRMİ-DOKUZ-DOLAR-DOKSAN-DOKUZ-SENT) TL Karşılığı 44.406.140,95 TL
 
ESEN: EPDK tarafından yayımlanan Şarj Hizmeti Piyasası Aylık İstatistikleri Aralık 2024 raporuna göre Türkiye'de elektrikli araç sayısı son 3 yılda (2021-2024) 7.694'den185.513 adete, 2025 Haziran ayında ise 268.057 adete (%3480) yükselmiş ve ciddi bir büyüme ivmesi yakalamıştır. Aynı dönem sonu itibariyle toplam şarj soketi sayısı benzer bir büyüme trendi ile 31.433 adet olmuştur. İlgili istatistiklere dayanarak şarj hizmetlerinin önümüzdeki yıllarda dahada ivmelenerek büyüyeceği öngörülmektedir. 23.01.2025 ve 04.02.2025 tarihli özel durum açıklamalarımızda, elektrikli araç ekosistemine yönelik stratejik yatırım fırsatlarının değerlendirilmekte olduğu kamuoyu ile paylaşılmıştır. Yapılan değerlendirmeler neticesinde, 03.06.2025 tarihli özel durum açıklamamızda, bu alanda faaliyet gösteren iki girişim şirketine sermaye artırımı yoluyla yatırım yapılarak ortak olunmasına karar verildiği duyurulmuştu. Söz konusu değerlendirmeler sonucunda, yatırım yapılmasına karar verilen girişimlerden biri olan EGaraj Elektrikli Taşıtlar Danışmanlık ve Servis Hizmetleri A.Ş (E-Garaj) ile %10 oranında sermaye artırımı yoluyla ortak olunmasına ilişkin sözleşme, 04.07.2025 tarihi itibarıyla imzalanmıştı. Konuya ilişkin sermaye artırımının görüşüldüğü Genel Kurul toplantısı, bugün itibarıyla gerçekleştirilmiştir. Tescil için gerekli başvurular yapılacaktır. (E-Garaj), elektrikli araçların bakım, onarım ve ekspertiz hizmetlerinin yanı sıra, çok markalı sıfır ve ikinci el elektrikli araçların alım-satımını gerçekleştirmektedir. Şirket, YoYo, Hattat Regis, Tazzari ve EVclinic markalarının Türkiye distribütörüdür. Özellikle EVclinic distribütörlüğü ile, elektrikli araç motorları ve batarya sistemlerinin bakım ve onarımında alanındaki liderliğini sürdürmeyi hedeflemektedir. Ayrıca Voltify, Alba e-bikes ve Actio gibi yeni nesil mobilite şirketleriyle de stratejik iş birlikleri geliştirmektedir. E-Garaj, YoYo markasının yalnızca Türkiye distribütörlüğüne değil, aynı zamanda üretim haklarına da sahiptir. Bu kapsamda şirket, YoYo'nun Türkiye'de yerli montajı ve üretimi için çalışmalar yürütmektedir. E-Garaj, bireysel kullanıcılarla olduğu kadar filo yönetimi yapan kurumsal müşterilere de entegre hizmetler sunmaktadır. Bu yatırım, şirketimizin iklim teknolojileri alanındaki büyüme stratejisiyle uyumlu olup, Türkiye'de gelişmekte olan elektrikli mobilite ekosistemine değer katması hedeflenmektedir.
 
ONRYT: Millî Savunma Bakanlığı Askerî Fabrikalar Genel Müdürlüğü tarafından Hava Savunma Telsiz Ağı (HSTA) Sistemlerine yönelik olarak "Malzeme Tedariki ile Bakım, Onarım, İdame ve Hizmet Alımı" kapsamında sunmuş olduğumuz teklifin kabul edildiği tarafımıza bildirilmiştir. Bu sözleşme kapsamında, firmamız tarafından üretilen ve ülkemizin askeri hava sahasının yönetiminde kullanılan HSTA sistemlerine yönelik olarak Hava Kuvvetleri Komutanlığına; 3 yıl süreli ve 2 yıl uzatma opsiyonlu olmak üzere toplam 5 yıl boyunca yedek parça temini, bakım ve onarım hizmetleri, mühendislik desteği, eğitim hizmetleri, siber güvenlik ve ilgili yazılım geliştirme hizmetleri sağlanacaktır. İmzalanan sözleşme götürü bedel şeklinde olmayıp teslim edilecek ürün ve hizmetler düzenli hakedişlerle imzalanan birim fiyatlar üzerinden faturalandırılacaktır.


