Piyasaya Yön Veren Güncel Finans Haberleri

BOBET 4.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda %3 daralmayla 2.51mlr TL olarak
gerçekleştiğini görmekteyiz , yıllık olarak baktığımızda ise %21 daralmayla
10.12mlr TL olarak gerçekleşmiştir , bu sayede şirket beklentisi olan 10mlr TL satış
hedefinin gerçekleştiğini görüyoruz.
• Hazır beton grubunda geçtiğimiz yıla göre %5.4’lük hacim daralmasıyla 3.5m m3
olduğunu ve bunun karşılığında satışlarda da %22.5’luk daralmanın geldiğini
görüyoruz. Çimento tarafında ise daralma hazır betona paralel olarak %19
seviyelerinde gerçekleşti. Agrega operasyonunda ise %6.3 hacim büyümesiyle
birlikte satışlarda %84’lük artışla beraber güçlü sonuçlar görmekteyiz.
• Şirket geçtiğimiz yıl yıllık 990bin ton klinker öğütme ve paketleme kapasitesine
sahip yatırımı için ÇED sürecinin tamamlandığını bildirmişti ,önümüzdeki dönemde
kentsel dönüşüm , altyapı projeleri gibi faaliyetlerin hız kazanması ve yeni yatırımla
birlikte satışları destekleyici sürecin devam edeceğini beklemekteyiz.
• Karlılığa baktığımız zaman 4Ç24’de 543m FAVOK ile beraber marjlarda son iki
çeyrek toparlanmayı gördük , yıllık olarak baktığımızda ise 2.03mlr TL FAVOK ve
%20 FAVOK marjıyla beraber şirketin karlılık beklentisine paralel sonuçlar gördük.
Faaliyet karında ise şirket beklentisi 1.6mlr TL iken bu rakamın çok aşağısında
853m TL olarak gerçekleşti. Önümüzdeki dönemde faaliyet giderlerinden 2024
yılına göre daha az etkilenmesini beklemekteyiz. Şirketin Kayseri’ye yapmış
olduğu 18MW’lık GES yatırımının 2024 Haziran’da devreye alındığını gördük bu
yatırımın maliyetler üzerindeki pozitif etkilerini göreceğimiz bir yıl olacaktır.
• Net nakit pozisyonunda olan şirket -0.3x NetBorç/FAVOK çarpanıyla işlem
görmektedir.
Şirketin son çeyrek bilançosunu nötr değerlendiriyoruz. Önümüzdeki dönemde
satışlarda ve karlılıkta %10 büyüme hedefi koyan şirketin bu hedeften gelişen ve
devam eden dönüşüm ve altyapı projeleriyle beraber uzak olmadığını düşünmekteyiz.
Önümüzdeki dönemde faaliyet karında 2024’e göre kısmi toparlanma beklemekteyiz.
Şirket 3.8x FD/FAVOK rasyosuyla işlem görmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Endeks & Kur & Hisse teknik analiz bülteni, alım satım için uygun seviyeler, kısa ve orta vadeli son pozisyonlarımız, en çok açığa satılan hisseler ve tarihsel açığa satış bilgileri, bugün endeksten pozitif anlamda ayrışmasını beklediğimiz hisseler

 Detaylı bilgi almak, İş Yatırım’ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.

https://arastirma.isyatirim.com.tr/2025/03/12/teknik-bulten-12-03-2025/
 
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
 www.isyatirim.com.tr

                           ***
                  Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Yıldız Pazar ve BIST-100'de yer alan hisselerin teknik göstergelerini düzenli olarak raporumuzda paylaşıyor olacağız. İlk 3 sayfada BIST-100 hisselerine yer verilirken, çalışmanın devam eden bölümünde Yıldız Pazar hisselerinin teknik görünümlerine ulaşabilirsiniz. Çalışmamızda hisselerin son 1 yıl içinde gördükleri düşük ve yüksek seviyeler ile bu seviyelere bağlı olarak dip/zirve uzaklıklarına yer verilmiştir. Dip/zirve analizinin ardından 10,21, 50, 100 ve 200 günlük hareketli ortalamalara göre hissenin kapanış fiyatı baz alınarak uzaklık hesaplanmıştır. Yeni halka arzlarda henüz yeterli zaman geçmemesine bağlı hesaplanamayan ortalamalar boş bırakılmıştır. Ayrıca Money Flow Endeksi (MFI), Relatif Güç Endeksi (RSI) ve Directional Movement Endeksi (DI+ DI-) indiaktörlerine yer verilmiştir. Teknik indikatörlerin nasıl yorumlanacağına ilişkin genel bilgilere çalışmamızın ilk sayfasından ulaşabilirsiniz.

