Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

Pegasus 4Ç24’te piyasa ortalama beklentisi olan €3mn ve bizim beklentimiz olan €6mn net kar beklentisinin oldukça üzerinde €51mn net kar rakamı açıklamıştır (4Ç23: €469mn). 4Ç24’te Şirket; güçlü ciro büyümesi, kuvvetli brüt karlılık & elde edilen faaliyet karlılığı ve esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminden yazılan faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirinin pozitif etkisiyle bu çeyrekte beklentilerin üzerinde net kar açıklamıştır. Yükselen bakım&onarım+personel maliyetleri & operasyonel giderlerdeki yükseliş ve artan net finansman giderleri (4Ç23: €-9.7mn, 4Ç24: €-150.7mn) net karlılıkta baskı oluşturan unsurlar olurken geçen senenin aynı döneminde yazılan yüksek ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle, bu çeyrekte Şirket’in net kar rakamı yıllık %89,1 oranında düşmüştür. Şirket’in dış hat tarifeli yolcu gelirlerinin € bazında yıllık +%13, iç hat tarifeli gelirlerinin yıllık +%22 ve yan gelirlerinin yıllık +%42 (4Ç23: €198mn, 4Ç24: €281mn) artmasıyla toplam satış gelirleri, EUR bazında yıllık %24 artışla €753mn olarak, piyasa ortalama beklentisi olan €736mn’un ve bizim beklentimiz olan €706mn’un üzerinde gerçekleşmiştir. Pegasus’un, 4Ç24’te FAVÖK’ü €176mn’a ulaşmış, piyasa ortalama beklentisi olan €163mn’un (Şeker: €166mn) üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 4Ç24’te %23,4 olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan 4Ç24 finansal ve operasyonel sonuçlarının Şirket paylarına etkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz.
Anahtar performans göstergeleri güçlü yolcu talebi ile birlikte 4Ç24’te de kuvvetli seyrini sürdürdü - Pegasus’un 4Ç24’te toplam yolcu sayısı, bu dönemde güçlü seyreden yolcu talebi sayesinde 4Ç23’e kıyasla yıllık %17 artarak 9.5mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in satış gelirleri ise 4Ç24’te yıllık %24 artış göstererek €753mn’ye yükselmiştir (4Ç23: €609mn) (Piyasa ort.: €736mn, Şeker: €706mn). İç hat yolcu birim gelirleri 4Ç24’te yıllık %31 artarak 973 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında yıllık %6,1 düşüşle €62 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in bu dönemde yolcu doluluk oranı 4Ç23’e kıyasla yıllık 1.5 y.p. artış göstererek %86,7 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus’un toplam AKK 4Ç24’te yıllık %15 artış göstermiştir. Yolcu başına yan gelirler 4Ç23’e göre yıllık %22 yükseliş göstererek €29.6 olarak gerçekleşmiş, AKK başı birim gelirleri ise, € bazında yıllık %8 yükseliş göstererek €¢4.49 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise personel ve bakım birim giderlerindeki artışın etkisine rağmen sınırlı artış göstererek 4Ç23’e kıyasla yıllık %3 oranında artış göstererek €¢3.97 olarak gerçekleşmiştir (yakıt hariç CASK: 4Ç24: €¢2.77, 4Ç23: €¢2.30, +%20). Pegasus böylelikle 4Ç24’te €176mn FAVÖK elde etmiştir (Piyasa ort.: €163mn, Şeker: €166mn).
Şirket’in net borç, 4Ç24 sonunda 2.75mlyr EUR olarak 2023 yılsonuna göre finansal borçlardaki artış nedeniyle yıllık %13,7 yükseliş göstermiştir (2023 sonu: 2.418mn EUR). Şirket, ayrıca 2025 yılı için öngörülen jet yakıtı kullanımının %49’unu, 2026 yılı için ise %23’ünü hegde edebilmiştir. Pegasus’un artı nakit pozisyonu ise 4Ç24 sonunda 827mn EUR’a ulaşmıştır (2023 sonu: 512mn EUR).

Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

BMD Araştırma portföyünde BIMAS, PETKM, TCELL, TUPRS, FROTO, AYGAZ, CIMSA, TRGYO, THYAO ve EREGL yer almaktadır. 25 Şubat- 4 Mart 2025 döneminde BMD Araştırma Portföyü %2,1 değer kazanırken SINAİ Endeks %0,8 değer kazandı. Araştırma Portföyünde geçtiğimiz hafta en yüksek getiriyi %10,5 ile TRGYO sağlarken, en düşük getiriyi -%3,3 ile CIMSA elde etmiştir. Yılbaşından bu yana BMD Araştırma Portföyü %4,6 değer kaybetmiş olup aynı dönemde SINAİ Endeks de %7,7 değer kaybetmiştir.

  BMD Araştırma
  Bizim Menkul Değerler A.Ş.
  bmd.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Faaliyet Giderlerindeki Artış, Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK
Rakamlarını Baskılamıştır!
Ø Şirketin, 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2023/12) göre 8,20 Milyar TL(yüzde 5,62)
civarında azalış göstererek, 137,68 Milyar TL olarak
gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler
arasında 9,09 Milyar TL civarında(yüzde 9,26) azalmış ve
89,09 Milyar TL olmuştur. Satışların Maliyeti’ndeki azalışın
Hasılat tarafındaki azalıştan bir miktar daha yüksek(+)
olması sonrasında, şirketin Brüt Kâr rakamı; senelik bazda
887,3 Milyon TL(yüzde 1,86) tutarında sınırlı artmış ve cari
dönemde 48,59 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin
Brüt Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 32,70 seviyesinden
yüzde 35,29 düzeyine yükselmiştir(+).
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre
yüzde 11,29 oranında(3,07 Milyar TL) artmış(-) ve cari
dönemde 30,22 Milyar TL tutarında gerçekleşme
göstermiştir. Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri ise; sadece
166,2 Milyon TL artmıştır. Faaliyet Giderlerinden gelen
negatif etkinin Brüt Kârdan gelen pozitiflikten daha yüksek
olması sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yıla
göre 2,01 Milyar TL(yüzde 9,63) civarında azalış(-) ile 18,88
Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip,
kur farkları ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği
FAVÖK rakamı ise; yine Faaliyet Giderleri’nin negatif
etkisiyle senelik bazda 1,73 Milyar TL(yüzde 6,67)
düzeyinde azalmış(-) ve 24,14 Milyar TL civarında
gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler üzerine, şirketin Esas
Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları; sırasıyla yüzde 14,33’dan
yüzde 13,72’ye ve yüzde 17,73’den yüzde 17,54’e
gerilemiştir(-).
TMS 29 Enflasyon Muhasebesinden Gelen Parasal Kazanç;
Net Kârdaki Baskıyı Sınırlamıştır!
Ø Cari dönemde şirket, 74,6 Milyon TL tutarında(2023/12’de;
38,1 Milyon TL gider) Net Yatırım Faaliyet Gideri‘ni
finansallarına kaydetmiştir. Yine, Özkaynak Yöntemiyle
Değerlenen Yatırımlarından(SSDSD) 4,79 Milyon TL gider
yazan şirketin, Net Finansman Giderleri de; ‘’Net Faiz ve
Türev İşlem Giderleri’’ alt kalemlerindeki artışların etkisiyle
8,75 Milyar TL(geçen yıl; 6,06 Milyar TL gider) düzeyinde
gelmiştir(-). Bu negatif etkilerin yanı sıra, cari dönemde
ortaya çıkan 5,05 Milyar TL tutarındaki Vergi Giderleri de
Dönem Net Kârı’nı baskılarken; finansallarda 9,88 Milyar TL
tutarında yer alan ve TMS 29 Enflasyon Muhasebesi
uygulamasından kaynaklanan Net Parasal Pozisyon
Kazancı ise bu negatif etkiyi sınırlamıştır. Şirketin Dönem
Net Kârı, bu gelişmeler üzerine 14,81 Milyar TL civarında
gerçekleşme gösterirken, geçen yılın aynı dönemine göre
yüzde 50,15 oranında azalışa işaret etmiştir. Böylece,
şirketin Net Kâr Marjı da; yüzde 20,37’den yüzde 10,76’ya
hızla gerilemiştir(-).