  Alb Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.albyatirim.com.tr
 

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bloomberg HT Tüketici Güven Endeksi sonuçlarına ilişkin bloomberght.com internet sitesinde yayınlanan açıklama aşağıda bulunuyor:

Bloomberg HT Tüketici Güven Endeksi Temmuz ayında bir önceki aya göre yüzde 9,01 oranında düşerek 70,06 değerini almıştır. Endekste son 1,5 ayda izlenen yükselişin tekrar terse döndüğünü izliyoruz.

Endeksin detaylarına bakıldığında, tüketicinin mevcut durum algısında, geleceğe ilişkin beklentilerinde ve tüketim eğiliminde kötüleşme olduğunu görüyoruz. Siyasi risk algısındaki yükseliş, faiz indirim beklentilerinde farklılaşmalar ve ücret artışları konusunda beklentilerin gerçekleşmemesi düşüşün temel nedenleri gibi görünüyor. Bu çerçevede, Bloomberg HT Tüketici Beklenti Endeksi bir önceki ayın nihai endeksine göre yüzde 12,91 azalarak 69,73 değerini alıyor. Diğer taraftan, içinde bulunduğumuz dönemin dayanıklı tüketim malları ile otomobil ve konut alımı için uygunluğunu ölçmeye çalışan Bloomberg HT Tüketim Eğilimi Endeksi de yüzde 9,74 azalarak 71,41 değerini almıştır. Faizlerdeki düşüş beklentisi ve reel ücretlerdeki baskı tüketim eğilimini bastırmış olabilir

Yapı Kredi Bankası, 2Ç25 konsolide olmayan finansallarında piyasa beklentilerinin
üzerinde 11.3 milyar TL net kar açıkladı. Net kar rakamı bir önceki döneme göre
yatay kalırken, geçen yılın aynı dönemine göre ise %59.5 artmış ve bu dönemde
özsermaye karlılığı %21.2 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçları hisse fiyatı
için nötr olarak değerlendiriyoruz. Banka 2025 yılı özsermaye karlılığı tahminini
korurken, marj üzerindeki baskı komisyon gelirlerinin beklenti üzeri artışı ile
kompanse edilebilir.
¦ Yapı Kredi Bankası için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 44.10 TL’dir
(önceki: 34.40 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %12.6 ç/ç TL kredi büyümesi
(konut: %26.5, taşıt: -%6.8, tüketici kredisi: %18.3 ve kredi kartı: %15.1 büyüme ile
bireysel segment, %7.2 ç/ç artan TL ticari kredilere göre daha hızlı büyümüştür, ii)
YP krediler USD bazında %6.6 ç/ç artmış, iii) TL kredi/mevduat faiz makası ve swap
giderleri sırası ile marja 61 bps ve 98 bps negatif katkı vermiş fakat banka
plasmanlarının olumlu katkısı ile marj önceki döneme göre sınırlı bir şekilde 40 bps
kadar daralmıştır, iv) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 2.8 puan artışla
%48.1 olarak gerçekleşmiştir, v) net takibe intikal ~8.3 milyar TL olarak
gerçekleşmiş, bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı 5.4
puan ç/ç gerileme ile %108.9, net kredi riski ise kur etkisi dahil 30 bps ç/ç gerileme
ile %2.1 olarak gerçekleşmiştir, vi) Grup 2 kredilerin toplam krediler içerisindeki
payı %13.7, takipteki kredi oranı %3.4 olmuş, vii) faaliyet giderleri ve bankacılık
hizmet gelirleri 1Y25’te sırası ile yıllık %52 ve %47 artmıştır. Yapı Kredi Bankası 1
yıl ileriye dönük tahminlerimize göre %32.7 özsermaye karlılığı, 0.93x F/DD ve
3.65x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3
krediler için %9.9 ve %57.8) ve %15.7 SYR (Çekirdek SYR: %12.1) ile olası risklere
karşı korunaklı olduğunu düşünüyoruz. %85 seviyesindeki mevduatın krediye
dönüşüm oranını fonlama kabiliyeti ve büyüme anlamında olumlu
değerlendiriyoruz. Varlıkların %46’sının ve fonlamanın %78’inin önümüzdeki üç ay
içerisinde yeniden fiyatlanacak olması mevcut faiz dinamiğinde 3Ç25’te 2Y25
genelinde daha kuvvetli bir marj görünümüne işaret etmektedir.
¦ 2025 yılı beklentileri. Yapı Kredi Bankası 2025 yılında i) ortalama enflasyonu
geçemeyen bir TL kredi büyümesi, ii) %14-16 bandında YP kredi büyümesi, iii) kur
etkisi hariç %1.5-1.75 aralığında net kredi riski (yıllık 90-115 bps artış), iv) %2.7
civarında net faiz marjı (yıllık yaklaşık 200-225 bps artış - önceki: 300 bps artış),
v) %40 üzerinde net ücret ve komisyon geliri artışı ve vi) %50’nin altında faaliyet
gideri artışı beklemektedir. Bu tahmin seti sonucunda YKB özsermaye karlılığını ise
%24-26 bandında beklemeye devam etmektedir. Biz de 2025 yılında fonlama
maliyetinin aşağı yönlü fiyatlaması beklentisi doğrultusunda 190 bps yıllık marj
artışı, kredilerde yıllık ~%38 büyüme, net kredi riskinde kur etkisi dahil 140 bps
artış, %52.3 net ücret ve komisyon geliri artışı ve %46.5 faaliyet gideri artışı
modelliyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda 2025 yılında %23.6 özkaynak karlılığı
öngörürken, net kar rakamının 2024 yılına kıyasla %80 artış kaydetmesini
bekliyoruz