Bu çalışmadaki amacımız hisselerin teknik görünümlerine ve indikatör değerlerine ilişkin bilgi sunmaktır. Çalışmaya bakarak bir hisse için al ya da sat sinyali üretmek ve buna bağlı alım satım yapmak her zaman sağlıklı sonuçlar üretmeyecektir. Çalışmanın amacı al/sat sinyali üretmekten ziyade hissenin mevcuttaki görünümünü sunmaktır. Yukarıda özetlediğimiz gibi ortalamaların üzerinde hareket eden hissede teknik görünüm daha güçlü kalırken, örneğin MFI ve RSI indikatörlerinin üst referans değerleri üzerinde olması bir yorulmaya ve olası bir düzeltmeye işaret ediyor da olabilir.




  Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
  www.gedik.com

                                     ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Eczacıbaşı İlaç, 1952 yılında kurulmuş olup geniş bir ürün yelpazesine sahiptir. Bu ürünler arasında reçeteli,
reçetesiz ilaçlar ve bitkisel ürünler yer almaktadır. Türkiye’nin yanı sıra birçok ülkede de faaliyet göstermektedir.
·
Faaliyet alanları bakımından ilaç üretimi, ilaç pazarlaması ve Ar Ge alanında faaliyet göstermektedir. Reçeteli ilaç,
reçetesiz ilaç ve bitkisel ürünler üretimi yapılırken Türkiye’ nin yanı sıra birçok ülkede pazarlama faaliyeti
sürdürülmektedir. Ar Ge çalışmalarına da önem verilmekte olup düzenli yatırım faaliyetleri gerçekleştirilmektedir.
·
Şirket, gayrimenkul alanında da faaliyet göstermekte olup faaliyetlerini Eczacıbaşı Gayrimenkul Geliştirme ve
Yatırım A.Ş. ile sürdürmektedir. Kanyon AVM ve Ayazağa projesi dikkat çekmekte olup Silivri ve Lüleburgaz’da da
arsaları bulunmaktadır.
·
Kanyon AVM, %98 doluluk ile faaliyetlerini sürdürmekte olup Ayazağa projesi bu sene itibariyl e devreye alınacak.
·
2024 yılında şirket güncel koşullara rağmen yatırım yapmayı sürdürmüştür. Bu yatırımlar arasında Gensenta’nın
yeni bir üretim hattı için 32 milyon avro bütçeli yatırım kararı ve Eczacıbaşı İlaç Pazarlama’nın onkolo j i alanındaki
jenerik ilaç portföyünü güçlendirmesi yer almaktadır.
·
Hasılat çeyreklik %8 düşüşle 2,04 milyar TL yıllık %6,28 düşüşle 8,77 milyar TL oldu. Sağlık ağırlık gösterdiği için
gayrimenkul geliştirme tarafında gelir artışlarının etkisi zayıf kalmaktadır. Hem iç hem dış pazarda açıkça
daralmalar izlenirken yurtiçi pazarda satış düşüşü dikkat çekiyor.
·
Brüt kar çeyreklik %64 düşüşle 300,84 milyon TL yıllık %5,73 düşüşle 2,98 milyar TL olarak gerçekleşti. Çeyreklik
bazda brüt karlılığın açıkça daralma nedeni çeyreklik %26 artan satışların maliyeti etkili olmuştur ancak yıllık bazda
satışların maliyetlerinin %6,56 düşüşü yıllık bazda düşüş olasılığını kompanse etmiştir. Brüt kar marjı çeyreklik 582
yıllık 602 baz puan düş üşle %33,96 oldu.