  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sabancı Holding 2024 yılının dördüncü çeyreğinde 1,65 milyar TL zarar açıklayacağı beklentilerine karşılık 3.65 milyar
TL net zarar açıkladı. 2024 yılının tamamında ise zarar 15.5 milyar TL olarak gerçekleşti. Buradaki en önemli neden
ise net parasal pozisyon kazanç(kayıp) kaleminde ki 11.87 milyar TL kayıp ve finansal giderlerde artış görülmesi…
Gelir tablosunda ki diğer kalemlerin yıllık bazda performansını hatırlatmak gerekirse;
 Satış gelirleri 766 milyar TL’den 906.9 milyar TL
yükselerek %18.3 oranında artış kaydetti.
 Brüt kar cephesinde 167 milyar TL’den 162 milyar
TL’ye hafif bir gerileme oldu. Maliyet kontrolü çok
olumsuz olmamakla birlikte etkin de değil…
 Esas faaliyet karı 141.3 milyar TL’den 45.4 milyar
TL’ye gerileyerek %67.8 oranında düştü.
 Favök tarafındaki düşüş ise %58.7 seviyesinde…
Tüm bu veriler eşliğinde net kar rakamı 22.3
milyar TL kardan 15.5 milyar TL zarara dönmüş.
Genel olarak beklenti altında açıklanan çeyreksel net kar ve yıllık bazda kardan zarara dönüş negatif olarak
değerlendirilebilir. Yalnız bilançonun özellikle banka ve Enerjisa tarafından güçlü desteklenmesi önemli. Faiz
indirimleri, banka bilançolarına pozitif yansıma, iç talepte hareketlenme beklentileri SAHOL hisselerinde en kötünün
geride kalmış olabileceği fiyatlamalarını tetikleyebilir. Bugün hissede ki pozitif fiyatlamayı bu şekilde okuyabiliriz.
Teknik olarak;
Gün içinde pozitif fiyatlamalar dikkat çekiyor. Gerek holdingin bilançosuna yönelik geleceğe dönük olumlu
beklentiler gerekse yurt içerisinde piyasaların pozitif seyri sonucu 103.80 seviyesi üzerinde fiyatlamaları
izlemekteyiz. Bu seviyenin üzerinde kalıcılık kısa vadeli yükseliş açısından bir hayli kritik. Bunun nedenini iki şekilde
açıklayabiliriz:
1. 111.00 - 78.10 seviyesine yaşanan düşüşün fibonacci %78.6 seviyesi tam olarak
103.90 desteğinden geçiyor.
2. 111.00 seviyesinden başlayan alçalan trend (turuncu) 100.80 seviyesinden geçmekte.
Dolayısıyla 103.80 seviyesi üzerinde kapanışlar mevcut
yükselişlerin devam etme olasılığını kuvvetli tutuyor. Bu
durumda kısa vadede 109.50 - 111.00 bölgesine doğru
atakların devam etme olasılığı yüksek. 103.80 üzerinde
kalındığı sürece orta vadeli yapıda 119.90 seviyesine doğru
atakların sürme olasılığını da göz ardı etmiyoruz.
103.8 desteğinin aşağı kırılması ise fiyatların yeniden alçalan
trendine geri dönmesi anlamına gelmesi nedeni ile fiyatları
izlerken bir kere daha negatif tarafa geçeceğiz. Bu senaryoda
94.50 seviyesine baskısının oluşma ihtimalini
değerlendirmeye alacağız.
Güncel fiyat: 104.8 / Hedef Fiyat Aralığı (Kısa Vade): 109.5 - 111.00 / Zarar Kes: 103.80 altında günlük kapanışlar.