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Büyük Şefler Gıda, 2Ç25’te 1.088 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 1.125 milyon TL),
247 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 247 milyon TL) ve 31 milyon TL net kar
(Deniz Yatırım: 17 milyon TL net kar) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle
2Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 47 milyon TL’lik olumlu
etki oluştu.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Reel anlamda artan FAVÖK ve FAVÖK marjı
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Net kar üzerindeki baskının devam etmesi, beklentimizin hafif altında
gerçekleşen net satışlar
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› 2Ç25 finansallarını, büyümedeki sınırlı düşüşe rağmen operasyonel
etkinlik sayesinde güçlü sonuçlanan FAVÖK ile olumlu olarak
değerlendiriyoruz. Bununla birlikte, yılın ilk yarısında görülen talep
koşullarındaki olumsuz etkilerin, bu çeyrekte kısmen düzelmesine
rağmen, hala devam etmesi yatırımcı algısında olumsuzluk olarak
değerlendirilebilir. Net kar tarafında gördüğümüz baskı ise, finansal
ortamın getirdiği zorlukları bir kenara bırakırsak, geçen sene yapılan
yatırım harcamaları kaynaklı amortisman giderleri etkisidir. Bu durum,
FAVÖK tarafını desteklerken net kar üzerinde baskı yaratmaktadır. Bu
sebeple, F/K ve FD/FAVÖK çarpanları arasındaki fark açılmıştır. Net
satışlarda görülen hafif daralma ve net kar üzerindeki baskı sebebiyle
nihai görüşümüz sınırlı olumlu şeklindedir.
Diğer taraftan, Şirket, son dönemde ana endekse kıyasla oldukça güçlü
performans gösterdi. Bunu, doğal karşılıyoruz. Çünkü değerlemenin
oldukça uzun bir süre için baskılandığını düşünüyoruz. Buradan sonraki
süreçte değerleme tarafı eğer, yılın ikinci yarısı için, dışsal faktör olarak
olumlu piyasa gelişmelerine, içsel faktör olarak da normal şartlar altında
daha güçlü geçen 3. ve 4. çeyrek sonuçlarına paralel ilerlerse BIGCH
hisselerinin getiri yönünden güçlü kalabileceğini düşünüyoruz.
¦ Büyük Şefler Gıda, 2Ç25'te yıllık bazda %4 azalışla 1.088 milyon TL satış geliri
kaydetti. 6A25 verilerine göre, fiş sayısı geçen senenin aynı dönemine göre %7,3
gerilerken, ziyaretçi sayısı ise %3,5 gerilemiştir. İlk çeyrekte talep tarafında
görülen, başta ağır geçen kış koşulları ve diğer faktörler sebebiyle oluşan sert
daralma, ikinci çeyrekte sınırlı da olsa toparlanma gösterdi