·
FAVÖK çeyreklik 240,35 milyon TL zarar olarak gerçekleşirken yıllık %39 düşüşle 709,18 milyon TL oldu. Çeyreklik
zayıf gelen karlılık doğal olarak FAVÖK zararı ortaya çıkarırken hafif düşen karlılığın yanı sıra zayıflayan diğer
faaliyet k alemleri yıllıkta da düşüşü genişletmiştir. FAVÖK marjı çeyreklik 602 yıllık 429 baz puan düşüşle %8,09
olarak gerçekleşti.
·
Net kar çeyreklik %94 düşüşle 44,79 milyon TL yıllık %74 düşüşle 1,02 milyar TL oldu. Özellikle karlılık düşüşlerinin
yanı sıra TMS 29 karının yıllık %66 zayıflaması doğal olarak zayıf sonuçları karşımıza çıkardı. Net kar marjı
çeyreklik 287 yıllık 3060 baz puan düşüşle %11,68 oldu
Sonuç olarak, bilançoyu hem çeyreklik hem yıllık bazda negatif değerlendiriyoruz. Ancak 2025 yılında gayr
imenkul
projelerini devreye alması ve sağlık talebinin düzenli devam etmesi nedeniyle Eczacıbaşı’nın sektörde önemli yer
edinmesi sebebiyle 2024’ün düşük baz etkisiyle 2025 daha iyi sonuçlar verebilir.
Sektör 139,76 F/K ve 33 FD/FAVÖK ile işlem görürken EC
ILC 30,61 F/K ve 44,9 FD/FAVÖK ile iskontosunu şimdilik
kaybetmiş görünmektedir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Koton Mağazacılık, 1988 yılında kurulmuş olup hazır giyim markalarından biri haline gelmiştir. 31 Aralık 2024
itibariyle 32 ülkede 451 mağazaya sahiptir ve e ticaret kanalıyla 70’den fazla ülkeye ulaşmaktadır.
.
Şirket, kadın giyimindeki güçlü konumu ile ön plana çıkmaktadır. Kadın ürünlerinin satışlardaki payı %58’dir. 2012’den
2024’e kadar geçen 12 yılın 11’inde AVM AVMYD tarafından “En Çok Beğenilen ve Terci h Edilen Kadın Markası”
seçilmiştir.
.
Hasılat çeyreklik %7 düşüşle 6,12 milyar TL yıllık %1 artışla 25,09 milyar TL olarak gerçekleşti. Yurtiçi satışlardaki güçlü
büyüme yurtdışındaki zayıflığı telafi etti. Yurtdışı satışlarının daralma nedeni arasında kur etkisi ve e ticaretteki
büyümenin bek lenenden düşük kalması yer alıyor. Güçlü TL, konsolide satışları olumsuz etkiledi.
.
Perakende taraf zorlu bir yıl geçirdi. BDT ve diğer ülkelere olan satışların zayıflaması iç pazardaki %12,77’lik artışa
rağmen perakende satışlar %2,52 düşüşle 20,41 milyar TL sonuçlandı.
.
E ticaret kanalına yapılan yatırımlar dikkat çekmeyi sürdürdü. Online satışlar, koton.com üzerinden, hızla büyümektedir.
Şirket, bu kanalını yurtdışına açılmak için de kullanmaktadır. %30’un üzerinde reel büyüme kaydedilmiş ve satış gelirleri
%14,87 artış göstererek 3,06 milyar TL olarak
.
Toptan tarafta özellikle BDT ve diğer ülkelerin güçlü satış artışları Türkiye’deki satışların düşüşünü kompanse etmiş olup
toptan satışlar bu zorlu koşullara rağmen %32,34 artış gösterere k 1,61 milyar TL olarak gerçekleşti.
.