 
 Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  https://www.trive.com.tr/

***
                        Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gerçekleşen ve Tahminler
Beklentilerin üzerinde 4Ç24 FAVÖK ve net kar rakamları. Pegasus Hava Yolları 4Ç24’te beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 25 milyon avro zarar, Piyasa: 0 milyon avro) 4Ç23’teki 432 milyon avro ertelenmiş vergi geliriyle desteklenen 469 milyon avro net kara kıyasla yıllık bazda %89 düşüşle 51 milyon avro net kar bildirdi. Açıklanan 4Ç24 net kar rakamı 2024 net kar rakamını yıllık bazda %54 düşüşle 361 milyon avroya getirdi. 4Ç24 net kar tahminindeki sapma, kaydedilen 51 milyon avro ertelenmiş gelirden ve beklenenden daha iyi gerçekleşen faaliyet performansından kaynaklandı. Tahminlerle uyumlu olarak, Havayolu 4Ç24’te yıllık bazda %24 artışla 753 milyon avro net satış geliri elde etti ve 2024 ciro rakamını yıllık bazda %17 artışla 3,1 milyar avroya taşıdı. Tahminlerin üzerinde, 4Ç24’te FAVÖK yıllık bazda %34 artışla 176 milyon avro olarak açıklandı. 2024 FY FAVÖK rakamı yıllık bazda %6 artışla 888 milyon avroya ulaştı.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Ciro büyümesi devam ediyor. Şirketin doluluk oranını iyileştirerek ve yan gelirleri artırarak gelir üretimini maksimize etmeye odaklanan stratejisi doğrultusunda Pegasus Havayolları, 4Ç24’te %15 kapasite (ASK) büyümesi ve %8 RASK (uçulan km başına birim gelir) artışıyla € bazında %24 gelir büyümesi elde etti. 4Ç24’te yolcu uçuşu gelirleri ve yan gelirler yıllık bazda sırasıyla %15 ve %42 artış kaydetti. Yolcu trafiği, 4Ç24’te 4Ç23’e kıyasla doluluk oranındaki %15 kapasite büyümesi ve 1,5 yüzde puan iyileşme sayesinde yıllık bazda %17 büyüdü. 4Ç24’te iç hat yolcu getirisi yıllık bazda %31 artışla 973 TL’ye yükselirken, dış hat yolcu getirisi yıllık bazda %6 düşüşle 62,4 avroya geriledi. Yolcu başına yan gelir 4Ç24’te yıllık bazda %22 artarak 29,6 €’ya yükseldi. Toplam RASK 4Ç24’te yıllık bazda %8 artarak 4,49 €’ya yükseldi. 2024’te toplam ASK %15, RASK %2 artarak 4,68 €’ya yükseldi ve yolcu başına yan gelir yıllık bazda %11 artışla 28,3 €’ya yükseldi.
Yakıt hariç CASK 4Ç24’te %20 artarak 2,77 €’ya yükseldi ki bunun başlıca nedeni TL’nin € karşısında reel değer kazanmasıyla da desteklenen personel giderlerindeki artıştı. Toplam CASK 4Ç24’te jet yakıtı fiyatlarındaki düşüşün desteğiyle sadece %3 artarak 3,97 €’ya yükseldi. Havayolu, 4Ç24’te yıllık bazda 1,9 yüzde puan artışla %23,4’lük FAVÖK marjı elde etti (2024: %28,4, yıllık bazda 3,0 yüzde puan düşüş). Pegasus Havayolları, 2025 ve 2026 yıllarındaki yakıt tüketiminin %49’unu ve %26’sını sırasıyla 69-81 ABD doları ve 69-75 ABD doları tutarındaki Brent eşdeğer fiyatından koruma altına aldı. Pegasus Havayolları’nın net borç pozisyonu 2023’teki 2,42 milyar avrodan 2024 sonu itibarıyla 2,75 milyar avroya yükseldi. Net Borç/FAVÖK, 2023’teki 2,9x’ten 2024’te 3,1x’e yükseldi.