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ford Otosan’ın gerçekleştirdiği 2Ç25 finansal sonuçlarına ait telekonferansın
ardından, son gelişmelere dair değerlendirmelerimiz aşağıda yer almaktadır.
¦ Ford Otosan’ın, 2Ç25 döneminde toplam üretimi %31 artış göstererek 185.846
adet olarak gerçekleşti. 6A25 döneminde %12 artışla 351.861 adede ulaşan
toplam üretim rakamı, Şirket beklentilerinin alt bandının %46’sını, üst bandının
ise %50’sini karşılamış durumdadır.
¦ ODMD verilerine göre, otomotiv satışları 6A25 döneminde, geçen yılın aynı
dönemine kıyasla %5,2 artarak 607.977 adede ulaşmıştır. Ford ise, genel
sektörel eğilim paralelinde, %3 artışla 50.890 adet araç satışı gerçekleştirmiştir.
Keza, yurt içi satış adetleri Şirket beklentisinin alt bandının %57’sini, üst
bandının ise %51’ini karşılamış durumdadır. Yurt dışı satışları ise 2Ç25
döneminde %46 artışla 166.429 adet, 6A25 döneminde %18 artışla 306.468
adet olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle, yurt dışı satış adetleri Şirket
beklentisinin, alt bandının %50’sini, üst bandının ise %46’sını karşılamıştır.
¦ Finansallar tarafında; satış geliri, 6A25 döneminde yıllık bazda %12 artışla
365.360 milyon TL olarak gerçekleşirken, yılbaşında paylaşılan yüksek tek haneli
büyüme beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş oldu. Yurt içi satış geliri, rekabetçi
fiyatlandırma ortamı dolayısıyla baskılansa da yurt dışı satış geliri hem adet
hem de EUR/TL’nin seyriyle Şirket’in güçlü sonuçlar açıklamasını desteklemiştir.
İhracat gelirinin toplam gelir içindeki payının artmasına ek olarak üretimde
elektrikli araçların payının artması ise operasyonel karlılık üzerinde baskı
oluşturan unsurlar olarak karşımıza çıktı. Keza yüksek finansman maliyeti de net
kar rakamı üzerindeki baskıyı artırdı.
¦ Şirket, 6A25 döneminden itibaren raporlarında FAVÖK’ü “Düzeltilmiş FAVÖK”
olarak adlandıracağını açıklamıştır. Bu terminoloji değişikliği, herhangi bir
geçmiş dönem revizyonu gerektirmemekle birlikte, Şirket’in faaliyet yapısındaki
bazı muhasebe sınıflamalarına dayanmaktadır. Buna göre, esas faaliyetlerin bir
parçası olan belirli proje bazlı varlıklar, TFRS 16 kapsamında finansal kiralama
etkisi kaynaklı alacaklar olarak yeniden sınıflandırılmıştır. Ayrıca, Ford Motor
Company ile yapılan sözleşme kapsamında, kısa vadeli euro cinsinden
alacakların tahsil süreci içerisinde oluşan döviz kuru etkileri de
(esas faaliyetlerden diğer gelir/giderler kapsamında) düzeltilmiş FAVÖK
hesaplamasına dahil edilmektedir. Şirket, 6A25 döneminde 30,6 milyar TL
düzeltilmiş FAVÖK açıklarken, düzeltilmiş FAVÖK marjı %8,4 seviyesinde
gerçekleşmiştir.
¦ 2Ç25 döneminde öne çıkan diğer başlıklar arasında net işletme sermayesi ve
net borç pozisyonundaki iyileşmenin olduğunu düşünüyoruz. 2024 yıl sonunda
yaklaşık 118,3 milyar TL olan net borç pozisyonu, 6A25 dönemi itibariyle
90,6 milyar TL seviyesine gerilemiştir. İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit
akışı temelli net işletme sermayesinde iyileşme gözlenmiştir. Yıl başlangıcına
göre net işletme sermayesi döngüsü tarafında 6 günlük iyileşme karşımıza
çıkmaktadır