Brüt kar çeyreklik %35 düşüşle 2,62 milyar TL yıllık %4,54 artışla 13,51 milyar TL olarak gerçekleşti. Özellikle yıllık bazda
stmm’nin düşüş göstermesi doğal olarak brüt karlılığın hasılattan daha fazla artış gösterme sine neden olmuştur. Sezonsal
zayıf oluşu hem hasılatta hem brüt karlılığın çeyreklikte açıkça zayıflamasına neden oldu. Brüt kar marjı çeyreklik 355
baz puan düşüş yıllık 180 baz puan artışla %53,84 olarak gerçekleşti. Brüt kar marjına özellikle BDT ve di ğer ülkeler katkı
verirken brüt karlılığa ise Türkiye pazarı katkı sağladı.
.
FAVÖK çeyreklik %90,63 düşüşle 158,04 milyon TL yıllık %15 düşüşle 4,59 milyar TL oldu. FAVÖK tarafında özellikle
diğer ülkeler pazarının zarara dönmesi, BDT ülkeleri ve iç pazarın zayıflaması doğal olarak FAVÖK’ün baskılanmasına
neden oldu. FAVÖK marjı Türkiye tarafında diri kalıyor gibi görünse de 667 baz puan düşüşle %22,81 olarak gerçekleşti.
BDT ülkelerinde 99 baz puan düşüşle %20,91 ve diğer ülkeler 2423 baz puan düşüşle --%4,3 7 oldu. FAVÖK marjı
çeyreklik 506 yıllık 336 baz puan düşüşle %18,3 olarak gerçekleşti.
.
Net zarar çeyreklik %634 artışla 1,41 milyar TL yıllık 396,67 milyon TL net zarar elde edildi. Net zararın özellikle BDT’de
%2862 artış göstermesi ve iç pazarda net k arın %86,98 düşüşü etkili olurken diğer ülkelerde de yaşanan net zarar artışı
net zararın güçlü şekilde zayıflamasına sebebp olmuştur.
Sonuç olarak, hem yıllık hem çeyreklik bilançoyu negatif değerlendiriyoruz. Şirket 2025 yılında TMS 29 hariç satışların
%40 büyümesini, brüt kar marjının %50 üzeri olması bekleniyor. Mağaza sayısının 451’den 466’ya ulaşması
Sektörün özellikle
son çeyrekte zayıf fiyatlama davranışları ve talep bazında yaşanan gelişmeler bir süre daha
baskılanmayı sürdürebilir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Sonuç olarak, Torun Tower çıkışına rağmen diri kalan net aktif değeri olumlu karşılıyoruz. Ayrıca son bilanço
itibariyle değerlemesini de yazdı. Ancak yıllık 16,21 milyar TL hasılat beklentisinin altında 12,51 milyar TL hasılat
elde etse de 4,89 milyar TL FAVÖK beklentisinin üstünde 7,14 milyar TL FAVÖK paylaştı. Bunu olumlu buluyoruz.
Sektör 13 F/K ve 103,3 FD/FAVÖK ile işlem görürken TRGYO 6,4 F/K ve 5,9 FD/FAVÖK ile cazip şekilde işlem
görüyor.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Altınkılıç Gıda, 1994 yılında kurulmuş olup Ezine ve Gömeç’teki modern tesislerle peynir, tereyağı, yoğurt, ayran ve kefir
gibi geniş bir ürün yelpazesinde üretim gerçekleştirmektedir. 2024 yılında halka arz sürecini de tamamladı.
·
2024 yılı Türkiye ekonomisinin zorlu küresel koşullara rağmen gösterdiği direnç ve toparlanma süreci, şirket için önemli
fırsatlar sundu. Peynir sektörü, 2024 yılında üretim ve ihracatta ö nemli artışlar kaydetti. Artan talep, büyüyen ambalajlı
peynir pazarı ve ihracat fırsatları, Altınkılıç’ın büyüme stratejilerini destekledi.