 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/03/05/sirket-raporu-pegasus-havayolu-pgsus-is-4c24-sonuclari/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Hasılattaki Güçlü Artış; Faaliyet Kârları İçin Destekleyici
Olmuştur!
Ø Şirketin, 2024/12 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın
aynı dönemine(2023/12) göre 41,29 Milyar TL(yüzde 58,54)
civarında artış göstererek, 111,82 Milyar TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler
arasında 32,88 Milyar TL civarında(yüzde 61,22) artmış ve
86,60 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Satışların
Maliyeti’ndeki artışın, tutar bazında Hasılat tarafındaki
artıştan daha düşük olması sonrasında; şirketin Brüt Kâr
rakamı senelik bazda 8,41 Milyar TL(yüzde 49,99) tutarında
artmış(+) ve cari dönemde 25,22 Milyar TL olmuştur. Şirketin
Brüt Kâr Marjı ise; Maliyetlerdeki yüzdelik artışın Hasılat’taki
artıştan daha yüksek olmasının etkisiyle, geçen seneki yüzde
23,85 seviyesinden yüzde 22,56 düzeyine gerilemiştir.
Ø Şirketin Faaliyet Giderleri; ‘’Personel Giderleri’’, ‘’Bilgi İşlem
Giderleri’’ ve ‘’Komisyon Giderleri’’ alt kalemlerinin
öncülüğünde, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 83,02
oranında(2,49 Milyar TL) hızlı artmış(-) ve cari dönemde 5,48
Milyar TL tutarında yer almıştır. ‘’Ticari Faaliyetlerden
Kaynaklanan Net Kur Farkları’’nın büyük oranda etkili olduğu
Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri/Giderleri kalemine ise;
2023/12 döneminde ortaya çıkan 735,3 Milyon TL’lik gidere
karşın, cari dönemde 1,06 Milyar TL gelir yazılmıştır. Bu
gelişmeler üzerine, şirketin Esas Faaliyet Kârı; geçen yıla
göre 7,72 Milyar TL(yüzde 58,99) tutarında artmış ve 20,81
Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur
farkları ve tek seferlik kalemlerin dahil edilmediği FAVÖK
rakamı ise; senelik bazda 10,14 Milyar TL(yüzde 46,89)
düzeyinde artmış(+) ve 31,76 Milyar TL civarında
gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet Kâr Marjı; yüzde
18,56’dan yüzde 18,61’e sınırlı iyileşirken, FAVÖK Marjı ise;
yüzde 30,66’dan yüzde 28,41’e gerilemiştir.
Finansman Giderleri’ndeki Artış; Net Kârı Baskılamıştır!
Ø Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri;
‘’Eurobond Faiz Gelirleri’’, ‘’Kur Korumalı Mevduat Faiz
Gelirleri’’ ve ‘’Uçak Satışından Kaynaklanan Gelirler’’ alt
başlıklarının büyük orandaki etkisi ile senelik bazda 385,8
Milyon TL artmış ve 1,73 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket, Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlarından
da(Hitit Bilgisayar ve PUEM) cari dönemde 93,1 Milyon TL
tutarında gelir kaydetmiştir. Buna karşın, Net Finansman
Giderleri ise; ‘’Kiralama Faiz Giderleri(şirketin filosundaki
uçakların büyük bölümü finansal kiralamaya tabidir)’’ndeki
2,20 Milyar TL’lik artış ve cari dönemde ortaya çıkan 3,21
Milyar TL’lik ‘’Net Kur Farkı Giderleri’’nin etkisiyle 10,71
Milyar TL(geçen yıl 4,33 Milyar TL) olmuştur. Cari dönem
finansallarına yazılan 1,36 Milyar TL’lik(geçen yıl 10,79
Milyar TL) Ertelenmiş Vergi Gelirleri/Giderleri sonrasında
ise; şirketin Dönem Net Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre
yüzde 36,46 oranında azalışla 13,28 Milyar TL olmuştur. Net
Kâr Marjı da; geçen seneki yüzde 29,64 seviyesinden yüzde
11,88’e hızla gerilemiştir.
  Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş
 www.alnusyatirim.com
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Şirket, 2024 yılında 4.317 mn TL net kar (2023: -210 mn TL) açıklamıştır. Elektronik & Teknoloji
segmentinde, USD/TL paritesindeki görünüm ve enflasyon arasındaki uyumsuzluk özellikle Karel ve Ditaş’ı
etkileyerek karlılık görünümüne zarar verdi ve 2024 yılı sırasıyla 1.5 milyar TL (2023: +339 milyon TL) ve 206
milyon TL (2023: -23mn TL) zararla kapatıldı. Ayrıca, Karel’in üretim tesisinde çıkan yangın operasyonel
aksaklıklara neden olurken, sözleşmesel kısıtlamalar nedeniyle fiyatlandırma esnekliği sınırlı kaldı. Bunun
yanı sıra, ana müşterilerin operasyonlarını küçültmesi nedeniyle sipariş alımı zayıfladı. Sesa ise yıllık %50 net
kâr daralması ile 431 milyon TL net kâr elde etti. Enerji segmentinde, elektrik satış fiyatlarındaki düşüş,
enflasyon kaynaklı maliyet artışları ve uluslararası operasyonlara yönelik danışmanlık giderleri operasyonel
maliyetleri yukarı çekerek kârlılık daralmasına yol açtı. Ancak, net kâr daralması 2024’te y/y %7 ile sınırlı kaldı
ve 834 milyon TL net kâr elde edildi. Madencilik segmentinde, Gümüştaş Madencilik 4Ç24 itibarıyla
konsolide edilmeye başlandı ve 864mn TL gelir sağlanırken, FAVÖK katkısı belirgin şekilde 217mn TL olarak
gerçekleşti; 310 milyon TL net kâr yazıldı. Otomotiv segmentinde; Çin’den ithal edilen otomobillere yönelik
ek vergiler ve Avrupa Birliği Küresel Güvenlik Yönetmeliği (GSR) standartlarının uygulanması baskı
yaratmaya devam etti. Binek araç satışları yalnızca %1 y/y artış göstererek pazarın gerisinde kalırken,
motosiklet satışları durağan bir pazarda y/y %1 daraldı. Karlılık da bu düzenleyici değişikliklerden olumsuz
etkilendi ve otomotiv segmenti 1,9 milyar TL zarar açıkladı (2023: +1,2 milyar TL). Sigorta segmentinde,
yönetim altındaki varlıklar (AUM: Asset Under Management) 204 milyon USD’den; 484mn USD’ye yükseldi.
Bu durum gelir artışını destekleyerek %77 y/y büyüme getirirken, 2024 net kârında %91 y/y büyüme
gerçekleşti ve 1.4 milyar TL net kâr elde edildi. Holding’in nakit görünümü, yatırım çeşitliliği ve net aktif değer
iskontosu göz önüne alındığında uzun vade için oldukça ucuz bulmaya devam ediyoruz.

  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Coca Cola İçecek 4Ç24’te enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre hem RT ortalama piyasa beklentisi olan 2.206mn TL’lik net kar beklentisinin hem de bizim beklentimiz olan 2.844mn TL net kar beklentisinin oldukça altında, yıllık %105,6’lık düşüşle konsolide 351mn TL net zarar açıklamıştır (4Ç23: 6.286mn TL net kar). Net parasal pozisyon kazancı kaleminden kaynaklanan kazancın 4Ç23’e göre düşüş göstermesi (4Ç23: 5.990mn TL, 4Ç24: 1.533mn TL), net satış gelirlerinin beklentilerin altında gerçekleşerek yıllık %8,4 daralması, artan faaliyet giderleri nedeniyle düşük faaliyet karlılığı ve net finansman giderlerinin artması (4Ç23: -1.782mn TL, 4Ç24: -2.027mn TL), Şirket’in beklentilere kıyasla net zarar açıklamasındaki nedenler olmuştur.