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Anadolu Hayat Emeklilik, 2Ç25 konsolide olmayan finansallarında, 1.326 milyon TL
net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 1.308 milyon TL ve piyasadaki medyan beklenti
1.307 milyon TL seviyelerinde bulunuyordu (farklı piyasa beklentileri için sol altta
bulunan tablomuza bakınız). Şirket’in net kar rakamı çeyreklik bazda %27, yıllık
bazda %14 artış göstermiştir.
¦ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
? Güçlü prim üretimi ve artan fon büyüklüğüne ek olarak artan teknik karlılık.
¦ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
û Çeyreklik bazda hayat teknik karlılığında azalış.
¦ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
› Yatırım gelirindeki güçlü seyir ve devam eden teknik karlılıkla açıklanan
sonuçları olumlu olarak değerlendirmekteyiz. Şirket, son dönemde ana
endekse göre belirgin şekilde zayıf performans sergilemiştir. İlk çeyrek
finansal sonuçlarında yatırım gelirlerinden kaynaklanan bu baskının,
ikinci çeyrek itibarıyla ortadan kalkmasını bekliyoruz.
¦ 222,2 milyar TL’lik fon büyüklüğü ve yaklaşık %17,4 pazar payı ile üçüncü sırada yer
alan Şirket’in, fon büyüklüğü ilk çeyrekte yıllık bazda %49 artış göstermiştir. Güçlü
operasyonel verilere ek, emeklilik tarafında teknik gelir korunmayı başarmıştır.
Emeklilik teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre %30, bir önceki çeyreğe göre
%6 artış göstermiştir. Bu dönemde emeklilik teknik gelirinin 192 milyon TL’ye
ulaştığını görmekteyiz.
¦ Hayat sigortası tarafında, toplam prim üretimi 2Ç25 döneminde geçen yılın aynı
dönemine göre %61 artış göstermiştir. Bu dönemde 4.587 milyon TL prim üretimi
gerçekleşmiştir. Emeklilik tarafında olduğu gibi hayat tarafında da teknik gelir
güçlenmeye devam etmiştir. Hayat teknik geliri geçen yılın aynı dönemine göre
%23 artış, bir önceki çeyreğe göre %18 azalış göstererek yaklaşık 508 milyon TL’ye
ulaşmıştır.
¦ 2Ç25 döneminde genel teknik bölüm dengesine baktığımızda (hayat
dışı+hayat+emeklilik) yıllık bazda %25 artış, çeyreklik bazda ise %12 azalış ile 700
milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
¦ 2Ç25 döneminde yatırım gelirlerinin oldukça güçlü seyrettiği görülmektedir.
Yatırım gelirleri çeyreklik bazda %198 artış göstermiştir.
¦ Anadolu Hayat Emeklilik için 12-aylık hedef fiyatımız 152,49 TL, önerimiz AL
yönünde. ANHYT için 2025 yılı tahminlerimiz 16,5 milyar TL prim üretimi ve 6,4
milyar TL net kar düzeyinde yer alıyor. 2025 tahminlerimize göre ANHYT hissesi
6,0x F/K, 2,6x PD/DD ve 2,3x PD/Brüt Prim Üretimi çarpanları ile işlem
görmektedir.

  Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
  www.denizyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