·
2024 yılında şirket yatırımlarında Ezine ve Gömeç tesislerinde modernizasyon projeleri başlattı ve yeni bir üretim hattı
yatırımıyla kapasitesini artırdı. Ar Ge çalışmalarına yapılan yatırımlarla yenilikçi ürünler geliştirmeyi hedefliyor. Bu
yatırımlar, hem iç pazardaki konumlarını güçlendirecek hem de ihracat kapasitesi ni artırarak global pazara yönelmeli
planlıyor.
·
Hasılat çeyreklik %8 artışla 747,77 milyon TL yıllık %20,73 artışla 3,24 milyar TL olarak gerçekleşti. Besar tarafında
gelirlerin artışı ve Altınkılıç ana markasında satış gelirlerinin diri kalışı net satışların artışına önemli katkı sağladı. D iğer
gruplar da açık zayıflama izlenmekle beraber İşbilen ve Zey tin gelirleri sıfırlandı. Hasılat projeksiyonunda yıllık 2,94
milyar TL tahmininin üzerinde sonuç gerçekleşmiştir.
·
Brüt kar çeyreklik %8 artışla 215,19 milyon TL yıllık %37,29 artışla 1,01 milyar TL oldu. Brüt karlılığın artışında net
satışların yanı sıra satılan malın maliyetinin net satışlardan daha az artıyor oluşu doğal olarak brüt karlılığın daha güçlü
artışına sebebiyet verdi. Brüt kar marjı çeyreklik 74 baz puan düşüş yıllık 378 baz puan artışla %31, 27 oldu. Brüt kar
projeksiyonunda yıllık 1,06 milyar TL’nin altında sonuç paylaşıldı. Brüt kar marjında da %36 beklenirken %31,27
ile beklentilerin altında sonuç gelmiş oldu.
·
FAVÖK çeyreklik %2,93 azalışla 90,79 milyon TL yıllık %63 artışla 530,99 milyon T L oldu. FAVÖK tarafında özellikle diri
kalan hasılat ve brüt karlılık doğal olarak güçlü sonuçlar oluşturdu. Çeyreklik tarafta genel yönetim giderlerinin %163 ve
diğer faaliyet giderlerinin %352 oranında artış göstermesi etkili oldu. FAVÖK projeksiyonunda 629 milyon TL
beklentisinin altında sonuç geldi. FAVÖK marjı çeyreklik 128 baz puan azalış yıllık 426 baz puan artışla %16,41 olarak
gerçekleşti. FAVÖK marjında %21,37 beklentisinin altında sonuç gerçekleşmiş oldu.
·
Net kar çeyreklik %161 artışla 76,03 mily on TL yıllık %71 düşüşle 23,09 milyon TL oldu. Net karın yıllık bazda baskılanma
nedenleri İmfo tarafında %1065 ve İşbilen tarafında %1002’lik düşüş etkili olurken ana ağırlığa sahip Altınkılıç Gıda net
karının %63,52 düşüşü net karı baskılayan unsur oldu. Net kar marjı çeyreklik 284 baz puan artış yıllık 227 baz puan
düşüşle %0,71 olarak gerçekleşti.
Sonuç olarak, güncel koşullara rağmen yıllık bilançoyu pozitif, çeyreklik bilançoyu ise sınırlı pozitif olarak
değerlendiriyoruz. Yeni yatırımlar temaya katkı sağlamakla beraber diri kalan gıda PMI’a duyarlığı olduğunu hatırlatalım.
Sekt
ör 65,72 F/K ve 64, 45 FD/FAVÖK’e sahipken net karın azalışı ile 100,37 F/K’dan işlem görse de güncel koşullarda
operasyonel karlılık bizim için daha net anlam ifade ediyor. ALKLC, 9,86 FD/FAVÖK ile iskontolu işlem görüyor.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Birleşim Mühendislik, 2002 yılında mekanik tesisat taahhüt işleri yapmak üzere kurulmuştur. 2013 yılında Erde
Mühendislik’i satın alarak elektrik tesisat işine de girmiştir.