CCİ’in konsolide satış hacmi 4Ç24’te yıllık %7,3’lük yükselişle 271mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir (4Ç23: 252mn ük). Şirket’in Türkiye’deki satış hacmi 4Ç23’teki jeopolitik riskler, yüksek enflasyon ve sabit kalan asgari ücret nedeniyle gerçekleşen düşük baz etkisinden kaynaklı olarak 4Ç24’te yıllık %18,4 büyüme kaydederek 104mn ünite kasaya (4Ç23: 88mn ük) ulaşmıştır. Uluslararası operasyonların satış hacmi ise Pakistan, Irak ve Azerbaycan'ın pozitif katkılarıyla 4Ç24’te yıllık sınırlı artış göstererek %1,4’lük büyümeyle 166mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Konsolide bazda 4Ç24'te küçük paketlerin toplamdaki payı %32,4’e ulaşırken yerinde tüketim kanalının payı ise %21,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket’in 4Ç24’te TMS-29 etkisiyle konsolide net satış gelirleri yıllık %8,4 oranında düşerek 22.138mn TL olarak gerçekleşirken (RT Piyasa Ort.; 26.507mn TL, Şeker: 25.852mn TL) konsolide net satış gelirleri; başlıca pazarlardaki yerel para birimi fiyatlarının artmasına rağmen enflasyon düzeltme oranının altında kalması nedeniyle olumsuz etkilenerek düşüş göstermiştir. Şirket’in konsolide brüt kâr marjı, Türkiye’deki hammadde fiyatlarındaki olumlu seyrin yanı sıra etkin maliye yöntemi ve satışların maliyetindeki gerilemenin satış gelirlerine kıyasla daha yüksek olması sayesinde TMS-29 etkisiyle yıllık 0.9 yp artış göstererek 4Ç23’teki %30,0’dan 4Ç24’te %30,9’a yükselmiştir. CCİ’in 4Ç24’te konsolide FAVÖK rakamı ise %32,2’lik düşüşle 1.539mn TL’ye gerilemiştir (4Ç23: 2.271mn TL) (RT Piyasa Ort.: 3.501mn TL, Şeker: 3.955mn TL). Konsolide FAVÖK marjı ise 4Ç24’te yıllık 2.8 yp düşerek %7,0 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in konsolide net borcu 4Ç24 sonunda 729mn USD olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Net Borç/FAVÖK oranı ise 4Ç24 sonunda 1,02x (2023: 0,82x) olarak gerçekleşmiştir. CCI’ın serbest nakit akımı ise yapılan tesis ve hat yatırımları nedeniyle 2023’teki 5,6 milyar TL’den 2024’teki -2,2 milyar TL seviyesine gerilemiştir.
CCI’ın 2025 Yılına İlişkin Beklentileri: Şirket, Bangladeş operasyonlarını da 2025 hacim beklentilerine dahil etmiştir. Ancak CCI, bu gelişmenin hacim beklentileri üzerinde sınırlı bir etkisi olduğunu ifade etmiştir. Bundan dolayı; Şirket, 2025 yılı için orta-tek haneli konsolide satış hacmi büyümesi, düşük-orta tek haneli Türkiye büyümesi ile orta-yüksek tek haneli uluslararası operasyon büyümesi beklentilerini korumuştur. TMS 29’a göre Şirket, 2025 yılında yatay FVÖK marjı ile orta-tek-haneli NSG/ük büyümesi öngörmektedir. CCI, 2025’te faaliyete geçmek üzere Irak ve Azerbaycan'da iki yeni tesis açmayı planlamaktadır. TMS 29 etkisi hariç ise Şirket, kur etkisinden arındırılmış NSG/ük’da düşük yirmili yüzdelerde büyüme öngörmektedir. CCI, ayrıca maliyet enflasyonunun ve fiyat erişilebilirliğini dengeleyen yerel para birimi cinsinden fiyat artışlarının FVÖK marjı üzerinde hafif bir baskı oluşturabileceğini de eklemiştir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

 www.sekeryatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.