YKB, 2025 yılının ikinci çeyreğinde TL11.3 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan TL 10 milyarın yaklaşık %12 üzerinde bulunuyor. Bankanın çeyreklik net karı yatay kalırken, yıllık kar ise 2024’ün aynı çeyreğine göre %60 yükseldi. Yapı Kredi’nin 2025 ikinci çeyrek yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığı ise %21 seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam bir önceki çeyrekte %23 düzeyinde bulunuyordu. Çeyrekte TL kredi mevduat makasının fonlama maliyetlerinin artışıyla 107 baz puan gerilemesi sonucu marjın 38 baz puan kaybederek %1,74 seviyesine inmiş olduğunu görüyoruz. Swap maliyetlerinin artışı ve TÜFEX’lerden çeyrekte bir miktar daha az gelir yazılması da marjın gerilemesindeki diğer önemli faktörler. Ücret ve komisyon gelirleri çeyrekte %18 artış gösterirken, karşılık giderlerindeki %17 düşüş ve faaliyet giderlerindeki sadece %6 artış karın görece daha kuvvetli gelmesini sağladı. Ancak tahminlerimizle gerçekleşen net kar arasındaki sapmanın en önemli nedeni beklediğimizden daha iyi gelen net faiz gelirleri oldu. Net risk maliyeti 25 baz puan gerileyerek 170 baz puana inerken burada tahsilatların gücünü koruduğunu görüyoruz. YKB yönetimi 2025 bütçesinde iki kalemde revizyona gitti. Bunlar; daha önce 300 baz puan genişleme olarak verilen marj artışının200-225 baz puana revizyonu ile ücret ve komisyon gelir artış büyümesinin %25-30 aralığından %40’a yükseltilmesi oldu. Banka, 2025 için orta yüzde yirmili özkaynak kârlılık hedefini koruyor.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Marj kredi spredlerinin yükselişiyle ilk çeyrekte güçlendi. TL ve YP kredi-mevduat spredleri fonlama maliyetlerinin artışıyla 107 baz puan geriledi. Ancak YP kredi spredleri 11 baz puan artış gösterdi. Bankanın kredi hacimleri ikinci çeyrekte güçlü büyüterek aslında marjın daha da daralmasını engellemiş gözüküyor. Swaplar göre düzeltilmiş marj 38 baz puan gerileyerek %1,74 seviyesine inerken bunda swap maliyetlerinin de rolü büyük. İlk çeyrekte TL 14,7 milyar olan swap maliyetleri ikinci çeyrekte TL 20,7 milyara yükseldi ve marjın daralmasında önemli rol oynadı. Banka sene başında verdiği 300 baz puan marj genişleme hedefini 200-225 baz arası olarak güncellerken, bu rakam bizim tahminlerimizin bir miktar altında yer alıyor.

Güçlü tahsilat ve yüksek karşılık oranları çeyrekte net risk maliyetini. Takibe atılan krediler yükselmeye devam etmesine rağmen güçlü tahsilat performansının devamı ve yüksek karşılık oranları bankanın bu çeyrekte maruz kaldığı risk maliyetini 25 baz puan gerileterek 170 baz puana inmesine neden oldu. Net risk maliyetinin bu yıl 150-175 baz puan arasında olacağı öngörülmeye devam ediliyor.

Komisyon gelirleri çeyrekte %18 arttı. Net ücret ve komisyon gelirleri artan kredi plasman ve yükselen kredi kartı işlem hacimleriyle çeyreklik bazda %18 artarken, yıllık bazda ise geçen senenin aynı dönemine göre %48 artış kaydetti. Yükselen faizler nedeniyle kredi kart komisyonlarının artışı ve kredi dışı komisyon alanlarında artan komisyon gelirleri bu sonuçta rol oynamış durumda. Faaliyet giderleri ise çeyreklik bazda sadece %6 artış gösterdi. Banka, toplam faaliyet gider artışının 2025 yılında %50’nin altında kalacağını tahmin ediyor.

Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

Hedef fiyatımızı TL 45 olarak güncelliyoruz. Banka için Mart ayında yaşanan oynaklıktan sonra aşağı yönlü revize ettiğimiz orta vadeli karlılık ve büyüme oranlarını büyük oranda oynaklık öncesi öngördüğümüz patikaya geri getirdik. Bu da YKB’nin sürdürülebilir özkaynak karlılık hedefini (orta vadede) 300 baz puan arttırmamız anlamına geldi. Bunun yanında daha önce hedef fiyatı hesaplarken koyduğumuz ekstra risk primlerini de iptal ederek yeni hedefin daha normalleştirilmiş varsayımlarla ulaşılmasını sağladık. Banka için AL tavsiyemiz devam ediyo

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/08/01/sirket-raporu-yapi-kredi-ykbnk-is-2-ceyrek-sonuclari-hedef-fiyat-degisikligi-2/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.