·
Şirket; hastaneler, yüksek yapılar, AVM’ler, endüstriyel yapılar ve diğer büyük ölçekli projelerin mekanik ve elektrik
tesisat işlerini yapmaktadır. Yurtiçi ve yurtdışında birçok proje de yer alınmıştır.
·
2 024 yılında şirket faaliyetlerini genişletmek amacıyla Macaristan’da şube açmış olup Özbekistan’da bir şirket satın
alımı gerçekleştirmiştir. Ayrıca Kazakistan’da da bir şirket kurmuştur.
·
2024 yılında şirket önemli projeleri tamamlamıştır. Bu projeler aras ında Çukurova Havalimanı, Gaziantep Şehir
Hastanesi ve Trendyol Ankara Lojistik Merkezi gibi önemli projeler bulunmaktadır.
·
Hasılat çeyreklik %4 artışla 922,97 milyon TL yıllık %29,88 düşüşle 4,02 milyar TL olmuştur. Güncel
makroekonomik koşullar doğal ola rak taahhüt ilişkilerini zayıflatmış olsa da sektörüne nazaran şirket diri kalmayı
başarmıştır. Taahhüt ilişkilerinin zayıfladığını teyit eden veri Birleşim Mühendisliğin iş ilişkileri olarak karşımıza
çıkmaktadır. Şirket, 2023 yılında 5,07 milyar TL iş il işkisi almış olup satışların 2023 satışlarının %88,52’si
oranında iş ilişkisi oluşturmuştur. 2024 yılında ise 931,85 milyon TL iş ilişkisi almış olup satışların %23,19’u
oranında iş ilişkisi oluşmasına rağmen bu kadar düşüşün aksine sadece satışlar 3’te 1 oranında
zayıflamıştır. 2025 yılında 11 Mart itibariyle şirketin iş ilişkisi miktarı 1,13 milyar TL olmuştur. Şimdiden
satışların %28,02’sine ulaşıldı. Bunu olumlu karşılıyoruz.
·
Brüt kar çeyreklik %58 artışla 392,59 milyon TL yıllık %75,59 artışla 1,04 milyar TL oldu. Çeyreklikte de yıllıkta da
satışların maliyetinin azalıyor oluşu doğal olarak brüt karlılığı güçlendirmiştir. Brüt kar marjı çeyreklik 497 yıllık 1555
baz puan artışla %25,89 olarak so nuçlandı.
·
FAVÖK çeyreklik %65,16 artışla 324,26 milyon TL yıllık %112 artışla 803,19 milyon TL oldu. FAVÖK’ün ayrışma
nedeni kur farkı gelirlerinin diri kalması ve bu yıl itibariyle hurda satışı gelirlerinin güçlü şekilde devreye girişi etkili
olmuştur. A yrıca SSK prim gelirleri de katkı vermeyi sürdürmektedir. FAVÖK marjı çeyreklik 451 yıllık 1337 baz
puan artışla %19,99 oldu.
·
Net kar çeyreklik %3860 artışla 328,44 milyon TL yıllık net zarardan net kara dönülerek net kar 437,07 milyon TL
oldu. Net kar mar jı çeyreklik 734 yıllık 1613 baz puan artışla %11,09 olarak gerçekleşti.
·
Net borç güçlü arttı. Net borç %203 artışla 509,77 milyon TL oldu. Güncel projeler ve makroekonomik koşullar etkili
olmaktadır. Ancak FAVÖK’ün güçlü artmasıyla net borç/FAVÖK rasyosu 3 2 baz puan düşüşle 0,63 olarak
gerçekleşti. Bunu pozitif buluyoruz.
Sonuç olarak, şirket 2024 yılının baskıları ve yatırım döneminde oluşu nedeniyle güçlü bir finansal paylaştı. Hem
çeyreklik hem yıllık pozitif olarak değerlendiriyoruz. 2025’te iş ilişkilerinin hızlanması ve yumuşak iniş koşulları
temayı güçlendirebilir.

Marbaş Menkul Değerler
 www.marbas.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
  Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.